Put Opsiyonlarının Tanımı Yazılması
Satma opsiyonları yazmak , bir hisse senedini satma ve bu hakkı başka birine belirli bir fiyata vermeye çalışmaktır; bu, dayanağı satma hakkıdır, ancak bunu yapma zorunluluğu değildir.
Açıklama
Satım opsiyonları, doğası gereği, sahibine (alıcıya) sözleşme süresi boyunca dayanak varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren ancak yükümlülüğü vermeyen bir finansal araçtır.
Satım opsiyonlarını yazmak, satma opsiyonlarını satmak olarak da adlandırılır.
Bildiğimiz gibi, satım opsiyonu hamiline hisseleri önceden belirlenmiş bir fiyattan satma hakkı verir ancak zorunluluğu vermez. Oysa bir kişi satım opsiyonunu yazılı olarak alıcıya satmış ve alıcı tarafından kullanılması durumunda hisseleri kullanım fiyatından satın almakla yükümlüdür. Satıcı, karşılığında alıcı tarafından ödenen ve hisseleri kullanım fiyatından satın almayı taahhüt eden bir prim kazanır.
Bu nedenle, alım opsiyonu yazarının aksine, satım opsiyonu yazarı hisse senedi üzerinde nötr veya pozitif bir görünüme sahiptir veya oynaklıkta bir düşüş beklemektedir.
Misal
BOB işlemlerinin payının 75 $ / - olduğunu ve bunun bir aylık 70 $ / - 5 $ / - için koyduğunu varsayalım. Burada, kullanım fiyatı 70 $ / - ve bir lot satım sözleşmesi 100 hissedir. Bir yatırımcı, Bay XYZ, Bay ABC'ye birçok satım opsiyonu sattı. Bay XYZ, BOB hisselerinin sözleşmenin bitimine kadar 65 $ / - (70 $ - 5 $) üzerinde işlem yapmasını bekliyor.
BOB hissesinin vade bitiminde hareketinin üç senaryosunu varsayalım ve Bay XYZ'nin Getirisini hesaplayalım (satım opsiyonunun yazarı).
# 1 - BOB'un Hisse senedi fiyatı altına düşüyor ve 60 $ / - seviyesinde işlem görüyor (opsiyon paranın derinliklerinde sona eriyor)
İlk senaryoda, hisse senedi fiyatı işlem fiyatının (60 $ / -) altına düşer ve bu nedenle alıcı satma opsiyonunu kullanmayı tercih eder. Sözleşmeye göre, alıcı BOB hisselerini hisse başına 70 $ / - fiyattan satın almak zorundadır. Bu şekilde, satıcı BOB'nin 100 hissesini (1 lot 100 hisseye eşittir) 7,000 $ / - halbuki bunun piyasa değeri 6000 $ / - ve brüt 1000 $ / - zarara satın alacaktır. Bununla birlikte, yazar, prim olarak 500 $ / - (hisse başına 5 $ /) tutarında bir miktar kazanmıştır ve bu, kendisine 500 $ / - (6000 $ - 7000 $ + 500 $) net bir zarara neden olmuştur.
| Senaryo-1 (opsiyon paranın derinliklerinde sona erdiğinde) | |
| BOB Kullanım Fiyatı | 70 |
| Option Premium | 5 |
| Vade sonu fiyatı | 60 |
| Net Ödeme | -500 |
# 2 - BOB'un Hisse senedi fiyatı altına düşüyor ve 65 $ / - seviyesinde işlem görüyor (opsiyon parada sona eriyor)
İkinci senaryoda, hisse senedi fiyatı işlem fiyatının (65 $ / -) altına düşer ve bu nedenle alıcı tekrar satma opsiyonunu kullanmayı tercih eder. Sözleşmeye göre, alıcı hisseleri hisse başına 70 $ / - fiyattan satın almak zorundadır. Bu şekilde, satıcı 100 BOB hissesini 7,000 $ / - halbuki şu anda 6500 $ / - brüt 500 $ / - zarara uğrayarak satın alacaktır. Bununla birlikte, yazar, bu senaryoda, işleminin başabaş noktasında kayıpsız ve kazanç olmadan (6500-7000 $ + 500 $) durmasını sağlayan prim olarak 500 $ / - (hisse başına 5 $ / hisse) kazanmıştır.
