Değerleme Yöntemleri - İlk 5 Özkaynak Değerleme Modeli Rehberi

Öz Sermaye Değerleme Yöntemleri

Değerleme yöntemleri, her finansal analistin birincil görevi olan bir işletmeyi / şirketi değerleme yöntemidir ve şirketi değerlemek için beş yöntem vardır: Gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri olan indirgenmiş nakit akışı, karşılaştırılabilir şirket analizi, karşılaştırılabilir işlem karşılaştırmaları, Varlıkların gerçeğe uygun değeri olan varlık değerlemesi ve işletmelerin farklı bölümlerinin eklendiği kısımların toplamı.

İlk 5 Özkaynak Değerleme Yöntemlerinin Listesi

  1. İndirgenmiş Nakit Akışı Yöntemi
  2. Karşılaştırılabilir Şirket Analizi
  3. Karşılaştırılabilir İşlem Sıkıştırması
  4. Varlığa Dayalı Değerleme Yöntemi
  5. Parça Değerleme Yönteminin Toplamı

Her birini ayrıntılı olarak tartışalım.

# 1 - İndirimli Nakit Akışı

Aşağıdaki tablo, Alibaba'nın İndirgenmiş Nakit Akışı Değerleme modelini özetlemektedir.

  • DCF, şirket tarafından öngörülen nakit akışlarının net bugünkü değeridir (NPV). DCF, bir işletmenin veya varlığın değerinin özünde nakit akışı yaratma kabiliyetine dayandığı ilkesine dayanır.
  • Bu nedenle, DCF, kamu piyasası faktörleri veya tarihsel modellerden çok işletmenin temel beklentilerine dayanır. Çeşitli varsayımlara dayanan daha teorik bir yaklaşımdır.
  • Bir DCF analizi, hem borç hem de öz sermaye dahil olmak üzere bir işletmenin genel değerini (yani işletme değerini) elde etmeye yardımcı olur.
  • Bunu hesaplarken, beklenen gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri (PV) hesaplanır. Bu tekniğin dezavantajı, uygun bir riske göre ayarlanmış iskonto oranı ile birlikte gelecekteki nakit akışı ve nihai değerin tahminidir.
  • Tüm bu girdiler, önemli öznel yargılamaya tabidir. Girdideki herhangi küçük bir değişiklik, özkaynak değerlemesini önemli ölçüde değiştirir. Değer maliyetten yüksekse, yatırım fırsatının dikkate alınması gerekir.

# 2 - Karşılaştırılabilir Şirket Analizi

Kutu Halka Arz Özkaynak Değerleme Modeli'nin karşılaştırılabilir şirket analizi aşağıdadır

  • Bu öz sermaye değerleme yöntemi, halka açık şirketlerin işletme ölçütlerini ve değerleme modellerini hedef şirketlerinkilerle karşılaştırmayı içerir.
  • Öz sermaye değerleme çarpanı kullanmak, bir şirketi değerlemenin en hızlı yoludur. Bunun dışında karşılaştırılabilir firma analizi yapan firmaları kıyaslamakta fayda var. Odak noktası, tek bir sayıda gelecekte beklenen büyüme gibi firmanın operasyonel ve finansal özelliklerini yakalamaktır. Bu sayı daha sonra bir finansal ölçümle çarpılarak işletme değeri elde edilir.
  • Bu öz sermaye değerleme yöntemi, işletme tarafından sürdürülebilen, tanımlanabilir bir gelir veya kazanç akışına sahip bir hedef işletme için kullanılır. Hâlâ geliştirme aşamasında olan işletmeler için, öngörülen gelir veya kazançlar değerleme modellerinin temeli olarak kullanılır.

