Bir Opsiyonun Dışsal Değeri Nedir?
Opsiyonun dışsal değeri, zaman değeri ve dayanak varlığın oynaklığının etkisi nedeniyle opsiyonun toplam değerinin bileşenlerinden biridir. Opsiyon değerinin bu kısmı, temel menkul kıymetin spot fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki farkı açıklayan gerçek değeri dikkate almaz.
Bileşenler
Aşağıdaki hiyerarşi, seçenek değerine katkıda bulunanları ve bu bileşenleri etkileyen faktörleri gösterir:
- İçsel değer, vade sırasındaki spot fiyattan, opsiyonun kullanım fiyatından, dayanak nakit akışlarından ve iskonto için kullanılan risksiz orandan etkilenir.
- Bu, vade süresinden veya opsiyonun sona ermesinden ve temelin oynaklığından etkilenir.
Dışsal Değeri Etkileyen Faktörler
- Yunan 'teta' seçenekleri ile temsil edilen ve bu nedenle teta bozunumu olarak da bilinen, bozulmanın zaman değeri olarak da bilinen zaman değeri, opsiyon alıcısının belirli bir vadede temel fiyatın avantajlı olabileceğine inanması nedeniyle mevcuttur. ve bu nedenle, sona erme süresinin uzadıkça, zaman değerinin daha büyük olduğuna inanılmaktadır.
- Ve sona erme süresi kısaldıkça, bu değer düşmeye devam ediyor. Son kullanma anında, bu değer sıfıra eşittir ve bu, bozulmanın zaman değeri olarak bilinmesinin sebebidir.
- Dayanak noktadaki oynaklığın (seçenek yunanca: 'vega') dışsal değerle de doğrudan bir ilişkisi vardır, çünkü opsiyonun alıcısı bunu riskten korunmak için satın alır ve temelin değerinin çok değişken olmadığına inanırsa seçeneği satın almanın bedelini asla ödemeye istekli olmayın.
- Bu nedenle, altta yatan unsur çok değişkense, seçenekler tek taraflı riske sahip olduğundan alıcı bundan yararlanabilir. Yani, opsiyon paranın içinde ise, yerine getirilecek, paranın bitmesi durumunda kullanılmayacaktır. Dolayısıyla, dayanak varlığın oynaklığı ne kadar yüksekse, riskten korunma riski o kadar yüksek olur ve daha yüksek opsiyon değerine yol açan dış değer o kadar yüksek olur.
- Faktörleri ve bunların dışsal değerle ilişkilerini açıkladıktan sonra, dışsal değerin ölçülmesinin kolay bir süreç olmadığını ve zaman zaman oynaklık ölçüsü hakkındaki görüş farklılıklarından dolayı farklı analistlerden farklı seçenek değerleri olduğunu anlamamız gerekir .
Dışsal Değer Örneği
- Giriş bölümünde bahsettiğimiz gibi, bir seçenek değerinin iki bileşeni vardır: içsel ve dışsal. Yatırımcı opsiyonu satın aldığında, belirlenen kullanım fiyatı, alım (satım) opsiyonunun temelinin cari spot fiyatına eşit veya daha düşük (yüksek) olur. Bu, gerçek değerin 0 olduğu anlamına gelir. Alım (satım) opsiyonu durumunda, vade sonunda spot fiyat uygulama fiyatından daha büyük (düşük) olduğunda opsiyon pozitif bir getiriye sahiptir.
- 0 gerçek değerde bile, yatırımcı opsiyonu satın almak için prim öder. Yani şu anda, primin tamamı dış değerden kaynaklanıyor.
- Örneğin, bir alım opsiyonu için uygulama fiyatı 100 $ ise ve temelin Spot fiyatı 100 $ veya daha düşükse, getiri 0'dır. Opsiyon sırasında spot fiyatın 110 olduğunu varsayalım, o zaman getiri 110-100 = 10 $ ve sona ermeye üç ay olduğunu söyleyelim, temelin 120 $ 'a kadar çıkabileceğini düşünüyoruz, bu nedenle seçenek fiyatı şu anki getiriden 10, belki 15 $, bu ilave 5 $' dan daha yüksek olacaktır. dışsal değerden, daha kesin olarak oynaklığın sabit olması halinde zaman değerinden kaynaklanmaktadır.
