İşletme Kaldıracı nedir?
İşletme Kaldıracı, analiste bir şirketin faaliyetlerinin şirketin gelirleriyle nasıl ilişkili olduğunu analiz etmede yardımcı olan bir muhasebe ölçütüdür; oran, şirketin belirli bir satış yüzdesi artışıyla ne kadar bir gelir artışına sahip olacağına ilişkin ayrıntılar verir - bu da satışların öngörülebilirliğini ön plana çıkarır.
Alternatif olarak, İşletme kaldıracı, firmanın daha iyi getiri elde etmek için sabit giderlerini kullanma yeteneği olarak tanımlanabilir. Yukarıdaki grafikten, Accenture, Cognizant, Otomatik Veri İşleme ve Paychex gibi şirketlerin daha düşük Kaldıraç (~ 1.0x), Delta Airlines, China Eastern Airlines ve National Grid gibi şirketlerin daha yüksek Kaldıraç oranına sahip olduğunu not ediyoruz.
Neden bazı şirketler daha yüksek işletme kaldıracına sahipken diğerleri daha düşük kaldıraç oranına sahip? Finansal analistler + olarak dikkat etmemiz gereken şeyler nelerdir?
Şirketin Maliyetlerini Anlamak
Hepimizin bildiği gibi hiçbir kuruluş hiçbir ürün bedelsiz olarak üretilmez. Sonunda ürünü tüketicilerin satın alması ve tüketmesi için hazır bir şekilde rafa getirmek için çeşitli maliyetler oluşur. Yapılan tüm bu maliyetler iki ana kategoriye ayrılabilir - sabit maliyetler ve değişken maliyetler.
Sabit maliyetler nelerdir?
- İsminden de anlaşılacağı gibi, bu maliyetler sabittir ve üretilen birimlerin sayısına bakılmaksızın değişmeyecektir.
- Örneğin, bir kuruluşun aylık olarak ödediği fabrika kirası, üründen 500 veya 5.000 adet 5,00,000 adet üretmiş olmasına bakılmaksızın sabit kalacaktır.
Değişken maliyetler nelerdir?
- Sabit maliyetlerin aksine, değişken maliyetler üretilen birim sayısına göre değişir. Başka bir deyişle, üretilen birimlerle doğru orantılıdır.
- Örneğin, bitmiş ürünü üretmek için tüketilen hammaddeler. Diyelim ki şirket bir cep telefonu montaj işi yapıyor ve pil şirket için bir hammadde. Bu durumda, tüketilen pillerin maliyeti şirket için değişken bir maliyet olacaktır, çünkü hacim doğrudan belirli bir süre içindeki toplam cep telefonu üretim hacmine bağlıdır.
Yarı değişken / yarı sabit maliyetler nelerdir?
- Sabit ve değişken maliyetlerin yanı sıra, ne tamamen sabit ne de tamamen değişken maliyetler vardır.
- Örneğin, Bir Şirket, kat müdürüne belirli bir ayda üretilen her birim için 1.000 $ + maliyet fiyatının% 2'si tutarında bir maaş vaat ediyor. Bu durumda 1000 $, şirketin hiç üretim olmasa bile ödemesi gereken sabit bir maliyettir. Aynı zamanda, ödenen maliyet bedelinin% 2'si değişken bir maliyettir ve bu, üretim olmaması durumunda olacaktır.
Not: Sabit maliyetler ile değişken maliyetlerin farklılaşması arasında ince bir çizgi vardır. Belirli bir şirket için ne sabittir ve belirli bir durum aynı şirket için farklı bir durum için değişken olabilir?
En iyi örnek, insan gücü maliyetleridir. Bir muhasebeciye ödenen maaş sabit bir maliyet iken işçilere ürün başına ödenen ücretler değişken bir maliyettir. Dolayısıyla, her ikisi de bir şirkette insan gücü maliyeti olarak dahil edilmiş olsa da, yine de sabit ve değişken olarak ikiye ayrılabilirler.
İşletme Kaldıracı Nasıl Yorumlanır?
