Varlık Oranına Varlık Oranı, şirketin toplam varlıklarına kıyasla değerini ölçmek için kullanılan önemli bir değerleme ölçütüdür ve sektördeki benzer hisse senetlerindeki şirketlerin değerlemelerini karşılaştırmada çok yararlıdır; İşletme değerinin (Cari Piyasa Değeri + Borç + Azınlık Faizi + imtiyazlı hisseler - nakit) şirketin Toplam Varlıklarına bölünmesiyle hesaplanır .
Varlık Değerlemesine EV
Varlıklara bölünen EV veya Kurumsal değer, bir şirketin değerini ölçmeye yardımcı olan finansal tabandaki temel değerleme oranlarından biridir. Çeşitli finansal ölçütleri EV'ye bölerek ulaşılan birkaç başka oran vardır ve bu belki de tüm bu oranların en önemlilerinden biridir.
Yukarıdan, Amazon ve Facebook'un sırasıyla 4.06x ve 4.66x Varlıklara EV değerine sahip olduğunu not ediyoruz. Ancak, Exxon'un Varlıklara göre 1,27x daha düşük bir EV değeri var.
Diğer finansal oranların çoğunda olduğu gibi, EV'nin Varlıklara bir şirketin değeri hakkında değerli bilgiler ortaya koyduğu sürece kendi avantajları ve dezavantajları vardır. Bununla birlikte, ilk olarak, aynı konuya geçmeden önce bazı temel kavramları tanımlamak çok önemlidir.
Kurumsal Değer (EV) nedir?
İşletme Değeri, bir şirketin gerçekten değerinin gerçekçi bir rakamına ulaşmak için hem özkaynaklarını hem de borcunu hesaba katan şirketin gerçek değerinin temsilcisi olarak düşünülmektedir. Öz sermayeye tek başına bakan piyasa kapitalizasyonunun aksine EV, rakama borç ekleyerek bir işletmenin değerinin daha gerçekçi bir resmini çizmeye yardımcı olur.
Bu nedenle EV, bir şirketin değerlendirilmesi için benimsenen yaklaşımdaki farklılıkları nedeniyle genellikle Piyasa Değeri ile karşılaştırılır. EV aynı zamanda bir işletmenin 'devralma fiyatı' olarak da düşünülebilir, bu nedenle nakit ve eşdeğerleri, işletme ediniminden sonra ödenmesi gereken net borç hakkında bir fikir vermek için toplam borçtan düşülür.
İşletme Değeri Formülü = Piyasa Kapitalizasyonu + Borç + Azınlık Faizi + İmtiyazlı Hisseler - Nakit ve Nakit Benzerleri
Varlıklar nedir?
Burada öncelikle bir şirketin varlıklarını neyin oluşturduğunu anlamak önemli olacaktır. Bunlar, gayrimenkul gibi uzun vadeli ticari varlıkları ve alacaklar gibi dönen varlıkları içerir. İş operasyonlarında doğrudan rol oynayabilecek temel varlıklar ve iş operasyonlarında biraz doğrudan rolü olan temel olmayan varlıklar olarak da tanımlanabilirler. Varlıkların belirli bir bağlamda nasıl tanımlandığına bağlı olarak, bu değerleme katsayısının faydası ölçülebilir mi?
EV'den Varlıklara Formül
EV / Varlıklar = İşletme Değeri (Piyasa Değeri + Borç + Azınlık Faizi + İmtiyazlı Hisse Senetleri - Nakit ve Nakit Benzerleri) / Varlıklar
Varlık Örneklerine EV
EV'nin Varlıklara hesaplanmasına bakalım.
- ABC Şirketi: İşletme Değeri (31 Milyon) / Varlıklar (22 Milyon) = 1.409 (EV'den Varlıklara)
- XYZ Şirketi: Kurumsal Değer (23 Milyon) / Varlıklar (20 Milyon) = 1,15 (EV'den Varlıklara)
Burada, daha düşük EV değerine sahip şirketin, yani XYZ Şirketi'nin, işletme değerine kıyasla daha yüksek varlık oranı nedeniyle ABC Şirketine kıyasla çok daha iyi bir seçim olduğu görülebilir.
