Özel Sermaye nedir?
Girişim sermayesi, yatırım yapılan işletmenin belirli bir yüzdesi karşılığında yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlere orta ve uzun vadede sağlanan bir yatırım türüdür. Bu yüksek büyüme firmaları herhangi bir borsada işlem gören şirketler değildir.
- Bazen bu tür bir yatırım, daha yüksek getiri beklentisiyle şirketin büyük veya tam kontrolünü elde etmek için yapılır. PE yatırımcıları, zaman zaman özel şirketlere yatırım yapmanın yanı sıra, kamu şirketlerini satın alarak listeden çıkarılırlar.
- Örnek olarak, yukarıdan not edebilirsiniz, Lyft, geçen yıl 5.5 milyar dolarlık finansman turuna göre keskin bir artışla, firmaya 7.5 milyar dolar değerinde ek 600 milyon dolarlık G Serisi Özel Sermaye fonu sağladı. Ben de bir girişimci olarak, bu tür büyüme ve finansman hikayelerini seviyorum.
Bu makale ile, size özel sermayenin ne olduğu, yapısı, ücretleri, bir özel sermaye analisti, en iyi özel sermaye firmaları olarak çalışmanın nasıl bir şey olduğu ve daha fazlası hakkında daha derin içgörüler sağlamayı amaçlıyorum.
Özel Sermayenin Yapısı
Özel sermaye fonları çoğunlukla kapalı uçlu yatırım araçları olarak yapılandırılmıştır. Özel, bir fon yöneticisi veya genel ortak tarafından limited ortaklık olarak başlatılır. Fon yöneticisi, fona ilişkin kuralları ve düzenlemeleri belirler. Genel Ortak, toplam fon yatırım büyüklüğünün yaklaşık% 1 ila% 3'üne katkıda bulunur. Kalan yatırım üniversiteler, emeklilik fonları, aileler ve diğer yatırımcılar gibi yatırımcılar tarafından yapılır. Bu yatırımcıların her biri fonda Limited Ortaktır. Dolayısıyla, sınırlı bir ortağın sorumluluğu, sermaye katkısıyla orantılıdır. Bazı özel sermaye şirketlerinin de kurumsal sponsorları vardır veya diğer şirketlerin bağlı birimleri veya yan ürünleri vardır.
Sınırlı ortaklar, dört ila altı yıl olabilen bir yatırım dönemi olan belirli bir süre için üzerinde anlaşmaya varılmış bir taahhütte bulunur. Bir portföy yatırımı gerçekleştiğinde, yani, temel şirket ya bir finansal alıcıya ya da stratejik bir yatırımcıya satılır ya da bir halka arz yoluyla halka açılır - fon, geri ödemeyi sınırlı ortaklara dağıtır.
Daha fazlasını okuyun - Özel sermayede Limited Ortaklar ve Genel Ortaklar
Özel Sermaye Ücretleri
Tıpkı hedge fonlar, Özel sermaye fonu ücretleri, Yönetim ücretleri ve Performans ücretleri gibi.
- Yönetim Ücreti - Bu, sınırlı ortaklar tarafından düzenli olarak ödenen bir ücrettir. Toplam AUM'nin belirli bir yüzdesi olarak hesaplanır. Örneğin, AUM 500 milyar ise,% 2'lik bir yönetim ücreti 10 milyar dolar olacaktır. Bu ücrete duyulan ihtiyaç, fonun maaşlar, yatırım bankalarına ödenen işlem ücretleri, danışmanlar, seyahat masrafları gibi idari ve operasyonel giderlerini karşılamak içindir.
- Performans ücreti - Genel Ortağa tahsis edilen net kâr payıdır. Bu da elde edilen karın belli bir yüzdesidir. Örneğin, elde edilen toplam kârın% 20'si. Çoğu zaman, bir genel ortak, engel oranına ulaşıldıktan sonra bunu kazanabilir. Örneğin, sınırlı ortaklar performans ücretlerinin yalnızca getiri pa% 10'un üzerindeyse ödenmesini isteyebilir.Yani performans ücreti,% 10 kazandıktan sonra genel ortaklar tarafından alınır.
PE'de yatırımcılar
PE fonu, Emeklilik Fonları, İşçi Sendikaları, Sigorta şirketleri, Üniversiteler Vakıfları, büyük varlıklı aileler veya Bireyler, Vakıflar vb. Tarafından yatırılan parayı kullanır. Kamu ve özel emeklilik fonları, üniversite vakıfları ve fondaki vakıflar.
Özel Sermayede Anlaşma Yapılanması
Özel sermaye, bir şirketi farklı şekillerde finanse eder. Adi hisse senedi ve dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senedi, bir şirketin yatırım yaptığı iki temel yoldur. Anlaşma, yatırım yapılan işletme ile yapılan görüşmelerden sonra yapılandırılır ve bir ön protokolde düzenlenir. Çoğu zaman, fonda sulandırmayı önleme hükmü olacaktır. Bir yatırımcıyı, daha sonra yatırımcıya ödediğinden daha düşük bir fiyata daha sonraki hisse senedi ihraçlarından kaynaklanan hisse senetlerinin seyreltilmesinden korur.