| Senaryo-2 (opsiyon parada vade bittiğinde) | |
| BOB Kullanım Fiyatı | 70 |
| Option Premium | 5 |
| Vade sonu fiyatı | 65 |
| Net Ödeme | 0 |
# 3 - BOB'nin Hisse Senedi fiyatı 75 $ / - seviyesinde atlıyor ve işlem görüyor (opsiyonun süresi paradan çıkıyor)
Son senaryomuzda, hisse senedi fiyatı (75 $ / -) düşmek yerine yükseliyor ve bu nedenle, burada satım opsiyonunu kullanmak mantıklı olmadığından alıcı satma opsiyonunu kullanmayı tercih etmiyor veya kimsenin olmadığını söyleyebiliriz. hisseyi 70 $ / dan satacaktı - eğer spot piyasada 75 $ / - dan satılabilirse Bu şekilde, alıcı satıcının 500 $ / - prim kazanmasına yol açan satma seçeneğini kullanmayacaktır. Bu nedenle, yazar prim olarak 500 $ / - (5 $ / hisse başına) kazandı ve net 500 $ / - kar elde etti.
| Senaryo-3 (opsiyonun süresi dolduğunda) | |
| BOB Kullanım Fiyatı | 70 |
| Option Premium | 5 |
| Vade sonu fiyatı | 75 |
| Net Ödeme | 500 |
Hisse senedi fiyatı sabitse veya yukarı yönde hareket ederse, bir yazar her zaman kârlıdır. Bu nedenle, satma veya yazma, durgun veya yükselen bir hisse senedi için ödüllendirici bir strateji olabilir. Ancak, düşen hisse durumunda, hisse senedi fiyatı sıfırın altına düşemeyeceği için satıcı riski sınırlı olsa da, satıcısı önemli bir riske maruz kalmaktadır. Dolayısıyla, örneğimizde, satış opsiyonu yazarının maksimum kaybı 6500 $ / - olabilir.
Satış Opsiyonunun yazarı için Getiri analizi aşağıdadır. Lütfen bunun yalnızca bir hisse senedi için olduğunu unutmayın.
Opsiyon Sözleşme Notları
Opsiyon sözleşmesinde kullanılan farklı gösterimler aşağıdaki gibidir:
S T : Hisse Senedi Fiyatı
X : Kullanım Fiyatı
T : Son kullanma süresi
C O : Çağrı seçeneği prim
P O : Satım opsiyonu primi
r : Risksiz getiri oranı
Put Seçeneklerini Yazmanın Getirisi
Bir satım opsiyonu, opsiyon sahibine bir varlığı belirli bir tarihte belirli bir fiyattan satma hakkı verir. Dolayısıyla, satıcı veya yazar tarafından bir satım opsiyonu yazıldığında, sıfır getiri (satış hamil tarafından kullanılmadığı için) veya hisse fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki fark, hangisi minimum ise, verir. Bu nedenle
Kısa satış seçeneğinin getirisi = min (S T - X, 0) veya
- maks (X - S T , 0)
Yukarıdaki örnekte varsayılan üç senaryo için Bay XYZ'nin Getirisini hesaplayabiliriz.
Senaryo -1 (opsiyon paranın derinliklerinde sona erdiğinde)
Bay XYZ'nin getirisi = min (S T - X, 0)
= min (60 - 70, 0)
= - 10 TL / -
Senaryo -2 (opsiyon parada sona erdiğinde)
Bay XYZ'nin Getirisi = min (S T - X, 0)
= min (65 - 70, 0)
= - 5 ABD doları / -
Senaryo -3 (opsiyonun vadesi dolduğunda)
Bay XYZ'nin Getirisi = min (S T - X, 0)
= minimum (75 - 70, 0)
= 5 TL / -
Yazma Stratejileri seçenekleri koyar
Satım seçenekleri yazma stratejisi iki şekilde yapılabilir:
- yazı kaplı koymak
- çıplak koymak veya üstü açık koymak
Bu iki yazma seçeneği yazma stratejisini ayrıntılı olarak tartışalım
# 1 - Örtülü Yazma
Adından da anlaşılacağı gibi, bir kapalı satım stratejisi yazarken, yatırımcı, temel hisse senetlerini kısaltmanın yanı sıra opsiyonlar koyuyor. Bu Opsiyon Ticareti stratejisi, yakın vadede veya kısa vadede hisse senedinin düşeceğini veya sabit kalacağını kuvvetle hissederlerse yatırımcılar tarafından benimsenir.
Hisse fiyatları düştükçe, opsiyon sahibi kullanım fiyatı üzerinden işlem yapar ve hisse senetleri opsiyon yazarı tarafından satın alınır. Burada yazar için net kazanç, elde edilen prim artı stokları kısaltmaktan elde edilen gelir ve bu hisse senetlerini uygulandığında geri satın almakla ilgili maliyettir. Bu nedenle, herhangi bir olumsuz risk yoktur ve bir yatırımcının bu strateji sayesinde elde edeceği maksimum kar, alınan primdir.
