Büyüme Sermayesi Anlamı
Büyüme sermaye, halk genleşme başkenti olarak bilinen, nispeten genişletmek veya yeniden yapılandırılması işlemleri veya keşfetmek ve yeni pazarlara girmek için para gerektiren şirketleri olgun sağlanan başkentidir. Yani temelde büyüme sermayesi, hedef şirketlerin büyümeyi hızlandırmasını kolaylaştırma amacına hizmet ediyor.
Büyüme sermayesi, risk sermayesi ve kontrol satın alımlarının kesişme noktalarına yatırım yapan özel sermaye gamına yerleştirilir.
Yukarıdan not ediyoruz, Kobalt 75 milyon dolar büyüme sermayesi topladı. Kobalt, bu parayı, müzik akışındaki küresel yükselişin taleplerini karşılamak için benzersiz telif tahsilat platformunu ölçeklendirmek için kullanmayı planlıyor.
Bu yazıda Büyüme Sermayesi'nin ne olduğuna ayrıntılı olarak bakıyoruz -
- Bir PE fonu, Büyüme Sermayesi yatırımı yaparken nelere dikkat eder?
- Büyüme Sermayesi Anlaşmaları Örneği
- # 1 - Uber Rival Grab'a Softbank yatırımı - 750 milyon dolar
- # 2 - Airbnb, F serisi finansman turunda 447,8 milyon dolar topladı
- # 3 - Deliveroo, 5. turda 275 milyon dolar topladı
- # 4 - Incontext Solutions, Beringea'dan 15.2 milyon dolar topladı.
- Azınlık Payları ve Büyüme Sermayesi
- Çoğunluk Payları ve Büyüme Sermayesi
- Büyüme Sermayesi anlaşma özellikleri
- Büyüyen bir sermaye yatırımı yapılandırma
- Büyüme Sermayesi ve Risk Sermayesi
- Büyüme Sermayesi ve Kontrollü Satın Alımlar
- Sonuç
Bir PE fonu, Büyüme Sermayesi yatırımı yaparken nelere dikkat eder?
Büyüme sermayesi söz konusu olduğunda, bu yatırımlar PE yatırımcıları için farklı fırsatlar ve zorluklar sağlar. Tüm PE yatırımcıları ilgilenmez ve bu alanda aktif değildirler. Çok azının fon belgelerine dayanarak yatırım yapmasına ve büyüme sermayesi sağlamasına izin verilmiyor.
Neden öyle? Bunun nedeni, PE fonlarının genellikle öngörülebilir gelecekte nakit yakma oranıyla sonuçlanan fırsatlarla ilgilenmemesidir. Bu, yatırımcıların devam eden bir sorumluluk olarak işletme sermayesi veya nakit gereksinimlerini finanse etmek veya gelecekte sulandırma riski olan yerlerde yatırım yapmak için çok az iştahına sahip olacaklardır.
Bir PE fonu bir büyüme sermayesi yatırımı yapmak istediğinde, sermaye gereksinimlerinin ana hatlarını çizen somut ve net bir plan arayacaktır. Bununla birlikte, gereksinimler önemli ölçüde büyük olacak, ancak önemli FAVÖK büyümesi, uluslararası genişleme vb. Gibi sınırlı ve spesifik olacaktır.
Büyüme Sermayesi Anlaşması Örnekleri
Aşağıdaki örnekleri tartışalım.
# 1 - Uber Rival Grab'a Softbank yatırımı - 750 milyon dolar
kaynaklar: Techcrunch.com
2016 yılında Uber rakibi Grab'a 750 milyon dolarlık yatırım yapan Softbank bir büyüme sermayesi yatırımı oldu. F Serisi bir yatırım turuydu ve diğer yatırımcılarla birlikte Softbank tarafından yönetildi. Şu anda Grab, Güney Asya'da altı ülkede faaliyet gösteriyor ve platformunda 400.000 sürücüye sahip ve uygulaması 21 milyon indirmeye sahip. Başkentin Uber ve diğerleri ile özellikle Endonezya'da verimli bir şekilde rekabet etmesi ve teknolojiye odaklanması gerekiyordu. Sürücülerinin daha verimli olmasına, harita verilerini ve teknolojisini oluşturmasına ve ayrıca talep tahmini ve kullanıcı hedeflemesi üzerine çalışmasına yardımcı olmak için algoritmalarını iyileştirmeyi planlıyor.
