Sharpe Oranı Tanımı
Sharpe oranı , William F. Sharpe tarafından geliştirilen ve portföyün volatilite birimi başına (standart sapma) risksiz getiri oranı üzerinden portföyün fazla ortalama getirisini elde etmek için yatırımcılar tarafından kullanılan orandır.
Açıklama
Sharpe Ratio, bir portföyün genel getirilerini işaretlemek için kritik bir bileşendir. Temin edilen toplam risk miktarına kıyasla risksiz getiri üzerinden elde edilen ortalama getiri. Risk bileşenine göre ayarlayarak bir yatırımın performansını incelemenin bir yoludur. Sharpe oranı, bir varlığın getirisinin yatırımcıya alınan riski ne kadar iyi telafi ettiğini karakterize eder. İki varlık ile ortak bir kıyaslama karşılaştırılırken, Sharpe oranı daha yüksek olan, aynı risk seviyesinde uygun bir yatırım fırsatı olarak gösterilir.
Yukarıdaki tabloya bakarsanız, PRWCX'in 1,48 ile daha yüksek Sharpe Oranına sahip olduğunu ve grubundaki en iyi fon olduğunu göreceksiniz.
Sharpe Ratio, diğer herhangi bir matematiksel model gibi, doğru olması gereken verilerin doğruluğuna dayanır. Getirileri yumuşatılmış varlıkların yatırım performansı incelenirken, Sharpe oranı fon getirilerinden ziyade dayanak varlıkların performansından türetilecektir. Treynor Ratios ve Jason's Alphas ile birlikte bu oran, genellikle çeşitli portföylerin veya Fon yöneticilerinin performansını sıralamak için kullanılır.
Formül
1966'da William Sharpe, daha sonraki akademisyenler ve finans operatörleri tarafından Sharpe oranı olarak adlandırılmaya başlamadan önce, başlangıçta “ödül-değişkenlik oranı” olarak adlandırılan bu oranı geliştirdi. Sonuç olarak aşağıdaki gibi grafik haline gelene kadar birden fazla şekilde tanımlandı:
Sharpe Oranı Formülü = (Beklenen Getiri - Risksiz getiri oranı) / Standart Sapma (Oynaklık)
Anlamamız gereken kavramlardan bazıları şunlardır:
- İadeler - İadeler , dağıtım normal olarak yayıldığı sürece günlük, haftalık, aylık veya yıllık gibi çeşitli sıklıklarda olabilir, çünkü bu getiriler kesin sonuçlara ulaşmak için yıllıklandırılabilir. Daha yüksek zirveler gibi anormal durumlar, dağılımdaki çarpıklık oran için bir sorun alanı olabilir, çünkü standart sapma bu sorunlar var olduğunda aynı etkiye sahip değildir.
- Risksiz Getiri Oranı - Bu, riskli varlık nedeniyle oluşan ek risk için birinin doğru şekilde tazmin edilip edilmediğini değerlendirmek için kullanılır. Geleneksel olarak, mali kayıp olmaksızın getiri oranı, en kısa süreli Devlet tahvilleridir (örneğin, ABD Hazine Bonosu). Bu tür bir menkul kıymet varyantı en az volatiliteye sahipken, bu menkul kıymetlerin eşdeğer süreli diğer menkul kıymetlerle eşleşmesi gerektiği tartışılabilir.
- Standart Sapma - Belirli bir değişken kümesinden kaç birimin grubun Ortalama ortalamasından farklı olduğunu ifade eden bir niceliktir. Risksiz getiri üzerinden bu fazla getiri hesaplandıktan sonra, ölçülen riskli varlığın Standart sapmasına bölünmesi gerekir. Sayı ne kadar büyükse, yatırım risk / getiri açısından çekici görünecektir. Bununla birlikte, standart sapma önemli ölçüde büyük olmadıkça, kaldıraç bileşeni oranı etkilemeyebilir. Hem pay (getiri) hem de payda (standart sapma) sorunsuz iki katına çıkarılabilir.
Misal
Müşteri 'A' şu anda, beklenen getirisi% 12 ve oynaklığı% 10 olan bir portföye yatırılmış 450.000 $ tutarındadır. Etkin portföyün beklenen getirisi% 17 ve oynaklığı% 12'dir. Risksiz faiz oranı% 5'tir. Sharpe Oranı nedir?
Sharpe Oranı Formülü = (Beklenen Getiri - Risksiz getiri oranı) / Standart Sapma (Oynaklık)
Sharpe Oranı = (0.12-0.05) /0.10 =% 70 veya 0.7x
Excel'de Sharpe Oranını Hesaplama
Artık formülün nasıl çalıştığını bildiğimize göre, Sharpe Oranını excel'de hesaplayalım.
Adım 1 - İadeleri tablo biçiminde alın.
