Yönetilen Gelecek Stratejisi Nedir?
Yönetilen vadeli işlemler stratejisi, sahiplerin fonlarını yönetmek için genel yatırımlarında vadeli işlem sözleşmesini kullanan harici bir uzman tarafından yönetilen bir vadeli işlemler hesabında yönetilen isteğe bağlı bir vadeli işlem stratejisinin bir parçasıdır ve dolayısıyla ticari işletmenin çeşitli risklerini azaltır.
Açıklama
Yönetilen vadeli işlem hesabı veya yönetilen vadeli işlem fonu, vadeli işlem piyasasında işlemlerin fon sahipleri yerine başka bir kişi veya kuruluş tarafından yönetildiği alternatif bir yatırım türüdür. Bu hesaplar, emtia havuzlarıyla sınırlı değildir ve genellikle ABD'de Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından Ulusal Vadeli İşlemler Birliği aracılığıyla düzenlenen Emtia Ticaret Danışmanları (CTA'lar) veya Emtia Havuzu danışmanları (CPO'lar) tarafından işletilirler. halka hizmet sunmak. Bu fonlar, Vadeli İşlem sözleşmelerinde ve Emtialardaki (pamuk, kahve, kakao, şeker) Faiz oranı, Hisse Senedi (S&P vadeli işlemleri, FTSE vadeli işlemleri) ve Döviz piyasalarında satın alma (uzun) veya satış (kısa) pozisyonları alabilir.
Kaynak : Arrow Funds
Yönetilen vadeli işlemler, son otuz yıldır var olan en eski hedge fon türlerinden biridir. CTA'ların, her yıl güncellenmesi ve NFA tarafından doğrulanması gereken bir FBI geçmiş kontrolünden geçmeleri gerekmektedir.
Ayrıca, Hedge Fund Stratejilerine göz atın
kaynak: Arrow Funds
"Yönetilen gelecekler" içindeki stratejiler ve yaklaşımlar son derece çeşitlidir. Ortak birleştirici bir özellik, bu yöneticilerin oldukça likit, düzenlenmiş, borsada işlem gören enstrümanlar ve döviz piyasalarında ticaret yapmalarıdır. Bu, portföyün her gün "piyasaya işaretlenmesine" izin verir.
- CTA'nın trendini takip eden trend, piyasalarda birkaç haftadan bir yıla kadar sürebilen uzun vadeli eğilimleri yakalamak ve tutmak için algoritmalar geliştirir. Tescilli teknik veya temel ticaret sistemlerini veya her ikisinin bir kombinasyonunu kullanırlar.
- Karşı trend yaklaşımları, bu tür uzun vadeli trendlerde meydana gelen dramatik ve hızlı tersine dönüşlerden yararlanmaya çalışır.
Yönetilen Vadeli İşlemlerin Faydaları
Bir portföye yönetilen vadeli işlemleri dahil etmenin faydalarından biri, varlık grupları arasındaki düşük veya negatif korelasyon yoluyla portföy çeşitlendirmesi yoluyla risk azaltımıdır. Bir varlık sınıfı olarak, yönetilen vadeli işlemler programları hisse senetleri ve tahvillerle ilintisizdir. Örneğin, enflasyon baskısı dönemlerinde, emtia ve yabancı para vadeli işlemlerinde alım satım yapan yönetilen vadeli işlemlere yatırım, hisse senedi ve tahvil piyasasında meydana gelebilecek zararlara karşı denge sağlayabilir. Enflasyon senaryolarında hisse senetleri ve tahviller düşük performans gösteriyorsa, yönetilen vadeli işlemler aynı piyasa koşullarında daha iyi performans gösterebilir. Yönetilen vadeli işlemlerin diğer varlık sınıflarıyla birleştirilmesi, zaman içinde riske göre ayarlanmış portföy getirilerini artırabilir.
Yönetilen Vadeli İşlemlerin faydaları şu şekilde özetlenebilir:
- Hem yükselen hem de düşen piyasalarda kar elde etmeyi sağlayan uzun ve kısa pozisyonlar alma esnekliği ile Yukarı ve Aşağı piyasalarda getiri potansiyeli.
- Hayır- Hisse senetleri ve tahviller gibi geleneksel yatırımlarla korelasyon.
- Portföyün daha fazla çeşitlendirilmesi.