# 2 - Airbnb, F serisi finansman turunda 447,8 milyon dolar topladı
Airbnb, F serisi finansman turunda 447,8 milyon dolar topladı. Airbnb, geçmişte müşterilere turlar ve ilgili etkinlikler sunan Geziler'i başlatarak seyahat sektöründe genişlemiştir. Gelecekte uçuş ve hizmet eklemeyi planlıyor.
kaynak: www.pymnts.com
# 3 - Deliveroo, 5. turda 275 milyon dolar topladı
Yemek dağıtım hizmeti Deliveroo, 5. turda 275 milyon dolar topladı. Londra merkezli bu şirket, Avrupa, Asya ve Orta Doğu'da 12 ülkede faaliyet göstermektedir. Bu finansman, deneyimli restoran yatırımcısı Bridgepoint ve mevcut yatırımcı Greenoaks Capital tarafından yönetildi. Fonlar, yeni ve mevcut pazarlarda coğrafi genişlemenin yanı sıra, restoranların kendi restoran mutfakları tarafından sağlanamayan paket servis talebini karşılayacak tesis dışı mutfak alanına erişimini sağlayacak RooBox gibi projelere daha fazla yatırım için sağlandı. .
kaynak: Bloomberg.com
# 4 - Incontext Solutions, Beringea'dan 15.2 milyon dolar topladı.
Incontext Solutions, Beringea aracılığıyla başarılı bir şekilde 15.2 milyon dolar kazandı. Beringea, büyüme sermayesi sağlamaya odaklanmış bir PE firmasıdır. Incontext Solutions, perakendeciler ve üreticiler için sanal gerçeklik (VR) çözümlerinde küresel bir liderdir. Bu sermaye, satışları, pazarlama çabalarını hızlandırmak ve coğrafi ayak izini genişletmek için kullanılacaktır. Ayrıca VR ürün portföyünü iyileştirmeye odaklanacak ve ayrıca başa takılan cihazlar için çözümlerin daha da geliştirilmesini içerecektir.
kaynak: www.incontextsolutions.com
2016 yılında yapılan toplam yatırım anlaşmalarının% 2'si önceye göre Büyüme sermayesi / Genişleme için yapıldı.
kaynak: preqin.com
Azınlık Payları ve Büyüme Sermayesi
Büyüme yatırımları ideal olarak önemli bir azınlık çıkarı şeklini alacaktır. Geleneksel satın alma veya geleneksel VC yatırımı ile karşılaştırıldığında, bu tür anlaşmalarda kullanılan tek bir belge türü yoktur.
Öyleyse olan şey şu ki, bazı anlaşmalar son aşama VC yatırımına oldukça benzer olsa da, diğerleri tipik bir satın alımla benzer özelliklere sahip olacak. Taraflar arasındaki müzakereye bağlı olacaktır. Ayrıca, PE yatırımcısının büyüme sermayesi konusundaki önceki deneyimine de bağlı olacak ve bir azınlık payına sahip olacaktır. Pek çok yatırımcı, çıkarları kontrol etmenin dinamiklerinden habersiz olduğundan, sözleşmeden doğan haklar arayacaklardır, yönetimle ilişkilerine güvenecek ve koruyucu haklarından vazgeçeceklerdir.
Yatırımcılar kontrol haklarına başvururlarsa, yatırımcılar bu haklara, işler ters gittiğinde müdahale etme yetkisine sahip olacak veya aynı şey kararlaştırılan yatırım penceresinde gerçekleşmezse, örneğin 3 yıl sonra bir çıkışa zorlayacaktır. ilk yatırım. Bu senaryo, özellikle kurucu başarılıysa ve işi erken bir aşamada geliştirdiyse sürtüşmeye neden olabilir.
Bir yatırımcı büyüme sermayesi için gittiğinde, bu tür konularda netliğin sağlanması önemlidir. Yatırımcılar ve kurucular arasında sürtüşme olması veya kurucunun aktif olarak işe karışmaması durumunda atılması gereken adımların ne olacağı konusunda netlik sağlanmalıdır. Tartışmanın kilit alanı, pasif moda geçmeye karar verdiğinde kurucunun öz sermayesi ve devam eden hissedar koruması ve yönetim kurulu hakları olan hisselerin devri olacaktır.
