Kapsanan Faiz Oranı Paritesi Nedir?
Kapsanan faiz oranı paritesi, döviz kuru riskine karşı tamamen korunan bir yabancı araca yapılan yatırımın, özdeş bir yerli enstrümanla aynı getiri oranına sahip olacağını söyler, bu nedenle, bu, vadeli döviz kurunun kazanılan faiz oranına bağlı olarak belirlenebileceği anlamına gelir. yerli ve yabancı yatırım ve iki para birimi arasındaki Spot döviz kuru üzerinde.
Açıklama
Uluslararası parite koşullarına göre, gerekli ön koşulların yerine getirilmesi durumunda, daha yüksek getiri oranı sağlayan bir dış piyasaya yatırım yapmaktan risksiz bir kar elde etmenin mümkün olmadığı, bu da kapsanan faiz oranı paritesi, yabancı menkul kıymetin tamamen hedge edilmesi gerekir.
Cari Spot kuru, Forward döviz kuru, Beklenen gelecek spot döviz kuru, Enflasyon farkı ve Faiz oranı farkları gibi önlemlerin birbiriyle bağlantılı hale gelmesini sağlayan çeşitli parite koşulları vardır.
Kapsanan Faiz Oranı Paritesini Hesaplama Formülü
Aşağıda, Kapsamlı faiz oranı paritesinin formülü verilmiştir:
- F f / d = Forward döviz kuru, yani daha sonraki bir zamanda bir para birimini diğerine satın almak için yapılan forward sözleşmesinin döviz kuru,
- S f / d = Spot döviz kuru, yani cari dönemde bir para birimini diğerine satın almak için kullanılan döviz kuru,
- i d = Yurtiçi faiz oranı ve
- i f = Yabancı faiz oranı
- Konvansiyon olarak yılda 360 gün kullanılır; 365 gün de kullanabiliriz
Bu aslında, yatırımcının yerli ve yabancı döviz kurunun ve cari spot kurun farkında olması durumunda vadeli döviz kurunu belirleyebileceği ve piyasadaki gerçek vadeli döviz kuru kendisi tarafından hesaplanandan farklı olduğu anlamına gelir. arbitraj karı şansıdır ve CIRP geçerli olmayacaktır.
Varsayımlar
# 1 - Mükemmel Bilgi
- Tüm piyasa katılımcıları, piyasa verimsizliklerinin farkındadır ve bu durumdan haberdar olur, böylece bu tür bir verimlilik oluşur oluşmaz, onu uzaklaştırmak için harekete geçerler.
- Örneğin, bir pazardaki getirinin başka bir pazarda daha düşük ve daha yüksek olduğunu varsayalım; böyle bir durumda, piyasa katılımcıları düşük getiri sağlayan para birimini değiştirecek ve bu işlemden elde edilen parayı daha yüksek getiri para birimi cinsinden bir araca yatıracaktır.
- Vade anında, daha yüksek getiri sağlayan para birimine yatırılan para, faizle birlikte alınacak ve arbitraj karına yol açacak şekilde daha düşük getiri sağlayan para birimine dönüştürülecektir. Giderek daha fazla yatırımcı bu tür karlar elde etmeye başladıkça, daha yüksek faiz oranlı para birimi değer kaybedecek ve daha düşük faiz oranlı para birimi, faiz oranı eşitsizliğinin artan getirilerini telafi edecek ve parite tekrar yerine gelecektir.
# 2 - İşlem Maliyeti Yok
Eşlik koşulu, dış veya iç pazardaki yatırımla ilgili işlem maliyetlerinin olmadığını varsayar, bu da arbitrajsız durumu geçersiz kılabilir.
# 3 - Özdeş Aletler
Yerli ve yabancı araçlar, temerrüt riski, vade ve likidite, vb. Gibi açılardan aynı olmalıdır. Likidite kısıtlamalarını önlemek için sermaye piyasalar arasında serbestçe akmalıdır.
# 4 - İstikrarlı Piyasalar
Finansal piyasalar herhangi bir düzenleyici baskı veya stresle karşılaşmamalı, özgürce ve verimli çalışmalıdır.
