Altman Z Puanı nedir?
Altman Z skoru, 1968'de Edward I. Altman tarafından iflas olasılığını tahmin etmek için kullanılan Z skor formülü olarak yayınlanan bir Z skoru türüdür. Bu metodoloji, bir ticari kuruluşun, çoğunlukla yaklaşık 2 yıl olan belirli bir süre içinde iflas etme şansını tahmin etmek için kullanılabilir.
Bu yöntem, herhangi bir firmada mali sıkıntı durumunu tahmin etmede başarılıdır. Altman Z puanı, birden fazla bilanço değeri ve kurumsal gelir kullanarak bir işletme organizasyonunun finansal sağlığının ölçülmesine yardımcı olabilir.
Altman Z Skor Formülü
Bu formül temelde 1 milyon dolardan fazla net değere sahip halka açık imalat firmaları için tasarlanmıştır.
Bu Altman Z skor formülünün hesaplanmasında kullanılan 5 finansal oran aşağıdaki gibidir:
| Kullanılan mali oran | Mali oran formülü |
| Bir | İşletme sermayesi / toplam varlıklar |
| B | Elde tutulan kazançlar / toplam varlıklar |
| C | Faiz ve görev ödemesi öncesi kazanç / toplam varlıklar |
| D | Öz sermayenin piyasa değeri / toplam varlıkları |
| E | Toplam satış / toplam varlıklar |
Bir firmanın iflası kapatma olasılığını belirlemek için bu modelin formülü şudur:
Altman Z Skor formülü = (1,2 x A) + (1,4 x B) + (3,3 x C) + (0,6 x D) + (0,999 x E)
- Bu modelde, Z değeri 2.99'dan büyükse, firmanın “güvenli bölgede” olduğu ve ihmal edilebilir bir iflas başvurusunda bulunma olasılığının olduğu söylenir.
- Z değeri 2,99 ile 1,81 arasında ise, firmanın “gri bölgede” olduğu ve orta düzeyde bir iflas olasılığına sahip olduğu söylenir.
- Son olarak Z değeri 1.81'in altında ise “tehlike bölgesinde” olduğu ve iflas aşamasına gelme ihtimali çok yüksek olduğu söyleniyor.
İflas tahmininde Altman Z Score uygulaması
- Altman Z puanının değeri genellikle - en yüksek iflas etme olasılığına sahip firmalar için 0.25 civarındadır. Öte yandan iflas olasılığı en düşük firmalar için Altman Z puan değerinin değeri + 4,48'e kadar çıkmaktadır.
- Bu formül, yatırımcıların bir hisse senedi satın almayı veya sahip oldukları hisse senetlerinin bir kısmını satmayı düşünmeleri gerekip gerekmediğini belirlemelerine yardımcı olur. Genel olarak Altman Z puanı 1.8'in altında olması, firmanın iflas etme şansının altında olduğunu gösterir. Öte yandan, Altman Z puanı 3'ün üzerinde olan firmaların iflas etme ihtimalinin daha düşük olduğu düşünülüyor. Dolayısıyla bir yatırımcı, Altman Z puanı 3'e yakınsa bir hisse senedi almaya karar verebilir ve benzer şekilde, değer 1.8'e yakınsa bir hisse senedi satmaya karar verebilir.
- 2007 yılında, belirli varlıkla ilgili menkul kıymetlere olması gerekenden daha yüksek kredi notları verilmiştir. Bununla birlikte, şirketlerin finansal risklerini artıracakları doğru bir şekilde tahmin edildi ve iflasa doğru gitmeleri gerekiyordu. Altman, 2007 yılında firmaların ortanca Altman Z puanının 1,81 olduğunu hesapladı. Bu şirketlerin kredi notları, yukarıdaki Z formülünde kullanılan B finansal oranınınki ile aynıydı. Şirketlerin neredeyse yarısının daha düşük derecelendirildiğini ve son derece sıkıntılı olduklarını ve bir iflas aşamasına gelme olasılıklarının yüksek olduğunu belirtti.
- Bu nedenle Altman'ın Z Skoru hesaplamaları, bir kriz olacağına ve kredi piyasasında bir erime olacağına inanmasına neden oldu. Altman, krizin şirket temerrütlerinden kaynaklanacağına inanıyordu. Ancak, erime ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) ile başladı. Yine de, Altman'ın modelinde öngörüldüğü gibi, firmalar 2009'da kısa bir süre sonra tarihteki ikinci en yüksek oranda temerrüde düşmüşlerdir.
