Contango vs Geriye Dönme - En Büyük Farklar (İnfografiklerle)

Contango ve Geriye Dönme Arasındaki Farklar

Spot fiyat bir vadeli işlem sözleşmesinin forward fiyatından çok daha düşük olduğunda bir piyasanın Contango'da ( forwardasyon olarak da bilinir) olduğu söylenirken, spot fiyatın vadeli fiyatın forward fiyatından daha yüksek olduğunda bir piyasanın Geriye dönük olduğu söylenir . Vadeli işlem sözleşmesi.

Backwardation ve Contango, gelecekteki piyasalarda ileriye doğru bir eğrinin şeklini ve yapısını tanımlamak için kullanılır. Geriye dönüklük ve Contango, emtia piyasalarında çok sık kullanılan terimlerdir. Backwardation ve Contango, buğday, altın, gümüş veya ham petrol gibi emtialar için ileri eğrinin şeklini ve yapısını açıklamak amacıyla kullanılan iki farklı terim olduğundan tek bir terim olarak karıştırılmamalıdır. Spot fiyat vadeli işlem sözleşmesinin forward fiyatından daha yüksek olduğunda bir piyasanın Geriye dönük olduğu söylenirken, spot fiyatın forward fiyatından çok daha düşük olduğu durumlarda bir piyasanın Contango'da olduğu (forwardasyon olarak da bilinir) söylenir. bir vadeli işlem sözleşmesinin.Geriye dönükleşme, spot fiyatın vadeli işlem sözleşmesinin vadeli fiyatından daha pahalı olması beklendiğinde olurken, Contango spot fiyatın vadeli işlem sözleşmesinin vadeli fiyatından daha ucuz olacağı tahmin edildiğinde gerçekleşir.

Contango nedir?

Altta yatan Spot Fiyatı (S _t ), belirli bir zamanda Vadeli İşlem Fiyatından (F _t ) daha düşük olduğunda , duruma 'Contango' denir. Yani, Brent Ham petrolü şu anda 50 $ / varil seviyesindeyse (1 Haziran). Vadeli işlem fiyatı, yani Brent Ham bugün ön aylık vadeli sözleşme maliyeti / varil 55 $ (vadeli işlem fiyatı için 27 Haziran tarihinde 1 Haziran edilir 55 $ / varil), Brent Ham Sözleşme repor içinde olduğu söylenir.

Spot ve vadeli işlem fiyatları, talep-arz, haberler vb. Nedenlerle olması gerektiği gibi hareket eder, ancak sözleşmenin bitiminde vadeli işlem fiyatı ve spot fiyat aynıdır. Contango, belirli bir tarih ve anlaşma ile ilgilidir. Bunu söylemekten nefret ediyorum, ancak piyasanın Contango'da, bu durumda Brent Crude'da olduğunu söylemek popüler bir fikir haline geldi. Haziran sözleşmesi Contango'da olabilir, ancak Temmuz Sözleşmesi olmayabilir. Farklı vadelere sahip tüm vadeli işlem sözleşmelerinin fiyatları spot fiyattan daha yüksekse, piyasa Contango'dadır.

Contango, S _t <F _t, yani bir 't' anındaki Spot Fiyat 't' anındaki Vadeli İşlem Fiyatından daha düşük olduğunda oluşur. Vadeli işlem fiyatı, örneğin Haziran veya Eylül veya Aralık sözleşmesinin fiyatı olabilir. Yukarıda, Haziran ile ilgilidir.

Haziran sözleşmesinin bu durumda Contango'da olduğu söyleniyor.

Bu durumda piyasanın Contango'da olduğu söyleniyor çünkü tüm sözleşmelerin vadeli fiyatları bugünün spot fiyatından daha yüksek.

Normal Contango

Bu görünmez. Bu, 'Beklenen Spot Fiyatı Vadeli İşlem Fiyatından ( E (S _t ) <F _t ) daha düşük olduğunda meydana gelir . Ya modele dayalı bir eğri ya da hayali bir eğridir. Olasılıksal sonuçlardan çıkan bir ortalama olan beklentilerin bir fonksiyonudur.