Öte yandan, dayanak hisse senetlerinin fiyatları yükselirse, hisse senedi fiyatı herhangi bir seviyeye yükselebileceğinden yazar sınırsız yukarı yönlü riske maruz kalır ve opsiyon sahibi tarafından kullanılmasa bile yazar hisseleri satın almak zorundadır. (temel alınan) geri (spot piyasadaki açıklık nedeniyle) ve buradaki yazarın geliri sadece sahibinden alınan primdir.
Yukarıdaki argümanımızla, bu stratejiyi olumsuz risk içermeyen ancak sınırsız yukarı yönlü risk içeren sınırlı bir kâr olarak görebiliriz. Kapsamlı satış seçeneğinin diyagramının getirisi resim-1'de gösterilmektedir.
Misal
Bay XYZ'nin BOB hissesi için bir aylık 5 $ / - prim için 70 $ / - işlem fiyatı ile kapalı bir satış opsiyonu yazdığını varsayalım. Bir lot satım opsiyonu 100 BOB hissesinden oluşmaktadır. Bu bir örtülü satış yazısı olduğu için, burada, Bay XYZ, temelde, yani 100 BOB hissesinde eksiktir ve kısa devre anında BOB'un hisse fiyatı hisse başına 75 $ 'dır. İlk senaryoda hisse fiyatlarının 55 $ / altına düştüğü - vade sonunda hamiline opsiyonu kullanma fırsatı veren ve başka bir senaryoda hisse fiyatlarının vade bitiminde 85 $ / - seviyesine yükseldiği iki senaryoyu ele alalım. İkinci senaryoda, hamilinin opsiyonu kullanmayacağı açıktır. Her iki senaryo için Getiri hesaplayalım.
İlk senaryoda, hisse senedi fiyatları kullanım fiyatının altında kapandığında, opsiyon hamil tarafından kullanılacaktır. Burada, ödeme seçeneği uygulandığında önce iki adımda ve ikinci olarak yazar hisseyi geri satın aldığında hesaplanacaktır.
Yazar ilk adımda, hisseleri hamilinden kullanım fiyatı üzerinden satın almakla yükümlü olduğu için, hisse senedi fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki fark olarak primden elde edilen gelirle ayarlama yapmakla yükümlüdür. Dolayısıyla, Getiri, hisse başına negatif 10 $ olacaktır.
İkinci adımda, yazar hisseleri $ 75 / --'dan 75 $ 'dan satarak - 20 $ / - tutarında pozitif bir getiri elde etmek zorundadır. Bu nedenle, yazar için net getiri, hisse başına pozitif 10 $ / --'dır.
| Senaryo-1 (Hisse fiyatları kullanım fiyatının altına düşer) | |
| BOB Kullanım Fiyatı | 70 |
| Option Premium | 5 |
| Vade sonu fiyatı | 55 |
| Hisse eksikliğinden elde edilen gelir | 75 |
| Hisselerin geri alınmasına yönelik harcamalar | 55 |
| Net Ödeme | 1000 $ / - |
İkinci senaryoda, hisse fiyatı sona erdiğinde 85 $ / - seviyesine yükseldiğinde, bu seçenek, yazar için 5 $ / - (prim olarak) pozitif bir getiri sağlayan hamil tarafından kullanılmayacaktır. İkinci adımda ise, yazarın hisselerini 85 $ / $ 'dan geri almak zorunda olduğu - 75 $ / - $' dan sattı - 10 $ / - negatif bir getiri ile. Bu nedenle, bu senaryoda yazar için net getiri, hisse başına negatif 5 $ / --'dır.
| Senaryo-2 (Hisse fiyatları kullanım fiyatının üzerinde yükseliyor) | |
| BOB Kullanım Fiyatı | 70 |
| Option Premium | 5 |
| Vade sonu fiyatı | 85 |
| Hisse eksikliğinden elde edilen gelir | 75 |
| Hisselerin geri alınmasına yönelik harcamalar | 85 |
| Net Ödeme | -$500 dolar/- |
# 2 - Çıplak Put veya Örtüsüz Put Yazma
Örtülü satış veya çıplak satış yazma, kapalı satış opsiyonu stratejisinin tersidir. Bu stratejide, satım opsiyonu satıcısı, dayanak menkul kıymetleri kısaltmaz. Temel olarak, bir satım opsiyonu, dayanak hisse senedindeki kısa pozisyon ile birleştirilmediğinde, buna örtülü olmayan satış opsiyonu yazma denir.
