Çağrı Seçeneklerini Yazma Nedir
Opsiyonlar, finans dünyasında riski bir işletmeden diğerine transfer etmek için kullanılan türev araçlardan biridir ve aynı zamanda hedging veya arbitraj veya spekülasyon için de kullanılabilir. Tanım gereği, Alım opsiyonları, sahibine (alıcıya) sözleşme süresi boyunca dayanak varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma hakkı veren ancak yükümlülüğü vermeyen bir finansal araçtır.
Bu yazıda, arama seçeneklerini ayrıntılı olarak tartışıyoruz -
- Çağrı Seçeneklerini Yazma
- Çağrı Seçeneklerini Yazma Örneği
- Çağrı seçeneklerini yazmanın getirisi
- Çağrı seçeneklerinin yazılmasına dahil olan stratejiler
- # 1 - Örtülü Çağrı Yazma
- Örtülü Çağrı Örneği Yazma
- # 2 - Çıplak Yazma Çağrısı veya Çıplak Kısa Çağrı
- Çıplak Çağrı Örneği Yazma
- Kısaca
Çağrı Seçeneklerini Yazma
Arama seçenekleri yazmaya, arama seçenekleri satma da denir.
Bildiğimiz gibi, bu alım opsiyonu hamiline hisseleri önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma hakkı verir ancak zorunluluğu vermez. Oysa, bir alım opsiyonu yazılı olarak, bir kişi alım opsiyonunu hamiline (alıcıya) satmakta ve hamil tarafından kullanılması halinde hisseleri kullanım fiyatından satmakla yükümlüdür. Satıcı, karşılığında alıcı tarafından ödenen bir prim alır.
Çağrı Seçeneklerini Yazma Örneği
İki yatırımcının, Bay A ve Bay B'nin, TV Inc. hisseleriyle ilgili araştırmalarını yaptığını varsayalım. Bay A'nın portföyünde TV Inc'nin 100 hissesi var ve şu anda, TV Inc 1000 $ / - . Bay A, hisseler konusunda kötümser ve bir ay içinde TV Inc'in aynı seviyede işlem yapacağını veya mevcut seviyesinden düşeceğini ve bu nedenle bir alım opsiyonu satmak istediğini düşünüyor. Ancak, uzun vadede portföyündeki TV Inc hisselerini elinde tutmak istiyor. Bu nedenle, TV Inc'e bir arama opsiyonunun satışını 1200 $ / -, prim fiyatı 400 $ / - (hisse başına 4 $ / hisse) ve gelecek bir ay vade ile yapar. Bir sözleşmenin lot büyüklüğünü burada 100 hisse olarak kabul ediyoruz.
Öte yandan, Bay B, TV Inc'in payının 1000 $ / - $ 'dan 1200 $ / - $' a yükseleceğini düşünüyor. Ve bu nedenle, bir arama seçeneği satın almak istiyor. Ancak şu an itibariyle portföyünü artırmak istemiyor. Bu nedenle, TV Inc'de 1200 $ / - işlem fiyatı, 400 $ / - prim ve gelecek ayın vade süresi için bir arama seçeneği satın alma emrini verdi.
Bay A, birinin, 1200 $ / - kullanım fiyatı için 400 $ / teklif fiyatı ile bir alım satım opsiyonu teklif ettiğini buldu. Emri kabul etti ve ikisi arasındaki alım opsiyon sözleşmesi kesinleşti.
Vade süresi boyunca, TV Inc'in hisselerinin fiyatı 1300 $ / $ 'a yükseldi ve bu nedenle Bay B, alım opsiyonunu kullandı (çünkü alım opsiyonu paranın içinde). Şimdi, sözleşmeye göre, Bay A, TV Inc'in 100 hissesini 1200 $ / - Bay B'ye satmak zorunda ve bu da, hisselerini 1300 $ / 'dan satabileceği için Bay B için karlı olacaktır. - spot piyasada.
Burada, Bay B, spot piyasada TV Inc hisselerini 1200 $ / - 1300 $ / - değerinde satın aldı. Oysa Bay A, çağrı seçeneğini yazarken Premium olarak 400 $ / - kazanmış ancak hisseleri 1200 $ / - ki bu 1300 $ / - değerinde satmak zorunda kalmıştır.
Örneğimizde, Bay A, TV Inc hisselerinin mevcut seviyesinden düşeceğini düşünüyorsa, bir alım opsiyonu satmak yerine bir satma opsiyonu satın alabileceği konusunda aklımıza açık bir soru geliyor. Bir çağrı opsiyonu yazmak yerine bir satım opsiyonu satın alması durumunda, (sahibi olarak) Premium ödemek zorunda kaldı ve bir alım opsiyonu satarak Premium kazanma fırsatını kaybedecekti.
