Faiz Oranının Vade Yapısı Nedir?
Faiz oranının terim yapısı, faiz oranları (veya bir tahvil getirisi) ile bir dizi farklı vade arasındaki ilişkiyi gösteren grafiksel gösterim olarak tanımlanabilir. Grafiğin kendisine "getiri eğrisi" denir. Faiz oranlarının terim yapısı, faizlerin gelecekteki yörüngesini tahmin ederek ve getirilerin zamana göre hızlı bir şekilde karşılaştırılmasını kolaylaştırarak her ekonomide önemli bir rol oynar.
Faiz Oranlarının Vade Yapısı Türleri
Öncelikle, faiz oranlarının vade yapısı aşağıdaki biçimleri alabilir:
# 1 - Normal / Pozitif Verim
Normal getiri eğrisi pozitif bir eğime sahiptir. Bu, kısa vadeli menkul kıymetlere kıyasla daha fazla riske maruz kalan daha uzun vadeli menkul kıymetler için geçerlidir. Dolayısıyla, rasyonel olarak, bir yatırımcı daha yüksek tazminat (getiri) bekler, böylece normal pozitif eğimli bir getiri eğrisine yol açar.
Tahvil getirileri veya faiz oranları X eksenine göre çizilirken, zaman ufukları Y Ekseninde çizilir.
# 2 - Dik
Dik getiri eğrisi, normal getiri eğrisinin bir başka varyasyonudur, sadece uzun vadeli menkul kıymetler için faiz oranlarında kısa vadeli olanlara göre daha hızlı bir artış meydana gelir.
# 3 - Ters / Negatif Verim
Gelecekte kısa vadeli getirilerin altına düşen uzun vadeli getirilerin yüksek beklentisi olduğunda ters bir eğri oluşur. Ters bir getiri eğrisi, yaklaşan ekonomik yavaşlamanın önemli bir göstergesidir.
# 4 - Kambur / Çan Şeklinde
Bu tür bir eğri atipiktir ve çok seyrektir. Orta vadeli vade için getirilerin hem uzun hem de kısa vadeden daha yüksek olduğunu gösterdi ve sonuçta yavaşlama olduğunu gösterdi.
# 5 - Düz
Düz bir eğri, uzun vadeli, orta vadeli ve kısa vadeli vadeler için benzer getirileri gösterir.
Dönem Yapısı Teorileri
Yapı terimiyle ilgili herhangi bir çalışma, arka plan teorileri olmadan eksiktir. Verim eğrilerinin neden ve nasıl bu kadar şekillendiğini anlamakla ilgilidir.
# 1 - Beklentiler Teorisi / Saf Beklentiler Teorisi
Beklentiler teorisi, mevcut uzun vadeli oranların gelecekteki kısa vadeli oranları tahmin etmek için kullanılabileceğini belirtir. Diğer tahvillerin geri dönüşünün bir kombinasyonu olarak bir tahvilin geri dönüşünü basitleştirir. Örneğin, 3 yıllık bir tahvil yaklaşık üç adet 1 yıllık tahvil ile aynı getiri sağlayacaktır.
# 2 - Likidite Tercihi Teorisi
Bu teori, yatırımcıların daha yaygın olarak kabul edilen likidite tercihlerini anlamalarını mükemmelleştirir. Yatırımcılar, uzun vadeli menkul kıymetlere kıyasla daha yüksek likiditeye sahip olan ve parasını uzun süre bağlı tutan kısa vadeli menkul kıymetlere karşı genel bir önyargıya sahiptir. Bu teorinin kilit noktaları şunlardır:
- Uzun vadeli borç teminatındaki fiyat değişimi, kısa vadeli borçlanma teminatından daha fazladır.
- Uzun vadeli tahviller üzerindeki likidite kısıtlamaları, yatırımcının istediği zaman satmasını engeller.
- Yatırımcı, başta fiyat riski ve likidite riski olmak üzere maruz kaldığı çeşitli riskleri telafi etmek için bir teşvike ihtiyaç duyar.
- Daha az likidite getiri artışına yol açarken, daha fazla likidite getiri düşüşüne yol açarak yukarı ve aşağı doğru eğim eğrilerinin şeklini tanımlar.
# 3 - Pazar Bölümleme Teorisi / Segmentasyon Teorisi
Bu teori, bir piyasanın arz-talep dinamikleriyle ilgilidir. Verim eğrisi şekli aşağıdaki hususlara tabidir:
- Yatırımcıların kısa vadeli ve uzun vadeli menkul kıymet tercihleri.
- Bir yatırımcı, varlıklarının ve borçlarının vadelerini eşleştirmeye çalışır. Herhangi bir uyumsuzluk, sermaye kaybına veya gelir kaybına neden olabilir.
- Değişken vadelere sahip menkul kıymetler, bir dizi farklı arz ve talep eğrisi oluşturur ve bu eğriler sonunda nihai getiri eğrisine ilham verir.
- Düşük arz ve yüksek talep, faiz oranlarında artışa neden olur.
# 4 - Tercih Edilen Habitat Teorisi
Bu teori, yatırımcı tercihlerinin risk tolerans seviyelerine bağlı olarak esnek olabileceğini belirtir. Riske maruz kaldıkları için uygun şekilde telafi edildikleri takdirde, genel tercihlerinin dışında tahvillere yatırım yapmayı seçebilirler.
Bunlar, verim eğrisinin şeklini belirleyen temel teorilerden bazılarıydı, ancak bu liste kapsamlı değildir. Keynesyen ekonomi teorisi ve ikame edilebilirlik teorisi gibi teoriler de önerilmiştir.
Avantajlar
- Ekonominin genel sağlığının göstergesi - Yukarı doğru eğimli ve dik bir eğri, iyi ekonomik sağlığı gösterirken ters, düz ve tümsekli eğriler bir yavaşlamayı gösterir.
- Yatırımcılar, gelecekte faiz oranlarının nasıl değişebileceğini bilerek bilinçli kararlar alabilirler.
- Aynı zamanda enflasyonun bir göstergesi olarak da hizmet eder.
- Finans kuruluşları, borç verme ve tasarruf oranlarının belirlenmesine yardımcı olduğu için faiz oranlarının vade yapısına ağır bir bağımlılığa sahiptir.
- Getiri eğrileri, borçlanma senetlerinin ne kadar yüksek veya düşük fiyatlı olabileceği konusunda bir fikir verir.
Dezavantajları
- Getiri eğrisi riski - Piyasa faiz oranlarına bağlı getirili menkul kıymetleri elinde tutan yatırımcılar, iyi farklılaştırılmış portföyler oluşturmaları gereken riskten korunmak için getiri eğrisi riskine maruz kalırlar.
- Getiri eğrisi riskine karşı korunmak için vade eşleştirmesi basit bir iş değildir ve istenen nihai sonuçları vermeyebilir.
Sınırlamalar
Faiz oranlarının terim yapısı, nihayetinde, her zaman doğru olmayabilecek tahmin edilen bir tahmindir, ancak neredeyse hiç yerine geçmemiştir.
Sonuç
Faiz oranlarının terim yapısı, ekonomik refahın en güçlü belirleyicilerinden biridir. Geçmişteki tüm durgunluklar, kredi piyasasında ne kadar önemli bir rol oynadıklarını gösteren tersine çevrilmiş getiri eğrileriyle bağlantılıydı. Verim eğrileri hiçbir zaman sabit değildir. Mevcut piyasa ruh halini yansıtarak, yatırımcıların ve finansal aracıların her şeyin üstünde kalmasına yardımcı olarak değişmeye devam ediyorlar.
