Negatif Getiri Bonosu nedir?
Negatif getirili tahvil, tahvili ihraç edene (borçlular) yatırımcı (tahvilin sahibi) tarafından negatif faiz oranı ortamında borçlanmak için ödendiği zamandır. Yatırımcılar bu tür tahvilleri vade sonuna kadar ellerinde tuttuklarında para kaybederler. Örneğin, normal şartlar altında 98 $ 'ın altında sıfır kuponlu bir tahvil satın alacak ve menkul kıymetin değeri 100 $' lık vadede nominal değerine geri dönen bir yatırımcıyı düşünün. Negatif getiri ile, tahvil yatırımcıları bir prim fiyatından, yani 103 $ 'ın üzerinde bir fiyattan satın alırlar ve vade boyunca, fiyat 100 $' lık nominal değerine düşer. Negatif getiri, menkul kıymetin nominal olarak değerini aşındırır.
Negatif Getiri Tahvil Türleri
Aşağıdakiler, negatif getiri tahvillerinin türleridir.
# 1 - Sabit Faizli Tahvil
Tahvil vade sonunda negatif getiri ile satılırsa, alıcı yatırılan toplam tutarı geri almaz. Negatif getiri yatırımcıdan negatif kupon tahsilatı mümkün olmadığından vade değerini etkiler ancak kupon ödemelerini etkilemez.
# 2 - Değişken Faizli Tahvil
Değişken faizli senetler üzerinden ödenen referans oran, OIS, LIBOR, EURIBOR gibi bir endekse bağlanabilir. Örneğin … 3 aylık EURIBOR şu anda -.020 seviyesinde işlem görüyorsa,%, 20 baz puanın altındaki yayılmanın mümkün olmayan ödemeleri gerektireceği anlamına gelir, bu nedenle 3'ün altında seçenek mevcuttur, negatif getiriyi içerir:
- Başlangıçta büyük bir peşin ödeme gerektiren büyük bir spread ekleyin. Bu, FRN yatırımcıları paradan satın almayı tercih ettiği için o kadar popüler değil.
- Negatif kupon, erken itfa veya vade ödemesine karşı netleştirilir.
- Üçüncü seçenek, yatırımcının, çok pahalı olacak olan negatif getiri d'den korunma seçeneğine benzer bir ön maliyet ödemesi gereken taban seçeneğidir.
Negatif Faiz Oranının Varlığının Arkasındaki Nedenler
Aşağıdakiler, negatif faiz oranının varlığının arkasındaki sebeplerdir.
# 1 - Merkez Bankası'nın Eylemi
Bir merkez bankası, ekonomik büyüme seviyelerini ve enflasyon oranlarını hedeflemek için faiz oranlarını ve para arzını yönetmek için para politikası uygular. Ayrıca, ekonomideki para arzını artırarak ve tahvil alımlarıyla borçlanma oranlarını düşürerek ekonomik büyümeyi canlandırırlar. Doğası gereği getiri, tahvil fiyatı ile ters orantılıdır, yani getiri artarsa, tahvil fiyatı düşer ve bunun tersi de geçerlidir. Merkez bankası piyasada tahvil almaya devam ederse, tahvil fiyatları, faizler negatif olana kadar yükseltilir. Dolayısıyla negatif getirilerin aşırı yüksek fiyatların bir yansıması olduğu söylenebilir.
# 2 - Yasal Gereksinim
Merkez bankaları gibi kurumsal yatırımcıları (döviz rezervlerini karşılamak için), emeklilik fonlarını (yükümlülüklerini karşılamak ve zorunlu karşılık ihtiyacını karşılamak için), sigorta şirketlerini (poliçe sahibinin kısa vadeli taleplerini karşılamak için), bankaları (sürekli likidite ihtiyacını karşılamaya ve Para piyasasında fon ödünç alabilmek için, negatif getirili bono satın alarak fonun bir kısmını likit halde tutmak için teminat vermeleri gerekir) Farklı düzenleyiciler tarafından ayrılan yetki ve kurallarla sınırlandırılırlar.
# 3 - Likidite ve Getiri Arasında Takas
Negatif getirili tahviller satın almak, ihraççıya paranızı korumak için ödeme yapmaya benzer. Likidite ve getiri arasında bir denge vardır. Yatırımcı bir getiri istiyor, ancak diğer yandan nakit veya nakit benzeri varlıklara hızlı erişimi kolaylaştırmak için müşterilerin likit ihtiyacını karşılamak için belirli bir kısmını ayırması gerekiyor. Euro devlet borç piyasasına yatırım yapmak için para piyasası fonları tipik olarak 13 yıl vadeli bir tahvil tutar - bu vadeden daha düşük olan tahviller negatif oranlar verir.
