Yatırımcılar için Serbest Fon Riskleri ve Sorunları
Hedge fonlara yatırım yapmanın ana nedenleri fonları çeşitlendirmek ve yatırımcıların getirilerini maksimize etmektir, ancak hedge fonlar riskli portföylere ve ayrıca risk ve piyasa riski olan türevlere yatırıldığı için yüksek getiri daha yüksek risk maliyetiyle gelir. yatırımcılara büyük getiri sağlayabileceği gibi zarara da dönüştürebilir ve yatırımcı negatif getiri sağlayabilir.
Açıklama
Hedge fonları, Yüksek Risk ve Yüksek Getiri iştahına sahip yatırımcılar için çok kazançlı bir teklif gibi görünmektedir. Ancak, özellikle Milyonlarca ve Milyarlarca Dolarlık yatırım yapan yatırımcılar için bazı zorluklar ortaya çıkarmaktadır. 2008 Mali krizinden sonra da önemli ölçüde artan hedge fonların bazı içsel sorunları var.
Riskten Korunma Fonu Çoğu ülkeden yatırımcıların, yatırım risklerinin farkında oldukları ve potansiyel olarak büyük getiriler nedeniyle bu riskleri kabul ettikleri varsayılan nitelikli yatırımcılar olmaları gerekmektedir. Hedge Fund yöneticileri ayrıca, hedge fon yatırımcılarını korumak için kapsamlı risk yönetimi stratejileri kullanır; bu, hedge fon yöneticisi aynı zamanda belirli hedge fonda önemli bir paydaş olduğundan özenli olması beklenir. Fonlar ayrıca riskleri değerlendirecek ve yönetecek, ancak Fonun Alım Satım faaliyetlerine katılmayacak veya resmi portföy risk modelleri gibi stratejiler uygulayacak bir “risk görevlisi” atayabilir.
# 1 - Düzenleme ve Şeffaflık
Hedge fonları, nispeten daha az kamuyu aydınlatma gereksinimleri olan özel kuruluşlardır. Bu da, topluluğun yoğun ilgisinde bir 'şeffaflık eksikliği' olarak algılanıyor.
- Diğer bir yaygın algı, çeşitli diğer finansal yatırım yöneticileriyle karşılaştırıldığında, hedge fon yöneticilerinin düzenleyici gözetim ve katı Kayıt gereksinimlerine tabi olmadığıdır.
- Bu tür özellikler, fonları dolandırıcılık faaliyetlerine, hatalı işlemlere, birden fazla yöneticinin olması durumunda Fonun işleyişindeki uyumsuzluklara vb. Maruz bırakır.
- ABD Hükümeti ve AB yetkilileri, şeffaflığı artıran ek bilgileri, çoğunlukla 2008 Mali krizi ve 2010 AB düşüşü gibi olayları bildirme yönünde baskı yapıyor.
- Buna ek olarak, kurumsal yatırımcıların etkisi, riskten korunma fonlarına, Değerleme Metodolojisi, Pozisyonlar ve Kaldıraç riskleri hakkında daha fazla bilgi sağlaması için baskı yapıyor.
# 2 - Yatırım Riskleri
Diğer yatırım sınıfları genel olarak Likidite Riski ve Yönetici Riski olarak sınıflandırıldığından, hedge fonlar birçok riski paylaşır. Likidite, güvenliğin ne kadar hızlı nakde dönüştürülebileceğini ifade eder. Fonlar genellikle bir yatırımcının para çekemediği veya Fondan çıkamayacağı bir kilitlenme süresi kullanır.
- Bu, 1-3 yıl arasında değişebilen kilitlenme süresi boyunca olası likidite fırsatlarını engelleyebilir.
- Bu tür yatırımların çoğu, borç alınan paraya dayalı varlıkları satın alma veya yatırımcıların sermayesi üzerinden piyasa riski elde etmek için türevler kullanma uygulaması olan kaldıraç tekniklerini kullanır.
- Örneğin, bir hedge fonunun Apple Inc.'in bir hissesini satın almak için 1000 $ 'ı varsa, ancak fon yöneticisi hisse fiyatının en son iPhone sürümünün piyasaya sürülmesinden sonra 1200 $' a yükseleceğini tahmin ediyorsa. Buna dayanarak, hisse komisyoncusundan 9.000 $ ödünç almak ve toplamda 10.000 $ karşılığında on hisse satın almak için pozisyonunu kullanabilir. Yukarı veya aşağı riskler konusunda bir sınır olmadığından bu oldukça riskli bir önermedir. Bir yandan, hisse fiyatı 1200 $ 'a temas ederse, fon yöneticisi toplam 2000 $ kazanç sağlar (1200 * 10 = 12000 $ - 10.000 $ alış fiyatı). Bununla birlikte, diğer yandan, hisse fiyatı 900 dolara düşerse, komisyoncu fon yöneticisine bir marj çağrısı yapacak ve teklif edilen 9000 dolarlık krediyi geri almak için on hissesinin tamamını satacaktır. Bu, hedge fon yöneticisi için zararı sınırlayacaktır,böylece Apple hisselerinin piyasa fiyatında% 10'luk bir düşüşte herhangi bir kazanç olmayacak.