Özel firmalar için Altman Z puanı:
Orijinal formül, özel firmalara uyacak şekilde değiştirilmiştir ve bu durumda kullanılan iş oranları şunlardır:
| Kullanılan mali oran | Mali oran formülü |
| Bir | (Dönen Varlıklar - Dönen Borçlar) / Toplam Varlıklar |
| B | Birikmiş Kazanç / Toplam Varlıklar |
| C | Faiz ve Vergi Öncesi Kazanç / Toplam Varlıklar |
| D | Özkaynakların Defter Değeri / Toplam Borçlar |
| E | Satışlar / Toplam Varlıklar |
Bir firmanın iflası kapatma olasılığını belirlemek için bu model için gerçek Altman Z Skor formülü şöyledir:
Z '= (0,717 x A) + (0,847 x B) + (3,107 x C) + (0,420 x D) + (0,998 x E)
- Bu modelde, Z değeri 2.99'dan büyükse, firmanın “güvenli bölgede” olduğu ve ihmal edilebilir bir iflas başvurusunda bulunma olasılığının olduğu söylenir.
- Z değeri 2,99 ile 1,23 arasında ise firmanın “gri bölgede” olduğu ve orta derecede iflas şansına sahip olduğu söylenir.
- Ve son olarak Z değeri 1.23'ün altında ise “tehlike bölgesinde” olduğu ve iflas aşamasına gelme olasılığı çok yüksek olduğu söylenir.
İmalat dışı firmalar için Altman Z puanı (Gelişmiş ve Yükselen Pazarlar)
Orijinal formül, üretim yapmayan ve gelişmekte olan pazarlarda faaliyet gösteren firmalar için kullanılmak üzere biraz değiştirilmiştir. Bu modelde sadece dört finansal oran kullanıyoruz. Dört oran aşağıdaki gibidir:
| Kullanılan işletme oranları | İşletme oranının formülü |
| Bir | (Dönen Varlıklar - Dönen Borçlar) / Toplam Varlıklar |
| B | Birikmiş Kazanç / Toplam Varlıklar |
| C | Faiz ve Vergi Öncesi Kazanç / Toplam Varlıklar |
| D | Özkaynakların Defter Değeri / Toplam Borçlar |
Gelişmiş pazarlarda faaliyet gösteren bir imalatçı olmayan firmanın iflas başvurusunda bulunma olasılığını belirlemek için bu model için gerçek Altman Z Skor formülü aşağıdaki gibidir:
Z '' = (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
Gelişmekte olan piyasalarda faaliyet gösteren bir imalatçı olmayan firmanın iflas başvurusunda bulunma olasılığını belirlemek için bu model için gerçek formül Altman Z Skor formülü aşağıdaki gibidir:
Z '' = 3,25 + (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
- Bu modelde, Z değeri 2.6'dan büyükse, firmanın “güvenli bölgede” olduğu ve ihmal edilebilir bir iflas başvurusunda bulunma olasılığının olduğu söylenir.
- Z değeri 2.6 ile 1.1 arasında ise, firmanın “gri bölgede” olduğu ve orta derecede iflas şansına sahip olduğu söylenir.
- Z değeri 1.1'in altında ise “tehlike bölgesi” içinde olduğu ve iflas aşamasına gelme olasılığı çok yüksek olduğu söylenir.
Sonuç
Alman Z-Skoru, geniş uygulamalarla yaygın olarak kullanılan bir ölçüdür. Bir firmanın finansal olarak başarısız olup olmayacağını veya iflas aşamasına geçip geçmeyeceğini tahmin etmemize yardımcı olacak, ölçülebilir finansal göstergeleri küçük bir değişken yelpazesiyle birleştiren halihazırda kullanımda olan birkaç kredi işaretleme modelinden biridir.
Ancak, piyasaya sürülmesinden bu yana geçen yıllar içinde, Z-Score, iflasın güvenilir öngörücülerinden biri olacak şekilde iyileştirildi ve günümüzde birçok analist, geniş uygulamaları nedeniyle bu yöntemi diğerlerinin üzerinde kullanıyor. Aslında, Altman stratejilerini 1969'dan 1975'e seksen altı sıkıntılı firmayı ve daha sonra 1976'dan 1995'e kadar 110 iflas eden firmayı ve 1996'dan 1999'a kadar 120 iflas eden firmayı inceleyerek yeniden değerlendirdi. Z-Score% 82 arasında bir doğruluk seviyesine sahipti. -% 94, var olan herhangi bir metodolojinin elde ettiğinden daha fazlasıydı.
Ancak "çöp içeri, çöp dışarı" sloganı burada da geçerlidir. Bu nedenle, bir firmanın mali bilgileri veya girdi verileri yanıltıcı veya yanlışsa, Z-Skoru yanlış gidecek ve iflasla ilgili analiz ve tahminlerimizde hiç yardımcı olmayacaktır.
