Artımlı Nakit Akışı nedir?
Artımlı nakit akışı, yeni bir proje kabul edildikten veya sermaye kararı alındıktan sonra gerçekleşen nakit akışıdır. Başka bir deyişle, temelde yeni sermaye yatırımı veya bir projenin kabulü nedeniyle operasyonlardan kaynaklanan nakit akışında ortaya çıkan artıştır.
Yeni proje, yeni bir ürün tanıtmaktan fabrika açmaya kadar her şey olabilir. Proje veya yatırım, pozitif artan nakit akışıyla sonuçlanırsa, şirketin mevcut nakit akışını artıracağı için şirket bu projeye yatırım yapmalıdır.
Peki ya bir proje seçilecekse ve birden çok proje pozitif artan nakit akışına sahipse? Basit, en yüksek nakit akışına sahip proje seçilmelidir. Ancak, bir proje seçmek için tek kriter ICF olmamalıdır.
Artımlı Nakit Akışı Formülü
Artımlı Nakit Akışı = Nakit Girişi - İlk Nakit Çıkışı - Gider
Bileşenler
Bir projeyi değerlendirirken veya o projenin nakit akışlarıyla analiz ederken, sadece o projeden gelen girişlere bakmak yerine bütünsel bir yaklaşıma sahip olmak gerekir. Artımlı nakit akışının üç bileşeni vardır -
# 1 - İlk Yatırım Harcaması
Bir proje veya iş kurmak veya başlatmak için gereken miktardır. Örneğin, bir çimento üretim şirketi XYZ şehrinde bir üretim tesisi kurmayı planlıyor. Dolayısıyla, arazi satın almaktan ve bir fabrika kurmaktan ilk çimento torbasını üretmeye kadar tüm yatırımlar ilk yatırım kapsamında olacaktır (unutmayın, ilk yatırım batık maliyeti içermez)
# 2 - İşletme Nakit Akışı
İşletme nakit akışı, belirli bir proje tarafından üretilen nakit miktarı, daha az işletme ve hammadde giderini ifade eder. Yukarıdaki örneğe bakacak olursak, çimento poşetlerinin hammaddeden daha az satılmasıyla elde edilen nakit ve işçilik ücretleri, satış ve reklam, kira, onarım, elektrik vb. İşletme giderleri işletme nakit akışıdır.
# 3 - Son Yıl Nakit Akışı
Terminal nakit akışı, projenin veya işin sonunda, söz konusu projenin tüm varlıklarının elden çıkarılmasından sonra ortaya çıkan net nakit akışını ifade eder. Yukarıdaki örnekte olduğu gibi, çimento üreticisi şirket faaliyetini durdurmaya ve tesisini satmaya karar verirse, aracılık ve diğer maliyetlerden sonra ortaya çıkan nakit akışı terminal nakit akışıdır.
- Dolayısıyla, ICF, iki veya daha fazla proje arasında belirli bir süre boyunca net nakit akışıdır (nakit girişi - nakit çıkışı).
- NPV ve IRR, sermaye bütçeleme kararları almak için diğer yöntemlerdir. NPV ile ICF arasındaki tek fark, ICF'yi hesaplarken nakit akışlarını indirmememiz, oysa NPV'de indirgememizdir.
Örnekler
- ABD merkezli bir FMCG şirketi XYZ Ltd., yeni bir ürün geliştirmek istiyor. Şirketin sabun ve şampuan arasında bir karar vermesi gerekiyor. Sabunun nakit akışının 200000 dolar ve şampuanın bu dönem boyunca 300000 dolar olması bekleniyor. Sadece nakit akışına bakarsak, şampuan alırdık.
- Ancak, gider ve ilk maliyet çıkarıldıktan sonra, sabundan daha fazla gideri ve başlangıç maliyeti olduğu için sabunun artan nakit akışı 105.000 $ ve şampuan 100.000 $ olacaktır. Dolayısıyla, yalnızca artan nakit akışlarıyla hareket ederek, şirket sabun geliştirme ve üretimini üstlenecektir.
