FCFE - Özsermayeye Serbest Nakit Akışını Hesaplayın (Formül, Örnek)

FCFE (Özkaynaklara Serbest Nakit Akışı) nedir?

Öz sermayeye serbest nakit akışı , yatırımcıların kullanabileceği toplam nakit miktarıdır; yani şirketin tüm yatırımları, borçları, faizleri kapatıldıktan sonra sahip olduğu tutar olan öz sermaye hissedarlarıdır.

Açıkladı

FCFE veya Hisse Senedine Serbest Nakit Akışı, Hisse Senedinin Adil Fiyatını hesaplamak için İndirgenmiş Nakit Akışı değerleme yaklaşımlarından biridir (FCFF ile birlikte). Bir firmanın hissedarlarına ne kadar “nakit” geri dönebileceğini ölçer ve vergiler, sermaye harcamaları ve borç nakit akışları dikkate alındıktan sonra hesaplanır.

Ayrıca, Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışı modeli DDM'ye ( firmanın Özkaynak Değerini doğrudan hesaplayan) çok benzer . Ne yazık ki, FCFE modelinin Temettü İndirimi Modeli gibi çeşitli sınırlamaları vardır. Örneğin, yalnızca şirketin kaldıraç oranının değişken olmadığı durumlarda yararlıdır ve borç kaldıracı değişen şirketlere uygulanamaz.

En Önemli - FCFE Excel Şablonunu İndirin

Alibaba FCFE Değerlemesi ile birlikte Excel'de FCFE'yi Hesaplamayı öğrenin

FCFE Formülü

Net Gelirden Başlayan Özkaynak Formülüne Serbest Nakit Akışı

FCFE Formülü = Net Gelir + Amortisman ve Amortisman + WC + Sermaye Giderlerinde Değişiklikler + Net Borçlanmalar

FCFE Formülü	Ek Yorumlar
Net gelir	Net Gelir, Faiz giderinin ödenmesinden sonradır. Net Gelir, doğrudan Gelir Tablosundan alınabilir. CFO In-Direct yöntemi kullanılarak hazırlandıysa, bunu Operasyonlardan Nakit Akışı'nda da bulabilirsiniz.
(+) Amortisman ve Amortisman	Tüm nakit dışı masrafları geri ekleyin Genel olarak bu sayı Gelir Tablolarında bulunur. Bazı şirketlerde, bu giderler Satılan Malların Maliyeti, SG & A'ya dahil edildiğinden, Amortisman başlığı ayrıca verilmemektedir. Amortisman ve Amortisman rakamlarını Nakit Akış tablolarından (CFO) bulabilirsiniz.
(+/-) İşletme Sermayesindeki Değişiklikler	Lütfen bu paranın bir çıkış veya bir giriş olduğunu unutmayın. İşletme sermayesi esas olarak Envanter, Alacaklar ve Borçları içerir. Ayrıca bu formüle tahakkuk eden borçları da dahil edebilirsiniz. Kısa vadeli borç, İşletme Sermayesindeki değişikliklere burada dahil edilmemiştir.
(-) Capex	Tahmindeki satışları ve marjları desteklemek için gereken sermaye gider seviyelerini belirlemek açısından kritiktir Bu numara en kolay Yatırımlardan Nakit Akışı'ndan bulunabilir. Lütfen sadece Sermaye Harcaması alınmadığını unutmayın; Ayrıca "maddi olmayan varlıklara ekleme" yi de eklemeliyiz. Maddi olmayan varlıklar, yazılım / bilgi tabanlı işletmeler için önemli hale gelir.
(+/-) Net Borçlanma	İşletme sermayesi gibi, bu sayı da bir çıkış veya bir giriş olabilir. Bu hem kısa vadeli borcu hem de uzun vadeli borcu içerir. Net rakamı eklediğinizden emin olun, yani Borç Verilen - Borç Geri Ödenmiş.

FVÖK'den Başlayarak Özkaynak Formülüne Serbest Nakit Akışı

FCFE Formülü = FAVÖK - Faiz - Vergiler + Amortisman ve Amortisman + WC'deki Değişiklikler + Sermaye Giderleri + Net Borçlanmalar

FCFF'den Başlayarak Özkaynak Formülüne Serbest Nakit Akışı

FCFE Formülü = FCFF - (Faiz x (1-vergi)) + Net Borçlanma

FCFE Örneği - Excel

Artık FCFE formülünün ne olduğunu bildiğimize göre, Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışını hesaplamak için bir örneğe bakalım.

Aşağıdaki bu örnekte, iki yıllık Bilanço ve Gelir Tablosu sağlanmıştır - 2015 ve 2016. FCFE Excel Örneğini buradan indirebilirsiniz.

