Acente Tahvili Tanımı
Ajans tahvili, bir devlet kurumu tarafından ihraç edilen tahvildir ve diğer tahvillere kıyasla nispeten daha likit olma eğilimindedir. Bununla birlikte, genellikle hazinelerden daha az likittirler ve aynı tam federal garantiye sahip değildirler. Ajans tahvilleri hazineye kıyasla daha yüksek faiz oranları sunarken, nispi likidite eksikliği onları bazı yatırımcılar için uygunsuz hale getirebilir.
Acente Tahvili Türleri
Aşağıdakiler acente tahvillerinin türleridir.
# 1 - Federal Hükümet Dairesi Tarafından Verildi
Bunlar arasında Federal konut idaresi (FHPA), Küçük işletme idaresi (SBA), Devlet ulusal ipotek kurumu (GNMA veya Ginnie Mae ) bulunmaktadır. Federal hükümet kurumları tarafından ihraç edilen tahviller, hazinelerde olduğu gibi genellikle federal hükümet tarafından garanti edilir.
# 2 - Devlet Destekli Kuruluş Tarafından Verildi
Federal ulusal ipotek kurumu (Fannie Mae), Federal ev kredisi Mortgage (Freddie Mac), Federal çiftlik kredi bankaları, Finansman şirketi ve Federal ev kredisi bankasını içerir. GSE, kredinin kullanılabilirliğini artırmak ve ekonominin hedeflenen sektörlerine finansman maliyetini düşürmek için oluşturulmuş yarı devlet kuruluşlarıdır.
Bu, sonunda yatırımcılar için genel sermaye kaybı riskinin azalmasıyla sonuçlanacaktır. Bu kuruluşlar denetlenir ancak doğrudan federal hükümet tarafından yönetilmez. Bunlar özel sektöre aittir ve sermaye piyasası türlerine likidite sağlayarak kar amacı güden oluşturulur. Bu bağlamda, sermaye stokuna ve borçlanma senetlerine yatırım yaparlar, MBS'yi garanti eder, krediler satın alıp portföylerinde tutar, garanti ve diğer hizmetler için ücret alırlar.
Acente Tahvillerinin Özellikleri
- Fannie Mae ve Freddie Mac, ipoteğe dayalı menkul kıymetler piyasasına büyük ölçüde açıktır. Subprime mortgage krizleri sırasında mortgage temerrütleri arttığında, bu kuruluşlar önemli zararlar yaşadı. Sonuç olarak, sermaye artırma ve yükümlülüklerini yerine getirme konusundaki yetersizlikleri neredeyse çöküşe yol açtı ve bu da ABD mortgage kredisi ve konut piyasasını büyük ölçüde bozdu. Olasılığı önlemek için ABD hükümeti onları kurtarma paketine zorladı.
- Ginnie Mae benzer bir işlevi yerine getirir; ancak bu bir federal hükümet kurumudur ve bu nedenle tam federal garantiye sahipken, diğer 2 birimde değildir. GSE olarak bağımsızdırlar ve kâr amacı güden kuruluşlardır. Yatırımcıları daha uygun koşullar sunmaya teşvik eden örtük bir federal garantiden yararlanırlar. Bu, 2007 Subprime mortgage krizinde test edildi.
- Federal Hükümet, hem Fannie Mae hem de Freddie Mac'e önemli miktarda nakit enjeksiyonu yaptı ve Eylül 2008'de her iki kuruluş da konservatörlüğe alındı.
- Bir koruyucu olarak, ABD hükümeti ve (ülkenin ikincil ipotek piyasalarını düzenleyen) FHFA, bu kuruluşlar üzerinde çeşitli kontroller getirmiştir.
Acente Tahvillerinin Yapısı
- Sabit kupon oranlı acente tahvilleri: Üç ayda bir veya yılda bir, altı ayda bir gibi düzenli aralıklarla sabit bir faiz oranı öder.
- Değişken veya değişken kupon oranlı acente tahvilleri: Faiz oranlarının periyodik olarak ayarlandığı yerler. Ayarlamalar genellikle önceden belirlenmiş bir formüle göre ABD Hazine bonoları veya LIBOR, EURIBOR gibi bazı referans oranlarıyla bağlantılıdır.
