Çağrılabilir bağ nedir?
Çağrılabilir tahvil, ihraç eden şirketin tahvilin vadesinden önce önceden belirlenmiş bir değerde tahvilin nominal değerini geri ödeme hakkına sahip olduğu sabit oranlı bir tahvildir. Tahvil ihraç edenin menkul kıymeti geri alma yükümlülüğü yoktur, yalnızca ihraçtan önce bonoyu arama hakkına sahiptir.
Yukarıdakiler, 22 Mart 2018 tarihi itibarıyla Verdipapirsentralen (VPS) adına düzenlenmiş ve kaydedilmiş olan Kıdemli Teminatlı Teminatlı Tahvilin bir örneğidir,
Çağrılabilir bağ = Düz / Çağrılamaz bağ + seçeneği
Lütfen bazı çağrılabilir tahvillerin ihraç edildikten sonra belirli bir süre sonra çağrılamaz hale geldiğini unutmayın. Bu süreye 'koruma süresi' denir
Özellikleri
- İhraç eden şirketin tahvili vade bitiminden önce geri alma hakkı vardır ancak yükümlülüğü yoktur.
- Çağrı fiyatı genellikle ihraç fiyatından (Par fiyatı) fazladır.
- Temeldeki güvenliğin değişken bir ömrü vardır
- Çağrı seçeneğinin birden fazla egzersiz oranı olabilir.
- Genellikle bu tahvillerin faiz oranı daha yüksektir (Kupon oranı).
- Yatırımcı tarafından satılan opsiyon primi, daha yüksek faiz oranıyla tahvile dahil edilir.
- Çağrı seçeneğinin genellikle birden fazla egzersiz oranı vardır.
Misal
Şirket “A” 1'de bir çağrılabilir bağ yayınladı st 30'da olgunlaşan% 10 pa bir ilgi ile Ekim 2016 inci konunun miktarı 100 Crores olan Eylül 2021. Tahvil, 30 gün önceden haber verilmesi halinde çağrılabilir ve çağrı hükmü aşağıdaki gibidir.
| Çağrı Tarihi | Çağrı ücreti |
| 1 yıl (30 inci 2017 Eylül) | Yüz değerinin% 105'i |
| 2 yıl (30 inci 2018 Eylül) | Yüz değerinin% 104'ü |
| 3 yıl (30 inci 2019 Eylül) | Nominal değerin% 103'ü |
| 4 yıl (30 inci 2020 Eylül) | Yüz değerinin% 102'si |
Yukarıdaki örnekte, şirket 30 vade tarihinden önce yatırımcılara verilen bağları aramak için bir seçenek yaşıyor inci Eylül 2021.
Görürseniz, ilk arama primi bir tahvilin nominal değerinin% 5'inde daha yüksektir ve zamana göre kademeli olarak% 2'ye düşer.
Çağrılabilir bir tahvil ihraç etmenin amacı
Faiz oranlarının düşmesi durumunda, çağrılabilir tahvil çıkaran şirket bonoyu arayabilir ve alım opsiyonunu kullanarak borcu geri ödeyebilir ve daha sonra borcu daha düşük bir faiz oranıyla yeniden finanse edebilir. Bu durumda şirket faiz maliyetlerinden tasarruf edebilir.
Örneğin : 1 tarihinde st Kasım şirket 5 yıl vadeli% 10 çağrılabilir bağı çıkartması halinde 2016. Şirket vadesinden önce çağrı opsiyonunu kullanırsa, nominal değerin% 106'sını ödemek zorundadır.
31 olarak Bu durumda, st Kasım 2018 faiz oranları% 8'e düştü, şirket tahvilleri arayıp bunları ödemek ve böylece% 2 tasarruf% 8 borç alabilir.
Böyle tahviller almalı mıyız?
- Yatırım yapmadan önce getiri ve riski dengelemek gerekir. Ve çağrılabilir tahviller başa çıkamayacak kadar karmaşıktır.
- Genellikle faiz oranları düştüğünde normal tahvil fiyatları yükselir. Ancak, çağrılabilir tahviller söz konusu olduğunda, tahvil fiyatları düşebilir. Bu tür olaylara "fiyatın sıkıştırılması" denir
- Bu tahviller, düşen faiz oranları nedeniyle erken çağrılma riskini telafi etmek için genellikle daha yüksek faiz oranlarına sahiptir ve
- Genellikle bir primle adlandırılırlar (yani nominal değerden daha yüksek fiyat) Bunun nedeni, yatırımcının aldığı ek risktir.