Yönetilen Gelecek Stratejilerinin dezavantajı
Bu faydalara rağmen, yönetilen vadeli işlem stratejilerinin bazı dezavantajları vardır:
- Getiriler yukarı doğru önyargılı olabilir: CTA yöneticilerinin endekslerinin getirileri, performansın kendi kendine raporlanmasının gönüllü doğası nedeniyle yukarı doğru eğilimli olma eğilimindedir. Uzun süre daha az etkileyici bir performansa sahip bir CTA'nın, bu tür veritabanlarına olumsuz geri dönüşler bildirme olasılığı daha düşüktür ve bu, çoğunlukla etkileyici performans içeren bir endeksle sonuçlanır.
- Doğal ölçüm çubuğunun olmaması: Hisse senetleri veya tahviller gibi diğer varlık sınıfları, performans raporlaması için doğal bir ölçüye sahiptir. Geleneksel yatırımlar için piyasa değeri ağırlıklı karşılaştırmalar matematiksel olarak yatırımcılar için geçerli olan ortalama getiriyi temsil eder. Yönetilen vadeli işlemler alanında bu tür toplu performans ölçütlerinin uygulanması zordur.
- CTA'ların hizmetleri için çok yüksek ücretler aldığı bilinmektedir. Genel olarak, ücret yapısı, 2/20 yapısını kullanan bir hedge fonuna benzer (% 2 Yönetim Ücretleri ve yüksek bir sınıra ulaşmak için% 20 Performans ücretleri)
Stratejinin Güçlü ve Zayıf Yönleri
İsteğe bağlı CTA yöneticileri hala mevcut olsa da, yönetilen vadeli işlem danışmanlarının çoğu, piyasa işlem kararları oluşturmak için sistematik, bilgisayarlı yaklaşımlara dayanan stratejilerden oluşur. Teorik olarak, sistematik ticaret stratejileri, alfa üretme olasılığını ortadan kaldırmaya çalışır. Bununla birlikte, yatırım kararlarında, sistematik stratejilerle ilişkili belirli güçlü ve zayıf yönler vardır:
Güçlü
- Kararlar, duygusal engelleri ortadan kaldırarak ve yöneticinin takdirine güvenerek tutarlı ve disiplinli bir yatırım yaklaşımını sürdürmeye rehberlik eden bilgisayar modelleri tarafından belirlenir.
- Fiyat verilerinin tarihsel olarak incelenmesine, stratejilerin araştırılmasına, geliştirilmesine ve test edilmesine olanak tanır, böylece tekrarlanabilir bir süreçteki sonuçların nicelleştirilmesi ve tutarlılığı iyileştirmek için çalışmalar yapılabilir.
- Çeşitliliği artırmak için çeşitli pazarlar ve sektörler kullanılarak portföy oluşturulması.
- Pasif bir şekilde yatırım yapmak, CTA'lara yatırım yapmanın bazı geleneksel engellerinin etkisini azaltır. Ayrıca, en iyi CTA yöneticilerini bulma ve izleme yükünü de azaltır.
Zayıflık
- Sistem tabanlı ticaret, modellerin başlangıçta türetildiği geçmiş ortamlardan farklı olan haberlere veya ortamlara uyum sağlayamaz.
- Alınan ücretlerin miktarı çok yüksektir ve bu, dalgalı koşullar nedeniyle ortaya çıkabilecek herhangi bir kesintinin etkilerini mutlaka dengelemeyebilir.
Yönetilen Vadeli İşlemlerin Risk Ölçüleri
Risk yönetimi genellikle CTA stratejileri için önemli bir başarı olarak görülüyor. Vadeli işlem portföyü, çeşitli piyasalardaki vadeli işlem sözleşmelerinde pozisyonlar / riskler alınarak oluşturulur.
Konum boyutunu belirlemenin basit bir yolu aşağıdaki denklemdir:
Portföy büyüklüğü = Portföy ölçeklendirme faktörü * (Piyasa Mahkumiyeti * Piyasa Riski dağılımı) / Piyasanın oynaklığı
Pazar inancı, her bir pazarın yönünü (al veya sat) ve güven düzeyini tanımlar. Piyasa riski tahsisi, bireysel bir pazara veya sektöre tahsis edilen risk miktarıdır. Bu faktörler göz önüne alındığında, sözleşme sayısındaki her pozisyon, her bir piyasadaki oynaklık miktarına göre belirlenir. Örneğin, Tuz daha az uçucuysa ve Petrol çok uçucuysa, alınan pozisyon daha küçük olacak, diğer tüm yönler eşit kalacaktır.
