PE Oranı nedir?
Fiyat / kazanç oranı (P / E) , analistlerin aynı alandaki diğer şirketlerle karşılaştırıldığında şirketin nasıl bir ücret aldığını ve şirketin geçmişe kıyasla nasıl ilerlediğini belirlemek için kullandığı en önemli finansal analiz oranlarından biridir. şirketin performansı.
PE Formülü
PE oranı (fiyat / kazanç) esas olarak Geri Ödeme Çarpanı'ndan türetilir, bu da paranızı geri almanın kaç yıl süreceği anlamına gelir. Aynı şekilde, PE'yi, bir yatırımcının hisse için ödenen fiyatı geri alması için kaç yıllık kazanç gerektiğini düşünün. Örneğin, PE katı 10x ise. Bu, temelde, yatırımcının her 1 dolarlık kazanç için 10 dolar ödediği anlamına gelir. Dolayısıyla, yatırımcının ödediği bedeli geri alması 10 yıl kazanacaktır.
PE Oranı Formülü = Hisse Başına Fiyat / Hisse Başına Kazanç
2 Şubat'ta Google, en değerli şirket olarak Apple'ı geçti - Google Market Capitalization, Apple Market Cap'i aştı. Bu nasıl oldu? Oradaki fiyat kazanç oranı örneğine yakından bakalım - Google PE oranı 30,58x'te işlem görüyor; ancak Apple Fiyat Kazanma Oranı 10.20x civarındaydı .
kaynak: ycharts
Apple'ın daha düşük PE katsayılarına rağmen, Apple hisseleri hala geride kaldı. Apple, son 1 yıl içinde -% 25,8 (negatif) iade etti; ancak, Google yakl. İlgili dönemde% 30 (pozitif).
kaynak: ycharts
Bu konuda size birkaç hızlı soru sorabilir miyim?
- Apple SATIN ALMA mı?
- Google SATIŞ mı?
- Apple artık Google'dan daha mı ucuz?
- Hangi PE'den bahsediyoruz - İleri PE Oranı veya Sondaki PE Oranı?
- Daha düşük PE Oranına sahip olmasına rağmen Apple fiyatları neden düşüyor?
Yukarıdaki tüm soruların cevabını anlamak için, özü ve muhtemelen en önemli değerleme parametresini, yani PE katsayı veya Fiyat Kazanç Oranını anlamak bizim için önemlidir.
Ayrıca, Banka Değerlemeleri için Neden Fiyat Defter Değeri kullanılır.
Bu Kazanç Fiyatı Kılavuzu, PE katlarının somunları ve cıvatalarına odaklanır ve aşağıdaki konuları kapsar.
- PE Oranı Hesaplamaları
- Değerlemeler için PE nasıl yapılır?
- PE Oranını Kullanarak Hedef Fiyatı Bulmak
- Sektör ve Ülke Bilge PE Katları
- PE Oranını kullanma mantığı
- PE Oranının Sınırlamaları
Fiyat Kazanç Oranı Hesaplama
Colgate'in hızlı bir PE Oranı örneğini alalım ve PE katını hesaplayalım.
22 Şubat 2016 itibarıyla Colgate Hisse Başına Fiyat 67,61 $ 'dır
Colgate'in hisse başına kazancı (on iki ayın sonundaki) 1.509
Fiyat Kazanç Oranı veya PE Oranı Formülü = 67,61 $ / 1,509 = 44,8x
Basit, PE oranını hesaplamanın hiç de zor olmadığını gördüğünüz gibi :-)
PE Oranı Örnekleri
Yöntem 1 Şirketin Geçmişteki Fiyat Kazanma Oranını Karşılaştırın
PE Multiple'un Grafiksel Yorumu roket bilimi değildir. Bu Fiyat Kazanç Oranı grafiğini nasıl oluşturacağınızı merak ediyorsanız Yatırım Bankacılığı Tablolarına bakabilirsiniz.
Fiyat Kazanç Oranı grafiği, yatırımcıların belirli bir süre boyunca Hisse Senedi veya Endeksin değerleme katını görselleştirmelerine yardımcı olur. Bu Fiyat Kazanç Oranı örnek grafiğinde, Foodland Farsi adlı bir şirketin Mart'02'den Mart'07'ye kadarki bir dönem boyunca tasvir edilmiştir.