1 Haziran'da, geldiğimizde 27 Nokta Fiyatı bekliyorsanız, yukarıdaki grafiği Dair ^inci az $ 55 / varil olmak o zaman Haziran 1'de Vadeli Fiyatı olarak Normal repor kabul edilir, ^st 27 Haziran'da yapılması ^inci 55 $ / varil olduğunu. Bu kavramı resmin dışında tutacağız.

Geriye Dönme nedir?

Dayanak noktadaki (S _t ) Spot Fiyatı, belirli bir zamanda Vadeli İşlem Fiyatından (F _t ) daha yüksek olduğunda , duruma 'Geri Dönme' denir. Yani, Brent Ham petrolü şu anda 50 $ / varil seviyesindeyse (1 Haziran). Vadeli işlem fiyatı, yani Brent Ham ön aylık vadeli sözleşme maliyeti 45 $ / varil bugün (vadeli işlem fiyatı için 27 Haziran tarihinde 1 Haziran edilir 45 $ / varil), Brent Ham dönüklük içinde olduğu söylenir.

Spot ve vadeli işlem fiyatları, talep-arz, haberler vb. Nedenlerle olması gerektiği gibi hareket eder, ancak sözleşmenin bitiminde vadeli işlem fiyatı ve spot fiyat aynıdır. Burada da geriye dönüklük, belirli bir tarihteki belirli bir anlaşma ile ilgilidir. Yine söylemekten nefret ediyorum, ancak piyasanın bu durumda gerileme içinde olduğunu söylemek popüler bir fikir haline geldi, Brent Crude. Haziran sözleşmesi Geriye Dönük olabilir, ancak Temmuz Sözleşmesi olmayabilir. Haziran sözleşmesi Geriye Dönük olabilir, ancak Temmuz Sözleşmesi olmayabilir. Farklı vadelere sahip tüm vadeli işlem sözleşmelerinin fiyatları spot fiyattan daha yüksekse, piyasa geri kalmış durumdadır.

Geriye doğru gitme, S _t > F _t, yani 't' anındaki Spot Fiyat, 't' anındaki Vadeli İşlem Fiyatından daha büyük olduğunda gerçekleşir. Vadeli işlem fiyatı, örneğin Haziran veya Eylül veya Aralık sözleşmesinin fiyatı olabilir. Yukarıda, Haziran ile ilgilidir.

Normal Geriye Doğru

Bu görünmez. Bu, 'Beklenen Spot Fiyatı Vadeli İşlem Fiyatından ( E (S _t )> F _t ) daha düşük olduğunda meydana gelir . Ya modele dayalı bir eğri ya da hayali bir eğridir. Olasılıksal sonuçlardan çıkan bir ortalama olan beklentilerin bir fonksiyonudur.

1 Haziran'da, geldiğimizde 27 Nokta Fiyatı bekliyorsanız, yukarıdaki grafiği Dair ^inci fazla 45 $ / varil olarak o zaman 27 Haziran için 1 Haziran'da Vadeli Fiyatı olarak Normal repor kabul edilir, 45 $ / varil olduğunu. Bu kavramı resmin dışında tutacağız.

Geriye Dönük ve Contango İnfografikleri

Geriye dönüklük ile Contango arasındaki en önemli farkları infografiklerle birlikte görelim.

Anahtar Farklılıklar

• Geriye dönükleşme, önceden belirlenmiş spot fiyat vadeli işlem fiyatından daha yüksek olduğunda meydana gelirken, Contango önceden belirlenmiş spot fiyat vadeli işlem fiyatından daha düşük olduğunda gerçekleşir.
• Geri dönüş, kolaylık getirisi, vadeli varlıklar veya spot varlık için aşırı talep, lotlar veya spot varlık için aşırı arz vb. Nedenlerle gerçekleşir. Bunun aksine, Contango, COC veya taşıma maliyeti, yatırım getirisi veya faiz oranı, aşırı arz gibi nedenlerle gerçekleşir. vadeli işlemler veya spot varlık, finansman maliyetleri, sigorta maliyetleri, depolama maliyetleri, çok sayıda spot varlık için aşırı talep vb.
• Normal geri gitme olumlu sonuçlar verirken, Contango başlangıçta uzun vadeli bir pozisyon sahibi olarak negatif sonuçlar verir.
• Normal geri gitme olumsuz sonuçlar verirken, Contango başlangıçta kısa vadeli işlem pozisyonu sahibi olarak olumlu sonuçlar verir.
• Normal bir geri yönlü emtia piyasası, ileri fiyat eğrisinin aşağı doğru hareket ettiğini gösterir. Buna karşılık, Contango'daki bir emtia piyasası, ileri fiyat eğrisinin yukarı doğru hareket ettiğini öne sürüyor.

