Paranın Zaman Değeri Tanımı
Paranın Zaman Değeri (TVM) şu anda alınan paranın gelecekte alınacak paradan daha değerli olduğu anlamına gelir, çünkü şu anda alınan para yatırılabilir ve gelecekte işletmeye faiz yoluyla veya yatırımdan nakit akışı yaratabilir. gelecekte ve yeniden yatırımdan takdir.
Paranın Zaman Değeri, Şimdiki İndirgenmiş değer olarak da adlandırılır. Bir tasarruf bankası hesabına yatırılan para, o anki noktada parayı onlardan uzak tutmayı telafi etmek için belirli bir faiz oranı kazanır. Bu nedenle, bir banka sahibi hesaba 100 $ yatırırsa, beklenti bir yıl sonra 100 $ 'dan fazla almak olacaktır.
Açıklama
Paranın Zaman Değeri, fonların fırsat maliyetini dikkate alarak finansal kararlar sonucunda ortaya çıkan gelecekteki nakit akışlarının ilgili değerini muhasebeleştiren bir kavramdır. Para zamanla değer kaybetme eğiliminde olduğundan, paranın satın alma gücünü azaltan enflasyon vardır. Bununla birlikte, şu andan ziyade gelecekte para almanın maliyeti, enflasyon nedeniyle gerçek değerindeki kayıptan daha büyük olacaktır. Şu anda paraya sahip olmamanın fırsat maliyeti, daha önce basitçe nakit bulundurmakla kazanılabilecek ek gelir kaybını da içerir.
Dahası, şimdi yerine gelecekte para almak, iyileşme ile ilgili bir miktar risk ve belirsizlik içerebilir. Bu nedenlerle, gelecekteki nakit akışları mevcut nakit akışlarından daha düşüktür.
Paranın İlk 6 Zaman Değeri Kavramları
# 1 - Tek Bir Miktarın Gelecekteki Değeri
Paranın zaman değeri kavramında tartıştığımız ilki, tek bir miktarın gelecekteki değerini hesaplamaktır.
Bir Tasarruf hesabına yıllık% 10 faiz ödeyen bir Tasarruf hesabına 3 yıllığına 1.000 $ yatırım yaptığını varsayalım. Faiz gelirinin yeniden yatırılmasına izin verilirse, yatırım aşağıdaki şekilde büyür:
İlk Yılın Sonunda Gelecek Değeri
- Yıl başında müdür $ 1,000
- Yıllık faiz (1.000 $ * 0.10) 100 $
- 1.100 $ sonunda ana para
İkinci Yılın Sonunda Gelecek Değeri
- Yılın başında 1.100 $
- Yıllık faiz (1.100 $ * 0.10) 110 $
- Anapara 1.210 $ sonunda
Para yatırma ve kazanılan faizi yeniden yatırma sürecine Bileşik denir. Faiz oranının% "r" olduğu "n" yıldan sonra bir yatırımın gelecekteki değeri veya bileşik değeri:
FV = PV (1 + r) n
Yukarıdaki denkleme göre, (1 + r) n , gelecekteki değer faktörü olarak adlandırılır. Faiz oranını ve 'n' yıl sonra değerini belirten önceden tanımlanmış tablolar vardır. Ayrıca bir hesap makinesi veya bir excel hesap tablosu yardımıyla da kullanılabilir. Aşağıdaki anlık görüntü, farklı faiz oranları için ve farklı zaman aralıklarında oranın nasıl hesaplandığının bir örneğidir.
Dolayısıyla, yukarıdaki örneği ele alırsak, 1.000 $ 'lık FV şu şekilde kullanılabilir:
GD = 1000 (1,210) = 1210 ABD doları
# 2 - Paranın Zaman Değeri: İkiye Katlama Dönemi
Paranın zaman değeri (TVM) kavramının ilk önemli yönü ikiye katlama dönemidir.
Yatırımcılar genellikle yatırımlarının belirli bir Faizle ne zaman ikiye katlanabileceğini bilmek isterler. Biraz kaba olsa da, yerleşik bir kural "72 Kuralı" dır ve ikiye katlama döneminin 72'yi faiz oranına bölerek elde edilebileceğini belirtir.