Yukarıdaki grafik, mevcut PE katını geçmiş Fiyat Kazanç Oranı Oranları ile karşılaştırmaktadır. Yukarıdaki grafiğin, hisse senedinin tarihsel PE çarpanıyla karşılaştırıldığında aşırı değerli olduğunu gösterdiğini not ediyoruz .
Benzer şekilde, yukarıdaki Fiyat Kazanç Oranı Bant Grafiğinden , hisse senedinin 20,2x Üst Fiyat Kazanç Oranı Bandında işlem gördüğünü ve bu da geçmiş oranlara göre daha yüksek değerlemeler anlamına geldiğini not ediyoruz.
Fiyat-Nakit Akış Oranı, EV-EBIT formülü vb. İçin aynı grafikleri hazırlayabilirsiniz.
Yöntem # 2 - Şirketin Fiyat Kazanma Oranını sektördeki diğer şirketlerle karşılaştırın.
Colgate'in PE katına ve bunun Endüstri ile karşılaştırmasına bakalım. Neyi not ediyorsun
Kaynak - Reuters
Colgate'in Fiyat Kazanç Oranının 44,55x olduğunu not ediyoruz; ancak Sektör Fiyat Kazanç Oranı 61.99x'tir. Bu, bir tarafta Colgate'in yaklaşık olarak işlem yaptığı anlamına gelir. Kazancının 44 katı, Endüstri yaklaşık olarak işlem görüyor. Kazancının 62 katı. Bu hiç akıllıca değil; Sektör için her $ kazanç için 62 $ 'ı seçmek yerine, Colgate için $ 44 kazanç başına $ 44 ödemek istiyorsunuz.
Yöntem # 3 - Karşılaştırılabilir Hesaplama Kullanarak Yorumlama
Yukarıdaki tablo, Karşılaştırılabilir Hesaplamadan başka bir şey değildir. Karşılaştırılabilir bir karşılaştırma, tüm ilgili endüstri rakiplerini, finansal tahminlerini ve önemli değerleme parametrelerini listeler. Bu tabloda, yalnızca PE Çoklu (bu bir PE çoklu tartışması olduğu için) dikkate aldık.
Yukarıda verilen karşılaştırma tablosu ile ilgili olarak size birkaç soru -
- En ucuz hisse senedi hangisi?
- En pahalısı hangisi?
Umarım cevapları bulmuşsundur; tahmin etmek çok zor olmamalı. Aynı mantığa bakalım.
En ucuz hisse senedi hangisi?
- Ortalama Takip Eden Fiyat Kazanma Oranı 19.2x'tir. Bu ortalama Takip Eden Fiyat Kazanç Oranından daha düşük tek bir hisse senedi vardır, yani Şirket BBB'si.
- Benzer şekilde, Ortalama İleri PE Katına bakarsanız, BBB şirketinin kendi ortalamalarından daha düşük bir İleri Fiyat Kazanç Oranı vardır.
- Kesinlikle bu Şirket Tablosundan, Şirket BBB'nin en ucuz Stok olduğunu not ediyoruz.
En Pahalı Stok Hangisi?
- Son PE Oranı Ortalama İzleyen PE Oranından fazla olan 3 adet hisse senedi bulunmaktadır. AAA, CCC ve DDD Şirketi
- Bu 3 stoktan en pahalı stoğu, Takip Eden PE Oranına göre bulmak zordur (tümü 23 kat İzleyen PE'ye daha yakındır.
- Şimdi bu 3 hisse senedinin İleri PE Oranını karşılaştıralım. 2016 için, Stok DDD'nin en yüksek İleri PE Oranına sahip olduğunu not ediyoruz (2016E'de 28,7x ve 2017E'de 38,3x)
- Bu, Stok DDD'nin yukarıdaki tablodaki en pahalı hisse senedi olduğu anlamına gelir.
Fiyat Kazanma Oranı formülünün hesaplanması kolay olsa da, PE Katına ilişkin aşağıdaki önemli noktaları akılda tutmak gerekir.
- İki şirketin farklı büyüme beklentileri olabilir.
- Kazançların kalitesi farklılık gösterebilir - yani, bir şirketin kazancı diğerininkinden daha değişken olabilir.
- İki şirketin bilanço gücü farklı olabilir.
Yüksek PE Katsayı bazen bir hisse senedi satın almamanın bir nedeni olarak belirtilir. Bununla birlikte, hızlı büyüyen şirketler tipik olarak yüksek PE'lerle ilişkilendirilir. Açıkçası, hızlı büyüyen şirketlere yatırım yapmak karlı olabilir. Bu nedenle, yüksek bir PE katsayı, yatırımcıların hisse senedine yatırım yapmasını engellememelidir.