Contango veya Geriye Dönme Neden Oluyor?

Görünen bir neden, spot varlık veya vadeli işlemler için aşırı talep veya aşırı arz olup duruma bağlı olarak Contango veya geriye dönükleşmeye neden olur.

Contango:

• Taşıma maliyeti (c): Kulağa hoş gelen bir kelime, yani dayanak varlığı yanınızda tutmanın maliyeti. Örneğin, bir banka dolabına gerekli belgeleri koymaz mısınız? Muhtemelen kemirgenlerin onları yemesinden korkuyorsunuz ya da onları kaybedebilirsiniz ya da herhangi bir nedenle. Aynı şey emtialar için de geçerlidir.
  Sözgelimi bir depoda veya dolapta ya da her neyse, onu depolamanın maliyetlerini üstlenmeniz gerekeceği için, dayanak varlığı şu anda satın almamayı tercih edebilirsiniz! Bu, spot piyasadaki varlığa olan talebi azaltır, böylece spot fiyatı düşürür ve bu maliyetle gelecekte varlığın satın alınma fiyatını (vadeli işlem fiyatı) artırır. Bu aynı zamanda depolama kapasitesi sıkıntısına yol açarak taşıma maliyetini artırabilir. Verim (%) cinsinden dönüştürülebilir.

• Faiz oranı (r): Spot piyasada varlığın alımının uzun sürmesi nedeniyle ertelenmesi, vadeli işlem sözleşmesi, varlık satın alınana kadar (risksiz oranda) faiz getireceği varsayılır. vadeli işlemler piyasası. Böylece, spot fiyat, gelecekte varlık satın alınana kadar faiz oranında birleşir ve bu da mevcut vadeli işlem fiyatına yansır.

Geriye dönük:

• Elverişli Verim (y): Bir endüstri veya büyük şirketler, 'petrol' diyen bir emtia kıtlığı olacağını hissedebilir. Böylelikle petrol varil stoklarını gelecekte yapmak yerine şimdi artırmaya başladıklarını belirtiyorlar. Mevcut petrol varillerini, kıtlık nedeniyle gelecekte satın alamayacakları korkusuyla satmıyorlar. Bu ruh hali ve ivme, Spot Fiyatı yukarı itiyor ve vadeli işlemler piyasasındaki talep eksikliği, fiyatı noktaya göre aşağı çekiyor. Bu, spot fiyata gömülü bir 'korku primi'dir.

Nasıl bir verim haline gelir?

Gelecekte algılanan kıtlık korkusundan dolayı, varlığı üretim vb. İçin kullanabilecekleri için satmazlar. Gelir üretmese de gelir getiren bir varlık gibi görünmeye başladığını unutmayın!

• S ₀ = 50 $ / varil
• T = 1 yıl
• r =% 10 pa sürekli bileşik

Teorik olarak, yukarıdaki bilgiler verilen Vadeli İşlem Fiyatı 55,26 $ / varil olmalıdır, yani,

• = 50 * e ^{(% 10) * 1}
• = 55.26

Ancak gerçek vadeli işlem fiyatı 52 $ / varildir. Contango ve arbitraj oyununa benziyor ama korku yüzünden denklem şu hale geliyor:

• = 50 * e ^{(% 10 -% y) * 1}
• = 52

Günlükleri kullanarak

• y% =% 6.10 pa

Bu nedenle, Spot Fiyat ile ilgili Vadeli İşlem Fiyatını düzenleyen denklem aşağıdaki gibidir (sözleşmede olduğu gibi sürekli olarak bileşikleştirildiğinde)

F ”t” = S ”t” * e ^{(r + cy) * (Tt)}

Nerede,

• F _t : Vadeli İşlem Fiyatı 't.'
• S _t : 't' anındaki Spot Fiyat.
• r: risksiz faiz oranı
• c: taşıma maliyeti
• y: kolaylık getirisi
• (Tt): 't' fiyatlandırma tarihinden sözleşmenin sona erme tarihi 'T'ye kadar geçen gün sayısı.