İlk adım, analiz etmek istediğiniz yatırım fonu portföyünün getirilerini düzenlemeyi içerir. Zaman periyodu aylık, üç aylık veya yıllık olabilir. Aşağıdaki tablo bir yatırım fonunun yıllık getirilerini göstermektedir.
Adım 2 - Tablodan Risksiz Getiri Ayrıntılarını alın.
Aşağıdaki bu tabloda, risksiz getiri oranının 15 yıllık süre boyunca% 3,0 olduğunu varsaymıştım. Ancak risksiz oran her yıl değişebilir ve bu sayıyı buraya yazmanız gerekir.
Adım 3 - Fazla İadeyi Bulun
Excel'de Sharpe oranının hesaplanmasındaki üçüncü adım portföyün fazla getirilerini bulmaktır. Bizim durumumuzda, fazla getiri Yıllık Getiriler - Risksiz Getiridir.
Adım 4 - Yıllık Getirilerin ortalamasını bulun.
Excel'de Sharpe oranının hesaplanmasındaki dördüncü adım, yıllık getirilerin ortalamasını bulmaktır. Portföyün ortalamasını bulmak için ORTALAMA excel formülünü kullanabilirsiniz. Örneğimizde, ortalama% 12.09 getiri elde ediyoruz.
Adım 5 - Fazla Getirilerin Standart Sapmasını Bulun
Fazla getirilerin standart sapmasını bulmak için, aşağıda verilen STDEV excel formülünü kullanabilirsiniz.
Adım 6 - Sharpe Oranını Hesaplayın
Excel'de Sharpe oranını hesaplamanın son adımı, Ortalama Getirileri Standart sapmaya bölmektir. Oranı elde ederiz =% 12.09 /% 8.8 = 1.37x
Oranı elde ederiz =% 12.09 /% 8.8 = 1.37x
Sharpe Oranını Kullanmanın Avantajları
# 1 - Sharpe Ratio, yeni varlık eklemeyi karşılaştırmaya ve karşılaştırmaya yardımcı olur
Yeni bir varlık veya bir varlık sınıfı eklendiğinde, bir portföyün genel risk-getiri özelliklerinin varyansını karşılaştırmak için kullanılır.
- Örneğin, bir portföy yöneticisi 0.81 Sharpe oranına sahip mevcut 80/20 yatırım portföyüne bir emtia fonu tahsisi eklemeyi düşünüyor.
- Yeni portföyün tahsisi 40/40/20 hisse senetleri, tahviller ve borç fonu tahsisi ise, Sharpe oranı 0,92'ye yükselir.
Bu, emtia fonu yatırımının bağımsız bir risk olarak değişken olmasına rağmen, bu durumda aslında birleşik portföyün risk-getiri özelliğinde bir iyileşmeye yol açtığının ve dolayısıyla başka bir varlığa çeşitlendirme faydası sağladığının bir göstergesidir. mevcut portföye sınıf. Portföyün sağlığı üzerinde olumsuz bir etkiye sahipse, fon tahsisinin daha sonraki bir aşamada değiştirilmesi gerekebileceğine dair dikkatli bir analizin dahil edilmesi gerekir. Yeni yatırımın eklenmesi oranında bir azalmaya yol açıyorsa, portföye dahil edilmemelidir.
# 2 - Sharpe Oranı, Risk Getirisi Karşılaştırmasına yardımcı olur
Bu oran aynı zamanda bir portföyün aşırı getirisinin dikkatli yatırım kararından mı yoksa alınan gereksiz risklerden mi kaynaklandığı konusunda rehberlik sağlayabilir. Bireysel bir fon veya portföy benzerlerinden daha fazla getiri elde edebilse de, bu yüksek getiri aşırı riskler getirmiyorsa makul bir yatırımdır. Bir portföyün Sharpe oranı ne kadar yüksekse, performansı o kadar iyi risk bileşenini hesaba katıyor demektir. Negatif bir Sharpe oranı, daha az riskli varlığın analiz edilen güvenlikten daha iyi performans göstereceğini gösterir.
Risk-Getiri Karşılaştırmasına bir örnek verelim.
A portföyünün 0.15 standart sapma ile% 12 getiri oranına sahip olduğunu veya beklendiğini varsayalım. Yaklaşık% 1.5'lik bir kıyaslama getirisi varsayıldığında, getiri oranı (R) 0.12, Rf 0.015 ve's '0.15 olacaktır. Oran (0.12 - 0.015) /0.15 olarak okunur ve 0.70 olarak hesaplanır. Ancak Portföy 'B', bu sayı başka bir portföyle karşılaştırıldığında anlamlı olacak diyor.
