Risk Bütçeleme Tanımı
Risk bütçeleme, toplam portföy riskini minimumda tutarken toplam portföy getirilerini maksimize etmek amacıyla portföy riskinin çeşitli varlık sınıfları arasında dağıtıldığı bir portföy dağıtımı türüdür.
Portföy tahsisine en yaygın yaklaşım sermayeye, yani sermayenin ne kadarının hisse senetlerine veya tahvillere veya diğer bu tür varlık sınıflarına gitmesi gerektiğine dayanır. Örneğin, yanımda 100 dolarım varsa ve hisse senetlerine 80 dolar ve tahvillere 20 dolar yatırırsam, her varlık sınıfına sermaye dağılımımızı biliriz, ancak hisse senetlerine nicel olarak ne kadar risk verdiğimiz ve ne kadar tahvil edeceğimiz hakkında hiçbir fikrimiz yok. Risk bütçelemesinde, yatırımcı ilk olarak her bir varlık sınıfının toplam portföy riskinin ne kadarını temsil ettiğini hesaplamalı ve ardından toplam portföy riskini en aza indirmek için her varlık sınıfının oranlarını tersine hesaplamalıdır.
Örnekle Risk Bütçeleme Hesaplaması
Risk bütçeleme esas olarak üç adımdan yararlanır, yani risk ölçümü, risk ilişkilendirme ve risk dağıtımı.
Risk bütçelemesinin nasıl çalıştığını anlamak için bir örneğe bakalım. Eşit ağırlıklara ve aşağıdaki beş dönüş değerine sahip iki varlık sınıfı X ve Y olduğunu varsayalım.
| X | Y | Portföy İadeleri |
| % 4.00 | % 6,00 | % 5,00 |
| % 6,00 | % 3.00 | % 4,50 |
| % 8,00 | % 5,00 | % 6,50 |
| % 9,00 | % 11.00 | % 10.00 |
| % 11.00 | % 12.00 | % 11.50 |
Portföy getirileri, her varlık sınıfının 50:50 ağırlıkları (Wx, Wy) dikkate alınarak ağırlıklı ortalama yöntemi kullanılarak kolayca hesaplanabilir. Daha sonra, yerleşik formülü kullanarak her varlık sınıfının (σ x , σ y ) standart sapmasını (risk veya oynaklığın bir ölçüsüdür) hesaplıyoruz . Yerleşik formülü kullanarak iki varlık sınıfı (Corr xy ) arasındaki korelasyonu da hesaplıyoruz .
Bu nedenle, aşağıdaki formül kullanılarak portföy standart sapmasının (σ p) hesaplanması aşağıdaki gibi yapılabilir,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (% 50 *% 2,42) 2+ (% 50 *% 3,50) 2+ (2 *% 50 *% 50 *% 2,42 *% 3,50 * 0,752246166)) 0,5
- Portföy SD =% 2.775
Risk bütçelemesinin amacı , portföy ağırlıklarını Wx ve Wy değiştirerek genel portföy riskini σ p en aza indirmektir .
Bunu başarmanın en açık yolu, en riskli varlıkların oranını düşürmektir. Ancak bu, portföyün getirisini etkileyecektir çünkü en riskli varlık genellikle en yüksek getiriye sahiptir.
Bu sorunu çözmek için portföy standart sapmasını en aza indirmek yerine, aşağıdaki formülle verilen Sharpe Oranı adlı bir oranı en aza indiriyoruz:
SR = (Rp - Rf) / σ p , burada Rp ve Rf sırasıyla genel portföy getirisi ve risksiz getiridir.
Sharpe oranı, kaba bir şekilde, bir portföyün birim risk başına getirisini ifade eder. Bu nedenle, çeşitli varlık sınıflarının oranlarını değiştirerek bir portföyün (SR) Sharpe Oranını en aza indiriyoruz.
Aşağıdaki tablo, yukarıdaki örnek için farklı risk bütçeleme parametreleri için değerler vermektedir.
Bu nedenle, Sharpe oranının yukarıdaki formül kullanılarak hesaplanması aşağıdaki gibidir,
- = (% 7,5 -% 3) /% 2,775
- Sharpe Oranı = 1.62
Risk Bütçeleme Türleri / Bileşenleri
Risk bütçeleme modellerindeki sermaye bütçelemesinden farklı olarak, bir portföyün enflasyon, ekonomik büyüme, faiz oranları gibi çeşitli dış faktörlere maruz kalma riskini dahil edebiliriz. Risk bütçelerini dış faktörlere tayin etmek için, yatırımcının her bir varlık sınıfı ile dış faktörler arasında bir ilişki kurması ve ardından bunlar arasındaki oynaklık ve korelasyon varsayımlarını değerlendirdikten sonra uygun bir risk modeli oluşturulabilir.
Bir portföyün riski, yukarıda tartışılan tekniğe benzer şekilde aktif ve pasif bileşenlere ayrılabilir. Pasif bileşen genellikle uygun bir ölçüttür, aktif bileşen ise yatırımcı tarafından istihdam edilen fon yöneticisinden kaynaklanan riski temsil eder.
Yukarıdaki şekilde, portföy riskinin% 95'inin bireysel varlık sınıfının davranışından,% 5'inin ise istihdam edilen fon yöneticilerinin davranışından kaynaklandığını görebiliriz.
Avantajlar
- Risk bütçeleme, bir yatırımcının portföy performansını optimize etmesine ve aynı zamanda rahat olduğu riski korumasına yardımcı olur.
- Güçlü bir tekniktir çünkü sadece varlık sınıflarını değil, aynı zamanda çeşitli varlık sınıflarının korelasyon etkilerini de hesaba katar.
- Risk bütçeleme, bir dış faktörün bir portföy üzerindeki etkilerini ve sermaye bütçelemesinde mümkün olmayan çeşitli varlık sınıflarıyla etkileşimini de hesaba katabilir.
Dezavantajlar / Sınırlamalar
- Risk bütçelemesinin temel sınırlaması operasyonel zorluğudur. Risk bütçelemeyi kullanan aktif portföy yönetimi, sürekli veri ve istatistiksel analiz gerektirir.
- İkinci olarak, risk bütçeleme, çoğu perakende yatırımcısının zaman kazanması veya ayırması çok zor olan teknik uzmanlık gerektirir ve bu nedenle bu yöntem kitleler arasında daha az kabul edilebilirdir.
Sonuç
Risk Bütçeleme, portföy optimizasyonunun en yeni yöntemlerinden biridir ve daha yaygın sermaye bütçeleme yöntemiyle birlikte kullanılacaktır. Risk Bütçelemenin birincil faydası, yatırımcının risklerini çeşitli varlık sınıfları, dış faktörler ve aktif fon yöneticisinin rolü arasında dikkatli bir şekilde dengelemesine yardımcı olmasıdır. Ancak, dış faktörler ile varlık sınıfları arasındaki korelasyonun ortaya çıkması için ayrıntılı analize ihtiyaç vardır; bu, yanlış yapılırsa, tüm optimizasyon modelini geçersiz kılabilir.
