Arama Getirisi nedir?
Arama getirisi, temelde yatan menkul kıymet, yani Çağrılabilir Tahvil, vade değil, önceden belirlenen çağrı tarihine kadar tutulursa, sabit gelir sahibi için yatırımın geri dönüşüdür. Getirisi kavramı, her sabit gelirli yatırımcının farkında olacağı bir şeydir. Hisse senedi için F / K oranı, opsiyonlar için vade, tahvil getirisi.
Anlaşılabilir bir şekilde, bu çağrı tarihi, dayanak enstrümanın vade tarihinden çok daha önce. Her sabit gelirli enstrümanda arama tarihi kavramı yoktur. Yalnızca çağrılabilir tahviller bu özelliğe sahiptir. Bu tahviller, yatırımcılara tahvili bir çağrı tarihinde (önceden belirlenmiş bir görüşme fiyatından) geri alma özelliği sağladığından, nispeten daha fazla prim talep ederler.
Arama Getirisinin Bileşenleri
Özetlemek gerekirse, hesaplamaların getirisi önemlidir çünkü yatırımcının yatırım getirisini ölçmesine yardımcı olur, aşağıdaki faktörleri varsayar.
- Tahvil, vade tarihine değil, önceden belirlenen çağrı tarihine kadar elde tutulmaktadır.
- Tahvilin alım fiyatının Tahvil nominal değeri yerine cari piyasa fiyatı olduğu varsayılır
- Birden fazla arama tarihi olabilse de, hesaplama amacıyla, tahvilin mümkün olan en erken tarihte hesaplandığı varsayılmaktadır.
Arama Formülü Verme
Getirinin formülü, yinelemeli bir işlemle hesaplanır ve öyle görünse bile doğrudan bir formül değildir.
Matematiksel olarak, arama getirisi şu şekilde hesaplanır:
Çağrı Formülü = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = Tahvillerin Güncel Fiyatı
- C = Kupon ödemesi yıllık olarak ödenir.
- CP = Çağrı fiyatı
- T = çağrı tarihine kadar bekleyen yıl sayısı.
Daha önce açıklandığı gibi, Arama getirisi yalnızca değerleri doğrudan ikame ederek hesaplanmaz. Aslında, yinelemeli bir sürecin gerçekleştirilmesi gerekiyor. Neyse ki, günümüzde, yinelemeleri gerçekleştirerek YTC'yi hesaplayacak bilgisayar programlarımız var.
Arama Getirisi Hesaplama
Şu anki nominal değeri 1.000 £ olan çağrılabilir bir tahvil örneği alalım. Bu tahvilin altı ayda bir% 10 kupon ödediğini ve 15 yıllık bir vadeye sahip olduğunu varsayalım. Bu tahvil, beş yıl içinde 1100 sterlinlik bir fiyattan aranabilir. Tahvilin şu anki fiyatı 1200 sterlin. Bu çağrılabilir tahvilin geri çağrılmasının getirisini hesaplayalım.
Sahip olduğumuz tüm girdileri listeleyelim.
| Bond Türü | Aranabilir |
| Görünür değer | 1000 pound |
| Kupon ödemesi | % 10 |
| Ödeme Sıklığı | Altı aylık |
| Olgunluk | 15 yıl |
| Aranabilir Fiyat | 1100 pound |
| Aranabilir Tarih | 5 yıl |
| Mevcut fiyat | 1200 pound |
| Telefon Etme Süresi | Hesaplanacak |
Getiriyi hesapladığımız için 5 yıllık vade süresiyle ilgilenmiyoruz. Önemli olan, tahvilin çağrılabileceği 5 yıllık süredir.
Bu değerleri denklemde değiştirmek:
1200 Sterlin = ( 100/2 Sterlin ) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (1000/1 Sterlin + YTC / 2) (2 * 5 )
Bu değerler bilimsel bir hesap makinesine veya bilgisayar yazılımına beslenebilir. Aksi takdirde, manuel olarak yapılırsa yinelemeli bir işlemle hesaplanabilir. Sonuç yaklaşık olmalıdır. % 7,90. Bu, söz verilen kuponun% 10 olmasına rağmen, tahvil vadesinden önce çağrılırsa, bir yatırımcının bekleyebileceği efektif getiri oranının% 7,9 olduğu anlamına gelir.
