Varlık Ayırma Tanımı
Varlık Çıkarma, hissedarlar için temettü elde etmek için bir şirketin varlıklarını satma sürecidir. Çoğunlukla şirketin bir bütün olarak değeri, varlıkların birleşik değerinden daha az olduğunda gerçekleşir. Böylece yatırımcılar, varlıkları tek tek satarak ve hissedarlar için temettü üreterek kar elde ederler.
Açıklama
Varlık Satımı, çoğunlukla değeri düşük şirketlerde yapılır. Bir yatırımcı, bir şirketin piyasada değerinin altında kaldığını gördüğünde, piyasadaki şirketin Gerçek Varlıklarını değerlemeye çalışır. Varlıkların değeri belirlendikten ve tek tek varlıkların değerinin şirket genelinden daha değerli olduğu görülür. Daha sonra değeri düşük şirketi satın alırlar ve piyasadaki varlıkları tek tek satarlar. Satıştan elde edilen nakit hissedarlara özel temettü olarak dağıtılır.
Tarih
Carl Ichan, Victor Posner ve Nelson Peltz, 1970'lerden 1980'lere kadar yatırımcılardı. Kâr elde etmek için Varlık Çıkarmayı bir uygulama olarak başlattılar. Carl Icahn, 1985 yılında "Trans World Airlines" ı düşmanca devraldı ve devralmanın borçlarını ödemek için varlıklarını sattı.
Varlık Çıkarma Nasıl Çalışır?
- Adım 1 : Varlık Satımı uygulamaları yapan Özel Sermaye firmaları, güçlü bir varlık tabanına sahip, değeri düşük şirketler arar. İyi yönetim eksikliği veya başka nedenlerden dolayı şirketler değerinin altında tutulabilir.
- Adım 2 : Özel Sermaye firması, varlıkları makul bir şekilde satabileceği bir piyasa arar. Stratejik bir alıcı edindiğinizde varlıklar daha yüksek bir değerden satılabilir, bu da üretimi yapmak için belirli bir varlığı arayan bir kişi anlamına gelir.
- Adım 3 : Piyasadaki varlıkların değeri belirlenir, daha sonra varlıkların değeri bir bütün olarak şirketin değerinden fazlaysa, şirketin satın alma süreci başlar.
- Adım 4 : Satın almanın çoğu borç vererek yapılır. Bunlara Kaldıraçlı Satın Alma denir.
- Adım 5 : Şirket satın alındıktan sonra varlıklar stratejik alıcılara satılır ve elde edilen para borcu geri ödemek için kullanılır, geri kalanı da hissedarlara Özel Temettü olarak ödenir.
Varlık Çıkarma Örneği
A şirketinin beş farklı işi var. COVID-19'un neden olduğu mevcut zayıf ekonomik senaryo nedeniyle, şirket Defter Değerinin altında işlem görüyor. Varlık Çıkarma ile uğraşan bir özel sermaye şirketi, şirketin işlerini değerlendirmeye başlar. Şirketin şu anki değerinin 400 milyon dolar olduğunu, ancak COVID-19 korkusu ortadan kalktığında her işletmenin ayrı ayrı 150 milyon dolardan satılabileceğini buldu. Böylece özel sermaye şirketi, değeri düşük olan şirketi 400 milyon dolardan satın aldı.
Çözüm
COVID-19 sona erdiğinde ve piyasa düzeldiğinde, Özel sermaye şirketi bireysel işletmeleri her biri 150 milyon dolardan satacak.
Toplam satış fiyatı = 150 milyon dolar * 5 (Beş işletme olduğundan ve her biri 150 dolardan satılabildiğinden
= 750 milyon dolar
Kar = Satış Fiyatı - Alış Fiyatı
- = 750 milyon - 400 milyon dolar
- = 350 $
Kar Yüzdesi = (Kar / İlk Yatırım) * 100
- = (350/400) * 100
- = % 87,5
Dolayısıyla, özel sermaye şirketleri Varlık Çıkarma yoluyla büyük karlar elde ediyor. Asıl zorluk, varlıklar için potansiyel alıcı bulmaktır. Özel sermaye firmaları uzun vadede bu tür bir işle uğraşırlar, bu nedenle dünya çapında bağlantıları vardır ve varlıkları makul bir fiyata satmaları daha kolaydır.
Fırsatlar
Çoğu Özel Sermaye şirketi Varlık Satımı ile uğraşmaktadır; sürekli hedef arıyorlar. Pazardaki tüm şirketler verimli bir şekilde yönetilmiyor. Bazı şirketler verimsiz yönetiliyor. Yani varlıklar optimum kullanıma konmaz. Belirli bir şirket varlıkları düzgün bir şekilde yönetmediğinde, defter değerinin altında işlem yaparlar. COVID-19 gibi ağır ekonomik koşullarda, şirketler ciddi şekilde küçümsenme eğilimindedir, bu da Varlık Satımı için mükemmel bir fırsattır. Değeri düşük şirketler satın alınacak ve daha sonra ekonomik koşullar düzeldiğinde daha fazla kar elde etmek için kısmen satılacaktır.
Çıkarımlar
Varlık Satışı yapıldığında, çoğunlukla ekonomik değeri olan varlıklar satılmaktadır. Yani bir şirket ekonomik varlıklarını kaybederse, şirket varlıklarını kaybettikçe şirketi de zayıflatır, bu nedenle şirketin teminat yoluyla daha fazla borç alması zorlaşır. Şirket zayıflar, bu nedenle şirket şu anda iflasa yatkın olduğundan borç ücretleri artar.
Eleştiri
- Varlık Ayırma, bir şirketi birkaç bölümden ayırır, böylece işsizlik yaratır. Parçalar farklı alıcılara satıldığında çalışanlar işlerini kaybederler
- Şirket doğru yönetimle ve ekonomideki değişimle dönebileceği için ekonomi için bir kayıptır, ancak varlıkların elden çıkarılması nedeniyle değerini kaybederek yavaş yavaş iflasa ulaşır.
Avantajlar
- Düşük hisse fiyatı nedeniyle sıkıntı yaşayan hissedarlar, paralarını özel bir temettü şeklinde geri alırlar.
- Varlıkların elden çıkarılması, yanlış yönetilen şirketler için bir tehdittir. Dolayısıyla yöneticiler varlıkları verimli bir şekilde kullanma ve şirketleri bu tür durumlardan kurtarmak için en iyi şekilde yönetme eğilimindedir.
Sonuç
Varlık Çıkarma günümüzde çoğunlukla Özel sermaye firmaları tarafından yapılmaktadır. Yatırımcılar için kâr elde etmenin iyi bir yolu ama hedefi yok ediyor. Bu nedenle, birçok ülkede, bu tür stratejileri uygulamadan önce hükümet düzenlemelerine uyulmalıdır.