Geriye Dönük ve Contango Karşılaştırmalı Tablosu

Karşılaştırmanın temeli		Geriye doğru		Contango
Tanım		Buğday, ham petrol, altın veya gümüş gibi emtiaların gelecekteki fiyatlarının beklenen spot fiyattan daha düşük olması piyasada hakim olan bir durumdur. Genellikle, spot fiyatın vadeli işlem fiyatından düşürülmesinin bir sonucu olarak belirlenen değer, COC veya taşıma maliyetinden düşük olduğunda (yani, spot fiyat artı taşıma maliyeti forward fiyatından daha yüksek olduğunda) gerçekleşir.		Buğday, ham petrol, altın veya gümüş gibi emtiaların gelecekteki fiyatlarının beklenen spot fiyattan daha yüksek olması piyasada hakim olan bir durumdur. Contango, bozulmayan ve COC'ye sahip mallarda çok yaygındır.
Spot fiyat		Normal geri yönlü bir piyasa, vadeli işlem sözleşmesinin vadeli fiyatına kıyasla spot fiyatın daha yüksek olduğunu gösterir.		Contango veya forwardasyondaki bir piyasa, vadeli işlem sözleşmesinin forward fiyatına kıyasla spot fiyatın daha düşük olduğunu gösterir.
Vadeli işlem sözleşmesinin forward fiyatı		Normal geri yönlü bir piyasa, vadeli işlem sözleşmesinin forward fiyatının spot fiyata göre daha düşük olduğunu gösterir.		Contango veya forwardasyondaki bir piyasa, vadeli işlem sözleşmesinin forward fiyatının, spot fiyatla karşılaştırıldığında nispeten daha yüksek olduğunu gösterir.
Neden gerçekten oluyor?		Normal gerilemenin meydana gelmesinin çeşitli nedenleri vardır. Bu nedenler, kolaylık getirisi, vadeli işlemler veya spot varlık için aşırı talep, vadeli işlemler veya spot varlık için aşırı arz vb.		Contango'nun veya iletmenin neden gerçekleştiğine dair çeşitli nedenler vardır. Bu nedenler; COC, ROI veya faiz oranı, vadeli işlemler veya spot varlık için aşırı arz, finansman maliyetleri, sigorta maliyetleri, depolama maliyetleri, vadeli işlemler veya spot varlık için aşırı talep vb.
Forward fiyat eğrisinin paterni		Normal geri yönlü bir piyasa olduğunda, ileri fiyat eğrisinin yapısı aşağı doğru eğimlidir ve tersine çevrilmiş bir piyasayı gösterir.		Contango veya forwardasyondaki bir piyasa olduğunda, forward fiyat eğrisinin yapısı normal bir piyasayı gösteren yukarı doğru eğimlidir.
Sıklık		Genellikle nadirdir.		Nadir bir senaryo değil.
İlk uzun vadeli işlem pozisyonu sahibine yanıt		İlk uzun vadeli işlem pozisyonu sahibi olarak pozitif bir rulo getirisi ile sonuçlanacaktır.		İlk uzun vadeli işlem pozisyonu sahibi olarak negatif bir rulo getirisi ile sonuçlanacaktır.
İlk kısa vadeli işlem pozisyon sahibine yanıt		Başlangıçta kısa vadeli işlem pozisyonu sahibi olarak negatif bir rulo getirisi ile sonuçlanacaktır.		İlk kısa vadeli işlem pozisyonu sahibi olarak pozitif bir rulo getirisi ile sonuçlanacaktır.
Emtia piyasaları		İleri fiyat eğrisinin aşağı doğru eğimli olduğunu belirtin.		İleri fiyat eğrisinin yukarı doğru eğimli olduğunu belirtin.

Sonuç

Geriye dönüklük ve contango piyasası, sırasıyla tersine çevrilmiş vadeli işlemler eğrisi ve normal vadeli işlemler eğrisi ile karıştırılmamalıdır. Bir piyasa geriye dönük olduğunda, ileri fiyat eğrisinin şekli aşağı doğru eğimlidir, bu da piyasanın oldukça tersine döndüğünü gösterirken, bir piyasa Contango ile karşılaştığında, ileri fiyat eğrisinin şekli yukarı doğru eğimlidir, bu da gösterir Pazar oldukça normal.