Etkin Pazar Hipotezi Tanımı
Etkin piyasa hipotezi (EMH), hisse senedi fiyatlarının tüm ilgili bilgileri gösterdiğini ve bu bilgilerin evrensel olarak paylaşıldığını ve bu da yatırımcının sürekli olarak ortalamanın üzerinde getiri elde etmesini imkansız hale getirdiğini belirtir. Bu teorinin varsayımları, davranışsal iktisatçılar veya piyasanın içsel verimsizliklerine inanan diğerleri tarafından oldukça eleştirilir. Etkin piyasa hipotezi fikri 1960'larda bir ekonomist Eugene Fama tarafından verildi.
EMH varsayımları
- Piyasadaki yatırımcılar rasyonel veya normal bir şekilde hareket ederler, yani alışılmadık bir bilgi varsa, yatırımcı alışılmadık şekilde tepki verecektir ki bu normal bir davranıştır. Ya da herkesin yaptığı şeyi yapmak da normal davranış olarak kabul edilir.
- Hisse senedi fiyatı, ilgili tüm bilgileri gösterir ve bu bilgiler evrensel olarak yatırımcılar arasında paylaşılır.
Etkin Pazar Hipotezi Formları
Etkin piyasa hipotezi (EMH) teorisinin varsayımlarının gücü, EMH formlarına bağlıdır. Aşağıdakiler EMH biçimleridir:
- Zayıf Form: Hisse senedi fiyatlarının halka açık piyasa bilgilerini gösterdiğini ve geçmiş performansın gelecekteki fiyatlar ile ilgisi olmadığını belirtir.
- Yarı Güçlü Form: Hisse senedi fiyatlarının hem piyasa hem de piyasa dışı halka açık bilgileri yansıttığını belirtir.
- Güçlü Form: Hisse senedi fiyatlarının hem kamu hem de özel bilgiler ile anında karakterize edildiğini belirtir.
Etkin Piyasa Hipotezi Örneği
Johnson adlı bir kişinin bir otomobil şirketinin 900 hissesine sahip olduğunu ve bu hisselerin şu anki fiyatının 156,50 dolardan işlem gördüğünü varsayalım. Johnson, Johnson'a şirketin yeni projesinde başarısız olduğunu ve bir hissenin fiyatının önümüzdeki birkaç gün içinde düşeceğini bildiren aynı şirketin içerisinden biriyle bazı ilişkileri vardı.
Johnson'ın içeriye hiç inancı yoktu ve tüm hisselerini elinde tutmaya devam ediyor. Birkaç gün sonra, şirket projenin başarısızlığını duyurur ve bu da hisse fiyatının 106,00 dolara düşmesine neden olur.
Pazar, yeni mevcut bilgilere göre değişir. Brüt kazancı gerçekleştirmek için Johnson hisselerini 106.00 dolardan sattı ve brüt 95.500 dolar kazanç elde etti. Johnson 900 hissesini daha önce içeriden birinin tavsiyesine uyarak 156.50 dolara satmış olsaydı, 140.850 dolar kazanacaktı. Öyleyse, 900 hissenin satışından kaynaklanan zararı 140,850-95,500 dolar yani 45,350 dolar.
Eleştiri
- Piyasa Balonlarının Varlığı: EMH eleştirisinin arkasındaki en büyük nedenlerden biri piyasa balonlarıdır. Öyleyse, bu tür varsayımlar doğruysa, 2008'deki borsa çökmesi ve konut balonları veya 1990'ların teknoloji balonu gibi kabarcıklar ve çökme olayları olasılığı yoktu. Bu tür şirketler çökmeden önce yüksek değerlerle ticaret yapıyorlardı.
- Pazara Karşı Galibiyet: Warren Buffett gibi bazı yatırımcılar sürekli olarak piyasaya karşı kazandılar. Değer yatırımı stratejisi sayesinde 50 yılı aşkın süredir sürekli olarak piyasadan ortalamanın üzerinde kar elde etmişti. Bazı davranışsal iktisatçılar, verimli piyasa hipotezi teorisinin varsayımlarını da son derece eleştirirler çünkü geçmiş performansların gelecekteki fiyatları tahmin etmeye yardımcı olduğuna inanırlar.
Ima
Etkin piyasa hipotezi, hisse senedi fiyatının zaten tüm ilgili bilgileri içerdiği için piyasanın rakipsiz olduğu anlamına gelir. Yatırımcıların kafasında bir çatışma yarattı. Pazar öngörülebilir olmadığından ve gelecekteki fiyatlar trendlere veya şirketin geçmiş performanslarına değil bugünün haberlerine bağlı olduğundan pazarı yenemeyeceklerine inanmaya başladılar. Ancak bu teori birçok ekonomist tarafından eleştirildi.