Kapsanan Faiz Oranı Paritesi Örneği
Diyelim ki, EUR'nun yerel para birimi ve USD'nin yabancı para birimi olduğu Avrupalı bir yatırımcı için USD / EUR döviz çifti ile uğraşıyoruz ve bize aşağıdaki bilgiler verildi:
- 05, her 1 EUR için 1,05 ABD Doları gerektiğini gösterir.
- Yurtiçi faiz oranı -% 3
- Dış Faiz Oranı -% 5
- Yatırım süresi bir yıl veya 360 gündür
- Bunu hesaplamalıyız
Kapsanan faiz paritesi formülünü kullanarak forward oranını çözebiliriz.
Dolayısıyla, forward oranı yukarıda hesaplananla aynıysa, yurtdışında daha yüksek faiz oranına yatırım yapmaktan herhangi bir kar olmayacaktır. Şimdi, piyasadaki forward oranının yanlış kote edildiğini ve 1.09 olduğunu varsayalım, arbitraj karı olasılığı vardır.
Kapsamlı faiz arbitrajı kapsamında, pozisyonumuzu korumaya alırız ve bu nedenle aşağıdaki adımları atarız:
- Gerçek forward oranının 1.09 iken forward oranının 1.0704 olması gerektiğini varsayıyoruz.
- Daha yüksek faiz oranından 1,05 ABD doları ödünç alın
- Ödünç alınan USD'yi 1 Euro karşılığında spot kurdan sat
- Şimdi risk, 1.05 USD ve% 5 faiz oranını aynı şekilde iade etmemiz gerektiğidir; bu nedenle, bu riski, EUR başına USD 1.09 vadeli döviz kuru üzerinden EUR ile USD değiştireceğimiz bir forward sözleşmesi yaparak hedge ederiz.
- 1 Euro ile kaldık ve% 3 faiz oranıyla aynı yatırıma sahibiz.
- 1 yılın sonunda bizde 1.03 EUR var.
- 1,05 ABD doları x 1,05 = 1,1025 ABD doları geri ödememiz gerekiyor
- 1,03 EURO'ya çevirerek, başlangıçta yaptığımız forward sözleşmesini yerine getirerek 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD alıyoruz.
- Yani 1.1227 - 1.1025 = 0.0202 USD risksiz kar elde ediyoruz
Karşılanan Faiz Oranı Paritesi - Karşılanmayan Faiz Oranı Paritesi
- CIRP kapsamında risk tamamen hedge ediliyor, yukarıda açıklanan arbitraj örneğinde bile, adından da anlaşılacağı gibi, teminatsız faiz oranı paritesi olması durumunda 4. adımda forward sözleşmesine girerek pozisyonumuzu hedge ettik. çitin içine girin.
- Karşılanmayan faiz oranı paritesi, yatırımın süresi boyunca beklenen spot oranla ilgilenir ve döviz kuru hareketinin faiz oranı farkını dengeleyeceği anlamına gelir.
- Kapsanan faiz oranı paritesinde, forward oranının hedge edildiği için hem yurtiçi hem de yurtdışı faiz getirileri yerel para cinsinden bilinir. Teminatsız faiz paritesi olması durumunda, yerli para cinsinden yabancı faiz getirisi bilinmemektedir ve hedge edilmemiştir ve
- Kapsanmayan faiz oranı paritesi, forward oranlarının beklenen spot oranların tarafsız belirleyicileri olduğunu varsayar; ancak, kapalı faiz oranı paritesi için durum böyle değildir.
Sonuç
- Son olarak, artık CIRP'nin doğru olmayabilecek bazı gerçekçi olmayan varsayımlara sahip olduğunun ve bu nedenle forward oranlarının piyasada yanlış kote edilebileceğinin ve bir arbitraj fırsatı olabileceğinin farkındayız.
- Faiz oranlarındaki farkın etkisini dengelemek için ilgili iki para biriminin değer kazanmasının ve değer kaybının altında yatan mantık dışı bir varsayım vardır ve bu her zaman ortaya çıkmayabilir.