İşletme kaldıracı, şirketin sabit maliyetlerini toplam maliyetlerinin bir yüzdesi olarak ölçer. Daha yüksek sabit maliyetli bir şirket, daha yüksek bir değişken maliyete sahip bir şirkete kıyasla daha yüksek Kaldıraç oranına sahip olacaktır.
Daha düşük işletme kaldıracı -
- Bu, daha düşük sabit maliyetler ve daha yüksek değişken maliyetler anlamına gelir. Bu durumda, bir şirketin sabit maliyetlerini karşılayacak minimum satışa ulaşması gerekir. Tüm sabit maliyetlerinin karşılandığı başa baş noktasını geçtikten sonra, kazanabilir
- Tüm sabit maliyetlerinin karşılandığı başabaş noktasını geçtikten sonra, Satış Fiyatı eksi Değişken Maliyet açısından artımlı kar elde edebilir, bu değişken maliyetin kendisi yüksek olduğu için çok önemli olmayacaktır.
- İşletme kaldıracı düşük ve sabit maliyetler daha düşük olduğunda, bir şirketin zararsız ve karsızlık denklemine maruz kalması için satması gereken başa baş birimlerinin nispeten daha düşük olacağı sonucuna da güvenle varabiliriz.
Daha yüksek işletme kaldıracı -
- Bu, daha düşük değişken maliyetler ve daha yüksek sabit maliyetler anlamına gelir. Burada sabit maliyetler daha yüksek olduğu için başabaş noktası daha yüksek olacaktır.
- Şirket, kayıp ve kar olmaması için birim sayısını satmak zorunda kalacak. Öte yandan buradaki avantaj, başabaş sağlandıktan sonra değişken maliyet çok düşük olduğu için şirketin her üründen daha yüksek kar elde etmesidir.
- Şirketin zarar ve kar olmaması için bir dizi birim satması gerekecektir. Öte yandan buradaki avantaj, başabaş sağlandıktan sonra değişken maliyet çok düşük olduğu için şirketin her üründen daha yüksek kar elde etmesidir.
Şirketler genellikle daha düşük işletme kaldıracını tercih ederler, böylece pazarın yavaş olduğu durumlarda bile sabit maliyetleri karşılamaları zor olmaz.
İlgili Konular - Gelir Tablosu Yorumlama, Kâr Marjları
Operasyonel Kaldıraç Formülü
Satışlara göre faaliyet karındaki yüzde değişimidir. Aynı zamanda "Çalıştırma Kaldıracı Derecesi veya DOL" olarak da bilinir. Lütfen, sabit maliyetlerin kullanımı arttıkça, satışlardaki değişikliğin bir şirketin faaliyet geliri üzerindeki etkisinin de artacağını unutmayın.
Faaliyet Derecesi Kaldıraç Formülü = FVÖK'deki% değişim / Satışlardaki% değişim.Basit bir örnek verelim.
- 2015 Satışları = 500 $, EBIT 2015 = 200 $
- Satışlar 2014 = 400 $, EBIT 2014 = 150 $
- FVÖK'deki% değişim = (200 - 150 $) / 150 $ =% 33
- Satışlardaki% değişim = (500-400 $) / 400 $ =% 25
- Çalışma Kaldıraç Derecesi = 33/25 = 1.32x
Bu, Satışlardaki her% 1 değişiklik için Faaliyet karının% 2 değiştiği anlamına gelir.
Ayrıca, FAVÖK ve FAVÖK - En büyük farklara bir göz atın.
Colgate'in İşletme Kaldıracını Hesaplayın
- Colgate'in DOL'si = FVÖK'deki% değişim / Satışlardaki% değişim.
- 2008 - 2015 arasındaki her yıl için DOL hesapladım.
- Colgate'in DOL değeri, 1x ile 5x arasında değiştiği için çok değişkendir (satış büyümesinin neredeyse% 0 olduğu 2009 yılı hariç).