Portföy "B", Portföy "A" dan daha fazla değişkenlik gösteriyorsa ancak aynı getiriye sahipse, portföyden aynı getiri oranıyla daha büyük bir standart sapmaya sahip olacaktır. Portföy B için standart sapmanın 0,20 olduğunu varsayarsak, denklem (0,12 - 0,015) / 0,15 olarak okunur. Bu portföy için Sharpe oranı, Portföy 'A'ya kıyasla daha düşük olan 0,53 olacaktır. Her iki yatırımın da aynı getiriyi sunduğu, ancak 'B'nin daha büyük miktarda risk taşıdığı göz önüne alındığında bu şaşırtıcı bir sonuç olmayabilir. Açıkçası, aynı getiriyi sunan daha az riskli olan tercih edilen bir seçenek olacaktır.
Sharpe Oranına Yönelik Eleştiriler
Sharpe oranı, genel portföy risklerine alternatif olarak paydadaki getirilerin Standart sapmasını kullanır ve getirilerin eşit olarak dağıtıldığı varsayımı ile. Geçmişte yapılan testler, belirli finansal varlıklardan elde edilen getirilerin normal bir dağılımdan sapabileceğini ve bunun da Sharpe oranının ilgili yorumlarının yanıltıcı olabileceğini göstermiştir.
Bu oran, riske uyarlanmış görünen getirilerini artırmaya çalışan çeşitli fon yöneticileri tarafından iyileştirilebilir ve aşağıdaki gibi uygulanabilir:
- Ölçülecek Sürenin Artırılması : Bu, daha düşük bir oynaklık olasılığına neden olacaktır. Örneğin, günlük getirilerin yıllıklaştırılmış standart sapması genellikle haftalık getirilerden daha yüksektir ve bu da aylık getirilerden daha yüksektir. Zaman süresi ne kadar uzunsa, genel performansı etkileyebilecek tek seferlik faktörleri hariç tutmak zorunda olan resim o kadar nettir.
- Aylık getirilerin birleştirilmesi ancak standart sapmanın hesaplanması, yakın zamanda hesaplanan bu bileşik aylık getiri hariçtir.
- Bir portföyün parasız satış ve satın alma kararlarını yazmak: Böyle bir strateji, birkaç yıl boyunca ödeme yapmadan opsiyon primini toplayarak getirileri potansiyel olarak artırabilir. Temerrüt riski, likidite riski veya diğer geniş yayılan risk türlerine meydan okumayı içeren stratejiler, yukarı doğru taraflı bir Sharpe oranını bildirmek için aynı kabiliyete sahiptir.
- Getirilerin yumuşatılması: Belirli türev yapılarının kullanılması, daha az likit varlıkların piyasaya düzensiz olarak işaretlenmesi veya aylık karları veya zararları olduğundan az tahmin eden belirli fiyatlandırma modellerinin kullanılması beklenen oynaklığı azaltabilir.
- Olağanüstü Getirilerin Ortadan Kaldırılması: Çok yüksek veya çok düşük getiri, ortalamaya olan uzaklık olduğundan, herhangi bir portföyün rapor edilen standart sapmasını artırabilir. Böyle bir durumda, bir fon yöneticisi, standart sapmayı azaltmak ve sonuçları etkilemek için her yıl aşırı uçları (en iyi ve en kötü) ortadan kaldırmayı seçebilir, çünkü böyle bir tek seferlik durum genel ortalamayı etkileyebilir.
Ex-Ante ve Ex-Post Sharpe Oranı
Sharpe oranı birçok kez revize edilmiştir, ancak kullanılan iki genel form önceden (gelecekteki getiri ve varyans tahmini) ve sonradan (geçmiş getiri varyansının analizi) şeklindedir.
- Ex-ante Sharpe oranı tahminleri, benzer yatırım faaliyetlerinin geçmiş performansının gözlemlenmesinden sonra kalıpları tahmin etmek için basittir .
- Ex-post Sharpe Oranı , getirilerin ne kadar yüksek olduğunu ve bu getirilerin belirli bir süre boyunca ne kadar değişken olduğunu ölçer. Daha spesifik olarak, bu geri dönüşlerin tarihsel değişkenliğine (standart sapma) karşı farklı getirilerin (yatırım getirisi ile bir kıyaslama yatırımı arasındaki fark) oranıdır.
Sonuç
Sharpe oranı, portföyün performansının standart bir ölçüsüdür. Sadeliği ve yorumlama kolaylığı nedeniyle en popüler dizinlerden biridir. Ne yazık ki, çoğu kullanıcı uygunsuz bir sonuçla sonuçlanan varsayımları unutmaktadır. Piyasaya ilişkin bir karara varmadan önce, iadelerin dağılımını veya sonuçların eşdeğer performans ölçüleriyle doğrulanmasını kontrol etmeyi düşünmelisiniz.
