Düşmüş Melekler nedir?
Düşen melekler, yatırım derecesine sahip bir tahvil türü olup, ihraççının mali durumunun bir sonucu olarak etkilenmiş ve nihayetinde önemsiz tahvil statüsüne düşürülmüştür ve belediye, şirket veya hatta devlet borcu olabilir.
Açıklama
Artık Düşmüş Melekler olan bir tahvil, yatırımcılar daha fazla indirim beklentisiyle geri çekilebileceğinden, genellikle daha fazla düşüş yaşayacaktır. Değerdeki bileşik düşüşün ciddi yansımaları olabilir ve sonuçta olası oran kesintilerine ve daha fazla düşüşe yol açabilir. Ek olarak, endüstri üzerinde aşağı doğru bir spiral oluşturabilir ve genel ekonomi üzerinde de kademeli etkileri olabilir.
Örneğin, Moody's, “Y” Şirketine, firmanın karşı taraf / temerrüt riski çok düşük olan yüksek kaliteli bir firma olduğunu gösteren “A” yatırım notu atamıştır. Ekonomik durumdaki büyük değişiklik ve artan borç sorumlulukları nedeniyle, Şirket 'Y' satış rakamlarında art arda 3 çeyrek boyunca büyük bir düşüş yaşadı. Bu, Moody's'in Y Şirketinin kredi notunu CCC'ye, yani borç taahhütlerinde başarısız olabilecek spekülatif firmalar için önemsiz tahvil statüsüne düşürmesiyle sonuçlandı. Böylece, Şirket 'Y'nin tahvili bir' Düşmüş Melek 'olarak kabul edilecektir.
Düşmüş Meleğin Özellikleri
Düşmüş Meleklerin bazı özellikleri şunlardır:
- Firmanın durumunda büyük bir değişiklik olduğu için daha yüksek fiyat oynaklığına duyarlıdır.
- Beklenen bir not düşürme ve endeks infüzyonundan önce, bu tür tahviller piyasa tarafından toplu miktarlarda satılır.
- Genel olarak, not düşürme sonrası, yatırımcıların spekülatif amaçlarla bu tür tahvilleri almak için acele etmeleri mümkündür. Temeller güçlüyse, firmanın toparlanıp yüksek fiyat getirisi elde etme umutları olacaktır.
İstatistikler açısından, Fallen melekler pazarın yaklaşık% 4'ünü oluşturmaktadır. 2016 yılı itibarıyla Fossil Group ve Symantec gibi bazı şirketler Junk Bond statüsünün eşiğindeydi.
Düşmüş Meleklerin İyileştirilmesi İçin Uygulanabilecek Stratejiler
Aşağıdaki stratejiler, Düşmüş Meleklerin kurtarılması için geçerlidir:
1 - İş Segmentlerinde Değişim
Bir firma / işletme, bir işletmenin belirli bölümlerinin performansının aşağıda olması nedeniyle kredi notunda bir düşüşle karşılaşabilir. Klasik bir örnek, telekom ekipmanı işinin elde taşınır cihazlar segmentinden daha yüksek gelir elde ettiği Nokia'nın örneğidir. Bu, tüketici tercihlerindeki ve teknolojik gelişmelerdeki değişimden kaynaklanıyordu. Nokia, Apple ve Microsoft gibi sofistike rakiplerin pazara girmesi nedeniyle elde tutulan cihazlardan yeterli gelir elde edemedi.
Nokia hisselerinin Fallen Angels olduğu ortaya çıktı ve geri dönmenin nispeten zor olduğunu gördüler. Böyle bir kuruluş için ideal seçenek, mücadele eden bölümü satmak veya kapatmak ve kaynakları yüksek kâr potansiyeline yönlendirmektir. Benzer bir durum Nokia için de geçerliydi ve bu sayede telekom ekipmanı segmentini iyileştirmeye odaklanma fırsatı buldular.
# 2 - Harcama Azaltma
Bu, yoluna devam etmek için daha az popüler olanlardan biridir, ancak aşağıdakileri içeren dünya çapında benimsenen bir taktiktir:
- Genel süreçte hizmetleri daha az kritik olan çalışanların kaynaklarını sınırlamak veya hizmetlerini sonlandırmak.
- Firma, kullandığından daha düşük maliyetli, üstün veya benzer kalitede malzemeler kullanarak kaynaklarını sınırlayabilir.
- Bazı süreçleri otomatikleştirmek, destek sürecine / departmanlarına eklenen kaynakların sayısını azaltmada yol gösterebilir.
- İşletme iyileşme aşamasına gelene kadar Sağlık Hizmeti veya Emeklilik gibi yardımları azaltmak / azaltmak.