Opsiyon Fiyatlandırma Yöntemleri
Opsiyonun satın alındığı andan vade tarihine kadar olan ara dönemlerin uzunluklarına bağlı olarak, opsiyon fiyatlandırması için kullanılan iki popüler yöntem vardır; iki yıl gibi zaman dönemleri ayrı olduğunda binom yöntemi ve BSM İstenilen fiyatlandırma sürekli olduğunda yöntem ve Siyah yöntemi gibi türevleri
Bu yöntemlerden herhangi birine ulaşan fiyat, opsiyonun hem içsel hem de dışsal değerini kapsar. Piyasa fiyatı bu fiyattan bile yüksekse, bunun iki nedeni olabilir:
- Ya bir arbitraj fırsatı var.
- Veya oynaklık tahminleri yanlış. Zaman zaman oynaklığı opsiyona göre cari piyasa fiyatından geriye doğru hesaplıyoruz ve bu tür oynaklık zımni oynaklık olarak bilinirken, oynaklık hesaplaması için tarihsel yöntem olarak bilinen başka bir yöntem var.
Black Scholes Modelinin Varsayımları
Ayrıca BSM'nin birkaç varsayımına da bakmamız gerekiyor çünkü bunlardan bazıları gerçek dünya senaryosuna kıyasla çok basit:
- Altta yatan dalgalanmanın bilindiğini ve sabit olduğunu varsayıyoruz
- Risksiz oran bilinir ve sabittir
- Temelde nakit akışı yoktur
- İşlem maliyeti veya vergisi yoktur
Bununla birlikte, bu varsayımlar gerçek dünyada her zaman geçerli değildir ve bu nedenle BSM modeli, bu tür varyansları dahil etmek için ayarlamalar yapılmasını gerektirir. Bu tür ayarlamalar analistten analiste farklılık gösterir ve bu nedenle bu yöntemlerle hesaplanan fiyatın mevcut piyasa fiyatından farklı olma ihtimali olabilir.
Buradan anlamamız gereken şey, her zaman piyasa fiyatının - içsel değer = dışsal değerin geçerli olmadığıdır ve burada opsiyonun fiyatı ve değeri terimleri arasındaki fark vardır. Fiyat, piyasa fiyatına atıfta bulunabilir ve değer, bu modellerden birinden hesaplanan fiyata atıfta bulunabilir ve prim, opsiyonun satın alınması sırasında ödenen tutarı ifade edebilir.
Bir alım opsiyonu fiyatının hesaplanması için BSM formülü, anlamak için aşağıdadır:
Kaynak: Wikipedia.org
- Çok fazla derinlemesine girmeden, noktaları sadece bu makalenin perspektifinden anlamalıyız.
- Standart sapma, oynaklığın sembolüdür ve Tt, vadenin dolmasına kadar geçen süredir. Bu nedenle formül, bu model kullanılarak hesaplanan fiyatın, içsel değer değişkenleriyle birlikte dışsal değer değişkenlerini de içerdiğini ileri sürer.
Sonuç
- Opsiyonun dışsal değerinin, opsiyonun toplam değerinin bileşenlerinden biri olduğunu, zaman değeri ve dayanak varlığın oynaklığının etkisi nedeniyle var olduğunu anlıyoruz.
- Opsiyon fiyatlandırma metodolojisinin volatilite girdisinin hesaplanmasındaki farklılıklar nedeniyle harici değerin hesaplanması her zaman kolay olmayabilir. Bununla birlikte, oynaklığı geriye doğru hesaplamak için opsiyonun piyasa fiyatını kullanırsak, bu tür oynaklık zımni oynaklık olarak bilinir.
- Zımni volatilite ancak piyasa fiyatını bildiğimizde hesaplanabilir ve bu nedenle kesin olarak tahmin edilemez, bu da dışsal değerin tahmin edilebilirliğini son derece zorlaştırır.
