Fiyatın Nakit Akışına Oranı Nedir?
Fiyatın Nakit Akışına Oranı , hissenin cari piyasa fiyatını, fiyatın yüzde kaçının nakit akışı ile açıklandığını ve yüzde kaçının olmadığını temsil edecek şekilde operasyonel nakit akışına tayin eden değer göstergesidir.
Diğer bir deyişle, fiyat-nakit akış oranı en önemli yatırım değerleme araçlarından biridir ve cari hisse senedi fiyatının hisse başına işlemlerden kaynaklanan nakit akışına oranı olarak hesaplanır. P / CF oranı durumunda, temel operasyonlardan ne kadar nakit gelip çıktığının kesin ölçüsü olan operasyonlardan gelen nakit akışını dikkate alırız. Bu nedenle birçok finans uzmanı, bu oranı, bir yatırımın çekiciliğini değerlendirmenin fiyat / kazanç oranından daha doğru bir ölçüsü olarak görür.
Nakit akışının aksine, kazançlar kolayca manipüle edilebilir çünkü kazançlar (net gelir) amortisman ve diğer nakit dışı faktörlerden kolayca etkilenir.
Chevron'un PE Oranına bir göz atalım.
Şu anda Chevron'un PE oranı 149.88x'te. Chevron'un değerlemesi hakkında ne düşünüyorsunuz? Kesin bir SATIŞ? Ancak, analistlerin çoğu Chevron'a Güçlü Al veya Satın Al notu vermiştir. Analistlerin hiçbiri Chevron'a SAT puanı vermedi. Deli mi?
Neden Chevron'a SATIN ALMA derecelendirmesi verdiler?
kaynak: Yahoo Finance
Tabii ki, bu analistler Kazanç oranı Fiyat ötesinde oranlarda bakıyoruz ve Petrol ve Gaz sektöründe, EV / varil (petrol eşdeğeri varil Kurumsal değeri) gibi diğer değerleme katları, FD / FAVÖK ve Cash Fiyat Akımları haline oldukça önemli.
Yukarıdaki grafikte Chevron’un P / CF değerinin yaklaşık 16,01x olduğunu not ediyoruz.
kaynak: Chevron SEC Filings
Chevron'un operasyonlardan gelen Nakit akışından Amortisman, Tükenme ve Amortisman rakamlarının çok yüksek olduğunu görüyoruz. Aslında 2015 yılında Operasyonlardan gelen toplam Nakit akışından daha yüksekti.
Bu fiyat-nakit akış oranı sayesinde, hisse başına nakit akışını hisse başına fiyatla karşılaştırabilirsiniz, bu da ödeyeceğiniz fiyat türünü ödemekten ne kadar değer elde edeceğiniz konusunda size bir fikir verecektir. .
Bir şirkete veya projeye yatırım yapmak istiyorsanız, P / CF oranı hesaplamayı düşünmeniz gereken ilk şeylerden biridir.
Formül
Bu oran hakkında tam bir fikir edinmek için iki ayrı orana bakmamız gerekiyor. Bu iki oranı anlamak, bir yatırım için fiyat / nakit akış oranını nasıl hesaplayacağımızı anlamamıza yardımcı olacaktır.
Önce fiyatın nakit akış oranına bakalım -
Fiyattan Nakit Akışı = Hisse Fiyatı / Hisse başına Nakit Akışı.
Bu oran, yatırımcılar için bu oranı kullanarak şirketin aşırı değerli mi yoksa düşük değerli mi olduğunu anlayabildikleri için çok kullanışlıdır.
Ancak, bu oranı bulmak için "hisse başına nakit akışı" hesaplamamız gerekiyor.
“Hisse başına nakit akışını” hesaplamak için iki şeye ihtiyacımız var. Öncelikle, o dönem için şirketin nakit akım tablosunda görebileceğimiz “işletme nakit akışını” bilmemiz gerekiyor. İkinci olarak, "tedavüldeki hisse senetlerinin" sayısını bilmemiz gerekiyor.
Dolayısıyla, "hisse başına nakit akışını" hesaplamak için aşağıdakileri yapardık:
Hisse başına nakit akışı = İşletme Nakit Akışı / Ödenmemiş Hisseler.
Hisse başına nakit akışını öğrendikten sonra, fiyat-nakit akış oranını çok kolay bir şekilde hesaplayabiliriz.