Birçok CTA'nın portföy yapıları, aşağıdaki diyagramın yardımıyla görüntülenebilen 3 adımlı bir sürece basitleştirilebilir:
kaynak: caia.org
Portföy oluşturma süreci yukarıdaki aşamalarda basitleştirilirse, birinci aşama bir Model kanaatidir, ikinci ve üçüncü aşamalar ise risk yönetimini gösterir.
Yönetilen Vadeli İşlemlerde Risk Yönetimi
Birinci aşama risk yönetiminden ayrıldıktan ve sabit tutulduğunda, risk yönetimi kararları, risk yönetimine dayalı faktörler oluşturmak için izole edilebilir. Risk yönetimi süreci aşağıdaki faktörlere bağlıdır:
- Likidite faktörü, para piyasaları gibi yüksek likiditeye sahip piyasalara nispeten daha fazla risk tahsis etmenin etkisini ölçer. Likidite, her bir piyasa için hacim ve oynaklık ile tanımlanır. Likidite faktörü açısından, piyasalar arası risk dağılımı likit piyasalara doğru daha fazla eğilecektir. Bu faktör olumlu bir getiri gösterdiğinde, daha likit piyasalara daha fazla risk tahsis eden bir portföyün eşit dolar riski portföyünden daha iyi performans gösterdiği anlamına gelir.
- Korelasyon Faktörü, korelasyonu risk tahsis sürecine dahil etmenin etkisini ölçer. Bu tahsis, piyasaların her bir piyasa için “korelasyon katkılarına” göre sıralanmasıyla belirlenir. Bir piyasa, birden fazla başka piyasa ile yüksek oranda korelasyon içinde olduğunda, ancak başlangıç piyasaları bir dengeleme konumunda değilse, ona daha az risk tahsis edilecektir. Buradaki fikir, bir pazar düşüyorsa, diğer pazarın da aynı şeyi telafi edebilecek bir konumda olması gerektiğidir. Korelasyon faktörü getirileri pozitif olduğunda, risk dağılımında korelasyon içeren bir portföyün eşit bir dolar riski portföyünden daha iyi performans gösterdiği anlamına gelir.
- Volatilite Faktörü, yukarıdaki denklemde bahsedilen “piyasa oynaklığı” yoluyla piyasa oynaklığındaki değişikliklere daha yavaş tepki vermenin etkisini ölçer. Strateji genellikle üç aylık bir geriye dönük inceleme sürecini içerecektir, bu da oynaklığın geçmişte olduğu gibi 3-6 ayda analiz edileceği anlamına gelir. Bu faktör için pozitif bir getiri, bu zaman dilimi boyunca, daha yavaş volatilite ayarlamasına sahip portföyün temelden daha iyi performans gösterdiği anlamına gelir.
- Kapasite faktörü, kapasite kısıtlamalarına dayalı olarak riskin yeniden tahsis edilmesinin etkisini ölçer. Bu faktör, sermayede 20 milyar dolardan işlem gören bir portföyün performansını, sermayede 5 milyar dolardan işlem gören temel strateji ile karşılaştırır. Aynı oynaklık hedefi, limitleri ve kısıtlamaları 5 milyar dolar ve 20 milyar dolarlık stratejilerin her birine uygulanır, ancak bu sınırlardan birkaçı daha büyük bir portföy için daha bağlayıcıdır. Bu limitlere yanıt olarak, daha büyük bir portföy, toplam risk hedefine ulaşmak için riski diğer pozisyonlara yeniden tahsis edecektir. Kapasite faktörü getirilerinin pozitif olması, portföyün temel portföyden daha iyi performans göstereceğinin bir göstergesidir.
Her bir faktör için, her bir risk yönetimi yönünün etkisi, dahil edilen piyasalar (hisse senetleri, emtialar, sabit gelir ve para birimi) genelinde ölçülebilir.
Aşağıdaki tablo, kıyaslama stratejisi ve yukarıdaki risk yönetimi faktörleri için performans istatistiklerini göstermektedir.
| Risk Yönetim Faktörleri | Anlamına gelmek (%) | Medyan (%) | Standart sapma (%) | Sharpe | Eğim | Maksimum Düşüş (%) |
| Temel | 10.33 | 13.01 | 13.10 | 0.74 | -0.39 | 27.58 |
| Likidite | 0.23 | 0.18 | 1.11 | 0.19 | 0.12 | 6.88 |
| Korelasyon | 0.23 | -0,15 | 1.45 | 0.16 | 0.26 | 4.85 |
| Uçuculuk | -0.08 | -0.18 | 0.94 | -0.06 | 0.40 | 6.22 |
| Kapasite | -0,94 | -1.01 | 2.85 | -0.30 | 0.06 | 26.38 |
2001 yılından bu yana, likidite ve korelasyon faktörü getirileri ortalama olarak pozitif olurken, oynaklık ve kapasite faktörleri negatif eğilimdedir. Kapasite faktörü, bu dönemde gerçekleştirilen en negatif Sharpe oranına sahip olup, kapasite kısıtlamaları nedeniyle riskin yeniden tahsis edildiğinin, başlangıç stratejisinin altında performans göstermesinin 2001-2015'e göre yılda ortalama% 0,94 oranında olduğunu göstermektedir.
