Dikey Birleşme Tanımı
Dikey birleşme, biri ürünün üreticisi, diğeri ise üretim için gerekli olan hammadde veya hizmetlerin tedarikçisi olduğu aynı sektörle birlikte üretimin farklı aşamalarında faaliyet gösteren iki veya daha fazla iş birimi arasında meydana gelen birleşmeyi ifade eder. böyle bir ürün.
Dikey birleşmeye klasik bir örnek, 2002'de eBay ve PayPal arasındadır. EBay bir çevrimiçi alışveriş ve açık artırma web sitesidir ve PayPal, para transferi ve kullanıcıların çevrimiçi ödeme yapmalarına olanak tanıyan hizmetler sağlar. Hem eBay hem de PayPal farklı işletmelerde faaliyet gösteriyor olsa da, birleşme eBay'in işlem sayısını artırmasına yardımcı oldu ve genel olarak stratejik bir karar olduğunu kanıtladı.
Açıklama
Dikey birleşme, aynı sektörde yer alan ancak değer zinciri boyunca farklı ürünler veya hizmetler üreten iki veya daha fazla şirketin birleşimidir. Şirketlerin işlerini büyütmeleri ve tedarik zincirini destekleyen adımlar üzerinde daha fazla kontrol sahibi olmaları için stratejik bir araç sağlar.
Bir tedarik zincirinde yer alan pek çok oyuncu vardır, bunlar arasında hammaddeyi sağlayan tedarikçiler, ürünü üreten üreticiler, distribütörler daha sonra ürünü ve hizmetleri nihai müşterilere satan perakendecilere sağlar. Peki şirketler neden bu tür birleşmelere giriyor?
Dikey birleşmeler, şirketlerin sonuçta verimli bir şekilde çalışmaya, maliyetlerin düşmesine ve iş genişletmeye yardımcı olan sinerjileri kullanmasına olanak tanır. Ayrıca şirketlerin operasyonlarını tedarik zincirinin farklı aşamalarına doğru büyütmelerine olanak tanır. Dikey birleşmenin tam tersi, iki veya daha fazla şirketin rakip ürünler yaratan veya rakip hizmetler sağlayan ve tedarik zincirinin aynı aşamasında faaliyet gösteren bir birleşmesini içeren yatay bir birleşmedir.
Dikey Birleşme Örneği
Dikey birleşmeye çok iyi bir örnek, bir lastik şirketiyle birleşen bir otomobil üretim şirketi olabilir. Sadece otomobil üreticisi için maliyeti düşürmekle kalmaz, aynı zamanda lastikleri diğer otomobil üreticilerine tedarik ederek işin genişletilmesine de yardımcı olur. Dolayısıyla, bu tür bir birleşme, maliyetleri düşürerek sadece kar marjlarını iyileştirmekle kalmayacak, aynı zamanda kâr marjını, yani iş genişletme yoluyla elde edilen geliri artıracaktır.Kapsamlı Örnek
Şirket A, Hidrojen (H2) ve Klor (Cl2) yan ürünleri ile inorganik kimyasallar yani kostik soda kül suyu (CSL) üreticisidir. CSL ürünü daha sonra CSL Flakes olarak işlenebilir ve piyasada daha yüksek gerçekleşmelerle satılabilir. Hidrojen ve Klor ayrıca Hidro-Klorik Asit (HCL) olarak işlenebilir. CSL üretimi için ana hammadde, sodyum klorür (NACL) olarak adlandırılan Endüstriyel Sınıf Tuzdur.
Aşağıdakiler, A'nın temel finansal parametreleridir:
Miktar Rs. 1.000.000 olarak
- İstihdam Edilen Sermaye - 200
- Net Satışlar - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Toplam = 150
- EBIDTA marjı -% 30
- ROCE -% 20
Tuzun% 100'ü Mart-Ekim aylarında üretilen üçüncü parti üreticilerden temin edilmektedir.
Cl2 ve H2 üzerindeki EBIDTA marjı, piyasa talebinin olmaması nedeniyle negatif% 10'dur. A'nın verimli bir satış ekibi yok.