# 4 - Ekonomik Yavaşlamayla Başa Çıkmak
Merkez bankalarının ekonomik yavaşlama konusunda karşılaştıkları zorluklar nedeniyle negatif getiri ortaya çıkmaktadır. Negatif getiri bonosu satın almak, deflasyonu düzeltmek için bir işarettir. 2016'da küresel hisse senedi piyasasındaki yavaş büyüme, yatırımcıları, tahsislerini riskli varlıklardan düşük riskli varlıklara veya devlet tahvilleri gibi risksiz varlıklara kaydırmaya teşvik etti ve bu da daha yüksek talepleri karşılamak için fiyatlarda artışa yol açtı. Talep artarken tahvil fiyatları getiri eğrisi negatife dönene kadar yükselmeye devam ediyor. Yerli yatırımcılar, uzun bir deflasyon dönemi bekleniyorsa, kendi devlet tahvillerini alırlar.
# 5 - Düşen Piyasada Güvenli Gökyüzü Olarak Görülen Negatif Tahviller
Negatif getiri şeklindeki küçük kayıpların, sermaye erozyonu şeklindeki büyük kayıplardan daha iyi olduğuna inanan bazı yatırımcılar var. Örneğin Avrupa hisse senedi piyasası beklentilerinin% 20 altındaydı, şirket tahvilleri temerrüde düşüyordu, emtia fiyatları düşüyordu, bu nedenle yatırımcılar kargaşa sırasında negatif getiri sağlamasına rağmen güvenli cennet varlıklarına yöneldi.
# 6 - Para Birimi Spekülasyonu
Bazı yabancı yatırımcılar, diğer varlık sınıfı getirilerine kıyasla daha karlı getiri sağlayacağını umuyorlarsa, negatif getirili tahviller satın alırlar. Örneğin, bazı yabancı yatırımcılar, yenin gelecekte değer kazanacağı ve belirli bir süre sonra yen cinsinden negatif getirili tahvilleri tutacağı görüşündeydi, yen sert bir şekilde sıçradı ve bu durum, muhasebeleştirmeden sonra bile kur değerlenmesinden büyük sermaye kazanımına yol açtı. negatif verim.
Negatif Getiri Tahvilleriyle Başa Çıkmak İçin En İyi Stratejiler
Aşağıdakiler, negatif getiri tahvilleriyle başa çıkmak için en iyi stratejilerdir.
1 - Aktif Yatırım Stratejisi
Pasif yaklaşım, tahvil endeksinin getirilerini çoğaltmak için bir portföy oluşturmayı içerirken, aktif bir portföy yaklaşımı, endekse göre daha iyi performans gösteren bir getiri elde etmek için konsolide bazda nasıl performans gösterdiklerini belirleyen menkul kıymetlerin benzersiz özelliklere ve bunlarla ilişkili korelasyonlara göre seçilmesini içerir. . Aktif bir yönetici, bir tahvil portföyüne değer katarak negatif getirilerin etkisini en aza indirebilir ve göreceli bir temelden, daha geniş bir pazardan daha iyi performans gösteren taktiksel fırsattan faydalanabilir.
# 2 - Çeşitlendirmenin Faydaları
Bir yatırımcı, bir portföyü tahvil piyasaları, vadeler, sektörler, endüstriler, ipoteğe dayalı tahviller gibi varlık sınıfı seviyeleri, gelişmekte olan piyasalar, yapılandırılmış ürünler, varlığa dayalı menkul kıymetler, negatifi dengeleyen teminatlı kredi yükümlülükleri gibi farklı segmentler arasında çeşitlendirerek getiriyi artırabilir. toplu düzeyde devlet tahvili getirisi. Birinin oynaklığı, diğer tahvillerin oynaklığını dengelemek için kullanılabilir. Sonuç olarak, getiri daha yüksek olacak ve riskler çok daha düşük olacaktır.
Sonuç
Negatif getiri, mevduatın kabulü için ödemeyi içerir. Dokuz gelişmiş ülkenin merkez bankaları deflasyonla başa çıkmak için faiz oranlarını sıfırın altına koydu.