Fiyat Kazanma Oranını Kullanarak Hedef Fiyat Nasıl Bulunur?
Hisse senedinin ALIŞ mı yoksa SATIŞ mı olduğunu anlamak bizim için önemli değil, aynı zamanda söz konusu hissenin Hedef Fiyatını anlamak da aynı derecede önemlidir.
Hedef Fiyat nedir? - hisse senedi fiyatının 2016 veya 2017 sonu gibi olmasını beklediğinizden başka bir şey değil.
Aşağıdaki Şirket PE Oranı Örneğine bakalım.
WallStreetMojo'nun AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG, HHH gibi benzerleriyle birlikte Hizmetler Sektöründe faaliyet gösterdiğini varsayalım .
Hedef Fiyatı bulmak için WallStreetMojo , biz Ortalama Firar PE ve İleri PES bulmalısınız. Ortalama Sondaki PE Oranının 56,5x olduğunu ve İleri PE Oranlarının sırasıyla 47,9x ve 43,2x olduğunu not ediyoruz.
WallStreetMojo’nun Hedef Fiyatı = EPS ( WallStreetMojo ) x İleri PE Oranı
WallStreetMojo 2016E ve 2017E EPS'nin sırasıyla 4 $ ve 5 $ olduğunu varsayalım .
Yukarıdaki PE çoklu formülü verildiğinde,
WallStreetMojo 2016E Hedef fiyat = 4 dolar x 47,9 = 191,6 dolar
WallStreetMojo 2016E Hedef fiyat = 5 dolar x 43,2 = 216 dolar
Teorik olarak, Hedef Fiyatlar iyi görünüyor. Pratikte Hedef Fiyatlar tamamen yanlış görünüyor!
Neden?
Hazırladığımız Karşılaştırmalı Tabloda aykırı değerlerin bulunması nedeniyle hedef fiyatlar tamamen yanlış görünüyor. HHH'nin Fiyat Kazanç Oranının 200x'e yakın olduğunu lütfen unutmayın. HHH'nin Fiyat Kazanma Oranının yüksek olmasının çeşitli nedenleri olabilir; ancak, WallStreetMojo için uygun hedef fiyatı bulmak için buradayız.
Doğru Hedef Fiyatı bulmak için, HHH gibi aykırı değerleri kaldırmamız, Karşılaştırılabilir Tabloyu revize etmemiz ve yeni ortalama PE katını bulmamız gerekir. Bu değiştirilmiş PE Katlarını kullanarak, Hedef Fiyatı yeniden hesaplayabiliriz.
Revize Edilmiş WallStreetMojo 2016E Hedef fiyat = 4 dolar x 17,2 = 68,8 dolar
Revize WallStreetMojo 2016E Hedef fiyat = 5 dolar x 18,2 = 91 dolar
Sektör ve Ülke Fiyat Kazanma Oranı
Bloomberg, Factset, Factiva gibi ücretli veritabanlarına erişiminiz yoksa, bu tür veriler için bazı ücretsiz kaynaklara bakabilirsiniz -
- Damodaran Web Sitesi
- Yahoo Oranları
Ek olarak, farklı ülkelerin çeşitli PE Katlarına bakmak isterseniz, aşağıdaki kaynaklara bakabilirsiniz -
- Yardeni Research
PE Oranını kullanma mantığı
- PE Çoklu, en yaygın kullanılan özsermaye çarpanıdır. Bunun nedeni Veri kullanılabilirliğidir. Hem geçmiş kazançları hem de tahmini kazançları kolayca bulabilirsiniz. Bunları bulmak için başvurabileceğiniz web sitelerinden bazıları Yahoo Finance veya Reuters
- Bunu İndirgenmiş Nakit Akışı Değerleme Tekniği ile karşılaştırırsanız, bu PE Çoklu tabanlı değerleme yaklaşımı varsayımlara duyarlı değildir. DCF'de, AOSM veya büyüme oranı varsayımlarındaki değişiklik, değerlemeleri önemli ölçüde değiştirebilir.
- Benzer muhasebe politikalarına sahip sektör ve piyasalardaki şirketlerin karşılaştırılmasında kullanılabilir.
