Sermaye Piyasası Satırı (CML) Tanımı
Sermaye Piyasası Çizgisi, risk ve getiriyi en iyi şekilde birleştiren tüm portföylerin grafiksel bir temsilidir. KML, risksiz bir varlık ve piyasa portföyünün optimal kombinasyonlarını veren teorik bir kavramdır. CML, riskli varlıkları risksiz varlıkla birleştirmesi açısından Efficient Frontier'dan daha üstündür.
- Sermaye Piyasası Çizgisinin (CML) eğimi, piyasa portföyünün Sharpe Oranıdır.
- Verimli sınır, riskli varlıkların kombinasyonlarını temsil eder.
- Verimli sınıra teğet olan risksiz getiri oranından bir çizgi çekersek, Sermaye Piyasası Hattını elde ederiz. Teğetlik noktası en verimli portföydür.
- CML'yi yukarı taşımak portföy riskini artıracak ve aşağıya inmek riski azaltacaktır. Daha sonra getiri beklentisi de sırasıyla artacak veya azalacaktır.
Tüm yatırımcılar, belirli bir varlık karışımı ve bunlarla ilişkili risk göz önüne alındığında aynı piyasa portföyünü seçecektir.
Sermaye Piyasası Satır Formülü
Sermaye Piyasası Satırı (CML) formülü şu şekilde yazılabilir:
ER p = R f + SD p * (ER m - R f ) / SD m
nerede,
- Beklenen Portföy Getirisi
- Risksiz Oran
- Portföyün Standart Sapması
- Pazarın Beklenen Getirisi
- Pazarın Standart Sapması
Rakamları bu denkleme yerleştirerek herhangi bir risk seviyesi için beklenen getiriyi bulabiliriz.
Sermaye Piyasası Hattı Örneği
Mevcut risksiz oranın% 5 ve beklenen piyasa getirisinin% 18 olduğunu varsayalım. Pazar portföyünün standart sapması% 10'dur.
Şimdi farklı Standart Sapmalara sahip iki portföy ele alalım:
- Portföy A =% 5
- Portföy B =% 15
Sermaye Piyasası Satır Formülünü kullanarak,
Portföy A'nın Beklenen Getirisinin Hesaplanması
- =% 5 +% 5 * (% 18 -% 5) /% 10
- ER (A) =% 11,5
Portföy B'nin Beklenen Getirisinin Hesaplanması
- =% 5 +% 15 (% 18 -% 5) /% 10
- ER (B) =% 24,5
Portföydeki riski artırdıkça (Sermaye Piyasası Hattı boyunca yükseldikçe), beklenen getiri artar. Aynı şey tam tersi de geçerlidir. Ancak, Sharpe oranı olan risk birimi başına fazla getiri aynı kalır. Bu, sermaye piyasası satırının belirli bir Sharpe oranı için farklı varlık kombinasyonlarını temsil ettiği anlamına gelir.
Sermaye Piyasası Teorisi
Sermaye Piyasası Teorisi, birçok matematiksel modelden birini kullanarak Sermaye Piyasalarının zaman içindeki hareketini açıklamaya çalışır. Sermaye Piyasası Teorisinde en yaygın kullanılan model Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modelidir.
Sermaye Piyasası Teorisi, piyasadaki varlıkları fiyatlandırmaya çalışır. Piyasadaki riski ve gelecekteki getirileri ölçmeye çalışan yatırımcılar veya Yatırım Yöneticileri, genellikle bu teori altındaki birkaç modeli kullanır.
Sermaye Piyasası Teorisinin Varsayımları
Sermaye Piyasası Teorisi'nde KML için de geçerli olan bazı varsayımlar vardır.
- Sürtünmesiz Piyasalar - Teori, sürtünmesiz pazarların varlığını varsayar. Bu, bu tür işlemlere uygulanabilecek işlem maliyetleri veya vergileri olmadığı anlamına gelir. Yatırımcıların herhangi bir ek maliyete neden olmadan piyasada sorunsuz bir şekilde işlem yapabileceklerini varsayar.
- Açığa Satışta Limit Yok - Açığa satış, menkul kıymetleri ödünç alıp sattığınız menkul kıymetlerin fiyatının düşeceği beklentisiyle satmanızdır. Sermaye Piyasası Teorisi, açığa satıştan elde edilen fonların kullanımında herhangi bir sınır olmadığını varsayar.
- Rasyonel Yatırımcılar - Sermaye Piyasası Teorisi, yatırımcıların rasyonel olduğunu varsayar ve risk-getiri değerlendirdikten sonra bir karar alırlar. Yatırımcıların bilgilendirildiğini ve dikkatli bir analizden sonra karar verdiklerini varsayar.
- Homojen Beklenti - Yatırımcılar portföylerinde gelecekteki getiri beklentileri ile aynıdır. Portföy modelinin gelecekteki getirileri hesaplamak için 3 temel girdisi göz önüne alındığında, tüm yatırımcılar aynı verimli sınırı bulacaktır. Risksiz varlık aynı kaldığından, Piyasa Portföyünü temsil eden teğet noktası tüm yatırımcıların açık tercihi olacaktır.
Sınırlamalar
- Varsayımlar - Sermaye Piyasası Hattı kavramı içinde var olan belirli varsayımlar vardır. Bununla birlikte, bu varsayımlar genellikle gerçek dünyada ihlal edilmektedir. Örneğin, piyasalar sorunsuz değildir. İşlemlerle ilgili belirli maliyetler vardır. Ayrıca, yatırımcılar genellikle rasyonel değildir. Genellikle duygu ve duygulara dayalı kararlar alırlar.
- Risksiz Oranla Borç Alma / Borç Verme - Teorik olarak, yatırımcıların risksiz kur üzerinden herhangi bir limit olmaksızın borç alıp verebilecekleri varsayılmaktadır. Bununla birlikte, gerçek dünyada, yatırımcılar genellikle ödünç verebilecekleri orandan daha yüksek bir oranda borç alırlar. Bu, kaldıraçlı bir portföyün riskini veya standart sapmasını artırır.
Sonuç
Sermaye Piyasası Hattı (CML), temelini sermaye piyasası teorisinden ve sermaye varlık fiyatlandırma modelinden alır. Risksiz bir varlığın farklı kombinasyonlarının ve belirli bir Sharpe Oranı için bir piyasa portföyünün teorik bir temsilidir. Sermaye piyasası çizgisinde yükseldikçe, portföydeki risk ve beklenen getiri de artar. KML boyunca aşağı inersek, beklenen getiri gibi risk de azalır. Verimli sınırdan daha üstündür çünkü ef yalnızca riskli varlıklar / piyasa portföyünden oluşur. CML, bu piyasa portföyünü bu piyasa portföyüyle birleştirir. Standart sapması verilen herhangi bir portföy için beklenen getiriyi bulmak için CML formülünü kullanabiliriz.
KML varsayımı, sermaye piyasası teorisinin varsayımlarına dayanmaktadır. Ancak bu varsayımlar genellikle gerçek dünyada doğru değildir. Sermaye Piyasası Hattı, yatırımcıların portföyde belirli bir miktarda risk almayı bekleyeceği getiri miktarını elde etmek için analistler tarafından sıklıkla kullanılır.