# 3 - Karşılaştırılabilir İşlem Sıkıştırması

Kutu Halka Arz Değerlemesinin Karşılaştırılabilir İşlem Kompozisyonu aşağıdadır

  • Bu özkaynak değerleme yöntemini kullanan şirketin değeri, benzer koşullarda benzer şirketlere ödenen fiyat analiz edilerek tahmin edilir. Bu tür bir değerleme yöntemi, belirli bir sektörde ödenen katları ve primleri ve özel piyasa değerlemelerinin diğer taraflarca nasıl değerlendirildiğini anlamaya yardımcı olur.
  • Bu öz sermaye değerleme yöntemi, endüstri ve diğer varlıklarla aşinalık gerektirir. Bu tür analizler için şirket seçerken, finansal özellikler, aynı sektör ve işlemin boyutu, işlem türü ve alıcının özellikleri gibi faktörler arasında benzerlikler olduğu akılda tutulmalıdır.
  • Bu öz sermaye değerleme yöntemi, kamuya açık bilgileri kullanmak için zaman kazandırır. Bununla birlikte, bu değerleme tekniğinin en büyük dezavantajı, işlemlerle ilgili bilgilerin miktarı ve kalitesidir. Çoğu zaman bu bilgiler sınırlıdır ve sonuç çıkarmayı zorlaştırır. Şirket, mevcut piyasaya kıyasla önceki işlemlerinde piyasa koşullarındaki farklılıkları hesaba katmaya çalışıyorsa, bu zorluk daha da artar. Örneğin, rakiplerin sayısı değişmiş olabilir veya önceki pazar iş döngüsünün farklı bir bölümünde olabilir.
  • Her işlem farklıdır ve bu nedenle doğrudan karşılaştırmaları zorlaştırsa da, emsal işlem analizi, belirli bir varlığa yönelik pazar talebinin genel bir değerlendirmesini sağlamaya yardımcı olur.
  • Bu nedenle, bu tür bir analizde değerleme, önce bir işlem evrenini seçmek, gerekli finansmanı bulmak, ardından temel ticaret katlarını yaymak ve son olarak şirketin değerlemesini belirlemek olacaktır. Örneğin, şirketiniz 2016 yılında 200 milyon dolarlık FAVÖK elde etmeyi öngörüyorsa ve emsal işlem analizi hedef şirketlerin 20x FAVÖK için satın alındığını gösteriyorsa, şirketinizin değeri yaklaşık 4 milyar dolar olacaktır.

# 4 - Varlık Bazlı

  • Varlığa dayalı değerleme yöntemi, bir işletmenin varlık ve yükümlülüklerinin değerini dikkate alır. Bu yaklaşıma göre, bir işletmenin değeri, ilgili tüm varlıklarının değeri ile ilgili tüm yükümlülüklerinin değeri arasındaki farka eşittir.

Aşağıdaki basit Açıklayıcı örnekle kolayca anlaşılabilir: -

Bir şirketin, ABC Ltd'nin yöneticileri, XYZ Ltd.'nin tüm sermayesini devralmayı düşünüyor.

XYZ ltd şirketinin bilançosu aşağıdadır:

Borçlar Varlıklar
Sermaye 50000 Duran Varlık 735000
Rezerv ve Fazlalık 400000 Stok 500000
Muhtelif Alacaklı 700000 Muhtelif Borçlular 700000
Banka Kredili Mevduat 800000 Eldeki nakit 15000
Toplam: 1950000 Toplam: 1950000


Varlığa Dayalı Yaklaşım Kullanılarak Değerleme:

Ayrıntılar: Miktar
Varlıklar: 735000
Duran Varlık
Stok 500.000
Muhtelif Borçlular 700.000
Elinde nakit 15.000
Toplam Varlıklar 1950000
Borçlar: 700.000
Muhtelif Alacaklı
Banka Kredili Mevduat 800000
Toplam yükümlülükler 1500000
Toplam varlıklar-Toplam Yükümlülükler 450000
Şirketin değeri 450000

# 5 - Parça Değerleme Yöntemi Toplamı

Çeşitli iş çıkarlarına sahip bir holding, farklı bir değerleme modeli gerektirebilir. Burada her işletmeye ayrı ayrı değer veriyoruz ve öz sermaye değerlemelerini topluyoruz. Bu yaklaşıma parça toplamı değerleme yöntemi denir.

Bir Varsayımsal şirket Mojo Corp. örneğini kullanarak Parçaların Toplamı değerlemesini anlayalım.

Holdinge MOJO gibi değer vermek için, her bir segmenti değerlemek için bir özkaynak değerleme modeli kullanılabilir.

  1. Otomobil Segmenti Değerlemesi - Otomobil Segmenti, EV / FAVÖK veya PE oranları kullanılarak en iyi şekilde değerlendirilebilir.
  2. Petrol ve Gaz Segment Değerlemesi - Petrol ve Gaz şirketleri için en iyi yaklaşım EV / FAVÖK veya P / CF veya EV / boe (EV / varil petrol eşdeğeri) kullanmaktır
  3. Yazılım Segmenti Değerlemesi - Yazılım Segmentine değer vermek için PE veya EV / EBIT çoklu kullanıyoruz
  4. Banka Segmenti Değerlemesi - Bankacılık Sektörünü değerlendirmek için genellikle P / BV veya Artık Gelir Yöntemi kullanırız
  5. E-ticaret Segmenti - E-ticaret segmentini (segment karlı değilse) veya EV / Abone veya PE çoklu değerini değerlendirmek için EV / Satışları kullanırız

Mojo Corp Toplam Değerleme = (1) Otomobil Segmenti Değerlemesi + (2) Petrol ve Gaz Segmenti Değerlemesi + (3) Yazılım Segmenti Değerlemesi + (4) Banka Segmenti Değerlemesi + (5) E-ticaret Segmenti

Değerleme Yöntemleri Videosu

Ilginç makaleler...