Anlaşma yapılandırması şu şekilde yapılabilir:
- Hisse Senedi - Yatırımcı ve yatırımcı, fon olarak verilecek belirli bir miktar ve yatırımcının alacağı hisse yüzdesi üzerinde anlaşır.
- İmtiyazlı Hisse - Özel Sermaye firmaları, bir Şirkette finansman sağlamak için her zaman Tercih Edilen Hisse Senedi yapılarını kullanmaya isteklidir. İmtiyazlı Stok'taki bu yatırım, hamilin tercihine bağlı olarak Adi Hisse'ye dönüştürülebilir.
- Bir Özsermaye Kicker ile borç finansmanı - Bir özsermaye kicker ile borç finansmanı, halihazırda faaliyette olan ve aynı zamanda kârlı olan veya Başabaş noktasına ulaşmış yatırımcılar tarafından kullanılabilir. Örneğin, bir Yatırımcının engeli aşması ve şirketini karlı hale getirmesi için 100.000 $ 'a ihtiyacı varsa. Yatırım yapılan 100.000 $ 'ı bir kredide yapılandırabilir, öyle ki kredi 3 ila 5 yıl sürecek ve sonra yatırımcıya hisselerinin% 10'unu verir. Hisse sayısı ve yüzde, kredinin büyüklüğüne ve şirketin değerine bağlıdır.
- Dönüştürülebilir Borç - Finansman dönüştürülebilir borç yoluyla yapılıyorsa, Yatırımcı kendi tercihine bağlı olarak bunu şirketin Hisse Senedine dönüştürme seçeneğine sahiptir. Genellikle, Yatırımcılar yatırım yapılan işletme halka açıldığında, yatırımlarından güzel getiri elde edebilmek için dönüşüm hakkını kullanırlar.
- Ters Birleşmeler - Mevcut bir özel şirket, bir ticaret sembolü olan halihazırda mevcut bir kamu şirketi ile birleştirildiğinde, ters bir birleşmenin gerçekleştiği söylenir. Halka açık şirket genellikle "paravan şirket" olarak bilinir. Kabuk şirket, artık bir iş işletmeyen, ancak bir ticaret sembolü olan ve var olan bir kamu şirketi olarak tanımlanır. Bu kamu kurumunun işi açıkça iflas etti ve bu şirket iflas etti, ancak kamu kuruluşu veya kabuk hala var. Bu, Ters Birleşmedeki kilit faktördür.
- Katılan İmtiyazlı Hisse - Katılan imtiyazlı hisse senedi iki unsurdan oluşur - tercih edilen hisse senedi ve adi hisse senedi. İmtiyazlı hisse senedi, mal sahibine genellikle önceden belirlenmiş belirli bir miktar nakit alma hakkı verir. Bu para tutarı, orijinal yatırım artı tahakkuk eden yatırımlardan oluşur. Bu nakit, şirketin satılması veya tasfiye edilmesi halinde verilir. Hisse senedinin ikinci unsuru, şirkette devam eden ilave mülkiyettir. Tıpkı imtiyazlı hisse senedi gibi, katılımcı imtiyazlı hisse senedi bile, şirket ilk halka arz (IPO) yaptığında katılım özelliğinin etkinleştirilmesine neden olmadan öz sermayeye dönüştürülebilir. Katılım eşit olabilir veya turların kıdemine dayalı olabilir.
- Çoklu Tasfiye Tercihi - Bu düzenlemede, belirli bir finansman turunun tercih edilen hissedarları, şirket satıldığında veya tasfiye edildiğinde orijinal yatırımlarının bir katını alma hakkına sahip olur. Bu kat, 2x, 3x ve hatta 6x olabilir. Birden fazla tasfiye tercihi, şirketin iyi performans göstermesi ve daha yüksek getiri elde etmesi durumunda yatırımcının adi hisse senedine dönüşmesine izin verir.
- Varantlar - Garantiler, sahibine bir şirketin hisselerini satın alma hakkı veren türev menkul kıymetlerdir. Satın alma, önceden belirlenmiş bir fiyat üzerinden yapılır. Genel olarak varantlar, hisse senetleri veya tahvilleri potansiyel yatırımcılar için daha cazip hale getirmek için yatırımcılar tarafından ihraç edilecektir.
- Opsiyonlar - Opsiyonlar, yatırımcıya hisse senetlerini belirli bir süre içinde belirli bir fiyattan satın alma veya satma hakkı verir. En yaygın kullanılanlar hisse senedi satın alma seçenekleridir.
- Full Ratchets - Full Ratchets, yatırımcıları gelecekteki aşağı turlar için koruyan bir mekanizmadır. Bu nedenle, tam bir cırcır hükmü, gelecekte bir şirketin mevcut imtiyazlı hisse senedinden daha düşük bir hisse senedi fiyatı çıkarması durumunda, bu senaryoda, mevcut imtiyazlı hisse senedinin dönüştürme fiyatının yeni, daha düşük fiyata aşağı doğru ayarlanacağını belirtecektir. . Bu, önceki yatırımcıların hisse sayısında bir artışa neden olur.