Yorumlama
Birçok yatırımcı, fiyat / kazanç oranını hesaplamakla meşgul. Ancak fiyat kazanç oranına bakarsanız, birçok şirketin daha fazla yatırımcı çekmek için bunu manipüle edebileceğini görürsünüz. Örneğin, “net geliri” etkileyen birçok nakit dışı faktör olduğundan, “net geliri” manipüle etmek isteyen şirketler, nakit dışı faktörleri artırabilir veya azaltabilir. Bu nedenle, fiyatın kazanç oranı, bir şirketin veya yeni yatırımın doğru bir resmini her zaman sağlayamayabilir.
Ancak nakit akışına baktığımızda oyunu tamamen değiştiriyor. Nakit akış tablosunda, nakit olmayan faktörler dahil edilmeyecektir. Dolayısıyla, dönem sonunda net nakit akışını manipüle etmenin bir yolu yoktur. Dolayısıyla, nakit akış tablosunu kullanarak “işletme nakit akışını” hesaplayabilir ve bunu “ödenmemiş hisse” sayısına bölebilirsek, o zaman hisse başına ne kadar nakit akışı üretebileceğimiz konusunda somut bir fikir ediniriz. Ardından, yatırımın iyi olup olmadığına karar vermek için aynısını hisse başına fiyatla karşılaştırabiliriz.
Optimal bir oran seviyesi bulmaya çalışırsak, o zaman belirli bir sektöre bakmamız gerekir. Örneğin, yeni bir teknoloji başlangıcına bakarsak, büyümesi çok daha hızlı olur, bu da daha yüksek bir fiyat-nakit akışı oranı ile sonuçlanırken, on yıllardır faaliyet gösteren bir kamu hizmeti şirketine bakarsak, fiyat-nakit akışı oran çok daha düşük olacaktır. Bir teknoloji başlangıcı durumunda, büyümesi muazzam olduğundan, yatırımcılar ona istikrarlı nakit akışına sahip ancak büyüme için daha az fırsata sahip olan kamu hizmeti şirketinden daha fazla değerleme yapacaklardır.
Temel Örnekler
Tüm meleklerden fiyat / nakit akış oranını anlayabilmek için birkaç örneğe bakacağız.
Örnek 1
G Corporation aşağıdaki bilgilere sahiptir. Fiyat-nakit akış oranını öğrenmek için aşağıdaki bilgileri kullanın.
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Hisse başına fiyat | 10 / paylaşım |
| Hisse başına nakit akışı | 4 / paylaşım |
Örnekten bu oranı doğrudan hesaplayabiliriz.
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Hisse başına fiyat (A) | 10 / paylaşım |
| Hisse başına Nakit Akışı (B) | 4 / paylaşım |
| P / CF Oranı (A / B) | 2.5 |
G Corporation'ın hangi sektöre ait olduğuna bağlı olarak, fiyatı nakit akış oranına göre karşılaştırabilir ve iyi bir sayı olup olmadığını öğrenebiliriz.
Örnek 2
MNC Şirketi aşağıdaki bilgileri sağlamıştır -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Hisse başına fiyat | 12 / paylaşım |
| İşletme Nakit Akışı | 600.000 |
| Ödenmemiş Hisseler | 500.000 |
Fiyat-Nakit Akış Oranını hesaplar.
Örneğin yukarıda hesaplamamız gereken iki şey var. Önce hisse başına nakit akışını ve ardından fiyat-nakit akış oranını hesaplamamız gerekiyor.
İşte hisse başına nakit akışının hesaplanması -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Faaliyet Nakit Akışı (1) | 600.000 |
| Tedavüldeki Paylar (2) | 500.000 |
| Hisse Başına Nakit Akışı (1/2) | 1.20 / paylaşım |
Şimdi P / CFratio'yu hesaplayabiliriz -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Hisse başına fiyat (A) | 12 / paylaşım |
| Hisse başına Nakit Akışı (B) | 1.20 / paylaşım |
| P / CF Oranı (A / B) | 10 |
Yine benzer bir şey bu konuda da geçerli. Bu şirketin ait olduğu sektöre bağlı olarak, fiyatı nakit akış oranına göre karşılaştırmalı ve iyi bir sayı olup olmadığını bulmalıyız.
Örnek 3
ABC Şirketi tarafından bize aşağıdaki bilgiler verildi -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Hisse başına fiyat | 12 / paylaşım |
| Ödenmemiş Hisseler | 30.000 |
| Net gelir | 70.000 |
| Mülk Satış Kaybı | 2.000 |
| Alacak Hesaplarında Azalma | 1.000 |
| Stoklarda Artış | 2.000 |
| Tahakkuk Eden Ödenecek Faizde Artış | 700 |
| Hesap Borçlarında Artış | 1.000 |
| Ertelenmiş vergi | 500 |
| Amortisman ve amortisman | 3.000 |
İşletme Nakit Akışını, hisse başına Nakit Akışını ve ayrıca P / CF oranını hesaplar.