Çoğunluk Payları ve Büyüme Sermayesi
Bazen PE yatırımcısına verilen anlaşmada Çoğunluk Payı olacaktır. Ancak bu nadiren olur. Bu durumda, sözleşme ve yatırım klasik bir satın almaya benzeyecektir. Şirketin operasyonel özellikleri ve yetenekleriyle ilgili çok az farklılık olacaktır.
Olgun bir satın alma ile karşılaştırıldığında, hedef şirketlerin çoğu PE yatırımcılarının gereksinimlerine hazır olmayacak. Yatırımın önceki yıllarında hissedar borcunun yeniden ödenmesi pek olası değildir. Bir kredi notunun bileşikleşmesine neden olur. Ayrıca, bu hedef şirketler, PE yatırımcılarına gerekli finansal raporlamayı sağlamak için doğru altyapıya sahip olmayacak. Gerekli mali bilgileri sağlama hükümlerine uyulmaması operasyonel ve ekonomik sonuçlara yol açabilir. Böyle bir senaryoda, anlaşmaların, hedef şirketlerin raporlama için gerekli sistemleri geliştirmek için zamana sahip olacak şekilde hazırlanması gerekir.
İK politikalarının olmaması, sağlık ve güvenlik uyumluluğunun olmaması, veri koruma politikalarının bir PE yatırımcısı devreye girip yatırım yapacağı zaman uygulanması gerekir. Bu sorunlar iki taraf arasındaki anlaşmayı bozmayacak, ancak operasyonel değişiklik gerektirecektir.
Herhangi bir yatırımcı karlı yatırım arayışındadır. PE yatırımcıları, eğer iş potansiyeline sahipse ve yatırım, Target Company'nin büyüme eğrisinin kritik noktasında yapılıyorsa, büyüme sermayesi yatırımlarıyla ilgilenecektir. Ayrıca, yatırımların karlı hale getirilmesi için finansman yönetimi büyük önem taşımaktadır.
Finansal performansın yanı sıra, PE yatırımcısının başarılı bir çıkış yapmasını sağlamak için yukarıda belirtilenler gibi konuların sıralanması gerekecektir, çünkü başarılı bir işin satışı kolay veya halka açık pazarlara sunulacak kadar caziptir.
Büyüme Sermayesi anlaşma özellikleri
Her anlaşmanın belirli şartları olacaktır. Bu şartlar, geçmiş finansal performans, şimdiye kadarki işletme geçmişi, piyasa değeri vb. Gibi birkaç temel ölçüt temel alınarak kararlaştırılacaktır. Ancak, bu şartlar, geç aşama risk sermayesi finansmanı için yapılan geleneksel anlaşmaya benzer olacaktır.
Temel özellikler şunlar olacaktır:
- Tıpkı bir risk sermayedarı ile yapılan bir anlaşma gibi, Büyüme Sermayesi'nde bile, yatırımcı hedef şirkette imtiyazlı menkul kıymet edinir.
- Bunlar, az kaldıraç kullanan bir azınlık hissesi olacaktır.
- Anlaşma, halka arz gibi tetikleyici olaylarda likidite yaratmak için tasarlanmış itfa hakları verecek.
- Anlaşma, önemli konularda operasyonel kontrol sağlayacak şekilde tasarlanacak. Bu hükümler, yatırımcılara herhangi bir borç veya hisse senedi işlemi, M&A ile ilgili işlemler, vergi / muhasebe politikalarındaki herhangi bir değişiklik, bütçe / iş planından herhangi bir sapma, işe alma / işten çıkarma ile ilgili kilit yönetici personelindeki değişiklikler gibi önemli işlemlerde onay hakları verir. diğer önemli operasyonel faaliyetler.
- Büyüme sermayesi anlaşması, yatırımcıya etiketleme hakları, sürükleme hakları ve kayıt hakları gibi haklar verir. Bu haklar, işlemin büyüklüğü ve kapsamı ile ihraç yaşam döngüsüne göre uygun görüldüğü şekilde verilir.