2016 için Özkaynaklara Serbest Nakit Akışını Hesaplayın

Çözüm -

Net Gelir FCFE Formülünü kullanarak bu sorunu çözelim

FCFE Formülü = Net Gelir + Amortisman ve Amortisman + WC + Sermaye Giderlerinde Değişiklikler + Net Borçlanmalar

1) Net Geliri Bulun

Örnekte sağlanan Net Gelir = 168 $

2) Amortisman ve Amortisman Bulun

Amortisman ve Amortisman Gelir Tablosunda verilmektedir. 2016 Amortisman rakamını = 150 $ eklememiz gerekiyor

3) İşletme Sermayesindeki Değişiklikler

İşletme sermayesi için hesaplama aşağıdadır.

• Cari Varlıklardan Alacak Hesapları ve Envanter alıyoruz.
• Cari Borçlardan, Ödenecek Hesapları dahil ederiz.
• Lütfen burada hesaplamalarımızda Nakit ve Kısa Vadeli Borç almadığımızı unutmayın.

4) Sermaye Harcaması

• Sermaye Harcaması = Gayri Safi Mülkiyet Tesis ve Ekipmanındaki (Brüt KKD) değişiklik = 1200 - 900 $ = 300 $
• Lütfen bunun Nakit etkisinin 300 çıkış olacağını unutmayın

5) Net Borçlanmalar

Borçlanmalar hem kısa vadeli hem de uzun vadeli borçları içerecektir

• Kısa Vadeli Borç = 60 $ - 30 $ = 30 $
• Uzun Vadeli Borç = 342 - 300 $ = 42 $
• Toplam Net Borçlanma = 30 $ + 42 $ = 72 $

2016 yılı için Özkaynaklara Serbest Nakit Akışı aşağıdaki gibi ortaya çıkmaktadır -

Yukarıdan da belirttiğimiz gibi, Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışını hesaplamak oldukça basittir!

Diğer iki FCFE formülünü kullanarak Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışını neden hesaplamıyorsunuz - 1) EBIT ile başlayarak 2) FCFF ile başlayarak?

Hisse Senedine Serbest Nakit Akışı Kullanılarak Hisse Senedi Fiyatının Belirlenmesi

Excel'deki önceki finansal modelleme analizlerimden birinde, Alibaba IPO Değerlemesi için bir değerleme yaptım. Model artık biraz tarihli olsa da, en azından FCFE'yi öğrenme ve hisse senedi fiyatlarının FCFE metodolojisi kullanılarak nasıl bulunabileceği açısından yararlıdır.

Aşağıdaki Sermayeye Serbest Nakit Akışı örneğini takip etmek için Alibaba FCFE'yi indirebilirsiniz.

Adım 1 - Lütfen Alibaba için tam entegre bir finansal model hazırlayın.

Finansal Modellemeyi öğrenmek için bu Finansal Modelleme Kursuna başvurabilirsiniz.

Adım 2 - Alibaba için Öngörülen FCFE'yi Bulun

• Finansal modeli hazırladıktan sonra, FCFE hesaplaması için aşağıdaki gibi şablonu hazırlayabilirsiniz.
• Bizim durumumuzda Net Gelir FCFE formülünü kullanıyoruz.
• Finansal modelleme kullanarak tüm satır öğelerini öngördüğünüzde, bağlamak çok basittir (aşağıya bakın)

Adım 3 - Özsermayeye Açık Tahmin Serbest Nakit Akışı'nın bugünkü değerini bulun.

• Alibaba'nın 2015-2022 arasındaki değerini bulmak için, öngörülen FCFE'nin bugünkü değerini bulmanız gerekir.
• Bugünkü değeri bulmak için, Alibaba'nın Özkaynak Maliyetinin% 12 olduğunu varsayıyoruz. Özkaynaklara Serbest Nakit Akışı metodolojisini göstermek için bunu rastgele bir rakam olarak aldığımı lütfen unutmayın. Özkaynak Maliyeti hakkında daha fazla bilgi edinmek için lütfen Özkaynak Maliyeti CAPM'sine bakın.
• Burada, NPV'yi kolayca hesaplamak için NPV formülünü kullanabilirsiniz.

Adım 4 - Terminal Değerini Bulun

• Buradaki uç değer, 2022'den sonra kalıcılık değerini yakalayacaktır.
• Sermayeye Serbest Nakit Akışını kullanan Terminal değeri formülü: FCFF (2022) x (1 + büyüme) / (Keg)
• Büyüme oranı, Özsermayeye Serbest Nakit Akışının sürekli büyümesidir. Modelimizde bu büyüme oranını% 3 olarak varsaydık.
• Terminal Değerini hesapladıktan sonra, Terminal Değerinin mevcut değerini bulun.

