Teminatlı Borç Yükümlülüğü Tanımı
Teminatlı borç yükümlülüğü (CDO), bankalar tarafından risk yükünden kurtulmak için kullanılan Yapılandırılmış bir üründür ve bu, tüm borç varlıklarının (krediler, şirket bonoları ve ipotekler dahil) bir yatırım yapılabilir araç (dilimler / translar) daha sonra altta yatan riski üstlenmeye hazır yatırımcılara satılır.
Teminatlı Borç Yükümlülüğü (CDO) Nasıl Çalışır?
Teminatlı Borç Borçları (CDO) oluşturma, 5 aşamalı bir süreç olarak anlaşılabilir:
Adım # 1 - Havuzlanmış Varlıklar
Bankalar, CDO'ların bir parçası olabilecek taşıt kredileri, ipotek kredileri, ticari krediler vb. Gibi bir araya toplanan tüm varlıkların (teminatlı ve teminatsız) bir listesini hazırlar.
Adım # 2 - Bankalar çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturur
Bir araya toplanan varlıklar listesi hazırlandıktan sonra, Banka, ihraç edilen kurumlar ve şahıslar, yatırılan şirket tahvilleri, İpotekler ve kredi kartı alacakları gibi diğer borçlanma araçları gibi çeşitli borç varlıklarının bir araya getirilmesiyle başladı.
Adım # 3 - Yatırım Bankaları
Bir Banka, bu çeşitlendirilmiş portföyü satmak için bir yatırım bankasına ip verebilir
Adım # 4 - Dilimler Oluşumu
Oluşturulan portföyden nakit girişleri, yatırım yapılabilir dilimlerin sayısına bölünür. Bu dilimler, bir dereceye kadar risklilik ile karakterize edilir. Oluşturulan dilimler şu şekilde sınıflandırılır:
- "Süper kıdemli", ödemeleri alan en güvenli ve ilk kişi. Ancak, en düşük faiz oranına sahip olun
- "Ara finansman", orta düzeyde risk ve biraz daha yüksek faiz oranı
- “Öz sermaye” / “zehirli atık”, küçük dilim, en riskli ve en yüksek faiz oranını sunuyor. Ödemeler, süper kıdemli ve ara kat dilimleri için tüm ödemeler yapıldıktan sonra yapılır.
Adım # 5 - Yatırımcılara Dağıtım Satışı.
Çeşitli yatırımcı gruplarının risk iştahına bağlı olarak bu dilimler sunulmaktadır. En kıdemli dilim genellikle, emeklilik fonları gibi yüksek oranlı enstrümanlar arayan kurumlara satılır. En düşük oranlı dilimler genellikle CDO (Teminatlı Borç Borçları) ihraççıları tarafından tutulur. Bu, bankaya krediyi izlemesi için bir teşvik verir.
Ara dilimler genellikle diğer bankalar ve finans kurumları tarafından satın alınır.
Varlıkların bir araya getirilmesi ve dilimlenmesi ve uygun yatırımcılara satılması sürecinin tamamı menkul kıymetleştirme olarak bilinir. CDO ihraççısı rolünü üstlenen banka veya kurum, Kaynak Kuruluş olarak bilinir. Ve tüm bu model, menşe-dağıtılacak model olarak bilinir.
Önemli Terimler ve Benzer Ürünlerden Farklılık
Teminatlı Borç Yükümlülüğü ile ilgili önemli terimler aşağıdadır.
# 1 - CDO'lar ve CMO'lar
Teminatlı Mortgage Yükümlülüğü, adından da anlaşılacağı gibi, ipotek kredilerini bir araya getiren ve bunları önceki bölümde açıklandığı gibi farklı risk profillerinin dilimlerine ayıran yapılandırılmış bir üründür. Öte yandan, CDO'ların kredileri (ev / öğrenci / otomobil vb.), Kurumsal tahvilleri, ipotekleri ve kredi kartı alacakları olabilir, böylece portföyü oluşturmak için araçların seçimini genişletir.
- CMO'lar REMICs (Emlak Mortgage Yatırım Kanalı) tarafından verilir. CDO'lar, CDO'lar ihraç etmek için yüksek bir Kredi notu üstlenmek üzere ayrı olarak aktifleştirilen bankalar tarafından oluşturulan SPE'ler (Özel amaçlı kuruluşlar) tarafından ihraç edilmektedir.
- CMO'lar, ipoteklerle ilişkili risk miktarına bağlı olarak farklı menkul kıymet sınıflarına sahip olabilir ve kuponların ve anapara ödemesinin ayrılmasıyla oluşturulur. Öte yandan, CDO'lar, çeşitli araçlardan nakit akışı gruplarını dilimleyerek oluşturulan dilimlere sahiptir. Ve en az üç sınıflandırma olmalı.