Yukarıdaki A profiliyle, şirketin inorganik kimyasalların aynı sektöründeki şirketlerle ilgilenebileceği çeşitli dikey birleşmeleri görelim:
Örnek 1 - EBIDTA Marjlarında İyileşmeye Yol Açan Birleşme
B Şirketi, cirosu Rs olan bir HCL üreticisidir. Yılda 40 Cr. B, H2 ve Cl2'yi HCL satışlarının% 50'sine eşdeğer bir maliyetle piyasadan temin eder. Daha fazla işlem maliyeti, satışların% 40'ı kadardır ve bu nedenle B,% 10'luk bir EBIDTA marjı yapar.
Burada A ve B, B'nin hammaddeyi, yani H2 ve Cl2'yi, piyasadan satın alındığında daha düşük olan üretim maliyetinde A'dan alacağı, böylece marj% 15'e yükselecek ve A, H2 ve Cl2'yi daha fazla işleyebilecektir. karlı ürün HCL ve böylece genel karlılığı artırır.
EBIDTA marjları aşağıdaki gibi şekillenecektir:
Birleşmeden Önce
Birleşmeden Sonra
Örnek 2 - Maliyetlerde Düşüşe ve ROCE'de İyileşmeye Yol Açan Birleşme
C Firmasının Kostik Soda Lye üretiminde olduğunu varsayalım. Şirketin çok iyi bir satış ve pazarlama ekibi var. Bununla birlikte, C, üretimin genişletilmesi için bir proje uygulamak için fon ve süreç uzmanlığı eksikliği nedeniyle üretimi artıramadı. C, Rs yatırımıyla mevcut bir tesisteki üretimi yılda 30000 MT artırabilir. 100 ('000.000) ve 1 yıllık gebelik dönemi.
A için bu büyüklükte bir üretim birimi kurmak için gereken yatırım Rs olacaktır. 200 ('000.000) ve operasyonların başlamasının gebelik süresi 3 yıl olacaktır.
Burada, A ve C'nin dikey bir birleşmeye girmesi ve bir yeşil alan projesi yerine bir kahverengi alan projesi aracılığıyla ölçek ve yatırım tasarrufu ekonomileri kazanması için iyi bir fırsat sunuyor.
A tarafından yeşil alan projesi için ROCE ve IRR:
Diyelim ki, 30000 MT tesis için yıllık EBIT Rs olacaktır. 40 ('000.000). Rs, daha yüksek üretimi satmak için pazarlama için fazladan harcama yapmak zorundadır. Yılda 5 ('000.000).
A için yıllık ROCE 35/200 =% 17.50 olacaktır.
Terminal Değeri
- Terminal değeri = Son öngörülen FCF * (1 + Büyüme oranı) / (WACC - Büyüme oranı)
- Büyüme oranının 0, AOSM'nin% 15 olduğu varsayılmaktadır.
Terminal değeri = 35 / 0.15
Terminal Değeri = Rs. 233 ('000.000)
IRR -
IRR =% 13.95
C ile brownfield projesi için ROCE ve IRR:
C'nin pazarlama maliyetlerine fazladan harcaması gerekmeyecek. Bununla birlikte, tesisin bakım maliyeti yüksek yani Rs olacaktır. Mevcut tesisin zayıf tasarımı ve tesisi çalıştırmak için dışarıdan uzman kiralamak nedeniyle yılda 10 ('000.000). EBIT Rs olacaktır. 40-10 Cr = Rs. 30 ('000.000)
Yıllık ROCE 30/100 =% 30 olacaktır.
Terminal Değeri
IRR -
IRR =% 34,86
Böylelikle birleşme sinerji faydası, A'yı tek başına yapmak yerine C ile birlikte uygulandığında bir proje için önemli ölçüde iyileştirilmiş IRR'de görülebilir.
Örnek 3 - Hammadde Kaynak Kullanım Riskinin Çeşitlendirilmesine Yol Açan Birleşme
Ana hammadde - Endüstriyel sınıf tuz, piyasada A tarafından tedarik edilir ve CSL'nin A tarafından üretimi, tamamen piyasadaki tuz mevcudiyetine bağlıdır. A, her fiyattan tuz satın almak zorundadır; güvenilirliğinden dolayı satın alabilir ve pazarlık gücü yoktur.