Devamını Okuyun: Özel Sermayede Dönem Sayfası
Özel Sermaye Trendlerine Genel Bakış
Bu endüstri 1970'lerden sonra muazzam bir büyüme gördü. Şu an itibariyle, tüm PE fonlarının birlikte yönettiği toplam varlık 2,5 trilyon USD'dir (src: www.preqin.com). Bu büyüme, onlar tarafından yıllar içinde sağlanan tutarlı ve güçlü fonlardan kaynaklanmaktadır.
Yıllık küresel PE fon toplama 1996-2016
kaynak: valueewalk.com
PE endüstrisi döngüsel bir endüstridir ve yukarıda görüldüğü gibi kaynak yaratma eğilimleri bunu kanıtlamaktadır. Kaynak yaratma, giriş ve çıkış çarpanlarındaki borç piyasalarındaki kredi döngülerinden dolaylı olarak da etkilenmiştir.
Yıllar geçtikçe, bu sektör konsolidasyona uğradı ve dolayısıyla fon sayısı 2000'de 1.666 fondan 2015'te 594'e düştü. Yıllar içinde, aile ofisleri ve üniversite bağışları gibi geleneksel yatırımcıların yanı sıra PE fonu da mümkün oldu. egemen varlık fonları gibi geleneksel olmayan yatırımcıları çekmek.
Dünyanın Başarılı Özel Sermaye Şirketleri
Aşağıda, 2008 resesyonunu atlatan ve başlangıcından bu yana iyi performans gösteren birkaç başarılı PE fonunun tablosu yer almaktadır.
| PE adı | Tarafından kuruldu | Kuruluş Yılı | AUM | Uyarılar |
| Apollo Global Yönetimi | Leon Black | 1990 | 169 milyar $ | LBO'lar ve Tehlikeli menkul kıymetler |
| Blackstone Group LP | Peter George Peterson
Stephen A. Schwarzman | 1985 | 310 milyar $ | Geniş bir Pazar Sektörü yelpazesi |
| Carlyle Grubu | William E. Conway, Jr.
Daniel A. D'Aniello David M. Rubenstein | 1987 | 158 milyar $ | Dünya çapında 30 ofisten çalışır |
| KKR | Jerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis ve George R. Roberts | 1976 | 98 milyar $ | LBO'yu ilk kullanan |
| Ares Management LP | Antony Ressler | 1997 | 99 milyar $ | Alımlar |
| Oaktree Capital Management LP | Howard Marks ve
Bruce Karsh | 1955 | 97 milyar $ | Yüksek getiri ve sıkıntılı borç durumları |
| Fortress Investment Group LLC | Wesley R Edens ve
Randal A. Nardone | 1998 | 69,6 milyar $ | Önemli yatırımlar - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming ve Newcastle Investment Corporation |
| Bain Capital LLC | Bill Bain ve
Mitt Romney | 1984 | 75 milyar $ | satın almalar arasında Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, the Weather Channel ve AMC Theatres gibi tanınmış şirketler bulunmaktadır. |
| TPG Capital LP | David Bonderman, James Coutler ve
William S. Fiyat III | 1992 | 70 milyar $ | LBO'lara, Büyüme sermayesine ve kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeye odaklandı |
| Warburg Pincus | Eric M Warburg
Lionel Pincus | 1966 | 40 milyar $ | 40 ülkede 760'ın üzerinde şirkete 58 milyar dolar yatırım yapan 15 özel sermaye fonu topladı |
Devamını Okuyun - En İyi Özel Sermaye Firmaları
Özel Sermaye Şirketlerinin Performans Ölçüleri
Özel Sermaye Yatırımları gibi likit olmayan yatırımları ölçmek, geleneksel varlık sınıflarının performansını ölçmekle karşılaştırıldığında kolay değildir.
Bu nedenle, İç Getiri Oranı (IRR) ve yatırım katları, özel sermaye yatırımlarının performansını değerlendirmek için kullanılan iki ölçüdür.
Aşağıdaki tablo, IRR Getiri Beklentileriyle birlikte Özel Sermaye Yatırımlarının türlerini bize sunmaktadır.
Sonuç
Geçmişteki performans, gelecekte benzer bir başarıyı garanti etmez. PE endüstrisi 1970'lerden bu yana uzun bir yol kat etti. Sektör artık dünya çapında Avrupa'ya ve gelişmekte olan pazarlara yayıldı. PE firmalarının küreselleşmesi gelecekte de devam edecektir. PE, PE firmalarıyla ortak yatırım yapmaktan ziyade Kurumsal yatırımcılar tarafından yapılan doğrudan yatırım tehdidiyle karşı karşıyadır.
Sektör büyüdükçe, hükümetin düzenlemeleri ve artan incelemeleri ile karşı karşıya kalacak.
Gelişmekte olan piyasalar, PE fonlarının son zamanlarda cazibesi haline geldi, ancak çok şeffaf olmayan politikalar dışında, olgunlaşmamış düzenleyici ve yasal sistemler konusunda yine de dikkatli olmaları gerekiyor. Diğer cazip yatırım destinasyonları arasında Finans kurumları, Kamu sermayesi vb.