Önemli Dikkat Edilmesi Gerekenler
Vadeye kadar getiri (YTM), tahvilin getiri oranını hesaplamak için kullanılan çok popüler bir ölçü olmasına rağmen, çağrılabilir tahviller için bu hesaplama biraz karmaşık hale gelir ve yanıltıcı olabilir. Çağrılabilir tahvil olmasının nedeni, ihraççı tarafından rahatlığına göre çağrılan bir tahvilin ek bir özelliğini sağlar. Doğal olarak, mesele yalnızca faiz oranları düşük olduğunda yeniden finanse etmeye çalışacaktır, böylece anaparayı yeniden finanse edebilir ve borç maliyetini düşürebilir. Dolayısıyla ihtiyatlı bir yatırımcı için hem parametreleri hesaplamak hem de en kötü duruma hazırlıklı olmak mantıklıdır.
- Arama getirisi (YTC), mevcut çağrılabilir tarihlere dayalı olarak yukarıda açıklandığı gibi hesaplanır.
- Vadeye kadar getiri (YTM), tahvilin hiçbir zaman ömrü boyunca çağrılmadığı ve vadesine kadar tutulduğu varsayılarak hesaplanır.
Bazı Başparmak Kuralları
- YTC> YTM: itfayı tercih etmek yatırımcının yararınadır.
- YTM> YTC: Gövdeyi vade tarihine kadar tutmak avantajlıdır.
- Getiri hesaplaması, bir yatırımcı için getirinin üç yönüne odaklanır. Bu potansiyel getiri kaynakları, kupon ödemeleri, sermaye kazançları ve yeniden yatırılan miktardır. Tüm hesaplama, sabit getirili menkul kıymetlerin bu üç önemli özelliği etrafındaki varsayımlar üzerinedir.
- Bununla birlikte, çoğu analist, yatırımcının kupon ödemelerini aynı veya daha iyi bir oranda yeniden yatırım yapabileceği varsayımının uygunsuz olduğunu düşünmektedir. Ayrıca, yatırımcının tahvili çağrı tarihine kadar elinde tutacağını varsaymak da hatalı ve yatırım hesaplamalarında kullanılması halinde yanıltıcı sonuçlara yol açabilir.
- Tahvillerin vadesine kadar herhangi bir fiyattan herhangi bir çağrılabilir tahvil için çağrı getirisi, her zaman vadeye kadar getiriden daha az olacaktır. Bunun nedeni, tahvilin çağrılabileceği hükmünün, tahvil fiyat değerlenmesinde üst sınıra yol açmasıdır.
- Dolayısıyla, faiz oranları düşerse, çağrılabilir bir tahvilin fiyatı, yukarı yönlü potansiyeli olmayan bir vanilya tahviline kıyasla, ancak bir dereceye kadar yükselecektir. Bunun nedeni, ihraççının temeldeki menkul kıymetle ilgilenmesi ve onu yalnızca daha düşük bir faiz oranında yeniden ihraç edebildiği zaman çağırmasıdır. Tahvillere sadece faiz oranlarının düşmesi denmesi gerektiği için bu oldukça mantıklıdır ve o zaman sadece yeniden finansman mantıklı olacaktır.
Sonuç
Bir yatırımcının faiz oranlarındaki oynaklığa hazırlıklı olmasının akıllıca yollarından biri arama getirisidir. İlk çağrı tarihine göre hesaplanmasına rağmen, birçok yatırımcı çıkarılan menkul kıymetin iptal edilebileceği tüm tarihlerde getiriyi hesaplar. Buna dayanarak, mümkün olan en kötü sonuca karar verirler ve elde edilen bu verime en kötü hesaplamaya verim denir.
