Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) Tanımı
Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), beklenen getiri ile menkul kıymete yatırım yapma riski arasındaki ilişkinin bir ölçüsüdür. Bu model, menkul kıymetleri analiz etmek ve beklenen getiri oranı ve ilgili sermaye maliyeti göz önüne alındığında fiyatlandırmak için kullanılır.
CAPM Formülü
(Sermaye varlığı fiyatlandırma modeli) CAPM formülü aşağıdaki gibi temsil edilmektedir.
Beklenen Getiri Oranı = Risksiz Premium + Beta * (Piyasa Riski Primi)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
CAPM Bileşenleri
CAPM hesaplaması aşağıdaki unsurların varlığı üzerinde çalışır
# 1 - Risksiz getiri (Rrf)
Risksiz Getiri Oranı, sıfır riskle getiri garanti eden bir yatırıma atanan değerdir. ABD menkul kıymetlerine yapılan yatırımların, hükümetin temerrüde düşmesi için minimum bir şans olduğu için sıfır risk taşıdığı kabul edilir. Genel olarak, risksiz getiri değeri, 10 yıllık ABD devlet tahvilinin getirisine eşittir.
# 2 - Piyasa Riski Primi (Rm - Rrf)
Piyasa Riski Primi, bir yatırımcının risksiz varlıklar yerine riskli bir portföyü elinde bulundurmasından elde edeceği (veya gelecekte almayı beklediği) beklenen getiridir. Prim oranı, yatırımcının menkul kıymetlere yatırım yapıp yapmayacağına ve varsa, devlet tahvillerinin sunduğu risksiz getirinin ötesinde kazanacağı orana karar vermesine olanak tanır.
# 3 - Beta (βa)
Beta, bir hisse senedinin genel olarak piyasaya göre oynaklığının bir ölçüsüdür. Piyasa koşullarındaki değişiklik nedeniyle stokta oluşacak dalgalanmalar Beta ile belirtilir. Örneğin, bir hisse senedinin Betası 1,2 ise, genel pazardaki herhangi bir değişiklik nedeniyle% 120'lik bir değişikliğe neden olur. Beta için 1'den küçük durum tam tersidir. 1'e eşit olan Beta için hisse senedi piyasadaki değişikliklerle uyumludur.
CAPM Örnekleri (Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli)
Aşağıdakiler CAPM (sermaye varlığı fiyatlandırma modeli) örnekleridir
Örnek 1
Bir hisse senedinin aşağıdaki bilgilere sahip olduğunu varsayalım. Londra borsasında listelenmiştir ve Avrupa genelinde faaliyet göstermektedir. İngiltere'nin 10 yıllık hazinesinin getirisi% 2.8'dir. Söz konusu hisse senedinin geçmiş verilere göre% 8,6 kazanması bekleniyor. Hisse senedinin Beta değeri 1.4'tür, yani genel borsadaki değişikliklere göre% 140 oynaktır.
Hisse senedinin beklenen getiri oranı aşağıdaki gibi hesaplanacaktır.
CAPM Formülü ( Beklenen getiri) = Risksiz getiri (% 2.8) + Beta (1.4) * Piyasa riski primi (% 8.6 -% 2.8)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2.8 + 8.12
Beklenen Getiri Oranı = 10.92
Örnek 2
Thomas, çalışmadan alınan aşağıdaki ekran görüntüsünde gösterilen CAPM modelini kullanarak Stock Marvel veya Stock DC'ye yatırım yapmaya karar vermelidir. Thomas, kendisine sunulan bilgilerle Stock Marvel veya Stock DC'ye yatırım yapmaya karar vermelidir. Marvel - Dönüş% 9.6, Beta 0.95. DC - Geri Dönüş% 8.7, Beta 1.2. Devlet hisselerinin getirisi ile ölçülen piyasadaki risksiz getiri% 5,6'dır.
Hisse senedi harikasının beklenen getiri oranı aşağıdaki gibi hesaplanacaktır.
Formül - Beklenen getiri = Risksiz getiri (% 5,60) + Beta (95,00) * Piyasa riski primi (% 9,60 -% 5,60)
Beklenen Getiri Oranı =% 9.40
Stok DC'nin beklenen getiri oranı aşağıdaki gibi hesaplanacaktır.
Formül - Beklenen getiri = Risksiz getiri (% 5,6) + Beta (1,2) * Piyasa riski primi (% 8,7 -% 5,6)
Beklenen Getiri Oranı =% 9,32
Dolayısıyla yatırımcının Stock Marvel'e yatırım yapması gerekiyor.