# 2 - CDO'lar ve MBS
MBS veya Mortgage destekli menkul kıymetler, 80'li yılların başında resmi olarak piyasaya sürülen yapılandırılmış ürünlerin en eski şeklidir. Yapısal olarak MBS ve CDO'lar, CDO'nun daha karmaşık olmasına benzer. MBS, ipotekleri yatırım yapılabilir araçlara dönüştürüyor. Yeniden paketlenen ipotek türüne bağlı olarak, MBS büyük ölçüde iki türdür: RMBS (Konut MBS) ve CMBS (Ticari MBS)
# 3 - CDO'lar ve ABS
ABS veya Varlığa Dayalı Menkul Kıymet, MBS'ye benzer, tek fark, varlık havuzunun Mortgage dışındaki tüm borç varlıklarından oluşmasıdır. CDO, ipoteklerin yanı sıra varlık havuzunu da içeren bir ABS türüdür.
# 4 - CLO'lar ve CBO'lar
CLO'lar ve CBO'lar, CDO'nun alt sınıflandırmalarıdır. CLO'lar, banka kredileri kullanılarak yapılan teminatlı kredi yükümlülükleridir. CBO'lar, şirket tahvilleri kullanılarak yapılan bir teminat tahvil yükümlülüğüdür.
Daha az bilinen CDO sınıflandırmaları da vardır, temel olarak ABS / RMBS / CMBS'ye sahip Yapılandırılmış finans geri CDO'ları ve nakit piyasası borçlanma araçlarıyla Nakit CDO'ları vardır.
Teminatlı Borç Yükümlülükleri ve Subprime Mortgage Krizi 2008
Genellikle subprime krizi olarak adlandırılan 2007 ve 2008 mali krizinin birkaç faktörü vardı ve sonuçta finansal sistemlerde teminat başarısızlığına yol açtı. Çeşitli nedenler arasında CDO'lar önemli bir rol oynadı. Kriz , ucuz kredinin mevcudiyeti ve Dağıtılacak Menşe modelinin yaygın kullanımı nedeniyle büyük ölçüde çoğalan bir konut balonu 1 ile başladı , 2006 ve 2007 civarında patladı ve likidite sıkışıklığına yol açtı.
Kaynak dağıtma modeli ve menkul kıymetleştirme, yani CDO'ların / CMO'ların kullanımı, vb. Aşağıdaki nedenlerle popüler hale geldi:
- İpoteklerde düşük faiz oranı: Kaynak kurumlar, ipotekleri dilimleyerek ve riski istekli yatırımcılar arasında yayarak düşük faiz oranıyla ipotek verme pozisyonundaydı
- Yüksek bir CDO notu, bankaların risk profilini etkilemeden Basel I ve II'nin daha düşük sermaye masrafı gereksinimlerini karşılamasına yardımcı oldu.
Yapılandırılmış ürünlerdeki yatırımları finanse etmek için ticari senetler çıkarıldı ve kısa vadeli geri alım anlaşmaları (her ikisi de ideal olarak kısa vadeli enstrümanlardır) yapıldı. Temmuz Ağustos 2007 ayları, ticari evrakların çoğu bu dönemde olgunlaştığı için özellikle önemliydi. Bankalar, geri ödemelerde likidite gereksinimlerini karşılamak için Repo ve Ticari evrak ihraç etmeyi denedi, ancak etki o kadar yaygın oldu ki, tüm büyük bankalar aynı sorunla karşı karşıya kaldı ve dolar borç verme oranları% 6 / 7'ye kadar yükseldi.
Büyük zararlarla karşı karşıya kalan bankalar ve yapılandırılmış ürünlere ağır yatırımlar yapan finans kuruluşları, varlıkları çok düşük fiyatlarla tasfiye etmek zorunda kaldı. Bu, Amerikan ev ipotek yatırım şirketi Lehman Brothers gibi önde gelen bankaların iflaslarına da yol açtı. vb ve Ekim 2009'da Uluslararası Para Fonu tarafından müdahale ve finansal yeniden yapılanmaya yol açmıştır.
Sonuç
Basit bir deyişle, CDO'ların (Teminatlı Borç Yükümlülükleri) yükselişi ve yok oluşu, başlangıçta doğasında olan faydaları nedeniyle zirveye ulaşan, ancak nihayetinde çökerek ve son zamanlarda en büyük finansal krizlerden birine yol açan döngüsel bir süreç haline geldi. CDO'lar, ucuz kredi piyasası yaratan, likidite aşılayan ve borç verenler için sermayeyi serbest bırakan, ancak sonuçta neden olabileceği sistemik riskin kapsamlı bir şekilde anlaşılmaması nedeniyle çöktüğü son derece akıllı finansal araçlar olarak kabul edilir.