Örneğin faiz% 8 ise, ikiye katlanma süresi 9 yıldır (72/8 = 9 yıl).
Biraz daha hesaplayıcı bir kural, iki katına çıkma süresini 0,35 + 69 / Faiz olarak belirten "69 Kuralı" dır.
# 3 - Tek Bir Miktarın Mevcut Değeri
Paranın zaman değeri (TVM) kavramındaki üçüncü önemli nokta, tek bir miktarın bugünkü değerini bulmaktır.
Bu senaryo, belirli bir süre sonra alınması beklenen bir miktar paranın Bugünkü Değerini belirtir. Bugünkü değerin hesaplanması için kullanılan indirgeme süreci, bileşikleştirmenin tersidir. PV formülü, aşağıdaki formül kullanılarak kolayca elde edilebilir:
PV = FV n (1 / (1 + r) n )
Örneğin, bir müşterinin 3 yıl sonra% 8 ROI'de 1.000 $ alması bekleniyorsa, Şimdiki zamandaki değeri şu şekilde hesaplanabilir:
PV = 1000 (1 / 1.08) 3
PV = 1000 * 0,794 = 794 ABD doları
# 4 - Yıllık Getirinin Gelecekteki Değeri
Paranın zaman değeri (TVM) konseptindeki dördüncü önemli kavram, yıllık gelirin gelecekteki değerini hesaplamaktır.
Yıllık gelir, düzenli zaman aralıklarında meydana gelen sabit nakit akışlarının (makbuzlar veya ödemeler) bir akışıdır. Örneğin, bir hayat sigortası poliçesinin prim ödemeleri bir yıllık ödemedir. Nakit akışları her dönemin sonunda gerçekleştiğinde, rant, Olağan yıllık ödeme veya ertelenmiş yıllık ödeme olarak adlandırılır. Bu akış her dönemin başında meydana geldiğinde, buna vadesi gelen yıllık gelir denir. Vadesi dolan yıllık gelirin formülü, karşılık gelen normal rantın formülünün basitçe (1 + r) katıdır. Odak noktamız daha çok ertelenmiş yıllık gelir üzerinde olacak.
Birinin bir bankaya 5 yıl boyunca yılda 1.000 $ yatırdığı ve mevduatın 5 yılın sonunda mevduat serisinin değeri olan% 10 ROI ile bileşik faiz kazandığı bir örnek alalım:
Gelecekteki Değer = 1.000 USD (1 + 1.10) 4 + 1.000 USD (1 + 1.10) 3 + 1.000 USD (1 + 1.10) 2 + 1.000 USD (1.10) + 1.000 USD = 6.105 USD
Genel anlamda, yıllık gelirin gelecekteki değeri aşağıdaki formülle verilir:
- FVA n = A ((1 + r) n - 1) / r
- FVA n , 'n' dönemi olan yıllık gelirin FV'sidir , 'A' sabit periyodik akıştır ve 'r' dönem başına ROI'dir. ((1 + r) n - 1) / r terimi, yıllık gelir için gelecekteki değer faiz faktörü olarak adlandırılır.
# 5 - Yıllık Getirinin Mevcut Değeri
Para kavramının zaman değerindeki beşinci önemli kavram, yıllık gelirin bugünkü değerini hesaplamaktır.
Bu kavram, sadece FV yerine yıllık gelirin gelecekteki değerinin tersine çevrilmesidir; odak noktası PV olacaktır. Yıl sonunda gerçekleşen her bir makbuzla 3 yıl boyunca yıllık 1.000 $ almayı beklediğinizi varsayalım,% 10'luk iskonto oranına sahip bu fayda akışının PV'si aşağıdaki gibi hesaplanacaktır:
1.000 (1 / 1.10) + 1.000 (1 / 1.10) 2 + 1.000 (1 / 1.10) 3 = 2.486,80 USD
Genel anlamda, bir yıllık gelirin bugünkü değeri aşağıdaki gibi ifade edilebilir:
- A = ((1 - (1/1 + r) n ) / r)
# 6 - Sürekliliğin Mevcut Değeri
Paranın zaman değerindeki (TVM) altıncı kavram, bir sürekliliğin bugünkü değerini bulmaktır.