Yukarıdaki örnekten, önce işletme nakit akışını hesaplamamız gerekiyor -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Net gelir | 70.000 |
| Ayarlamalar: | |
| Amortisman ve amortisman | 3.000 |
| Ertelenmiş vergi | 500 |
| Alacak Hesaplarında Azalma | 1.000 |
| Stoklarda Artış | (2.000) |
| Tahakkuk Eden Ödenecek Faizde Artış | 700 |
| Hesap Borçlarında Artış | 1.000 |
| Mülk Satış Kaybı | 2.000 |
| İşletme Faaliyetlerinden Net Nakit Akışı | 76.200 |
Artık işletme nakit akışının 76.200 ABD doları olduğunu biliyoruz.
Ayrıca tedavüldeki hisse sayısını da biliyoruz. Bu nedenle, hisse başına nakit akışını hesaplamak daha kolay olacaktır -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Faaliyet Nakit Akışı (1) | 76.200 |
| Tedavüldeki Paylar (2) | 30.000 |
| Hisse Başına Nakit Akışı (1/2) | 2,54 / paylaşım |
Artık fiyatın nakit akış oranını kolaylıkla hesaplayabileceğiz -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Hisse başına fiyat (A) | 12 / paylaşım |
| Hisse başına Nakit Akışı (B) | 2,54 / paylaşım |
| Oran (A / B) | 4.72 |
Yani oran 4.72'dir. ABC Firmasının ait olduğu sektöre bağlı olarak, 4.72'nin fiyat / nakit akış oranı açısından yeterince iyi bir sayı olup olmadığını karşılaştırabilir ve öğrenebiliriz.
Pratik Örnek - Chevron
Şimdi Chevron'un Fiyat-Nakit Akışı Oranını hesaplayalım.
Mevcut Fiyat = 115,60 $
Chevron P / CF - 2013
- Operasyonlardan nakit akışı (2013) = 35.002 milyon dolar
- 2013 Hisse Sayısı = 1917 milyon
- Hisse Başına Nakit Akışı (2013) = 18.25
- P / CF (2013) = 115,60 / 18,25 = 6,33x
Chevron Fiyatından Nakit Akışına - 2014
- Faaliyetlerden nakit akışı (2014) = 31.475 milyon dolar
- 2014 Yılı Hisse Sayısı = 1884 milyon
- Hisse Başına Nakit Akışı (2014) = 16.70
- P / CF (2014) = 115,60 / 16,70 = 6,91x
Chevron Fiyatından Nakit Akışına - 2015
- Faaliyetlerden nakit akışı (2015) = 19.456 milyon dolar
- 2015 Yılı Hisse Sayısı = 1886 milyon
- Hisse Başına Nakit Akışı (2015) = 10.31
- P / CF (2015) = 115,60 / 10,31 = 11,20x
Daha önce Chevron (16.01x) için gördüğümüz P / CF'nin son on iki aylık Fiyattan Nakit Akışı olduğunu lütfen unutmayın.
Petrol ve Gaz Şirketleri
Artık PCF oranını adil bir şekilde anladığımıza göre, şimdi Petrol ve Gaz şirketlerini - Exxon, Chevron ve BP PCF oranını karşılaştıralım.
Her üç şirket için de Fiyat-Nakit akış oranının son 2-3 yıldır yükseldiğini not ediyoruz.
Bunun neden böyle olduğunu düşünüyorsun?
kaynak: ycharts
Emtialarda (Petrol) 2013-2014'ten beri bir yavaşlama var. Petrol fiyatları, nakit akışlarını doğrudan etkiler. Düşük petrol fiyatları nedeniyle, bu şirketler operasyonlardan kaynaklanan nakit akışlarında önemli bir düşüş gördü.
kaynak: ycharts
Son çeyreklerdeki operasyonlardan kaynaklanan bu nakit akışının azalmasıyla, yükseliş eğilimi gösteren bu şirketler için Fiyat-Nakit Akışı oranı (P / CF oranı ne kadar yüksekse, firma pahalıdır).
Petrol E&P Şirketleri
P / CF, Petrol ve Gaz şirketlerine değer veren en önemli araçlardan biridir. Bunun nedeni, Petrol şirketinin performansını ölçmenin en iyi yolunun, Temel Nakit Akışlarına bakmak olmasıdır. Bu şirketler büyük bir varlık tabanına ihtiyaç duyar ve sermaye varlıklarını finanse etmek için yüksek düzeyde borç biriktirme eğilimindedir. Artan borç seviyeleri, artan faiz ve borç geri ödemeleri anlamına gelir. Bu temel nakit akışlarını izlemek, şirketin bu borçları karşılama kabiliyetine ilişkin temel bilgiler sağlıyor. (DSCR).
