Yapılandırılmış Notlar nedir?
Yapılandırılmış bir senet, getirinin bir veya daha fazla dayanak varlığın (faiz oranı, emtia fiyatları) veya hisse endeksi, sektöre dayalı hisse senedi sepeti vb. Gibi endeksin performansıyla bağlantılı olduğu bir tür borçlanma aracı olarak düşünülebilir.
Yapılandırılmış Not Örnekleri
Aşağıda birkaç yapılandırılmış not örneği verilmiştir.
- Bakır Alım Satım Opsiyonlu Bir Yıllık Tahvil
- Ham Petrol Vadeli İşlem Sözleşmeli Üç Yıllık Tahvil
- Endeks Satış Opsiyonlu İki Yıllık Tahvil
- Döviz Cinsinden Vadeli 3 Aylık Tahvil
- 1 Yıllık Faiz Swaplı Tahvil
Yapılandırılmış Notların Avantajları
Aşağıda, yapılandırılmış notların yatırımcılara nasıl fayda sağladığına dair birkaç örnek verilmiştir.
- Erişilebilirlik: Yatırım bankaları, yalnızca belirli yatırımcılar için mevcut olan ve ortak yatırımcı için erişmesi zor olabilecek varlık sınıflarına erişime izin veren bu ürünleri oluşturur ve sonra satar. Bu tür ürünlere katılarak, yatırımcılar çok çeşitli varlık sınıflarına yatırım yapma olanağına sahip olacaklar, aksi halde bu mümkün olmazdı.
- Çeşitlendirme: Yatırımcıların tüm yumurtaları tek bir sepete koymak zorunda kalmayarak çeşitlendirme amacına ulaşmalarına yardımcı olur. Bir yatırımcı, çok çeşitli varlık sınıflarına erişim sağlayarak, riski farklı varlıklarla birlikte yayarak çeşitlendirmenin faydasını elde etme eğilimindedir.
- Özelleştirme: Yapılandırılmış senetler, özelleştirilmiş ödemelere ve ayrıca maruziyetlere sahip olma eğiliminde olabilir. Bazı tahviller çok az veya hiç yatırım riski olmadan getiri elde etme eğiliminde olurken, aynı zamanda, herhangi bir tür anapara koruması olmaksızın yüksek getiri sunan başka tahviller de olacaktır - dolayısıyla yatırımcının risk iştahı ve hayal gücüne dayalı herhangi bir belirli piyasa veya hatta ekonomik tahminle uyumlu olma eğiliminde olan bu tür yapılandırılmış tahviller yoluyla türev sözleşmelerine girmeyi seçebilir.
- Esneklik: Bir tahvil ile herhangi bir kombinasyondaki herhangi bir piyasa ile ilgili bir türevin karıştırılmasıyla bir senet oluşturulabilir ve bu, yatırımcının risk-getiri profiline göre esneklik sağlar.
- Vergi verimliliği: Genellikle, yapılandırılmış bir senedin getirisi genellikle uzun vadeli sermaye kazancı olarak kabul edilir. Bazı ülke ve yargı bölgelerinde belirli sermaye kazançlarının yatırımcıların elinde vergiye tabi olmayacağına işaret eden belirli kurallar ve hükümler vardır. Dolayısıyla, bu tür yapılandırılmış tahviller, vergi etkinliği şeklinde kazanç elde etme zorunluluğundan yararlanma eğilimindedir.
- Kaldıraçlı getiriler: Bu tür yapılandırılmış senetlerdeki bir yatırımcının elde etmeye çalıştığı diğer bir fayda, türevlerin getirisinin temel varlıktan daha yüksek olmasına izin veren doğal kaldıraç yoluyla getirilerdir.
Yapılandırılmış Notların Dezavantajları
Bu yapılandırılmış notların dezavantajlarını aydınlatmak için aşağıda vurgulanan noktalar.
