Borç Maliyeti (Tanım, Formül) - WACC için Borç Maliyetini Hesaplayın

Borç Maliyeti (Kd) nedir?

Borç maliyeti, borçlu için beklenen getiri oranıdır ve genellikle bir firmanın yükümlülüğüne uygulanan efektif faiz oranı olarak hesaplanır. Gelecekteki nakit akışlarını özkaynaklarına ve borç sahiplerine beklenen getiri oranıyla indirgeyerek bir firmanın bugünkü değerini hesaplayan indirgenmiş değerleme analizinin ayrılmaz bir parçasıdır.

  • Borç bedeli vergiden önce veya sonra belirlenebilir.
  • Bir firmanın belirli bir yılda yaptığı toplam faiz gideri, vergi öncesi Kd'dir.
  • Şirketin sahip olduğu toplam borç üzerine toplam faiz gideri beklenen getiri oranıdır (vergi öncesi).
  • Faiz giderleri vergiye tabi gelirden düşülebildiğinden, borç sahibinin elinde olan firma için tasarruf sağladığından, DCF metodolojisinde etkin faiz oranını belirlemek için borcun vergi sonrası maliyeti dikkate alınır.
  • Vergi sonrası Kd, vergide biriktirilen tutarın faiz giderinden netleştirilmesiyle belirlenir.

Borç Maliyeti Formülü (Kd)

Vergi Öncesi Kd'yi belirleme formülü aşağıdaki gibidir:

Borç Maliyeti Vergi Öncesi Formülü = (Toplam Faiz Maliyeti / Toplam Borç) * 100

Borcun vergi sonrası maliyetini belirleme formülü aşağıdaki gibidir:

Borç Maliyeti Vergi Sonrası Formülü = ((Katlanılan toplam faiz maliyeti * (1- Etkin vergi oranı)) / Toplam borç) * 100

Bir firmanın borç maliyetini hesaplamak için aşağıdaki bileşenler belirlenmelidir:

  • Toplam faiz maliyeti: Bir firmanın bir yılda yaptığı faiz giderlerinin toplamı
  • Toplam borç: Bir mali yılın sonunda toplam borç
  • Efektif vergi oranı: Bir firmanın karı üzerinden vergilendirildiği ortalama oran

Örnekler

Örnek 1

Örneğin, bir firma 100 $ 'lık uzun vadeli bir krediyi% 4 faiz oranı, pa ve% 5 faiz oranı ile 200 $' lık bir tahvil almışsa Firmanın vergi öncesi borç maliyeti aşağıdaki gibi hesaplanır:

(% 4 * 100 +% 5 * 200) / (100 + 200) * 100, yani% 4,6.

Efektif vergi oranının% 30 olduğu varsayıldığında, borcun vergi sonrası maliyeti% 4,6 * (% 1-30) =% 3,26 olur.

Örnek 2

Borç maliyetinin hesaplanması için pratik bir örneğe bakalım. Bir firmanın% 5 faiz oranıyla 5 yıl içinde geri ödenebilir 1000 $ 'lık bir tahvile abone olduğunu varsayalım. Şirketin katlanacağı yıllık faiz gideri aşağıdaki gibi olacaktır:

yani firmanın 1 yılda ödediği faiz gideri 50 $ 'dır. % 30 efektif vergi oranında vergi tasarrufu aşağıdaki gibi olacaktır:

yani, firma vergiye tabi gelirden 15 $ kesinti yapmıştır. Dolayısıyla, vergiden arındırılmış faiz gideri 50-15 $ = 35 $ olur. Borcun vergi sonrası maliyeti aşağıdaki şekilde hesaplanır:

Örnek 3

DCF değerlemesi için, firmanın yararlandığı en son tahvil / kredi ihracı temelinde borç maliyetinin belirlenmesi (yani, tahvil v / s borcu faiz oranı) düşünülebilir. Bu, firmanın piyasa tarafından algılanan riskli olduğunu gösterir ve bu nedenle, borçludan beklenen getirilerin daha iyi bir göstergesidir.