Büyüyen bir sermaye yatırımı yapılandırma
Pazardaki eğilim, şirketlerin sermaye alanının büyümesinde kilit varlıkları güvence altına almak için özel sermaye tarzı yapıları benimsemeleridir. Bunlar, bir yatırımcı bakış açısından gerekli olan ve elde etmek istediği potansiyel büyüme potansiyeline sahip olan ve elde tutulan hisse sahipliği yoluyla fayda sağlayan varlıklar olacaktır. Dolayısıyla, büyüme sermayesi yatırımı, ticari, yasal ve vergi perspektifleri de dahil olmak üzere, ikincil bir satın almanın birçok özelliğine sahip olacaktır.
Büyüme Sermayesi ve Risk Sermayesi
Özel sermaye yatırımcısının bakış açısından, büyüme sermayesi ile risk sermayesi arasında birkaç temel fark vardır. Bunlar -:
- Büyüme sermayesi, olgun şirketlere yatırım yapmaya odaklanırken, bir VC, kanıtlanmamış bir iş modeline sahip erken aşamadaki şirketlere odaklanır.
- Risk sermayesi durumunda, yatırımlar belirli bir endüstri veya sektörün birden çok erken aşama şirketlerinde yapılır. Bununla birlikte, Büyüme sermayesi yatırımı, belirli bir endüstri veya sektör içinde bir pazar lideri veya algılanan bir pazar lideri üzerinde işe yarar.
- Risk sermayesindeki yatırım tezleri, Hedef Şirketin gelirinin önemli büyüme projeksiyonları üzerine yazılmıştır. Bununla birlikte, büyüme sermayesi yatırımı söz konusu olduğunda, yatırım mantığı kârlılık potansiyeline ulaşmak için kesin bir plan üzerindedir.
- Risk sermayesi yatırımlarında, gelecekteki sermaye gereksinimleri tanımlanmamıştır. Ancak, hedef şirketlerin gelecekte sermaye gereksinimlerinin olmayacağı veya asgari düzeyde olacağı büyüme sermayesi yatırımlarında durum böyle olmayacaktır.
Ayrıca, Özel Sermaye ile Risk Sermayesi arasındaki farka bir göz atın.
Büyüme Sermayesi ve Kontrollü Satın Alımlar
Büyüme sermayesi söz konusu olduğunda, aşağıdakiler gibi çeşitli şekillerde farklılık gösterir:
- Kontrollü satın alımlarda, yatırım kontrol edici bir öz sermaye pozisyonudur, oysa Büyüme sermayesinde durum böyle değildir.
- PE yatırımcıları, kontrollü satın alımlar için oldukça karlı faaliyet gösteren şirketlere yatırım yapar. Bunlar, serbest nakit akışı olan şirketlerdir. Ancak, Serbest Nakit Akışı sınırlı olan veya hiç olmayan şirketlerde büyüme sermayesi yatırımları yapılmaktadır.
- Genellikle kontrollü satın alımlarda, yatırımı güçlendirmek için borç finansmanı kullanılır. Ancak, büyüme sermayesi yatırımlarında şirketlerin borçları yoktur veya asgari finanse edilmiştir.
- Kontrollü satın alımlara yatırım, büyüme istikrarının olduğu bir noktada yapılır, bu tahminler istikrarlı gelir ve karlılığa işaret eder. Ancak yukarıda da belirtildiği gibi büyüme sermayesi yatırımları, yapılan yatırımın hedef şirketin gelirini ve karlılığını artıracağı bir kavşakta yapılmaktadır.
İlgili Makaleler
- Risk Sermayesi Kitapları
- Alternatif Yatırım Türleri
- Risk Kapitalist Maaş
- Clawback
Sonuç
Büyüme sermayesi, geleneksel risk sermayesi ve kontrollü satın alma ile karşılaştırıldığında daha az bilinen yatırımdır. Bununla birlikte, geleneksel özel sermaye yatırımlarına kıyasla yatırımcı için düşük riskli bir sermaye maliyetini temsil eder. Hedef şirketler de, gelirlerini ve karlılık artışlarını hızlandırmalarına yardımcı olan çekici bir finansman kaynağından yararlanıyor.