- Gereken çaba nispeten daha azdır. Tipik bir DCF modeli, analistin zamanının 10-15 gününü alabilir. Bununla birlikte, benzer bir PE bileşimi birkaç saat içinde hazırlanabilir.
Sınırlamalar
- Bilanço Riski dikkate alınmaz. Bu, şirketin temel konumunun PE Çoklu'ya doğru şekilde yansıtılmadığı anlamına gelir. Örneğin Nakit Oranı, Cari Oranlar ve Asit Test Oranı vb. Hesaba katılmaz.
- Nakit Akışları hesaba katılmaz. Faaliyetlerden Nakit Akışı, Yatırımdan Nakit Akışı ve Finansmandan Nakit Akışı bu Fiyat Kazanç Oranına yansıtılmaz.
- Öz sermaye yapısının farklı olması şirketin kazançları üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir. Hisse Başına Kazancı etkileyen Faiz Ödemelerinin bir bileşeni nedeniyle borcu olan şirketler için kazançlar büyük ölçüde değişebilir.
- Kazançlar negatif olduğunda kullanılamaz. Örneğin, Box Inc. Bu tür karsız şirketler için PE Çoklu bulamazsınız. Bu gibi durumlarda normalleştirilmiş kazanç veya ileri katlar kullanılmalıdır.
- Kazançlar farklı muhasebe politikalarına tabidir. Yönetim tarafından kolaylıkla manipüle edilebilir. Aşağıdaki PE oranı örneğine hızlıca bir göz atalım.
AA ve BB olmak üzere iki şirket olduğunu varsayalım. Bu şirketleri tek yumurta ikizleri olarak düşünün (bunun şirketler için mümkün olmadığını biliyorum :-), ancak bir mavi gökyüzü senaryosunda bir an için bunun böyle olduğunu varsayalım). Aynı satışlar, maliyetler, müşteriler ve neredeyse mümkün olan her şey.
Böyle bir durumda, her iki şirketin de değerlemelerinin aynı olması gerektiğinden, belirli bir hisse senedi satın alma tercihiniz olmamalıdır.
Şimdi hafif bir bükülme sunuyoruz. AA'nın Düz Hat Amortisman Politikası izlediğini ve BB'nin hızlandırılmış bir amortisman politikası izlediğini varsayarsak. Bu, iki şirket arasındaki tek değişikliktir. Doğrusal ücretler, faydalı ömür boyunca amortismana eşittir. Hızlandırılmış Amortisman politikası, ilk yıllarda daha yüksek amortisman ve son yıllarda daha düşük amortisman uygular.
Bakalım onların değerlemelerine ne olacak?
Yukarıda belirtildiği gibi, AA'nın PE Çarpanı 22.9x iken, BB'nin PE PE Çarpanı 38.1x'tir. Peki hangisini satın alacaksınız? Bu bilgi göz önüne alındığında, PE katsayı daha düşük olduğu için AA'yı tercih etme eğilimindeyiz. Bununla birlikte, bu iki şirketin tek yumurta ikizleri olduğu ve aynı değerlemelere komuta etmesi gerektiği varsayımına meydan okundu çünkü PE Çoklu kullandık. Bu tür sorunları çözmek için EV / FAVÖK gibi diğer oranları kullanabiliriz; ancak bu tartışmaya başka bir yazıda geleceğiz. Şu an için, PE oranlarının evrensel uygulamada bazı ciddi sınırlamaları olduğunu lütfen unutmayın.
Yukarıdaki bir nedenden ötürü, kazancın istisnai kalemlerden önce kazanç olarak kullanılması da tavsiye edilir.
Sonuç
PE Oranları, yaygın olarak kullanılan Değerleme metodolojilerinden biri olmaya devam etmektedir. Bir tarafta, Fiyat Kazanç Oranının hesaplanması ve anlaşılması çok kolaydır; ancak, uygulaması çok karmaşık ve çok yanıltıcı olabilir. Lütfen Fiyat Kazanç Oranını değerlendirirken dikkatli olun ve sadece İzleyen PE oranını değil, aynı zamanda uygun Hedef Fiyatı bulmak için İleri PE Oranlarını da dikkate alın.
PE Oranı Videosu
Umarım bu makaleyi beğenmişsinizdir. İyi şanslar!
Yararlı Gönderiler
- Asit Test Oranı Formülü
- Fiyat Gelir Artışı Anlamı
- P / BV Oranı
- İşletme Değeri - Öz Sermaye Değeri Oranı