Süreklilik, belirsiz süreli bir yıllık gelirdir. Örneğin, İngiliz hükümeti, varlığı boyunca yıllık faiz ödeyen 'konsollar' adı verilen tahviller çıkardı. Sürekliliğin toplam görünen değeri sonsuz ve belirlenemez olsa da, Mevcut değeri değildir. Paranın Zaman Değeri (TVM) ilkesine göre, sürekliliğin Mevcut Değeri, sürekliliğin her bir periyodik ödemesinin iskonto edilmiş değerinin toplamıdır. Sonsuzluğun bugünkü değerini hesaplamanın formülü şudur:
Sabit periyodik ödeme / ROI veya bileşik dönem başına iskonto oranı
Örneğin, 1 Ocak 2015'te, Ocak 2015'ten başlayarak her ayın sonunda 1.000 ABD doları ödeyen ve aylık 0 *% 8'lik bir iskonto oranıyla PV'nin hesaplanması şu şekilde gösterilebilir:
- PV = 1.000 ABD Doları /% 0,8 = 125.000 ABD Doları
Büyüyen Süreklilik
Bu, Kiralama ödemeleri gibi sürekliliğin değişmeye devam edeceği bir senaryodur. Örneğin, bir ofis kompleksinin önümüzdeki yıl için her yıl% 5 artması beklenen 3 milyon dolarlık net kira yaratması bekleniyor. Artışın sonsuza kadar devam edeceğini varsayarsak, kiralama sistemi büyüyen kalıcılık olarak adlandırılacaktır. İndirim oranı% 10 ise, kiralama akışının PV'si şöyle olacaktır:
Cebirsel bir formülde aşağıdaki gibi görüntülenebilir,
- PV = C / rg, burada 'C' yıl boyunca alınacak kira, 'r' ROI ve 'g' büyüme oranıdır.
Paranın Zaman Değeri - Yıl İçi Birleştirme ve İndirim
Bu durumda, bileşiklemenin sık sık yapıldığı durumu ele alıyoruz. Müşterinin altı ayda bir% 12 faiz ödeyen bir finans şirketine 1.000 $ yatırdığını varsayarsak, bu faiz tutarının her 6 ayda bir ödendiğini gösterir. Depozito miktarı şu şekilde artacaktır:
- İlk altı ay: Başlangıçta Müdür = 1.000 $
- 6 aylık faiz = 60 $ (1.000 $ *% 12) / 2
- Sonunda ana para = 1.000 dolar + 60 dolar = 1.060 dolar
Önümüzdeki altı ay: Başlangıçta Müdür = 1.060 $
- 6 aylık faiz = 63,6 $ (1.060 $ *% 12) / 2
- Sondaki ana para = 1.060 $ + 63.6 $ = 1.123.6 $
Bileşik yıllık olarak yapılırsa, bir yılın sonunda anapara 1.000 $ * 1.12 = 1.120 $ olacaktır. 3.6 $ 'lık fark (yarı yıllık bileşik faizde 1.123.6 $ ile yıllık bileşik faizde 1.120 $ arasında) ikinci yarı yılın faizi üzerindeki faizi temsil eder.
Paranın Zaman Değeri Örnekleri
Örnek 1 - Temettü İndirim Modeli
Bu, Temettü Iskonto Modeli kullanılarak değerlemelerde paranın gerçek hayattaki bir Zaman değeri örneğidir.
Temettü indirgeme modeli, bir hisseye sahip olma riski için bir yatırımcının talep ettiği gerekli getiri oranına göre iskonto edilmiş gelecekteki nakit akışlarını ekleyerek bir hisse senedini fiyatlandırır.
Burada CF = Temettüler.
Bununla birlikte, bu durum biraz teoriktir, çünkü yatırımcılar normalde temettü için hisse senetlerine ve sermaye değerine yatırım yaparlar. Sermaye kazancı, hisse senedini daha yüksek bir fiyata sattığınızda, satın aldığınız zamandır. Böyle bir durumda, iki nakit akışı vardır -
- Gelecekteki Temettü Ödemeleri
- Gelecekteki Satış Fiyatı
İçsel Değer = Temettülerin Mevcut Değerinin Toplamı + Hisse Senedi Satış Fiyatının Mevcut Değeri
Bu DDM fiyatı, hisse senedinin gerçek değeridir .