Adım 5 - Mevcut Değeri Bulun

• Öz Sermaye Değerini bulmak için açık bir dönemin NPV'sini ve Terminal değerini ekleyin.
• FCFF analizi yaptığımızda, bu iki öğenin eklenmesinin bize bir Kurumsal değer sağladığını lütfen unutmayın.
• Yukarıdaki Öz Sermaye Değerine, Düzeltilmiş Özkaynak Değerini bulmak için Nakit ve diğer yatırımları ekliyoruz.
• Hisse Fiyatını bulmak için Düzeltilmiş Özkaynak Değerini tedavüldeki toplam hisse sayısına bölün
• Ayrıca, FCFF yaklaşımını (191 milyar $) ve FCFE yaklaşımını (134.5 milyar $) kullanan değerlememin, öncelikle rastgele özkaynak maliyeti varsayımları (ke) ve FCFE'nin büyüme oranları nedeniyle farklı çıktığını unutmayın.

Adım 6 - Hisse Senedi Fiyatlarının Duyarlılık Analizi Yapın.

Ayrıca FCFE girdileri - Özkaynak Maliyeti ve Büyüme Oranları - Hisse senedi fiyatlarının excelinde duyarlılık analizi yapabilirsiniz.

FCFE'yi nerede kullanabilirsiniz?

Damodaran, Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışının aşağıdaki koşullar altında kullanılabileceğini tavsiye ediyor:

1) İstikrarlı Kaldıraç - Aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi, Starbucks ve Kellogs'un Borç / Özsermaye Oranı değişkenliği vardır ve bu nedenle, bu şirketlerde FCFE değerleme modelini uygulayamıyoruz. Ancak, Coca-Cola ve P&G nispeten istikrarlı Borç / Özkaynak Oranına sahiptir. Bu gibi durumlarda, firmaya değer vermek için FCFE modelini uygulayabiliriz.

kaynak: ycharts

2) Temettü yok veya Temettüler Serbest Nakit Akışından Özsermayeye çok farklı - Facebook, Twitter vb. Yüksek büyüme gösteren şirketlerin çoğunda temettü vermez ve bu nedenle Temettü İndirim Modeli uygulanamaz. Bu tür şirketler için FCFE değerleme modelini uygulayabilirsiniz.

Negatif FCFE nedir?

Net Gelir gibi, Özsermayeye Serbest Nakit Akışı da negatif olabilir. Negatif FCFE, aşağıdaki faktörlerin herhangi biri veya birkaçından dolayı meydana gelebilir -

1. Şirket büyük zararlar bildiriyor (Net Gelir büyük ölçüde negatif)
2. şirket, Negatif FCFE ile sonuçlanan büyük Capex yapıyor
3. Çıkışa neden olan işletme sermayesindeki değişiklikler
4. Borç geri ödenir ve büyük bir nakit çıkışına neden olur

Aşağıda Negatif FCFE'yi bulduğumuz bir örnek bulunmaktadır. Daha önce Box IPO'yu değerlendirmiştim ve Box finansal modelini buradan indirebilirsiniz.

Box Inc'de Negatif FCFE'nin ana nedeninin Net Kayıplar olduğunu not ediyoruz.

Temettülerin Serbest Nakit Akışından Öz Sermayeye Nasıl Farkı

FCFE'yi "Gerçek Temettüler " yerine "Potansiyel Temettüler" olarak düşünebilirsiniz .

Temettüler

• Her yıl kazancın bir kısmı hissedarlara ödenebilir (temettü ödemesi) ve kalan miktar gelecekteki büyüme için şirket tarafından alıkonulur.
• Temettüler, temettü ödeme oranına bağlıdır ve olgun / istikrarlı şirketler istikrarlı bir temettü politikası izlemeye çalışırlar.

Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışı

• Temel olarak, tüm yükümlülükler yerine getirildikten sonra mevcut olan ücretsiz nakittir (Capex, borç, işletme sermayesi vb. Düşünün).
• FCFE, Net Gelir ile başlar (temettüler düşülmeden önce) ve amortisman ve amortisman gibi nakit olmayan tüm kalemleri ekler. Bundan sonra, şirketin büyümesi için gereken Sermaye harcaması çıkarılır. Ayrıca, işletmeyi işletme yılında başarılı bir şekilde yürütmek için işletme sermayesindeki değişiklikler de muhasebeleştirilir. Son olarak, net borçlanmalar (negatif veya pozitif olabilir) eklenir.
• Bu nedenle, Özsermayeye Serbest Nakit Akışı, "Potansiyel Temettüler" dir (tüm paydaşlar halledildikten sonra artık)

Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışı Videosu

Önerilen Makaleler

Yeni bir şey öğrendiyseniz veya gönderiyi beğendiyseniz, lütfen aşağıya bir yorum bırakın. Ne düşündüğü söyle. Çok teşekkürler ve kendinize iyi bakın. Mutlu Öğrenmeler!

• FCFF
• CAPM Beta Formülü | Hesaplama
• DCF Hatalarının Anlamı