Yukarıdaki örnekle, bir alım opsiyonu yazarken, yazarın (satıcının) hakkını terk ettiği ve alıcı tarafından kullanılıyorsa dayanağı kullanım fiyatından satmak zorunda kaldığı sonucuna varabiliriz.
Çağrı seçeneklerini yazmanın karşılığı
Alım opsiyonu, opsiyon sahibine belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan bir varlığı satın alma hakkı verir. Bu nedenle, satıcı veya yazar tarafından bir alım opsiyonu yazıldığında, opsiyon sahibi tarafından çağrı yapılmadığı için veya kullanım fiyatı ile hisse senedi fiyatı arasındaki fark, hangisi minimum ise sıfır olduğu için sıfır getiri verir. Bu nedenle
Kısa arama seçeneğinin getirisi = min (X - S T , 0) veya - maks (S T - X, 0)
Bay A'nın getirisini yukarıdaki örnekte varsayılan mevcut ayrıntılarla hesaplayabiliriz.
- Bay A'nın Getirisi = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1300, 0)
- = - 100 TL / -
TV Inc'in hisse fiyatı 1100 $ / --'a taşınmış ve paradan bitmiş olsaydı, Bay A'nın getirisi aşağıdaki gibi olurdu
- Bay A'nın Getirisi = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1100, 0)
- = 0 TL / -
Çağrı seçeneklerinin yazılmasına dahil olan stratejiler
Yukarıdaki örnekte, Bay A'nın (alım opsiyonunun yazarı) TV Inc.'in 100 hissesine sahip olduğunu gözlemledik. Dolayısıyla, opsiyon sözleşmesi Bay B (alım opsiyonunun alıcısı) tarafından uygulandığında, Bay A'nın hisseleri Bay B'ye satmak ve sözleşmeyi kapatmak. Ancak, temelin satıcıya ait olmadığı veya sadece spekülasyonu temelinde ticaret yaptığı bir senaryo olacaktır. Bu argüman, çağrı seçeneklerinin yazılmasında yer alan Opsiyon Ticareti stratejilerine yer verir.
Çağrı seçeneklerini yazma stratejisi iki şekilde yapılabilir:
- kapalı çağrı yazmak
- Çıplak arama veya Çıplak kısa arama yazma
Şimdi çağrı seçeneklerini yazarken yer alan bu iki stratejiyi ayrıntılı olarak tartışalım.
# 1 - Örtülü Çağrı Yazma
Yatırımcı, kapsam dahilindeki çağrı stratejisini yazarken, temelinin sahibi olduğu çağrı seçeneklerini yazar. Bu, seçenekleri yazmada çok popüler bir stratejidir. Bu strateji, hisse senedinin düşeceğini veya kısa vadede veya kısa vadede sabit kalacağını düşünen ancak portföyündeki payları elinde tutmak isteyen yatırımcılar tarafından benimsenir.
Hisse fiyatları düştükçe Premium olarak kazanmaya başlarlar. Öte yandan, hisse senedi fiyatı yükselirse, alım opsiyonlarını alıcıya satarlar.
Yukarıdaki örnekte, Bay A'nın elinde bulundurduğu TV Inc hisseleri üzerinde alım opsiyonu yazdığını ve daha sonra hisse fiyatları beklentisi ve çağrısına göre hareket ettirilmediğinden alıcı Bay B'ye sattığını gördük. opsiyon parayla sona erdi. Burada, Bay A, altta yatan (TV Inc. hisseleri) pozisyonunu elinde tuttu. Ancak hisse fiyatları beklentilerine göre hareket ettirilmiş ve düşmüş olsaydı, Premium olarak 400 $ / - net getiri elde ederdi. Ancak alıcı durumunda hisse fiyatları beklentisine göre yükselirse teorik olarak sınırsız kar elde edebilir.
Bu şekilde, yazar kayıplarını, temelin satıldığı kullanım fiyatı ile arama opsiyonunu kısaltarak veya satarak kazanılan Premium arasındaki farkla sınırlar.
Örtülü Çağrı Örneği Yazma
Varsayalım,
- S T = 1200 ABD Doları / -
- X = 1500 ABD Doları / -
- C O = 400 / -
Bir yatırımcı kapalı alım opsiyonunu yazdı ve vade bitiminde hisse senedi fiyatı 1600 $ / - 'a yükseldi.
Satıcı için ödeme aşağıdaki gibidir:
- Ödeme = min (X - ST, 0)
- = en fazla (1500 - 1600, 0)
- = - 100 TL / -
- Yazarın Net Getirisi = 400 - 100 = $ 300 / -
# 2 - Çıplak Yazma Çağrısı veya Çıplak Kısa Çağrı
Açık bir arama yazmak, kapalı arama stratejisinin tersidir, çünkü arama seçeneklerinin satıcısı, temeldeki menkul kıymetlere sahip değildir. Diğer bir deyişle, opsiyonun dayanak hisse senedinde ofset pozisyonu ile birleştirilmediği durumlarda diyebiliriz.