- Örneğin, Tahvil yatırımcıları, tahvil çağrılırsa 100 Rs yerine 107 Rs geri alabilirler. Bu Rs 7 ek, şirketin düşen faiz oranları senaryosunda tahvili erken geri çağırması durumunda yatırımcının aldığı risk nedeniyle verilir.
- Dolayısıyla, tahvilin sunduğu ek riskleri karşılamak için çağrılabilir tahvilin yeterli miktarda ödül (Belki bir piyasadan daha yüksek faiz oranı veya belki daha yüksek geri ödeme primi şeklinde) sunduğundan emin olunmalıdır.
Çağrı Seçeneklerinin Yapılandırılması
Tahvili ihraç etmeden önce, aşağıdaki iki faktöre karar vermede önemli ve karmaşık faktörlerden biri …
- Aramanın zamanlaması. Yani, ne zaman arayacaksın
- Çağrılan tahvilin fiyatının belirlenmesi. Teminatın ne kadarının ödeneceği vade tarihinden önce çağrılır
Çağrının Zamanlaması
Çağrılabilir tahvilin ilk çağrılabileceği tarih "ilk arama tarihi" dir. Tahviller, belirli bir süre boyunca sürekli olarak çağrı yapacak şekilde tasarlanabilir veya bir kilometre taşı tarihinde çağrılabilir. Bir "ertelenmiş çağrı", tahvilin ihracın ilk birkaç yılında çağrılamayacağı yerdir.
Zamanlama açısından farklı türleri vardır
- Avrupa opsiyonu: Tahvil vadesinden önce yalnızca Tek çağrı tarihi
- Bermudan seçeneği: Tahvilin vadesinden önce birden fazla arama tarihi vardır
- Amerikan Seçeneği: Vadeden önceki tüm tarihler çağrı tarihleridir.
Çağrı Ücretlendirmesi
Tahvilin fiyatlandırması genellikle tahvil yapısının hükümlerine bağlıdır. Aşağıdakiler farklı fiyatlandırma türleridir
- Çağrı tarihinden bağımsız olarak düzeltildi
- Önceden belirlenmiş bir programa göre sabit fiyat
Seçenekler hakkında daha fazla bilgi edinin - Finans ve Opsiyon Ticaret Stratejisinde Seçenekler Nelerdir?
Bond arama kararı
İhraç edenin arama kararı aşağıdaki gibi birçok faktöre dayanmaktadır:
- Faiz oranı faktörleri. Düşen faiz oranları sırasında şirket, nispeten yüksek kupon oranlı tahvilleri geri alma seçeneğini kullanabilir ve bunları yeni ihraç edilen tahvillerle değiştirebilir (Bu genellikle vanilya cinsinden yeniden finansman olarak adlandırılır). Faiz oranlarının yükselmesi durumunda, ihraççıların erken bir tarihte tahvil çağrısı yapmamaları için bir teşvikleri vardır. Bu, yatırımın bir vadesi boyunca tahvil getirisinde düşüşe neden olabilir.
- Finansal faktörler: Şirketin yeterli fonu varsa ve borcu azaltmak istiyorsa, faiz oranları sabit olsa veya yükselse bile tahvilleri geri çağırabilir.
- Şirketin borcu öz sermayeye dönüştürmeyi düşünmesi durumunda, tahviller lehine hisse ihraç edebilir veya tahvilleri geri ödeyebilir ve FPO'ya gidebilir.
- Diğer faktörler: Bir şirketin tahvili çağırmanın yararlı olduğunu düşündüğü birçok tetikleyici olabilir.
Çağrılabilir tahvillerin değerlemesi
Genel olarak getiri , beklenen veya öngörülen getiri açısından bir tahvilin değerini hesaplamak için kullanılan ölçüdür. Verimin hesaplanmasında çeşitli ölçüler vardır.
- Mevcut Verim
- Vadeye kadar getiri
- Aramaya izin ver
- En kötüsüne teslim
Vadeye kadar getiri:
YTM, bir tahvilin vadeye kadar tutulması durumunda verdiği toplam toplam getiridir. Her zaman yıllık oran olarak ifade edilir.
YTM ayrıca kitap verimi veya itfa verimi olarak da adlandırılır.
YTM'yi hesaplamanın basit bir yöntemi aşağıdaki gibidir
YTM formülü = ((Kupon) + ((Vade Değeri - Tahvil için ödenen fiyat) / (yıl sayısı)) / ((vade değeri + tahvil için ödenen fiyat) / 2)
Bunu daha iyi anlamak için bir örnek alalım
Bir tahvilin nominal değeri / vade değeri 1000 Rs, Vade yılı sayısı 10 yıl, faiz oranı% 10'dur. Tahvili satın almak için ödenen fiyat 920 Rs'dir.
