Tahvil Vadeli İşlemleri (Tanım, Örnek) - Fiyatlandırma Nasıl Yapılır?

İçindekiler

Tahvil Vadeli İşlemleri nedir?

Tahvil Vadeli İşlemleri nedir?

Tahvil Vadeli İşlemleri, diğer tarafın borsa olduğu sözleşme sahibi tarafından önceden belirlenen bir fiyattan sözleşme sözleşmesinde belirtilen sabit tutarda tahvil alıp satma yükümlülüğünü hamiline yükleyen bir sözleşmedir. Borsa piyasasında alınıp satılabilir, fiyat ve tarihler, hamil tarafından bir anlaşma imzalandığında standart hale getirilir.

Tahvil Geleceği Nasıl Fiyatlandırılır?

En popüler tahvil vadeli işlemlerinden biri, CME Group tarafından alınıp satılan hazine bonosu vadeli işlem sözleşmeleridir. Bunda, teslim ayının ilk günü 15 yıldan fazla vadesi olan ve o günden itibaren 15 yıl içinde geri çağrılması mümkün olmayan her türlü devlet tahvili teslim edilebilir. ABD'deki 10, 5 ve 2 yıllık Hazine bonosu vadeli işlem sözleşmeleri yaygındır.

Hazine tahvilinin gelecekteki fiyatını belirlemek zordur çünkü kısa tarafın teslimat zamanlaması ve teslim edilen tahvilin seçimi ile ilgili seçenekleri kolayca değerlendirilemez. Bununla birlikte, hem en ucuz tahvil teslim tarihinin hem de teslim tarihinin bilindiğini varsayarsak, hazine bonosu vadeli işlem sözleşmesi, hamiline bilinen gelir sağlayan, işlem gören menkul kıymete ilişkin bir vadeli işlem sözleşmesidir. Aşağıdaki denklem, tahvilin gelecekteki fiyatının (F0) Spot fiyat (S0) ile ilişkili olduğunu göstermektedir.

FO = (S0-I) e ^(rT)

Nerede,

I - vadeli işlem sözleşmesi süresince kuponların bugünkü değeri
T - vadeli vadeli işlem sözleşmesine kadar geçen süredir
r - risksiz oran

Misal

Bir yatırımcının, teslimatın 270 günde gerçekleşeceği 1.6000 dönüşüm faktörlü% 12 kupon tutarında bir tahvil teslim etmek için bir hazine sözleşmesine girdiğini varsayalım. Kuponlar tahvil üzerinden altı ayda bir ödenir ve son kupon tarihi 60 gün önce, bir sonraki kupon tarihi 122 gün, kupon tarihi ise 305 gündür. Vade yapısı sabittir ve faiz oranı Annum başına% 10'dur. Mevcut kote tahvil fiyatının 115 dolar olduğunu varsayalım.

Bağın peşin fiyat teklif edilen fiyat sahibine tahakkuk sonraki kupon ödeme oranını ekleyerek elde edilir.

= 115 ABD doları + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 ABD doları

122 gün (0,3342 yıl) sonra 6 $ 'lık bir kupon alınacaktır. Bunun bugünkü değeri

= 6 * e ^{(-.1 * 0.3342)}
= 5.803

Gelecekteki sözleşme 270 gün (0,7397) sürer. Nakit gelecekteki fiyat sözleşme% 12 bağ üzerinde yazıldıysa olacaktır

= (116.978-5.803) e ^{(0.1 * .7397)}
= 119,711 ABD doları

Teslimattan itibaren 148 gün tahakkuk eden faiz vardır. Kontrat% 12'lik bir tahvil üzerine yazılmışsa, kote edilen vadeli fiyatı hesaplamak için tahakkuk eden faiz hariç tutulur .

= (119.711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114,859 ABD doları

Kote edilen vadeli işlem fiyatı,% 12 standart tahvillere eşdeğer 1.6000 dönüştürme faktörü dikkate alınarak aşağıda verilmiştir.

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Tahvil Vadeli İşlemlerinde Tahvil Tesliminde En Ucuzu Nasıl Türetilir?