- İşten çıkarma veya müteahhit istihdam etme gibi diğer stratejiler de benimsenebilir.
# 3- Sermaye Dağıtımındaki Değişiklikler
Düşmüş Melekler durumuyla mücadele eden bir firma / birim, düşük performans gösteren segmentlere tahsis edilen sermaye miktarını azaltarak ve ardından iyi performans gösteren segmentlere tahsisleri artırarak Sermaye dağıtımı sürecinde değişiklikler yapabilir.
Örneğin, AIG (American International Group) 2008 mali krizinden sonra durgun kalmak için böyle bir strateji uyguladı.
- Gelir tabanını genişletmek için sermaye dağıtım hattını en verimli segmentlere geliştirmek.
- Ek fon / sermaye yaratmak için bazı varlıkların elden çıkarılması.
- Fonlar, ABD şirketlerini kurtarmak için Hükümetin yeniden yapılanma stratejisinin bir parçası olarak sağlanan Hükümet kurtarma paketini ödemek için kullanıldı.
Düşmüş Meleklerin Risk ve Fırsatları
Temel düzeyde bir analiz yapılırsa, düşmüş melekler kendi paylarını artıları ve eksileri sunar. Düşmüş meleklerle ilişkili risklerden bazıları şunlardır:
- Çoğu zaman, bu kategoriye giren bir firma, faaliyet gösterdiği şirket veya sektördeki belirli sorunlardan kaynaklanmaktadır. Makroekonomik durum kontrol altında olmalı ve firmanın temelleri de eşit derecede sağlam olmalıdır.
- Şirket tarafından benimsenen stratejiler, karşılaşılan durumlarla uyumlu olmalıdır. Şirketin iç mücadelelerinden kaynaklanan sorunlar ortaya çıktığında, bunun nedeni genellikle gelişmenin yanlış bir bölümünde finansman için borçlanma araçlarının kullanılmasıdır.
- Firma / sektör, artan rekabet ve teknolojik ilerlemeye ayak uyduramayabilir. Bu nedenle, kendisini düzenli olarak yeniden değerlendirmeye devam etmeli ve değişen gereksinimlere uyum sağlamalıdır.
- Bir tahvilin düşük kredi kalitesi gelişimi, çoğu durumda, fiyat değerinde bir düşüşe ve dolayısıyla bir portföyün değerinde aşağı doğru dalgalanmalara neden olacaktır.
Çeşitli düşmüş melek risklerine rağmen, sunulan fırsatlardan bazıları şunlardır:
- Not düşürmenin geçici olması bekleniyorsa, yatırımcılar daha düşük bir fiyattan satın alarak girebilirler.
- Firmanın temelleri güçlüyse, bir süre tutulursa çok daha yüksek getiri potansiyeli sunabilirler.
Sonuç
Düşmüş Melekler, bir zamanlar Yüksek / Durağan notla bağlanmış bir tahvildir, ancak bazı olumsuz koşullar nedeniyle, derecelendirmelerde ve piyasa talebinde ciddi ve sürekli bir düşüş yaşamıştır.
Çoğu zaman, bu düşmüş melek tahvilleri, orijinal yüksek getirili ihraçlardan daha iyi performans gösterdi. Örneğin 2015 yılında Avrupa bölgesinde bu tahviller yüksek getiri ihracını yaklaşık% 3 oranında aştı. Fallen Angels'ın getirileri yaklaşık% 6 iken, normal yüksek getirili tahviller yaklaşık% 3 teklif etti.
Düşmüş melekler tarihsel olarak daha iyi performans gösterirken, aynı şey varsayılmamalıdır. 2010-11'de, sermaye benzeri banka borçları ve çevresel Euro bölgesi tahvilleri nedeniyle düşük performans gösterdiler. Düşen melek arz akışı, uzun vadeli getirileri artırma potansiyeline sahipken, derin sektör uzmanlığı da dahil olmak üzere temel araştırmalar, gereksiz risklerden kaçınmak ve fırsattan en iyi şekilde yararlanmak için bu firmaların en iyilerini belirlemede her zaman kritik olacaktır.
Önerilen Okumalar
Bu, Düşmüş Melekler, özellikleri ve kurtarma stratejileri için bir rehber olmuştur. Sabit Gelir hakkında daha fazla bilgi edinmek için bu makalelere de göz atabilirsiniz.
- Öz Sermaye Finansmanı Türleri
- Borç - Özsermaye Finansmanı
- Uzun Vadeli Borcun Mevcut Kısmı (CPLTD)
- Verim Eğrisi (Tam Kılavuz)
- Uluslararası Tahviller