- Colgate'in maddi olmayan varlıkların yanı sıra Mülk, fabrika ve ekipmana önemli yatırımlar yaptığını kaydettiğimiz için Colgate'in DOL'unun daha yüksek olması beklenmektedir. Bu uzun vadeli varlıkların her ikisi de toplam varlıkların% 40'ından fazlasını oluşturmaktadır.
Amazon'un İşletme Kaldıracını Hesaplayın
Şimdi Amazon'un DOL'unu hesaplayalım. Aşağıda Amazon'un 2014, 2015 ve 2016 Gelir Tablosunun anlık görüntüsü bulunmaktadır.
kaynak: Amazon SEC Dosyalama
DOL formülü = EBIT'de% değişim / Satışlarda% değişim
DOL of Amazon - 2016
- FVÖK'deki% değişim (2016) = (4.186-2.233) / 2.233 =% 87
- Satışlardaki% değişim (2016) = (135.987 - 107.006) / 107.006 =% 27
- Amazon'un DOL (2016) =% 87 /% 27 = 3,27x
DOL of Amazon - 2015
- FVÖK'deki% değişim (2015) = (2.233-178) / 174 =% 1154
- Satışlardaki% değişim (2015) = (107.006 - 88.988) / 88.988 =% 20
- Amazon'un DOL (2015) =% 1154 /% 20 = 57,02x
Amazon için Daha Yüksek Kaldıraç İçin Nedenler
- Daha Yüksek Sabit Maliyetler
- Daha Düşük Değişken Maliyetler
Accenture Örneği
kaynak: Accenture SEC Filings
DOL Formülü = FVÖK'de% değişim / Satışlarda% değişim
DOL of Accenture - 2016
- FVÖK'deki% değişim (2016) = (4810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 =% 8.4
- Satışlardaki% değişim (2016) = (34.797.661 - 32.914.424) / 32.914.424 =% 5.7
- Accenture'ın DOL (2016) =% 8,4 /% 5,7 = 1,5x
Accenture DOL - 2015
- FVÖK'deki% değişim (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 =% 3,1
- Satışlardaki% değişim (2015) = (32.914.424 - 31.874.678) / 31.874.678 =% 3.3
- Accenture'ın DOL (2015) =% 3,1 /% 3,3 = 0,96x
Düşük Accenture DOL'sinin nedenleri
- Daha Düşük Sabit Maliyetler
- Daha Yüksek Değişken Maliyetler. Bu tür şirketler müşterileri saat başına faturalandırır ve değişken maliyetler geliştirici / danışman maaşları şeklindedir.
BT Hizmetleri Firma Örneği
BT Hizmetleri Firmasının Göze Çarpan Özellikleri -
- Daha Düşük Sabit Maliyetler
- Değişken Maliyetler, projeye ve geliştirici maaşlarına bağlıdır.
- İşletme Kaldıracı nispeten daha düşük olmalıdır
2016-2017 yılı için En İyi BT Hizmetleri firması ve DOL listesi aşağıdadır.
| S. Hayır | İsim | Piyasa Değeri ('000 $) | Satışlar (2017 Yıllık Büyüme) | FVÖK (2017 Yıllık Büyüme) | İşletme Kaldıracı |
| 1 | Accenture | 82.307 | % 5,7 | % 8.4 | 1,48x |
| 2 | Cognizant Tech Solns | 41.218 | % 8.6 | % 6,9 | 0,80x |
| 3 | Infosys | 35.839 | % 2.4 | % 1,1 | 0,46x |
| 4 | Gartner | 11.599 | % 13.0 | % 6.0 | 0,46x |
| 5 | CDW | 9.978 | % 7.6 | % 10.4 | 1,36x |
| 6 | Leidos Holdings | 8.071 | % 49,5 | % 30.3 | 0,61x |
| 7 | Xerox | 7.485 | -% 6,1 | -% 9,9 | 1,64x |
| 8 | EPAM Sistemleri | 4.524 | % 26.9 | % 26,2 | 0,97x |
| 9 | CACI Uluslararası | 3.113 | % 13.0 | % 12.0 | 0,92x |
kaynak: ycharts
- Daha önce Accenture örneğini yaptık ve DOL'larının 1.48x olduğunu bulduk.