Bir tahvilin piyasa değerinin mevcut olduğu durumlarda Kd, tahvil ihracından elde edilen tüm nakit akışlarının bugünkü değeri olan tahvilin getirisinden vadesine (YTM) olarak belirlenebilir ve bu değer, borç.

Örneğin, bir firma,% 8 kupon oranıyla (altı ayda bir ödenir) 10 yıl içinde vadesi dolacak şekilde, 1000 $ nominal değerli ve 1050 $ piyasa değerinde altı aylık tahvil ihraç edebileceğini belirlediyse, o zaman önceki borcun vergi maliyeti. R denklemi çözülerek hesaplanır.

Tahvil fiyatı = PMT / (1 + r) 1 + PMT / (1 + r) 2 +… + PMT / (1 + r) n + FV / (1 + r) n

yani

Altı aylık faiz ödemesi

  • =% 8/2 * 1000 ABD doları
  • = 40 $

Bu değeri yukarıda verilen formüle koyarak aşağıdaki denklemi elde ederiz:

1050 = 40 / (1 + r) 1 + 40 / (1 + r) 2 +… + 40 / (1 + r) 20 + 1000 / (1 + r) 20

Bir finansal hesap makinesi veya excel kullanarak yukarıdaki formülü çözdüğümüzde, r =% 3.64 elde ederiz.

Yani, Kd (Vergi Öncesi)

  • = r * 2 (r altı aylık kupon ödemeleri için hesaplandığından)
  • =% 7,3

Kd (Vergi sonrası) şu şekilde belirlenir:

  • % 7,3 * (1-efektif vergi oranı)
  • =% 7,3 * (% 1-30)
  • =% 5,1.

YTM, piyasa oranlarındaki değişikliklerin bir firmanın borç maliyeti üzerindeki etkisini içerir.

Avantajlar

  • Optimum bir borç ve öz sermaye karışımı, firmanın toplam tasarrufunu belirler. Yukarıdaki örnekte, 1000 $ 'lık tahviller% 4'ten fazla getiri sağlayacak yatırımlarda kullanılmışsa, firma elde edilen fonlardan kar elde etmiş olur.
  • Firmalar tarafından ödenen düzeltilmiş oranın etkili bir göstergesidir ve bu nedenle borç / öz sermaye finansman kararlarının alınmasına yardımcı olur. Borç maliyetini sermaye yatırımından kaynaklanan gelirde beklenen artışla karşılaştırmak, fonlama faaliyetinin genel getirisinin doğru bir resmini sağlayacaktır.

Dezavantajları

  • Firma, ödünç aldığı anaparayı faizle birlikte geri ödemekle yükümlüdür. Borç yükümlülüklerinin geri ödenmemesi, ödenmemiş borçlar için bir ceza faizi ile sonuçlanır.
  • Firmanın ayrıca, günlük operasyonlar için mevcut olan serbest nakit akışlarını etkileyebilecek bu tür ödeme yükümlülüklerine karşı nakit / FD ayırması gerekebilir.
  • Borç yükümlülüklerinin ödenmemesi, firmanın genel kredi itibarını olumsuz etkileyecektir.

Sınırlamalar

  • Hesaplamalar, kredi aracılık masrafları, ücretler vb. Gibi borç finansmanı için yapılan diğer masrafları hesaba katmaz.
  • Formül, inceleme altındaki dönem boyunca firmanın sermaye yapısında bir değişiklik olmadığını varsayar.
  • Borç sahiplerinin genel getiri oranını anlamak için, alacaklılara olan faiz giderleri ve cari borçlar da dikkate alınmalıdır.

Bir firmanın borç maliyetindeki artış, operasyonlarıyla ilişkili risklilikteki artışın bir göstergesidir. Borç maliyeti ne kadar yüksekse firma o kadar risklidir.

Bir firmanın değerlemesine ilişkin nihai bir karar vermek için, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (borç ve özkaynak maliyetinden oluşan) firmanın Kurumsal değeri ve Özkaynak değeri gibi değerleme oranları ile birlikte okunmalıdır.

Ilginç makaleler...