Bunu anlamak için, bir kişinin bir call opsiyon yazdığı ve belli bir miktardaki hisseyi belirli bir fiyattan satın alma hakkını bıraktığı (veya satmaya mecbur bıraktığı) ancak sahip olmadığı çağrı opsiyonlarında işlemin başka bir yönünü düşünelim. dayanak menkul kıymetler. Bu strateji temelde yatırımcı tarafından çok spekülatif olduğunda veya hisse fiyatlarının yükselmeyeceğini düşündüğünde benimsenir.
Bu tür bir stratejide satıcı, alıcı tarafından ödenen Premium ile kazanır. Bununla birlikte, hisse fiyatları yükselir ve alıcı tarafından kullanılırsa kayıplar teorik olarak sınırsız olacaktır. Bu nedenle, büyük bir yukarı yönlü risk potansiyeline sahip sınırlı kâr vardır.
Ayrıca, çıplak arama seçenekleri yazmanın getirisi, kapalı bir arama yazmakla aynı olacaktır. Tek fark, alıcı tarafından uygulama anındadır; Satıcı, dayanakı piyasadan satın almak zorundadır veya alternatif olarak hisseleri komisyoncudan ödünç almak ve alıcıya grev fiyatından satmak zorundadır.
Çıplak Çağrı Örneği Yazma
ABC hisselerinin şu anda 800 $ / - ve bir aylık vade ve 50 $ / - Premium ile 1000 $ / - grev fiyatı için alım opsiyonunun işlem gördüğünü varsayalım. Burada çıplak bir aramayı satabilirim (ABC hisselerine sahip olmadığımı varsayalım) ve Premium üzerinden 50 $ / - kazanabilirim. Bunu yaparak, sözleşmenin sona ermesine kadar ABC'nin hisse fiyatının 850 $ / - (800 $ + Premium 50 $) üzerine çıkmayacağını kasıtlı olarak speküle ediyorum. Bu stratejide, ABC hissesi 850 $ / - seviyesinden hareket etmeye başladığında zarar vermeye başlayacağım - ve teorik olarak sınırsız olabilir. Dolayısıyla, yukarı yönlü risk ve sınırlı kâr yapma potansiyeli nedeniyle büyük bir zarar etme potansiyeli vardır.
Başka bir örneği ele alalım:
Bir yatırımcının, XYZ hissesinin çıplak alım opsiyonunu 500 $ / 10 $ prim karşılığında sattığını varsayalım (bu kısa bir çıplak alım seçeneği olduğundan, açıkça XYZ hisselerini elinde tutmuyor) bir aydır.
Bir ay sonra, XYZ'nin hisse fiyatının vade tarihinde 800 $ / - değerine yükseldiğini varsayalım. Opsiyon, alıcı tarafından kullanılmasına yol açan parada olduğu için, yatırımcı XYZ hisselerini piyasadan 800 $ / - fiyatına satın almak ve alıcıya $ 500 / - üzerinden satmak zorundadır. Burada yatırımcı 300 / - $ zarar ediyor. XYZ'nin hisse fiyatı 400 $ / - 'a taşınmış olsaydı, bu senaryoda opsiyonların süresi dolacağı ve alıcı tarafından kullanılmayacağı için Premium kazanacaktı. Getiriler aşağıda özetlenmiştir.
Getiriler aşağıda özetlenmiştir.
| Senaryo-1 (opsiyonun süresi dolduğunda) | |
| XYZ Kullanım Fiyatı | 500 |
| Option Premium | 10 |
| Vade sonu fiyatı | 800 |
| Net Ödeme | -290 |
| Senaryo-2 (opsiyonun süresi dolduğunda) | |
| XYZ Kullanım Fiyatı | 500 |
| Option Premium | 10 |
| Vade sonu fiyatı | 400 |
| Net Ödeme | 10 |
Kısaca
- Alım opsiyonu, hamiline, opsiyon süresi boyunca önceden belirlenmiş bir fiyattan hisse satın alma hakkı verir, ancak bu zorunluluğu vermez.
- Alım opsiyonu satıcısı (yazar), alıcıya (hamiline) belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan bir varlığı satın alma hakkı verir.
- Yazılı arama seçeneği iki farklı yolla yapılabilir. kapalı bir arama yazma ve çıplak bir arama yazma.
- Çıplak aramalar yazmak, Premium olarak sınırlı kârla büyük bir yukarı yönlü risk potansiyeli taşırken, kapsam dahilindeki arama seçeneği yazılırken, üst risk kapsanmaktadır.
- Yazılı çağrı seçeneğinin getirisi minimum (X - S T , 0) olarak hesaplanabilir .
- Bir çağrı seçeneği yazarken yüksek potansiyel yükümlülükler nedeniyle, yazarın hem komisyoncusu hem de borsa ile marjı koruması gerekir.