Pay = 100+ (1000-920) / 10
Payda = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = % 11,25
Bu YTM önlemi, arama özelliklerinin etkisini içermediğinden, çağrılamayan tahvilleri analiz etmek için daha uygundur. Dolayısıyla, tahvillerin daha doğru bir versiyonunu sağlayabilecek iki ek önlem, Getiri ve En Kötü Getiridir.
Aramaya izin ver
Arama getirisi, tahvilin verdiği getiridir, çağrılabilir tahvili satın almanız ve tahvili arama işlem tarihine kadar elinizde tutmanızdır. Hesaplama, faiz oranı, çağrı tarihine kadar geçen süre, tahvilin piyasa fiyatı ve çağrı fiyatına göre yapılır. Alım getirisi genellikle tahvilin mümkün olan en erken tarihte hesaplandığı varsayılarak hesaplanır.
Örneğin, Bay A, nominal değeri Rs olan bir GOOGLE şirketi tahviline sahiptir. % 5 sıfır kupon oranında 1000. Bağ 3 yılda olgunlaşır. Bu tahvil 2 yılda paranın% 105'inde çağrılabilir.
Bu durumda tahvilin getirisini hesaplamak için Bay A'nın tahvilin 3 yıl yerine 2 yılda vadesinin dolacağını varsayması gerekiyor. Çağrı fiyatı, vade sonunda ana para olarak 1050 Rs (Rs1000 *% 105) olarak düşünülmelidir.
İkincil piyasada tahvili satın almak için ödenen fiyatın 980 Rs olduğunu varsayalım, sonra arama getirisi aşağıdaki gibi olacaktır.
(Kupon + (arama değeri- fiyat) / tahvil süresi) / ((Nominal değer + fiyat) / 2)
Kupon ödemesi 50 Rs'dir (yani 1000 Rs *% 5)
Rs 1050 ise çağrı değeri
Tahvil değeri elde etmek için ödenen fiyat 920 Rs'dir
Teminat süresi 2 yıldır (Çağrının 2 yıl içinde olacağı varsayılırsa)
Piyasa fiyatı Rs 980
YTC = (50+ (1050-920) / 2) (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 =% 12
En kötüsüne teslim
En Kötü Getiri, bir yatırımcının çağrılabilir bir tahvile yatırım yaparken beklediği en düşük getiridir. Genel olarak çağrılabilir tahviller ihraççı için iyidir ve tahvil sahibi için kötüdür çünkü faiz oranları düştüğünde, ihraççı tahvilleri aramayı ve borcunu daha düşük bir oranda yeniden finanse etmeyi seçer ve yatırımcı yeni yatırım yeri bulmaya bırakır.
Soo, bu durumda, En kötüsüne getiri, tahvil enstrümanlarından alabilecekleri minimum miktarın ne olduğunu bilmek isteyen çok önemlidir.
Lütfen 'En kötüye getiri' değerinin her zaman 'Olgunluğa kadar verim'den daha düşük olduğuna dikkat edin
Örneğin, A tahvil 10 yılda vadesi doluyor ve vadeye kadar getiri (ytm)% 4'tür. Tahvilin, ihraççının beş yıl içinde tahvil çağırabileceği bir çağrı hükmü vardır. Tahvilin çağrı tarihinde (YTC) vadesi geldiği varsayılarak hesaplanan getiri% 3,2'dir. Bu durumda, en kötüye verim% 3,2'dir.
Ayrıca Tahvil Fiyatlandırmasına da göz atın
Şimdi Callable Bond - Puttable Bond'un Tersine bakalım
Satılabilir tahviller
- Tahvil sahibinin bir Hakkı olduğu ancak anapara tutarını erken bir tarihte talep etme yükümlülüğünün olmadığı, gömülü bir satış opsiyonunun olduğu bir tahvildir. Satım seçeneği bir veya daha fazla tarihte kullanılabilir.
- Artan faiz oranı senaryosu durumunda, yatırımcılar bonoyu ihraççıya geri satar ve başka bir yere daha yüksek bir oranda borç verir.
- Çağrılabilir bağın tam tersidir.
- Satılabilir tahvilin fiyatı, yatırımcı için ek bir avantaj olan bir satım opsiyonu olduğu için her zaman düz tahvilden daha yüksektir.
- Bununla birlikte, satılabilir tahvilin getirileri, düz tahvilin getirisinden daha düşüktür.
Yararlı Gönderiler
- Kupon Tahvili
- Tahvil Kupon Oranı
- Tahvil nedir?
- Teminatsız Kredi Örnekleri