Bununla Petrol & Gaz sektöründen bir örneğe bakalım.
kaynak: ycharts
Exxon Mobil, Royal Dutch Shell ve BP Varlıklarına EV değerinin 1,27x, 0,72x ve 0,59x olduğunu not ediyoruz. Başka bir değerleme parametresini dikkate almazsak ve yalnızca EV'ye göre Varlıklara gidersek, BP, işletme değerine kıyasla daha yüksek Varlık oranına sahip olduğundan daha iyi bir seçimdir.
EV'nin Varlık Değerleme Katına Göre Avantaj ve Dezavantajları:
- Varlıklara EV, yukarıda daha önce tartıştığımız gibi, anahtar değerleme çarpanıdır. İşletme varlık odaklıysa ve Varlıkların Getirisi (ROA) aşağı yukarı sabitse özellikle yararlıdır. Bu aynı zamanda varlıkları Gelecekteki Nakit Akışlarının (FCF) mükemmel göstergesi haline getirir.
- Varlık katına yüksek bir EV, işletmenin varlıklarının değerine göre aşırı değerlendiğini ve eğer düşük tarafta ise, işletmenin değerinin düşük olduğunu gösterir.
- Bu değerleme çarpanı, bir yatırıma sermaye yapısı açısından bakmaya yardımcı olur. Yatırımcılar, bir işletmenin sermaye yapısının toplam değerini göz önünde bulundurarak, nominal değerin borcunu satın almak için çekici bir şekilde fiyatlandırılıp fiyatlandırılmadığını daha iyi anlayabilirler. Bu, özellikle varlığa dayalı endüstrilerde bir yatırımın değeri hakkında temel bir fikir verir.
- Varlıklar, bir firmanın değerinin temel belirleyicilerinden biridir ve bu, bir işletmenin gerçek değerini anlamada büyük fayda sağlayabilir. Ancak, maddi olmayan varlıklar gibi belirli varlık türlerinin değeri, çoğu zaman yalnızca varsayımlara dayanabilir. Öte yandan, sabit varlıklar bile gerçek değerlerini etkileyebilecek sorunlara karışabilir.
- Varlıkların çeşitli şekillerde tanımlanabileceği ve kategorize edilebileceği her zaman unutulmamalıdır ki, bu rakam bu şekle girebilir ve bir işletmenin sermaye yapısı açısından gerçekte ne kadar değerli olabileceğine dair hatalı bir izlenime yol açabilir.
Sonuç: EV'den Varlıklara
Bu değerleme çarpanının kendi sınırlamaları ve dezavantajları olduğunu söylemeye gerek yok, ancak EV veya işletme değeri ile ölçülen toplam varlıklarını gerçek değerine göre hesaba katarak şirketin değerine dair benzersiz bir bakış açısı sunuyor. Karşılaştırılabilir şirket analizlerinde de önemli bir avantajla kullanılabilir, bu da bir şirketin sermaye yapısı açısından emsallerine karşı durduğu yerde adil bir fikir verebilir.
Bu metrikle ilgili sorunlar, maddi olmayan varlıklarda çok sık olduğu gibi, varlıkların bilançolarda nasıl abartılacağına veya gerçek değerinin tahmin edileceği anda ince havada nasıl buharlaşacağına dair pratik bir fikri olan herkes için oldukça açıktır. Varlıkların değerindeki amortisman, zaman zaman sabit varlıkların gerçek değerine bir soru işareti bile koyabilen çok sayıda yasal ve diğer sorunların yanı sıra başka bir faktördür. Sınırlamalarını akılda tutarak, EV'den Varlıklara, diğer kurumsal değerleme katsayılarının yanı sıra bir işletmeye yatırım yapmak isteyen herkes için yararlı bir finansal ölçüm olabilir.
Varlıklara EV ile ilgili video
Önerilen Makaleler -
Bu makale, Varlıklara, formülüne, hesaplamalarına, avantajlarına ve dezavantajlarına EV için bir rehber olmuştur. Bilginizi geliştirmek için aşağıdaki değerleme makalelerine de bakabilirsiniz -
- Gerçek Varlık Tanımı
- Varlık Takas Örneği
- EV - EBIT Hesaplaması
- Karşılaştır - Dönen ve Duran Varlıklar