Bu stratejide yazar için kâr, kazanılan primle sınırlıdır ve ayrıca yazar, temel hisse senetlerini kısaltmadığından, herhangi bir yukarı yönlü risk söz konusu değildir. Yukarı yönlü riskin olmadığı bir tarafta, hisse fiyatları kullanım fiyatının daha fazla altına düştüğü ve zarar yazarı maruz kalacağı için büyük bir aşağı yönlü risk söz konusudur. Bununla birlikte, yazar için prim şeklinde bir yastık var. Bu prim, opsiyonun kullanılması durumunda zarardan düzeltilir.
Misal
Bay XYZ'nin BOB hissesi üzerinde bir ay için 5 $ / - prim için 70 $ / - işlem fiyatı ile örtüsüz satış opsiyonu yazdığını varsayalım. Bir lot satım opsiyonu 100 BOB hissesinden oluşmaktadır. Şimdi iki senaryo düşünelim.
İki senaryo düşünelim. İlk senaryoda, hisse senedi fiyatları vade bitiminde 0 $ / - altına düşerek hamiline opsiyonu kullanma fırsatı verirken, başka bir senaryoda hisse fiyatları vade bitiminde 85 $ / - seviyesine yükselir. İkinci senaryoda, hamilinin opsiyonu kullanmayacağı açıktır. Her iki senaryo için Getiri hesaplayalım.
Getiriler aşağıda özetlenmiştir.
| Senaryo-1 (Kullanım fiyatı <Hisse Senedi Fiyatı) | |
| BOB Kullanım Fiyatı | 70 |
| Option Premium | 5 |
| Vade sonu fiyatı | 0 |
| Net Ödeme | -6500 |
Tablo-7
| Senaryo-2 (Kullanım fiyatı> Hisse Senedi Fiyatı) | |
| BOB Kullanım Fiyatı | 70 |
| Option Premium | 5 |
| Vade sonu fiyatı | 85 |
| Net Ödeme | 500 |
Getirilere baktığımızda, teminatsız satım opsiyonu stratejisindeki maksimum zararın, opsiyon sahibinden alınan primin ayarlanmasıyla işlem fiyatı ile hisse senedi fiyatı arasındaki fark olduğu argümanımızı oluşturabiliriz.
Teminat Gereksinimi Borsa İşlem Opsiyonları
Bir opsiyon ticaretinde, alıcının primi tam olarak ödemesi gerekir. Opsiyonlar yüksek oranda kaldıraçlı olduğu için yatırımcıların marj üzerinden opsiyon satın almalarına izin verilmiyor ve marj üzerinden satın alma bu kaldıracı önemli ölçüde daha yüksek bir seviyede artıracaktır.
Bununla birlikte, bir opsiyon yazarının potansiyel yükümlülükleri vardır ve bu nedenle, borsa ve komisyoncu, opsiyon sahibi tarafından kullanılırsa, yatırımcının temerrüde düşmeyecek şekilde kendisini tatmin etmesi gerektiğinden marjı korumak zorundadır.
Kısaca
- Bir satım opsiyonu, hamiline hisseleri opsiyonun süresi boyunca önceden belirlenmiş bir fiyattan satma hakkı verir, ancak bu zorunluluğu vermez.
- Bir satım opsiyonunun satıcısı (yazarı), bir satım opsiyonunun satıcısı (yazar) alıcıya (hamiline) belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan bir varlığı satma hakkını verir.
- Yazılı ödeme seçeneği min (S T - X, 0) olarak hesaplanabilir .
- Yazılı satış seçeneği ile ilgili strateji Örtülü satış seçeneği yazmak ve Örtülü satış seçeneği yazmak veya Çıplak satış seçeneği yazmaktır.
- Örtülü satış opsiyonu yazmak, sınırlı kârla büyük bir yukarı yönlü risk potansiyeline sahipken, örtülü olmayan satış opsiyonu yazmak, prim olarak sınırlı kârla birlikte büyük bir aşağı yönlü risk içerir.
- Bir satım opsiyonunun yazılmasındaki yüksek potansiyel yükümlülükler nedeniyle, yazar, borsada olduğu kadar komisyoncu ile de marjı korumak zorundadır.
İlgili Makaleler
- Koy Opsiyon Örnekleri
- Vadeli Türevlere Karşı Vadeli İşlemler
- Takas Anlamı
- Faiz Swapları