Kısa pozisyona sahip taraf veya tahvil yazarı, çok çeşitli tahviller arasından teslim edilmesi en ucuz olan tahvili seçer. Ve kararı aşağıdaki türetime dayanıyor:

(En Son Uzlaşma Fiyatı * Dönüşüm Faktörü) + Tahakkuk eden faiz faizi

Ve tahvili satın almanın maliyeti,

Kotasyonlu Tahvil Fiyatı + Tahakkuk Eden Faiz

Teslim edilmesi en ucuz tahvil, aşağıda en düşük olan tahvildir.

Kotasyonlu Tahvil Fiyatı - (En Son Uzlaşma Fiyatı * Dönüşüm Faktörü)

Faktörlerin sayısı, tahvil teslimatı için en ucuz olanı belirler. Tahvil getirileri% 6'ya ulaşırsa, dönüşüm faktörü sistemi, yazara uzun vadeli düşük kuponlu tahviller sunma olanağı sağlar. Getiriler% 6'nın altına düştüğünde, yüksek kısa vadeli kuponlu tahviller tercih edilir.

Ayrıca getiri yukarı yönlü seyrederken uzun vadeli tahvillerin tercih edilmesi eğilimi varken, aşağıya eğilimli tahviller kısa vadeli tahviller teslim edilecek.

Tahvil Vadeli İşlemleri Dönüşüm Faktörleri nelerdir?

Bu sözleşme, kısa pozisyona sahip olan tarafın, 15 yıldan uzun vadeli ve 15 yıl içinde çağrılamayan herhangi bir tahvili teslim etmeyi seçmesine izin verir. Tahvil için kısa pozisyon tarafından alınan fiyat karşılığında, belirli bir tahvilin teslimi sırasında bir dönüştürme faktörü uygulanabilir. Geçerli kote edilen fiyat, vadeli işlem sözleşmesi için son uzlaşma fiyatı ile dönüştürme faktörünün ürünüdür. Tahakkuk eden faiz dikkate alındığında, teslim edilen tahvilin her 100 $ nominal değeri için alınan nakit şu şekildedir:

(En Son Uzlaşma Fiyatı * Dönüşüm Faktörü) + Tahakkuk Eden Faiz

Her sözleşme, tahvillerin 100.000 $ nominal değerinin teslimatı içindir. En son uzlaşma fiyatının 90-00 olduğunu, teslim edilen tahvilin dönüştürme faktörünün 1.3800 olduğunu ve bu tahvilin teslim anında tahakkuk eden faizinin 100 $ nominal değer başına 3 $ olduğunu varsayalım.
Kısa pozisyonu olan tarafın aldığı nakit o zaman (1.3800 * 90.00) +3 = 100 $ nominal değer başına 127.20 $ 'dır. Kısa pozisyona sahip bir taraf, nominal değeri 10.000 $ olan tahvilleri teslim edecek ve 127.200 $ alacak bir sözleşmedir.

Nasıl Alıntı yapılıyor?

Bu sözleşme dolar cinsinden ve 100 $ nominal değer başına otuz saniye dolar cinsinden belirtilir. Bu, spot piyasada tahvil ve bonoların kote edilme şekline benzer. Diyelim ki bu sözleşmenin Haziran 2017 teslimi uzlaşma fiyatı 124-150 olarak belirlendi. Bu, 124 (15/32) veya 124. 46875 anlamına gelir. Bir sonraki örneği ele alırsak, Eylül 2017 uzlaşma fiyatı 120-105 olarak kote edilirse, 120 (10.5 / 32) veya 120.328125 anlamına gelir.

Sonuç

Önemli faiz oranı sözleşmelerinden biri, Amerika Birleşik Devletleri'nde işlem gören Hazine bonosu sözleşmeleridir. Kısa pozisyona sahip olan tarafın bir dizi ilginç sunum seçeneği vardır:

Teslimat ayı içerisinde her gün yapılabilir.
Teslim edilebilecek bir dizi alternatif tahvil var.
Teslimat ayı günü saat 14.00'e kadar teslim niyet bildirimi olup, takas bedeli 20.00'a kadar her zaman yapılabilir.

Önerilen Makale

Bu, Tahvil Vadeli İşlemleri Nedir için bir rehber olmuştur. Burada gelecekteki tahvil dönüşüm faktörlerinin ne olduğunu ve bir örnekle birlikte nasıl alıntı yapıldığını tartışıyoruz. Aşağıdaki makalelerden daha fazla bilgi edinebilirsiniz -