Öte yandan, Net gelir (Net kar) nakit bir ölçü değildir ve sabit kalabilir (veya artış eğilimi gösterebilir). Ancak, nakit akışları düşüyorsa, bu, şirketin borç geri ödemelerini yapmakta zorlanabileceğinin açık bir göstergesidir.
Aşağıdaki tablo bize en iyi Petrol Arama ve Üretim şirketlerinin Fiyat-Nakit Akışı oranlarını (TTM) sunmaktadır.
| S. Hayır | İsim | Piyasa Değeri (milyon $) | P / CF (TTM) |
| 1 | ConocoPhillips | 61.778 | 13,62x |
| 2 | EOG Kaynakları | 60.638 | 26,52x |
| 3 | CNOOC | 57.131 | 4.60x |
| 4 | Occidental Petrol | 52.523 | 15,29x |
| 5 | Anadarko Petrol | 39.224 | 16,81x |
| 6 | Kanada Doğal | 33.487 | 11,37x |
| 7 | Öncü Doğal Kaynaklar | 31.220 | 20,90x |
| 8 | Mitsui & Co | 24.808 | 8,43x |
| 9 | Devon Enerji | 24.133 | 9,67x |
| 10 | Apaçi | 23.608 | 11,09x |
| Ortalama Fiyat / Nakit Akışı | 13,83x |
20 Ocak 2017 itibariyle
Burada dikkat edilmesi gereken bazı önemli noktalar -
- Bu büyük şirketlerin Ortalama Fiyat-Nakit akış oranı 13,83x civarında
- EOG Kaynakları ve Pioneer Doğal Kaynaklar, sırasıyla 26,52x ve 20,90 P / CF oranı ile bu sektördeki iki uç değerdir.
- Bu aykırı değerleri kaldırırsak, Ortalama PCF oranı 11.36x olur.
Yazılım uygulaması
Petrol ve Gaz şirketlerinin aksine, Yazılım Uygulama şirketlerinin varlık-ışık modeli vardır. Maddi varlıklar yerine, varlıklarının maddi olmayan varlıklardan (patentler, IP'ler, telif hakları) oluştuğunu görüyoruz. Yazılım şirketlerinin bir diğer özelliği de (Petrol ve Gaz şirketleri gibi) büyük ölçüde borca dayanmamalarıdır. Bu nedenle, Yazılım şirketlerine P / CF oranı temelinde değerleme yapılmaz.
Bunun yerine, analistler bu tür şirketlere değer vermek için PE, PEG, EV / EBIT, EV / Customer vb. Gibi katları kullanır.
(ayrıca, Kurumsal Değer ile Özkaynak Değeri çarpanlarına da bakın)
Aşağıdaki tablo bize en iyi Yazılım Uygulama Şirketlerinin Fiyat / Nakit Akışı oranlarını (TTM) vermektedir.
| S. Hayır | İsim | Piyasa Değeri (milyon $) | Nakit Akışına Fiyat (SOİA) |
| 1 | SAP | 110.117 | 23,98x |
| 2 | Adobe Sistemleri | 54.286 | 25,15x |
| 3 | Salesforce.com | 52.650 | 27,75x |
| 4 | Intuit | 29.761 | 21,85x |
| 5 | Dassault Sistemler | 19.384 | 28,06x |
| 6 | Autodesk | 17.800 | 55,20x |
| 7 | Check Point Software Tech | 16.850 | 18,09x |
| 8 | Symantec | 16.558 | - |
| 9 | İş günü | 16.490 | 47.60x |
| 10 | ServiceNow | 13.728 | 102,65x |
| Ortalama Fiyat / Nakit Akışı | 38,93x |
kaynak: ycharts
Burada dikkat edilmesi gereken bazı önemli noktalar -
- Bu büyük şirketlerin ortalama oranı 38,93x civarında. Bu çok yüksek.
- Autodesk, Workday ve ServiceNow sırasıyla 55.20x, 47.60x ve 102.65x P / CF katları ile Yazılım uygulama kategorisindeki üç aykırı değerdir.
Araçlar
Kamu hizmetleri şirketlerinin temel bir özelliği, düzenli nakit akışları ve bilançoda yüksek borç seviyeleri ile Sermaye Yoğun Model olmalarıdır. Sonuç olarak, değerli Kamu Hizmetleri şirketlerine P / CF uygulayabiliriz.
