Vadeli Sözleşmeler (Tanım, Örnek) - O nasıl çalışır?

Vadeli Sözleşmeler nedir?

Bir forward sözleşmesi, bir dayanak varlığı zamanında ve bugün kararlaştırılan bir fiyattan (forward fiyatı olarak bilinir) satın almak veya satmak için iki taraf arasında özelleştirilmiş bir sözleşmedir.

  • Sözleşmenin alıcısına uzun denir. Alıcı, fiyatın artacağına bahse giriyor.
  • Sözleşmenin satıcısına kısa denir. Satıcı, fiyatın düşeceğini iddia ediyor.
  • Bunda takas tarihine kadar hiçbir para el değiştirmez. Aslında, forward fiyatı, sözleşmenin başlangıcında taraflardan hiçbirinin para ödemesine gerek kalmayacak şekilde belirlenmiştir.
  • Ödeme yöntemlerinden bağımsız olarak temerrüt riskine tabidirler. Hem teslim edilebilir hem de nakit olarak ödenen vadeli fiyatlarda, yalnızca daha büyük miktara sahip olan taraf temerrüde düşebilir.

Vadeli Sözleşmenin Değeri

T = 0 anında, uzun ve kısa, kısa olanın varlığı uzunlara F0 (T) fiyatıyla teslim edeceğini kabul eder.

F0 (T) forward fiyatıdır. T zamanında, temelin fiyatı ST ise, uzun, kısaya F0 (T) ödemekle yükümlüdür.

Uzun vadede sözleşmenin değeri = ST - F0 (T).

Kısa vadede sözleşmenin değeri = F0 (T) - ST.

Forward Sözleşmesinin Mutabakatı

Bir forward sözleşmesi sona erdiğinde, iki şekilde kapatılabilir:

# 1 - Fiziksel Teslimat: Bir fiziksel teslimat anlaşmasında, uzun süre, üzerinde anlaşmaya varılan fiyatı kısa olana öder ve dayanak varlığı kısadan alır.

# 2 - Nakit Uzlaşma: Nakit ödemede alıcı (satıcı), piyasa fiyatı uzlaşma tarihinde kararlaştırılan fiyattan yüksek (düşük) ise, piyasa fiyatı ile üzerinde anlaşılan fiyat arasındaki farkı alır.

  • Nakit ödemeli sözleşmeler, teslimat pratik olmadığında daha yaygın olarak kullanılır; örneğin, hisse senedi endeksindeki vadeli sözleşmelerde, hisse senedi endeksindeki hisse senetlerinin her birini, indeks.
  • Nakit olarak ödenen forward fiyatı, teslim edilemeyen forwardlar, yani NDF'ler olarak da bilinir.

Sözleşmede Vadeli Fiyatlar Nasıl Hesaplanır?

Vadeli fiyatları hesaplamak için kullanılan fiyatlandırma modeli aşağıdaki varsayımları yapar:

  • İşlem maliyeti veya kısa satış kısıtlaması yok.
  • Tüm net karlarda aynı vergi oranları.
  • Risksiz oranda borçlanma ve borç verme.
  • Arbitraj fırsatları ortaya çıktıkça istismar edilir.

Bir ileri fiyatlandırma modelinin geliştirilmesi için aşağıdaki gösterimi kullanacağız:

  • T = forward sözleşmesinin vade süresi (yıl olarak).
  • S0 = bugün temel varlık fiyatı (t = 0).
  • F0 = bugünün forward fiyatı.
  • r = sürekli birleştirilmiş risksiz yıllık oran.

Vadeli fiyat şu şekilde yazılabilir:

İleri Sözleşme Formülü # 1

F0 = S0exp (rT)

Denklem 1'in sağ tarafı, dayanak varlığa borçlanma fonlarının maliyetidir ve bunu zaman T'ye taşır. Denklem 1, bu maliyetin forward fiyatına eşit olması gerektiğini belirtir. F0> S0.exp (rT) ise, arbitrajcılar forward satarak ve varlığı ödünç alınan fonlarla satın alarak kar edeceklerdir. F0 <S0.exp (rT) ise, arbitrajcılar varlığı satarak, hasılatı ödünç vererek ve forward satın alarak kâr edeceklerdir. Dolayısıyla formüldeki eşitlik geçerli olmalıdır. Bu modelin mükemmel pazarlar varsaydığını unutmayın.

Misal:

Şu anda 1.000 $ değerinde bir varlığımız olduğunu varsayalım. Mevcut sürekli bileşik faiz tüm vadeler için% 4'tür. Bu varlığa ilişkin 6 aylık vadeli bir sözleşmenin fiyatını hesaplayın.

F0 = l $, OOO.exp (0,04 * 0,5) = 1.020,20 $.

Forward Sözleşme Formülü # 2 (Taşıma Maliyetleri ile Forward Price)

Dayanak, forward sözleşmesinin süresi boyunca bilinen bir miktar nakit öderse, Denklem 1'de basit bir düzeltme yapılır. Sözleşme sahibi, sözleşmenin başlangıcı ile teslimat arasında dayanak varlıktan nakit akışlarının hiçbirini almadığından, Bu nakit akışlarının bugünkü değeri, vadeli fiyat hesaplanırken spot fiyattan düşülmelidir. Bu en kolay şekilde, dayanak varlık periyodik bir ödeme yaptığında görülür. Nakit akışlarının bugünkü değerini T yılı üzerinden veriyoruz / temsil ediyoruz. Formula 1 şu hale gelir:

F0 = (S0 - I) exp (rT)

İleri Sözleşme Formülü # 3 (Bilinen Temettü Etkisi)

Bir forward sözleşmesinin dayanak varlık temettü ödediğinde, temettü tutarının sürekli olarak ödendiğini varsayıyoruz. Q'nun yıllık bazda ifade edilen dayanak varlık tarafından ödenen sürekli bileşik temettü getirisini temsil etmesine izin verildiğinde, Formül 1 şöyle olur:

F0 = S0 exp (rq) T

Forward Sözleşmelerinin Avantajları

Avantajlardan bazıları aşağıdaki gibidir:

  • Maruz kalma süresinin yanı sıra maruz kalma nakit büyüklüğü ile eşleştirilebilirler.
  • Tam bir çit sağlar.
  • Tezgah üstü ürünler.
  • Vadeli ürünlerin kullanılması fiyat koruması sağlar.
  • Anlaşılması kolaydır.

Forward Sözleşmelerinin Dezavantajları

Bazı dezavantajlar aşağıdaki gibidir:

  • Sermaye bağlayıcı gereklidir. Ödemeden önce ara nakit akışı yoktur.
  • Temerrüt riskine tabidir.
  • Sözleşmelerin iptal edilmesi zor olabilir.
  • Karşı taraf bulmak zor olabilir.

Sınırlamalar

  • Likidite riski.
  • Karşı taraf riski.

Not:

Vadeli sözleşmelerde bulunan tarafların, ödeme tarihinde ödeme şeklini seçme (yani teslimat veya nakit ödeme) seçeneği yoktur; bunun yerine başlangıçta taraflar arasında müzakere edilir.

Sonuç

  • Varlık fiyatı forward fiyatından yüksekse uzun kazançlar.
  • Varlık fiyatı forward fiyatından düşükse kısa kazançlar.
  • Sözleşmenin başlangıcında taraflardan hiçbiri ödeme yapmaz.

Ilginç makaleler...