Bu nedenle, yoğun sezonda tuz bol miktarda bulunurken ve fiyatlar düşükken, tuz üretiminin sezon dışı döneminde A tarafından ödenen fiyatlar çok yüksektir. Ayrıca, piyasada tuz bulunmaması durumunda, A'nın CSL üretimini durdurması gerekir. Bu, günlük karlılıkta ve nakit akışında öngörülebilirlik ve istikrar kaybına yol açar.
Burada A, tuz üreten tuz sahalarına sahip şirketlerle dikey bir birleşmeye girebilir ve böylece hammaddelerinin temin edilmesini sağlayabilir. Ayrıca, tuz üreten şirketler, üretilen tuzu için garantili bir tedarik zinciri ve kazan-kazan durumuna yol açan istikrarlı bir nakit akışı elde edebilir.
Örnek 4 - Satış Karması ve Gerçekleştirmelerde İyileşmeye Yol Açan Birleşme
A, Rs gerçekleştiren CSL üretiyor. MT başına 35.000. CSL, R'lerin gerçekleştirilmesiyle CSL pullarına daha fazla işlenebilir. MT başına 45000. Daha fazla işlemenin maliyeti Rs'dir. MT başına 5000.
D şirketi, CSL ve CSL Flakes üretiyor. Bununla birlikte, CSL'nin daha düşük üretimi nedeniyle, CSL Flakes kapasitesi D için boşta kalıyor.
Bu durum, A ve D'nin dikey birleşmesi için boşta kalma fırsatı sunarak, CSL'nin CSL Flakes olarak işlenmesi açısından daha iyi satış karışımına yol açar ve böylece satış gerçekleşmeleri ve karları artırır.
Dikey Birleşme Neden Olur?
Bu tür bir birleşme, birleşik işletme için bireysel mülkiyet altındaki ayrı işletmelerden daha değerli bir değer yaratır. Dikey birleşmenin ardındaki mantık, tek bir ticari varlık olarak sinerjiyi ve işletme verimliliğini artırmaktır.
Böyle bir birleşmenin bazı nedenleri şunlar olabilir:
- İşletme maliyetlerinde azalma
- Daha yüksek marjlar ve karlar
- Daha iyi kalite kontrolü
- Bilgi akışının daha iyi yönetimi
- Birleşme Sinerjisi - İşletme, Finans ve Yönetimsel Sinerjiler
Dikey Birleşmelerde Tartışma
Diğer ticari işlemler gibi dikey birleşmelerin de tartışmalı bir yönü var. Öncelikle, anti-tröst ihlali yasaları, genellikle böyle bir birleşmenin piyasadaki rekabeti azaltma olasılığının daha yüksek olduğu durumlarda devreye girer. Ayrıca şirketler tarafından tedarik zincirindeki diğer oyuncuların hammaddelere erişimini engellemek ve dolayısıyla adil rekabeti haksız iş uygulamaları yoluyla yok etmek için de kullanılabilir. Ayrıca şirketler tarafından tedarik zincirinde ekonomik bir avantaj elde etmek için işbirliği yapmak için kullanılabilir.
Sonuç
Şirketlerin beyin fırtınası yapmasına ve son kullanıcıya yenilikçi, yüksek kaliteli ürün ve hizmetler sunmasına olanak tanıdığından tüketiciler için rekabet sağlıklıdır. Rakipler üzerinde üstünlük sağlamak için dikey entegrasyon kullanmak yasa dışı olmasa da, hammadde akışını kontrol etme vb. Gibi gölgeli iş uygulamalarıyla pazarı kontrol etmek için kullanmak hukukun kapsamına girebilir ve birçok ülkede incelemeye tabi olabilir. Dikey birleşmenin sunduğu çeşitli faydaları inceledikten ve ortaya çıkardığı zorluklar veya sonuçlara karşı tarttıktan sonra, yine de verimli bir şekilde genişletmek ve çalışmak için oldukça stratejik bir yol görünüyor.
Kullanımı tamamen birleşen şirketlerin niyetine bağlıdır çünkü rekabeti ortadan kaldırmak ve tedarik zincirinin farklı aşamalarında oyuncuları kontrol etmek için kullanılabilir. Piyasayı kontrol etmek için rekabeti en aza indirmek gibi hile ve haksız ticaret uygulamalarını kontrol etmek için anti-tröst yasaları yürürlükte olsa da, şirketler bunu yine de dikey birleşme kullanarak yapıyor.