Korelasyon faktörü, oynaklık unsuru var olmaya devam etse de, 2008 sonrası daha pozitif hale geldi, bu da korelasyon için risk ayarlamasının 2008 sonrası portföy performansını iyileştireceğini düşündürüyor. Likidite faktörü 2005'ten önce ve 2011'den sonra pozitifti. Kapasite kısıtlı portföyün hedeflenen temel stratejinin altında performans gösterdiği veya daha iyi performans gösterdiği (5 milyar $ 'dan işlem gören) belirli zaman dönemleri var gibi görünüyor. Bu, kapasite kısıtlamalarına maruz kalmanın, performansın temel stratejiden sapmasına neden olabileceğini göstermektedir.
Sharpe oranı
Sharpe Oranı, riske göre ayarlanmış getiriyi hesaplamak için bir ölçüdür ve bu tür hesaplamalar için bir endüstri standardı haline gelmiştir. Aşağıdaki formüller kullanılarak hesaplanır:
Hisse Oranı = (Ortalama Portföy Getirisi - Risksiz Oran) / Portföy getirisinin standart sapması
Düşüş, negatif konumların bir dönemidir, yani, yüksek bir tepe ile müteakip çukur arasında NAV'daki yüzde değişimidir. Belirli bir süre boyunca birikmiş kayıpları, yani çok dönemli risk önlemlerini dikkate alır. Düşüş, mutlaka bir sıkıntı işareti değildir, ancak piyasaların her zaman trend olmaması gerçeğiyle sıkı sıkıya bağlantılıdır ve yönetilen vadeli işlem programlarının, genel olarak, bu tür dönemlerde pozitif getiri sağlaması beklenir.
Maksimum düşüş, bir CTA yöneticisinin başlangıcından bu yana en yaygın olarak belirli bir süre boyunca yaşadığı en kötü durum senaryosudur. Doğru değerlendirme için, varlığın iz uzunluğu, ölçüm sıklığı ve oynaklığını hesaba katacak düzeltmeler yapılmalıdır.
Calmar Oranı
Calmar oranı, kendi kusur paylarına sahip olduğu bilinen Sharpe oranına alternatif olarak geliştirildi. Bu oran, programın söz konusu dönemde yaşadığı maksimum düşüşe karşı bir dönemden dönüşü değerlendirmek için kullanılır.
Calmar Oranı = (Yıllık Getiri t) / (Maksimum düşüş t)
Yüksek bir Calmar oranı, belirli bir yıllık getiri için yöneticinin düşük bir geri çekilme elde ettiğini gösterir.
Sonuç
Yönetilen Vadeli İşlemler Stratejisi Yönetilen vadeli işlemler, özellikle ABD'de profesyonel portföy yöneticilerinin genel yatırım stratejilerinin bir parçası olarak Vadeli İşlem sözleşmelerinden kapsamlı bir şekilde yararlandığı bir Alternatif yatırım stratejisinin parçasıdır. Bu tür stratejiler, dolaylı öz sermaye yatırımlarını gerçekleştirmenin zor olduğu portföy risklerinin azaltılmasına yardımcı olur.
Daha fazla bilgiye sahip olmak asla zarar vermez ve herhangi bir para yöneticisine yatırım yapmadan önce önemli bir husus olan yatırım hedeflerine veya risk toleransı yeteneğine uymayan CTA programlarına yatırım yapmaktan kaçınmaya yardımcı olabilir. Bununla birlikte, yatırım riski ile ilgili uygun durum tespiti göz önüne alındığında, yönetilen vadeli işlemler portföylerini çeşitlendirmek isteyen küçük yatırımcılar için uygun bir alternatif yatırım aracı sağlayabilir ve böylece risklerini yayabilir.
Önerilen Makaleler
- Döviz Vadeli İşlemleri
- Tahvil Vadeli İşlemleri nedir?
- İleri ve Vadeli İşlem Farkları
- Portföy Yöneticisi Anlamı