- Yeni bir projeyi kabul etmek, diğer projelerin nakit akışında bir azalmaya neden olabileceğinden, bir projeyi üstlenmenin olumsuz etkileri de dikkate alınmalıdır. Bu etki, Yamyamlaştırma olarak bilinir. Yukarıdaki örneğimizde olduğu gibi, şirket sabun üretimine giderse, mevcut sabun ürünlerinin nakit akışındaki düşüşü de dikkate almalıdır.
| XYZ Ltd | ||
| Belirli | Sabun | Şampuan |
| Nakit akımı | 200.000 $ | 300.000 $ |
| Eksi: Gider | 60.000 $ | 135.000 $ |
| Eksi: İlk Nakit çıkışı | 35.000 $ | 65.000 $ |
| Artımlı Nakit Akışı (ICF) | 105.000 $ | 100.000 $ |
Avantajlar
Bir projeye yatırım yapıp yapmama veya mevcut projeler arasından hangi projenin getiriyi maksimize edeceği kararına yardımcı olur. Net bugünkü değer (NPV) ve İç getiri oranı (IRR) gibi diğer yöntemlerle karşılaştırıldığında, Artan nakit akışının, iskonto oranının herhangi bir komplikasyonu olmadan hesaplanması daha kolaydır. ICF, NPV gibi sermaye bütçeleme teknikleri kullanılırken ilk adımlarda hesaplanır.
Sınırlamalar
Pratik olarak artan nakit akışlarını tahmin etmek karmaşıktır. Tahminlerin girdileri kadar iyidir. Ayrıca, eğer varsa yamyamlık etkisinin öngörülmesi zordur.
İçsel faktörlerin yanı sıra, bir projeyi büyük ölçüde etkileyebilecek ancak hükümet politikaları, piyasa koşulları, yasal çevre, doğal afet vb. Gibi tahmin edilmesi zor olan ve artan nakit akışlarını öngörülemeyen ve beklenmedik şekillerde etkileyebilecek birçok dış faktör vardır.
- Örneğin, Corus Avrupa'nın yüksek kaliteli çelik üreten en büyük çelik üreticilerinden biri olduğu ve Tata'nın düşük kaliteli bir çelik üreticisi olduğu için Tata Steel, Corus grubunu 2007 yılında 12.9 milyar $ karşılığında satın alarak Avrupa pazarına girmek için satın aldı. Tata, iktisaptan kaynaklanan nakit akışlarını ve faydaları tahmin etti ve ayrıca satın alma maliyetinin, Avrupa'daki fabrikasını kurmaktan daha düşük olduğunu analiz etti.
- Ancak birçok dış ve iç faktör, Avrupa'da çelik talebinde bir düşüşe neden oldu ve Tata's, Avrupa'daki satın aldığı tesisini kapatmak zorunda kaldı ve devraldığı işlerin bir kısmını satmayı planlıyor.
- Bu nedenle, Tata Steel gibi büyük şirketler bile pazar koşullarını doğru bir şekilde tahmin edemedi ve tahmin edemedi ve sonuç olarak büyük kayıplar yaşadı.
- Bir proje seçmek için tek teknik olamaz. ICF kendi başına yeterli değildir ve ICF'den farklı olarak TVM'yi değerlendiren NPV, IRR, Payback süresi gibi eksikliklerinin üstesinden gelen diğer sermaye bütçeleme teknikleriyle doğrulanması veya birleştirilmesi gerekir.
Sonuç
Bu teknik, projeleri taramak için başlangıç aracı olarak kullanılabilir. Ancak sonucunu doğrulamak için başka yöntemlere ihtiyaç duyacaktır. Eksikliklerine rağmen projenin uygulanabilirliği, karlılığı ve şirket üzerindeki etkisi hakkında fikir verir.