Aşağıdaki tablo, Piyasa Değerine göre sıralanmış en iyi Kamu Hizmetleri Şirketlerinin Fiyat-Nakit Akışı oranlarını (TTM) vermektedir.
| S. Hayır | İsim | Piyasa Değeri (milyon $) | P / CF (TTM) |
| 1 | NextEra Enerji | 55.736 | 8,02x |
| 2 | Duke Energy | 53.131 | 7,74x |
| 3 | Güney | 48.069 | 8,45x |
| 4 | Hakimiyet Kaynakları | 47.395 | 10,46x |
| 5 | Ulusal şebeke | 45.950 | 6,47x |
| 6 | Exelon | 45.333 | 4,88x |
| 7 | ENEL SpA | 44.733 | 3,42x |
| 8 | Exelon | 32.998 | 3,55x |
| 9 | Hakimiyet Kaynakları | 31.494 | 6,95x |
| 10 | PG&E | 30.896 | 7,50x |
| Ortalama Fiyat / Nakit Akışı | 6,74x |
kaynak: ycharts
- Bu en iyi kamu hizmetleri şirketlerinin Ortalama Fiyatının Nakit Akışına oranı 6,74x civarındadır.
Sınırlamalar
Bu oranın yalnızca bir sınırlaması vardır. Aynı zamanda bir boşluk var ve bu - sermaye harcamalarını hesaba katmıyor.
Bu oranın kesin bir ölçüsünü bilmek istiyorsanız, fiyat / nakit akış oranının (P / CF) ötesine geçmemiz ve serbest nakit akışını hesaplamamız ve bunu hisse başına fiyatla karşılaştırmamız gerekir.
Serbest nakit akışı, Sermaye Harcaması düşüldükten sonra iş için mevcut olan nakit akışı miktarıdır. Serbest Nakit Akışını hesaplamak karmaşık görünebilir. Ama işte anlaşma
Tek yapmamız gereken, şirketin gelir tablosuna geri dönüp net geliri seçmek. Daha sonra, nakit olmayan ücretler oldukları için amortisman ve amortismanı geri eklememiz gerekir. Daha sonra, işletme sermayesindeki herhangi bir değişikliği hesaba katacağız ve böylece işletme nakit akışını elde edeceğiz. İşletme nakit akışından, sermaye harcamasını (yeni makineler) düşersek, o zaman serbest nakit akışı elde ederiz.
Bunu anlamak için bir örnek alıp aynısını gösterebiliriz.
Bir Dondurma Şirketi'nin 100.000 ABD Doları tutarında işletme nakit akışı vardır. Ve şimdi, dondurmalarına olan talep arttıkça şirket yeni bir buzdolabı almaya karar verdi. Böylece 30.000 ABD doları tutarında bir buzdolabı satın almışlardır. Peki bu dondurma şirketinin serbest nakit akışı ne olacak? = ABD Doları (100.000 - 30.000) = 70.000 ABD Doları olacaktır. 70.000 ABD $ 'lık serbest nakit akışı ile dondurma şirketi artık borcunu (varsa) ödeyebilecek ve diğer masrafları karşılayabilecektir.
Son olarak, daha kesin ve doğru bir oran nedir? Fiyatın serbest nakit akışına oranıdır.
Serbest Nakit Akışına Fiyat = Hisse Fiyatı / Hisse başına Serbest Nakit Akışı.
Tek yapmamız gereken, serbest nakit akışını şirketin tedavüldeki hisselerine bölmek. Ve bu, bir şirkete yatırım yapıp yapmama konusunda daha doğru bir resim verecektir.
Son analizde
Fiyat / nakit akış oranının yatırımcılar için oldukça faydalı olduğu rahatlıkla söylenebilir. Bir yatırımın ne kadar iyi olduğuna dair neredeyse doğru bir resim verir. Ve P / CF faydalıdır çünkü nakit akışında manipülasyon şansı çok azdır veya hiç yoktur.
Bir yatırımcı olarak, yeni bir projeye veya yeni bir işletmeye yatırım yapmak istiyorsanız, bu oranı ölçüm tablosu olarak kullanın. Fiyat / kazanç oranını da kullanabilirsiniz. Ancak fiyatın nakit akışına oranı, elbette, daha iyi bir ölçüm tablosudur.
Fiyat-Nakit Akışı Oranı Videosu
Yararlı Gönderiler
- Kurumsal Değer - Satış Oranı
- EV'den FAVÖK'e
- Fiyatın Defter Değeri Oranı