Burada bir Temettü İndirim Modeli DDM örneğini ele alalım.
Önümüzdeki yıl 20 $ (Div 1) ve sonraki yıl 21.6 $ (Div 2) temettü ödeyecek bir hisse satın almayı düşündüğünüzü varsayalım. İkinci temettüyü aldıktan sonra, hisseyi 333.3 $ 'a satmayı planlıyorsunuz. İhtiyaç duyduğunuz getiri% 15 ise bu hisse senedinin gerçek değeri nedir?
Bu problem 3 adımda çözülebilir -
Adım 1 - 1. Yıl ve 2. Yıl için Temettülerin bugünkü değerini bulun.
- PV (1. yıl) = 20 $ / ((1.15) 1)
- PV (2. yıl) = 20 $ / ((1.15) 2)
- Bu örnekte, 1. ve 2. yıl temettüleri için sırasıyla 17.4 $ ve 16.3 $ olduğu ortaya çıktı.
Adım 2 - İki yıl sonra gelecekteki satış fiyatının Bugünkü değerini bulun.
- PV (Satış Fiyatı) = 333,3 ABD Doları / (1,15 2)
Adım 3 - Temettülerin Bugünkü Değerini ve Satış Fiyatının bugünkü değerini ekleyin
- 17,4 ABD doları + 16,3 ABD doları + 252,0 ABD doları = 285,8 ABD doları
Örnek 2 - Kredi EMI Hesaplayıcısı
1. yılın başında bir kredi verilir. Ana para 15.000.000 $, faiz oranı% 10 ve vade 60 aydır. Geri ödemeler her ayın sonunda yapılacaktır. Kredinin vade sonunda tamamen geri ödenmesi gerekir.
- Anapara - 15.000.000 $
- Faiz Oranı (aylık) -% 1
- Vade = 60 ay
Eşit Aylık Taksit veya EMI bulmak için Excel'deki PMT işlevini kullanabiliriz. Girdi olarak Anapara, Faiz ve dönem gerektirir.
EMI = aylık 33.367 ABD doları
Örnek 3 - Alibaba Değerlemesi
Alibaba halka arzını değerlendirmek için Paranın Zaman Değeri (TVM) konseptinin nasıl uygulandığına bakalım. Alibaba'nın değerlemesi için, mali tablo analizini ve tahmini mali tabloları yaptım ve ardından Firmaya Serbest Nakit Akışını hesapladım. Alibaba Financial Model'i buradan indirebilirsiniz.
Aşağıda Alibaba Firmasına Serbest Nakit Akışı sunulmaktadır. Serbest Nakit akışı iki bölüme ayrılmıştır - a) Geçmiş FCFF ve b) Tahmin FCFF
- Tarihsel FCFF'ye, Şirketin Yıllık Raporlarından Gelir Tablosu, Bilanço ve Nakit Akışlarından ulaşılır.
- Tahmin FCFF, yalnızca Mali Tablolar tahmin edildikten sonra hesaplanır (bunu Excel'de Mali Modeli hazırlamak olarak adlandırıyoruz). Temel Finansal Modelleme biraz yanıltıcıdır ve bu makalede Finansal Modellerin ayrıntılarını ve türlerini tartışmayacağım.
- Alibaba'nın değerini bulmak için, gelecekteki tüm mali yılların bugünkü değerini bulmalıyız (sonsuzluğa kadar - Son değer)
- Tam bir analiz için, bu ayrıntılı nota - Alibaba Değerleme Modeli'ne bakabilirsiniz.
Sonuç
Paranın Zaman Değeri kavramı, farklı zaman dönemlerinden nakit akışlarının bugünkü değere veya gelecekteki değer eşdeğerlerine dönüştürülerek objektif bir değerlendirmesini kolaylaştırarak yukarıdaki hususları finansal kararlara dahil etmeye çalışır. Bu, yalnızca paranın şimdiki ve gelecekteki değerini etkisiz hale getirmeye ve sorunsuz finansal kararlar almaya çalışacaktır.