- Sıfır kuponlu acente tahvili , kısa vadeli finansman ihtiyaçlarını karşılamak için acenteler tarafından ihraç edilir ve başlangıçta indirimli olarak ihraç edilir ve vade boyunca paraya çevrilebilir.
- Devredilebilir acente tahvilleri: Çoğu çağrılamaz ve faiz oranlarındaki değişikliklere duyarlıdır, yani faiz oranları arttığında, acente tahvil fiyatları düştüğünde ve bunun tersi de geçerlidir. Bu tahviller diğerlerinden farklıdır, çünkü ihraççılar tahvili vade tarihinden önce cari piyasa fiyatından daha düşük olan çağrı fiyatından arayabilirler. Bu genellikle faiz oranlarının düştüğü bir zamanda gerçekleşir, çünkü ihraççı, daha düşük faiz oranından borç alarak ve gelirleri yatırımcıları geri ödemek için kullanarak önceki yüksek faiz oranlı tahvilleri geri çağırma seçeneğine sahiptir.
Acente Tahvillerinin Avantajları
- Daha az kredi riski: ABD devlet kurumu tahvillerinin tam güvenini ve kredi garantisini taşımasalar da, bir devlet kurumu tarafından ihraç edildikleri ve garanti edildikleri ve örtük ve açık bir devlet garantisi taşıdıkları için daha düşük kredi riski taşıdıkları düşünülmektedir. Ayrıca, sattıkları menkul kıymetlerin hem faizlerini hem de anapara ödemelerini garanti ederler. Bu kuruluşlar birlikte, ABD'deki 12 trilyon ABD Doları tutarında ödenmemiş ipotek kredisinin yarısını garanti ediyor.
- Daha yüksek getiri: Ekli yüksek kredi riskleri nedeniyle diğer tüm bono türlerinden daha uygun borçlanma oranları sağlarlar.
- Elverişli finansman kaynağı: Bu tahviller, tarım, küçük işletmeler veya ev alıcılarına kredi gibi kamu politikasıyla ilgili projeleri finanse etmeye yardımcı olur. Aksi halde karşılanabilir finansman kaynakları bulmakta zorlanabilecek ekonomi sektörlerine destek sağlarlar.
- Likidite Aşılamak: Fannie Mae ve Freddie Mac, ABD konut piyasasında likiditeyi destekliyor. Spesifik olarak, bankalar gibi borç verenlerden ipotek satın alırlar ve bunları menkul kıymetlere yeniden paketlerler ve daha sonra yatırımcılara satarlar.
- Yerel vergilerden muafiyet: Çoğu acente tahvili ihraçından gelen faiz, eyalet vergilerinden ve yerel vergilerden muaftır, ancak yatırımcıların yatırım yapmadan önce vergi sonuçlarını anlamaları önemlidir.
- Daha yüksek Kredi notu: İhraç eden kurum bir kurum tahvilini desteklediğinden, tanınmış derecelendirme kurumları tarafından yüksek bir kredi notu alabilirler ve bu nedenle bazıları tarafından federal hükümetin ahlaki yükümlülükleri olarak görülür.
Dezavantajları
- Asgari sermaye gereksinimi: Acente tahvillerine yatırılacak asgari sermaye miktarında bir sınırlama vardır, yani Ginnie Mae Ajans tahvillerine minimum 25.000 $ yatırım gereklidir, bu da küçük yatırım portföylerine sahip bir yatırımcının bu tahvillere yatırım yapamayacağı anlamına gelir.
- Nature- içinde Kompleks Bazı ajans tahvil sorunları daha “yapılı” ve ayrıca bu yatırımların likidite azaltır ve onları tek tek yatırımcılar için uygun olmayan hale doğada karmaşık bunları yapmak özelliklere sahiptir.
- Tamamen Vergilendirilebilir - GSE kuruluşları Freddie Mac ve Fannie Mae gibi acente tahvil ihraççıları, yerel veya eyalet düzenlemelerine göre tamamen vergilendirilebilir. Temsilci tahvillerini satarken ortaya çıkan sermaye kazançları veya kayıpları, vergi düzenlemelerine göre vergidir.
Sonuç
Acente tahvilleri, diğer sabit getirili menkul kıymetlere benzer şekilde faiz oranı, likidite, yeniden yatırım, kredi, çağrı, enflasyon, piyasa ve diğer makro olay risklerine tabidir.