- Benzer şekilde, Cognizant, Infosys, Gartner gibi diğer BT Hizmetleri Firması, 1.0x'e yakın veya daha düşük DOL'lara sahiptir.
Havayolu Sektörü Örneği
Havayolu Sektörünün öne çıkan özellikleri
- Daha Yüksek Sabit Maliyetler
- Daha Düşük Değişken Maliyetler (sabit maliyetlere kıyasla)
- Yukarıdakilerden dolayı bu sektörün Kaldıraçları yüksek olmalıdır.
2016-2017 için DOL'ları ile birlikte En İyi Havayolu şirketlerinden bazılarının listesi aşağıdadır.
| S. Hayır | İsim | Piyasa Değeri ('000 $) | Satışlar (2017 Yıllık Büyüme) | FVÖK (2017 Yıllık Büyüme) | Kaldıraç |
| 1 | Delta Havayolları | 37.838 | -% 2,6 | -% 10.9 | 4,16x |
| 2 | Ryanair Holding | 27.395 | % 1,1 | % 4,5 | 3,92x |
| 3 | American Airlines Group | 25.570 | % -2.0 | -% 14,8 | 7,50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21.773 | -% 3,5 | -% 16.0 | 4,64x |
| 5 | Çin Doğu Havayolları | 11.174 | -% 0,7 | -% 6,7 | 10,04x |
| 6 | Çin Güney Havayolları | 7.948 | -% 2,8 | -% 11,4 | 4,07x |
| 7 | JetBlue Havayolları | 7.825 | % 3.4 | % 7,9 | 2,35x |
kaynak: ycharts
- Genel olarak, sektörün daha yüksek bir İşletme Kaldıracı vardır (~ 4.0x)
- China Eastern Airlines 10,04x Kaldıraç'a sahipken, American Airlines Group 7,50x Kaldıraç oranına sahiptir.
- Delta Airlines ve Ryanair Holdings 4.0x'e yakın DOL'ye sahip
Ticari Hizmet Şirketleri Örneği
Ticari Hizmetlerin göze çarpan özellikleri
- Daha Düşük Sabit Maliyetler
- Daha Yüksek Değişken Maliyetler
- Daha düşük DOL'ye sahip olmalı
2016-17 Kaldıraçları ile birlikte En İyi Ticari Hizmet Şirketlerinin listesi aşağıdadır
| S. Hayır | İsim | Piyasa Değeri ('000 $) | Satışlar (2017 Yıllık Büyüme) | FVÖK (2017 Yıllık Büyüme) | DOL |
| 1 | Otomatik Veri İşleme | 46.790 | % 6.7 | % 8.8 | 1,31x |
| 2 | Fidelity National Info | 29.752 | % 40.1 | % 18.1 | 0,45x |
| 3 | Paychex | 20.558 | % 6.8 | % 8.1 | 1,20x |
| 4 | Equifax | 17.297 | % 18.1 | % 17.9 | 0,99x |
| 5 | Verisk Analytics | 14.304 | % 13.3 | % 9,1 | 0,69x |
| 6 | Global Ödemeler | 14.300 | -% 24.0 | -% 44.0 | 1,83x |
| 7 | Fleetcor Teknolojileri | 13.677 | % 7.6 | % 13.0 | 1,72x |
| 8 | Rollins | 9.019 | % 5,9 | % 7.7 | 1,30x |
| 9 | Broadridge Financial Soln | 8.849 | % 7.5 | % 7,2 | 0,95x |
| 10 | Jack Henry ve Ortakları | 8.246 | % 7,8 | % 13.8 | 1,76x |
| 11 | Genpact | 5.514 | % 4,5 | % 2.0 | 0,44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5.293 | % 5,9 | % 7.6 | 1,29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4.994 | % 7,4 | % 8,9 | 1,21x |
| 14 | Synnex | 4.786 | % 5,4 | % 7,1 | 1,30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4.101 | % 4,1 | % 6.6 | 1,62x |
| 16 | Maximus | 3.924 | % 14.5 | % 10.3 | 0,71x |
| 17 | CoreLogic | 3.673 | % 27,8 | % 35.3 | 1,27x |
| 18 | Deluxe | 3.410 | % 4.3 | % 4,1 | 0,94x |
kaynak: ycharts
- Genel olarak sektörün 1.0x'e yakın bir Faaliyet Kaldıracı olduğuna dikkat ediyoruz.