- Kredi Riski : Kuşkusuz, yapılandırılmış bir senet genellikle tahvilin vadesine kadar elde tutulmak üzere satın alınır. Bununla birlikte, diğer herhangi bir borçlanma aracı gibi, ihraççının yükümlülüğünden vazgeçme olasılığını taşır. Dolayısıyla önemli miktarda kredi riski doğmaktadır. İhraççı, yükümlülüğü üzerine tüm ödemeleri yapmayabilir. Dolayısıyla, yatırımcı, belirli yapılandırılmış senette yaygın olan büyük miktarda kredi riskine kesinlikle maruz kalacaktır.
- Yeterli Likidite Eksikliği: Yapılandırılmış tahviller, öz sermaye veya buna bağlı gömülü türev araçların aksine ikincil piyasada işlem görmez. Bir yatırımcının acil bir likidite gereksinimi varsa ve paraya ihtiyacı varsa, menkul kıymeti ilk ihraççıya satmaktan başka seçeneği olmayacaktır. Ancak asıl ihraççı, yatırımcının sözleşmeye bağlı olduğunu bilerek, durumdan faydalanabilir ve kesinlikle aynı şekilde iyi bir anlaşma yapmaya istekli olduğunu varsayarak iyi bir fiyat veya para teklif etmeyebilir.
- Fiyatlandırmanın Hatalı Olması: Çoğu zaman, yapılandırılmış tahvillerin ihraç edildikten sonra piyasada alınıp satılmadığı sıklıkla belirtilir. Bu tür ürünlerin fiyatları, genellikle net varlık değerinden farklı olan belirli bir matris ile hesaplanma eğilimindedir. Matris fiyatlandırması, bu tür varlıkların değerine ilişkin karşılaştırmalı bir yaklaşıma dayanmaktadır ve bu nedenle, devreye giren asıl ihraççının önyargısıdır ve bu nedenle fiyatlandırma zaman zaman yanlış veya hatta belirli bir dereceye kadar önyargılı olabilir.
- Büyük Kayıp Olasılığı: Kaldıraç oranının getirileri büyütme eğilimine benzer şekilde, iki ucu keskin kılıç olma eğilimindedir. Türev getirileri de güneye inebilir ve yatırımcı için ciddi kayıplara yol açabilir. Bu nedenle, yatırımcı açısından dikkatli inceleme ve durum tespiti gerekmektedir.
Sonuç
Yapılandırılmış senet, iyi yapılandırılmış bir finansal ürün olduğundan, yatırımcılara, tek bir ürün kullanarak farklı ürünlere maruz kalma eğiliminde oldukları için 'tek taşla iki kuşu öldürmeye' benzer fayda sağlama eğilimindedir. Artık daha önce sadece birkaç gelişmiş yatırımcı ile sınırlı olan piyasalara erişim kazanacaklar ve ortak yatırımcı bu tür bir erişim elde edemeyecek.
Dahası, yatırımcı risk-getiri özelliklerini inceledikten sonra çok iyi bildiği bir türev ürüne girmeyi seçebildiğinden, böylece amaç ve hedeflerini göz önünde bulundurarak doğru seçimi yapabildiğinden, bu tür ürünler büyük miktarda özelleştirme ve esneklik sunar.
Bu tür yapılandırılmış tahviller yatırımcıya, türev ürünlere maruz kalma yoluyla kaldıraçlı getiri yoluyla kazanç sağlama avantajını verse de, dayanağın kötü performans göstermesi olasılıkları vardır ve yatırımcı bu konuda önemli bir zarar yaşayabilir.
Tabii ki, ihraççının temerrüde düşmesi durumunda önemli kredi riskine maruz kalma vardır. Bu nedenle, bir kişinin kapsamlı bir durum tespiti yapması ve bu tür ürünlere yatırım yapmaya girişmeden önce bu tür ürünleri doğru bir şekilde anlamasını sağlaması son derece önemlidir.
