Terminal Değer Formülü - 2 Uç Değeri Hesaplama Yöntemleri

DCF'de Terminal Değerini Hesaplamak İçin Formül

Nihai değer formülü, bir işletmenin değerini açık tahmin döneminin ötesinde tahmin etmeye yardımcı olur.

Son değer, belirli bir dönemde dikkate alınmasa bile, tüm nakit akışlarının değerini içerir. Diğer finansal modellerle aynı şeyi hesaplamak zordur ve bu nedenle son değer formülü kullanılır. Bu nedenle Terminal değeri, şirketin açık öngörülen finansal model döneminin ötesinde beklenen serbest nakit akışının değeridir. DCF'de Uç Değer formülünün hesaplanması için formül aşağıdaki gibidir:

  • T = Zaman
  • WACC = Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti veya indirimli oran.
  • FCFF = Firmaya serbest nakit akışı

Son değer, gelecekteki tüm nakit akışlarının bugünkü değeridir. Çoğunlukla indirgenmiş nakit akışı analizlerinde kullanılır.

Terminal Değerinin Hesaplanması

Uç değer hesaplaması için 3 yöntem vardır; aşağıdaki gibidir: -

  1. Sürekli Büyüme Yöntemi
  2. Çoklu Büyüme Yönteminden Çık
  3. Büyüme Sürekliliği Yok modeli

# 1 - Sürekli Büyüme Yöntemi

Sürekli Büyüme Yöntemi, Gordon Sürekli Büyüme Modeli olarak da bilinir. Bu en çok tercih edilen yöntemdir. Bu yöntemde şirketin büyümesinin devam edeceği ve sermaye getirisinin sermaye maliyetinden fazla olacağı varsayımı yapılmaktadır.

Terminal Değeri = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… + Sonsuz

Formülü basitleştirirsek,

Terminal Değeri = FCFF 6 / (WACC - Büyüme Hızı)

FCFF 6 şu şekilde yazılabilir: FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + Büyüme Hızı)

Şimdi, verilen yukarıdaki denklemde Formülü kullanın,

Terminal Değer = FCFF 5 * (1 + Büyüme Hızı) / (WACC - Büyüme Hızı)

Bu yöntem, pazarda olgun ve istikrarlı büyüyen şirketlere sahip şirketler için kullanılır. Örn. FMCG şirketleri, Otomobil şirketleri.

# 2 - Çoklu Yöntemden Çık

Çıkış Çoklu Yöntem, bir işletmeye değer vermek için birden çok temeli pazarlayan varsayımlarla kullanılır. Terminal çarpanı, finansal değerlemede kullanılan genel katlar olan işletmelerin değeri / FAVÖK veya işletme değeri / EBIT olabilir. Öngörülen istatistik, önceki yıl öngörülen ilgili istatistiktir.

Terminal Değeri = Son Oniki ay Terminal Çoklu * Öngörülen İstatistik

# 3 - Büyüme Sürekliliği Yok Modeli

Çok fazla rekabetin olduğu endüstride büyüme sürekliliği formülü kullanılmaz ve fazla getiri kazanma fırsatı sıfıra gitme eğilimindedir. Bu formülde varsayım büyüme oranı sıfıra eşittir; bu, yatırım getirisinin sermaye maliyetine eşit olacağı anlamına gelir.

Terminal Değeri = FCFF 6 / WACC

Örneğin. Ülkenin GSYİH'sini hesaplamakta fayda var.

Örnekler

Örnek 1

Metal sektörü, EV / FAVÖK katının 10 katında işlem yapıyorsa, terminal değeri şirketin 10 * FAVÖK'üdür.

Varsayalım,

  • WACC =% 10
  • Büyüme Oranı =% 4
  • Borç = 100 $
  • Nakit = 60 $
  • Paylaşım Sayısı = 200

Önerilen iki son değer hesaplama yöntemini kullanarak hissenin hisse başına gerçeğe uygun değerini bulun

Son Değer Hesaplama - Sürekli Büyüme Yöntemini Kullanma

  • Adım # 1 - Açık tahmin dönemi için (2014-2018) Firmaya Serbest Nakit Akışının NBD'sini hesaplayın

Açık FCFF'nin Mevcut Değeri için formül, excel'deki NPV () işlevidir.