- Otomatik Veri İşlemenin kaldıraç oranı 1,31x iken, Booz Allen Hamilton'ın Kaldıraç Oranı 1,21x
Kamu Hizmetleri Şirketi Örneği
Kamu Hizmetleri Sektörünün öne çıkan özellikleri
- Daha Yüksek Sabit Maliyetler
- Daha Düşük Değişken Maliyetler
- Genel sektör, iş hizmetleri veya BT Hizmetlerine kıyasla daha yüksek Kaldıraç oranına sahip olmalıdır.
Aşağıda, 2016-2017 DOL'leri ile birlikte Pazar Başlıkları ile En İyi kamu hizmeti şirketlerinin listesi bulunmaktadır.
| S. Hayır | İsim | Piyasa Değeri ('000 $) | Satışlar (2017 Yıllık Büyüme) | FVÖK (2017 Yıllık Büyüme) | İşletme Kaldıraç Derecesi |
| 1 | Ulusal şebeke | 49.619 | -% 1,3 | -% 13,7 | 10,37x |
| 2 | Dominion Enerji | 30.066 | % 0,5 | % 2.6 | 5,57x |
| 3 | Sempra Enerji | 28.828 | -% 0,5 | -% 15,5 | 33,10x |
| 4 | Kamu Hizmeti İşletmesi | 22.623 | -% 13.0 | -% 46,8 | 3.60x |
| 5 | Huaneng Gücü | 10.902 | -% 15.9 | -% 54,2 | 3,41x |
| 6 | AES | 7.539 | -% 4.0 | -% 15.9 | 3,95x |
| 7 | Kara tepeler | 3.767 | % 20.6 | % 647.1 | 31,46x |
kaynak: ycharts
- Genel olarak sektör, diğer düşük sermaye yoğun sektörlere kıyasla daha yüksek Kaldıraç oranına sahiptir. Şirketlerin çoğu 3.0 kattan fazla işletme kaldıracına sahiptir
- National Grid, 10.37x DOL'ye sahipken, Sempra Energy 33.10x DOL'ye sahiptir.
Sonuç
Bir şirketi analiz ederken, İşletme Kaldıracına bakmalıyız. DOL, Satışlardaki değişikliklerle ilgili olarak işletme gelirinin ne kadar hassas olduğunu değerlendirmemize yardımcı olur. Daha yüksek DOL, satışlar arttığında İşletme gelirinde daha yüksek bir değişikliğe neden olacaktır. Ancak, Satışların düşmesi gibi olumsuz durumlar söz konusu olduğunda, bu tür şirketlerin İşletme Gelirleri en çok etkilenecek. Öte yandan, DOL'u daha düşük olan şirketler, İşletme Gelirinde yalnızca orantılı bir değişiklik görecektir.
Bir analist olarak, bir şirketin maliyet yapısını, sabit maliyetlerini, değişken maliyetlerini ve işletme kaldıracını tam olarak anlamalısınız. Bu bilgiler, finansal tahminleri yaparken ve finansal modelini Excel'de hazırlarken çok yararlıdır.
Önerilen Makaleler -
Bu makale, İşletme Kaldıracının ne olduğu, formül ve hesaplanması konusunda bir rehber olmuştur. Burada ayrıca Colgate, Amazon, Accenture gibi şirketlerin ve ayrıca BT Hizmetleri, Kamu Hizmetleri, Ticari Hizmetler ve Havayolları gibi sektörlerin işletme kaldıracı örneklerini de alıyoruz.
- Kaldıraç Oranları Formülü
- İşletme Kaldıracı Hesaplama Derecesi
- Faaliyet Kiralama Örnekleri
- Kaldıraçlı Kiralama Tanımı