CAPM'nin Avantajları
- CAPM, yalnızca sistematik veya piyasa riskini hesaba katar veya güvenliğin tek doğal veya sistemik riskini dikkate almaz. Bu faktör, münferit bir menkul kıymetin riskiyle ilişkili belirsizliği ortadan kaldırır ve yalnızca belirli bir ölçüde kesinliğe sahip olan genel piyasa riski birincil faktör haline gelir. Model, yatırımcının çeşitlendirilmiş bir portföye sahip olduğunu varsayar ve böylelikle hisse senetleri arasında sistematik olmayan risk ortadan kalkar.
- Finans sektöründe, öz sermaye maliyetini hesaplamak ve nihayetinde çeşitli kaynaklardan finansman maliyetini kontrol etmek için yaygın olarak kullanılan ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini hesaplamak için yaygın olarak kullanılmaktadır. Özkaynak maliyetini hesaplamak, Temettü büyüme modeli (DGM) gibi diğer mevcut modellerden çok daha iyi bir model olarak görülmektedir.
- Evrensel ve kullanımı kolay bir modeldir. Bu modelin kapsamlı varlığı göz önüne alındığında, bu, çeşitli ülkelerin hisse senetleri arasındaki karşılaştırmalar için kolayca kullanılabilir.
CAPM'nin dezavantajları
- Sermaye varlığı fiyatlandırma modeli çeşitli varsayımlara dayanmaktadır. Varsayımlardan biri, daha riskli bir varlığın daha yüksek getiri sağlayacağıdır. Ardından, Beta hesaplamak için geçmiş veriler kullanılır. Model ayrıca geçmiş performansın bir hisse senedinin işleyişinin gelecekteki sonuçlarının iyi bir ölçüsü olduğunu varsayar. Ancak bu gerçeklerden uzaktır.
- Model ayrıca risksiz getirinin hisse senedi yatırımı süresince sabit kalacağını varsayar. Devlet hazine bonolarının getirisi artarsa veya azalırsa, risksiz getiriyi ve potansiyel olarak modelin hesaplanmasını değiştirecektir. CAPM hesaplanırken dikkate alınmaz
- Model, yatırımcıların menkul kıymetlerle ilgili riskler ve getirilerle ilgili olarak aynı bilgilere erişiminin olduğunu ve aynı karar alma sürecine sahip olduğunu varsayar. Yatırımcıların belirli bir getiri için düşük riskli menkul kıymetleri yüksek riskli menkul kıymetlere tercih edeceğini varsayar. Yatırımcılar belirli bir risk için daha yüksek getirileri daha düşük getirilere tercih edeceklerdir. Bu genel bir kılavuz olmasına rağmen, daha abartılı yatırımcılardan bazıları bu teoriye katılmayabilir.
Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modelinin Sınırlamaları
Hisse senedi ve sermaye varlığı fiyatlandırma modeli hesaplama formülü etrafındaki faktörlerle doğrudan ilgili varsayımların yanı sıra, modelin aldığı ve incelemeye değer genel varsayımların bir listesi vardır.
- Bir yatırımcı için sadece menkul kıymetlere ilişkin getiri ve riskler karar verme faktörlerini oluşturur. Yatırımcının alternatif bir adım atmasını etkileyebilecek uzun vadeli büyümenin veya bir hisse senedinin etrafındaki niteliksel faktörlerin sorumluluğu yoktur.
- Piyasada mükemmel bir rekabet vardır ve hiçbir yatırımcı bir hisse senedinin fiyatlarını veya getirilerini etkileyemez. Bir hissenin açığa satışında herhangi bir sınır yoktur; satın alma ve satış birimlerinin bölünebilirliği üzerindeki kontrolleri de değildir.
- Kazanılan getiri veya yatırımdan faiz kazanmak için ilave olarak kullanılan tutara ilişkin herhangi bir borçlanma maliyetine ilişkin sıfır vergi yoktur.
- Son olarak, model yatırımcının riskten kaçındığını ve rasyonel bir varlık olarak hareket etmesi ve faydasını maksimize etmesi gerektiğini varsayar.
Sonuç
CAPM, hisse senetlerine yatırım yapmakla ilişkili risk ve getirilerin hesaplanmasında en önde gelen modellerden biri olarak kabul edilmektedir. Birkaç varsayım kullanmasına rağmen, modelin arkasındaki mantık ve kullanım kolaylığı, onu yatırımcılara karar vermelerinde yardımcı olmak için kabul edilen ve mantıklı yollardan biri yapar.
