Anormal Getiri Tanımı
Anormal Getiriler, bir hisse senedi veya menkul kıymet portföyünün gerçek getirisi ile seçilen bir zaman dilimindeki piyasa beklentilerine dayalı getiri arasındaki fark olarak tanımlanır ve bu, bir portföy yöneticisi veya yatırım yöneticisinin ölçüldüğü temel bir performans ölçüsüdür.
Açıklama
Menkul kıymetin veya bir grup menkul kıymetin emsallerinden daha iyi veya düşük performans gösterip göstermediğine karar vermek istediğimizde, bu performansı hangi parametrelerin yargılayabileceğine karar vermemiz gerekir; bu nedenle, yatırım topluluğu, bu tür bir performansın ne kadarının portföy yöneticisinin becerilerine ve varlık tahsisi ve hisse senedi seçimine atfedilebileceğini ifade etmek için Anormal getiri gibi önlemler geliştirmiştir.
Bir portföyün performansını karşılaştırdığımızda, fazlalığı hesapladığımız bir kıyaslama olarak orantılı bir piyasa endeksi kullanırız. Örneğin, Hindistan'daki bir finans sektörü hisse senedi portföyünü karşılaştırmak istersek, Nifty Bank Endeksini kullanabiliriz, oysa ABD'de büyük sermayeli hisse senetlerinden oluşan bir portföyümüz varsa, o zaman karşılaştırma ölçütü olarak S&P 500'ü alabiliriz. .
Anormal Getiri Formülü
Aşağıdaki gibi temsil edilmektedir,
Anormal Getiri Formülü = Gerçek Getiri - Beklenen GetiriAnormal Getiri Nasıl Hesaplanır?
Beklenen getiriyi hesaplamak için Sermaye Varlığı fiyatlandırma modelini (CAPM) kullanabiliriz. Aşağıdaki model için denklemdir:
E r = R f + β (R m, - R, f )
Burada E r = Menkul kıymette beklenen getiri, R f = risksiz oran, genellikle bir devlet menkul kıymeti veya tasarruf mevduatı oranı, β = menkul kıymetin veya portföyün piyasaya göre risk katsayısı, R m = Piyasada geri dönüş veya S&P 500 gibi verilen menkul kıymet için uygun bir endeks.
- Beklenen getiriyi zaten elde ettikten sonra, Anormal getiriyi hesaplamak için aynısını gerçek getiriden çıkarırız.
- Portföy veya menkul kıymet beklentilerin altında performans gösterdiğinde, Anormal getiri negatif olacaktır. Aksi takdirde, duruma göre pozitif veya sıfıra eşit olacaktır.
İhtiyatlı yaklaşıma göre, riske göre ayarlanmış getiriye bir göz atmak daha iyidir. Bu, risk toleransı kavramına uygundur, çünkü aksi takdirde, portföy yöneticisi IPS hedeflerinden sapabilir ve Anormal getiri elde etmek için oldukça riskli yatırımlar alabilir.
Birden fazla dönem olması durumunda, portföyün sürekli olarak kıyaslamayı geçip geçmediğini görmek için standartlaştırılmış getirilere bakmak faydalı olabilir. Durum böyleyse, Anormal getirinin standart sapması daha düşük olacaktır ve o zaman portföy yöneticisinin gerçekten kıyas ölçütünden daha iyi bir hisse senedi seçimi yaptığını söyleyebiliriz.
Anormal Getiri Örneği
Bize aşağıdaki bilgilerin verildiğini varsayalım:
Çözüm
Portföy Erinin Hesaplanması
Dolayısıyla, CAPM yaklaşımını kullanarak beklenen getiriyi şu şekilde hesapladık:
- E r = R f + β (R m, - R, f )
- E r = 4 + 1.8 * (% 12 -% 4)
- E r =% 18.40
Yukarıdaki hesaplama, söz konusu dönem başlamadan önce yapılır ve bu yalnızca bir tahmindir. Bu süre sona erdiğinde, dönemin başındaki ve sonundaki piyasa değerine göre gerçek getiriyi hesaplayabiliriz.
Fiili Getiri hesaplaması aşağıdaki şekilde yapılabilir
Fiili Getiri = Bitiş Değeri - Başlangıç Değeri / Başlangıç Değeri * 100
- = 60000 - 50000 ABD doları / 50000 ABD doları * 100
- =% 20.00
Hesaplama
- =% 20.00 -% 18.40
- =% 1,60
Önem
- Performans İlişkilendirme Metriği: Portföy yöneticisinin hisse senedi seçiminden doğrudan etkilenir. Bu nedenle, bu ölçü, uygun kıyaslama ile karşılaştırıldığında performansını değerlendirmek için bir anahtardır ve dolayısıyla, performansa dayalı ücretini ve beceri düzeyini belirlemede yardımcı olur.
- Zararlı Diverjans kontrolü: Daha önce belirtildiği gibi, gerçek getiri beklenen getiriden düşükse Anormal getiri negatif olabilir. Bu nedenle, eğer bu birden çok dönem içinse, o zaman zayıf bir hisse senedi seçimine işaret ettiği için karşılaştırma endeksinden sapmayı azaltmak için bir alarm görevi görür.
- Kapsamlı Nicel Analiz: Basitçe hesaplanabileceği için, yatırım camiasında popüler bir ölçüdür, ancak CAPM modelinin girdilerinin doğru tahminlerini bulmak, regresyon analizinin kullanımını içerdiğinden kolay bir iş değildir. betayı tahmin etmek ve piyasa endeksinin geçmiş getiri sayılarının kapsamlı bir gözlemini yapmak için, bu nedenle doğru yapılırsa, bu tahminler kapsamlı bir niceliksel analizden geçer ve bu nedenle daha büyük tahmin gücüne sahip sayılar üretme olasılığı daha yüksektir.
- Zaman Serisi Analizi: CAR adı verilen bir önlem veya kümülatif anormal getiri kullanmak, temettü ödemesi veya hisse bölünmesi gibi kurumsal eylemlerin hisse senedinin fiyatları ve getirisi üzerindeki etkisini analiz etmeye yardımcı olur. Ayrıca, yasal işlem veya bir mahkeme davasının sonuçlanması gibi belirli kurumsal yükümlülüklerin şarta bağlı olduğu olaylar gibi harici olayların etkilerinin analiz edilmesine yardımcı olur.
SYR, belirli bir dönemdeki anormal getirilerin toplamı alınarak hesaplanır.
Sonuç
Özetlemek gerekirse, Anormal getiri en önemli, portföy yöneticisinin performansını ve piyasa hareketine ilişkin görüşlerinin doğruluğunu ölçmeye yardımcı olabilecek bir ölçü olduğunu söyleyebiliriz. Bu ayrıca varlık yönetimi şirketlerine, portföy yöneticilerinin performansa dayalı ikramiye veya komisyonlarını temel almaları için zemin ve müşteri anlayışı için bunun gerekçesini verir.
Ayrıca, olumlu veya olumsuz olabileceği için, portföyün daha iyi performans göstermesi için piyasa endeksinden sapmanın ne zaman verimli olmadığını ve daraltılması gerektiğini gösterebilir.