127 $ , 2018-2020 döneminin net bugünkü değeridir.

  • Adım # 2 - Sürekli Büyüme yöntemini kullanarak (2018 sonunda) Son Değer hesaplama

Sürekli Büyüme yöntemini kullanarak, Terminal Değer: 1.040 olacaktır.

  • Adım # 3 - Açık FCFF'nin Mevcut Değeri
  • Adım # 4 - Şimdi, Kurumsal Değeri ve Hisse Fiyatını Hesaplayın

Lütfen bu örnekte işletme değerine Terminal değer katkısının% 86 olduğunu unutmayın. Genel olarak katkı% 80 - 90 arasındadır.

Terminal Değer Hesaplama - Çıkış Çoklu Büyüme Yöntemini Kullanma

  • Adım # 1 - Açık tahmin dönemi (2018-2020) için, firma için Serbest Nakit Akışı NPV'sini hesaplayın. Lütfen bu adımın zaten tamamlanmış olduğu yukarıdaki yönteme başvurun.
  • Adım # 2 - Hisse senedinin terminal değeri hesaplaması için çoklu çıkış yöntemlerini kullanın (2018 sonu). Bu sektördeki ortalama şirketlerin 7 kat EV / FAVÖK katında ticaret yaptığını varsayalım. Bu hisse senedinin son değerini bulmak için aynı çarpanı kullanabiliriz.
  • Adım # 3 - Açık FCFF'nin Mevcut Değerini Hesaplayın
  • Adım # 4 - Şimdi, Kurumsal Değeri ve Hisse Fiyatını Hesaplayın

İşletme değerine nihai değer katkısı% 80'dir.

Örnek 2

Nakit akışı 100 $ olan bir şirket var, zaman, yani n = 5, DCF değeri 565 Milyon Dolar olacak.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • İNA = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = 565 ABD doları

Burada 186'ya eşit olan 300 / (1 + 0.1) 5 terminal değeridir.

DCF formülü, birinin DCF değerinden daha az ödeme yaparsa, faiz oranının indirimli orandan daha yüksek olacağını söyler; DCF değerinden daha fazla ödeme yapılırsa, faiz oranı iskonto oranından düşük olacaktır.

Potansiyel yatırım analiz edildiğinde, yatırımın geri dönüş oranını elde etmek için paranın zaman değerini dikkate alması gerekir.

Alaka ve Kullanımlar

  • Gordon büyüme yöntemi gibi bir finansal araçta kullanın.
  • Yukarıda gördüğümüz aynı indirgenmiş nakit akışı örneğini hesaplamak için.
  • Kalan kazancı hesaplamak için.

Terminal Değer, toplam şirket değerinin% 60 -% 80'inden fazlasını oluşturduğu için İndirgenmiş Nakit Akışını tahmin etmede önemli bir kavramdır. Büyüme oranları, iskonto oranı ve PE, Deftere fiyat, PEG oranı, EV / FAVÖK, EV / FAVÖK vb.

İndirgenmiş nakit akışında son değerin bazı sınırlamaları vardır; Çoklu çıkış yöntemlerini kullanırsak, DCF yaklaşımını göreceli bir değerleme yaklaşımıyla karıştırıyoruz, çünkü çıkış çarpanı karşılaştırılabilir firmadan geliyor. Lütfen büyümenin indirimli fiyattan büyük olamayacağını unutmayın. Bu durumda, Perpetuity büyüme yöntemi uygulanamaz. Uç değer, toplam değerin% 75'inden fazlasını oluşturur; Bu, büyüme oranında veya AOSM'de% 1'lik bir değişiklik olsa bile, değer çok değişiyorsa riskli hale geldi.

Terminal Değeri Formül Videosu

Ilginç makaleler...