- Tüm hedge fon yatırımcıları için bir diğer büyük risk, yatırımlarının tamamını kaybetme riskidir. Riskten korunma fonunun Teklif Memorandumu (İzahnamesi) genel olarak, yatırımcının öngörülemeyen durumlarda, hedge fonunu sorumlu tutmadan yatırım tutarının tamamını kaybetme iştahına sahip olması gerektiğini belirtir.
kaynak: rbh.com
Ayrıca, Hedge fonlarının nasıl çalıştığına bir göz atın?
# 3 - Konsantrasyon Riski
- Bu tür bir risk, belirli bir strateji türüne aşırı odaklanmayı veya getirileri artırmak için kısıtlı bir sektöre yatırım yapmayı içerir.
- Bu tür riskler, çeşitli sektörlerdeki getirileri artırmak için geniş fon çeşitliliği bekleyen belirli yatırımcılar için çelişkili olabilir.
- Örneğin, hedge fon yatırımcıları, FMCG sektörüne fon yatırımı konusunda savunma tekniğine sahip olabilirler çünkü bu, değişen müşteri gereksinimlerine göre geniş bir genişleme kapsamı ile sürekli olarak faaliyet gösterecek bir sektördür.
- Bununla birlikte, makroekonomik koşullar enflasyon zorlukları gibi dinamikse, yüksek girdi maliyetleri, daha az tüketici harcaması, tüm FMCG sektörü için aşağı doğru bir sarmal başlatacak ve genel büyümeyi engelleyecektir.
- Serbest yatırım fonu yöneticisi tüm yumurtaları tek bir sepete koymuşsa, hızlı tüketim malları sektörünün performansı Fonun performansı ile doğru orantılı olacaktır.
- Aksine, fonlar FMCG, Çelik, İlaç, Bankacılık gibi birçok sektörde çeşitlendirilmişse, o zaman bir sektörün performansındaki düşüş, başka bir sektörün anlayışıyla etkisiz hale getirilebilir.
- Bu, büyük ölçüde yatırımların yapıldığı bölgenin makroekonomik koşullarına ve gelecekteki potansiyeline bağlı olacaktır.
Serbest Fonla İlgili Faydalı Linkler
- Ülkeye, Bölgeye veya Stratejiye Göre Serbest Fon Listeleri
- En İyi 250 Hedge Fonlarının Listesi (AUM'a göre)
# 4 - Performans Sorunları
2008 Mali krizinden bu yana, hedge fon endüstrisinin cazibesinin biraz azaldığı söyleniyor. Bunun nedeni, faiz oranı oluşumu, kredi marjları, borsa oynaklığı, kaldıraç ve en yetenekli fon yöneticileri için fırsatları azaltan çeşitli engeller oluşturan hükümet müdahalesi ile ilgili çeşitli faktörlerdir.
Hedge fonların kazandığı bir alan, oynaklıktan yararlanmak ve onları satmaktır. Aşağıdaki tabloya göre, oynaklık endeksi 2009'dan bu yana istikrarlı bir şekilde aşağıya doğru düşüyor ve yararlanacak hiçbiri olmadığı için oynaklığı satmak zor.
- Performanstaki bu bozulma, yatırımcıların aşırı bolluğuna bağlanabilir. Serbest yatırım fonu yatırımcıları artık yaklaşımlarında çok ihtiyatlı davranıyorlar ve en kötü koşullarda bile sermayelerini korumayı tercih ediyorlar.
- Hedge fonlarının sayısı artarak onu 3 trilyon dolarlık bir endüstri haline getirdikçe, daha fazla yatırımcı katılıyor. Yine de, piyasaya daha fazla hedge fonu yöneticisi girdiği için genel performans azaldı ve geleneksel olarak spekülatif olduğu düşünülen çoklu stratejilerin etkisini azalttı.
- Bu gibi durumlarda, bir fon yöneticisinin becerileri, çeşitli tahminleri yenerek ve genel piyasa duyarlılığının beklentilerini aşarak kendilerine bir niş oluşturabilir.
# 5 - Yükselen Ücretler ve Prime Broker Dinamizmi
Fon yöneticileri, 2008 mali krizi sonrasında güçlenen banka düzenlemelerinin, özellikle de Basel III düzenlemelerinin etkilerini artık hissetmeye başlıyor.
- Bu güncellenmiş kurallar, bankaların bir kapitalizasyon oranı yoluyla daha fazla sermayeye sahip olmalarını gerektiriyor, bu da parayı yasal gerekliliklere doğru engelliyor, kısıtlamaları kaldırıyor ve bankaların kapasitesini ve ekonomisini etkileyen likiditeye odaklanmayı artırıyor.
- Ayrıca, Prime brokerinin hedge fonu ilişkilerine bakışında gelişen bir değişiklikle sonuçlandı.
- Prime brokerlar, hedge fon yöneticilerinden hizmetlerini sağlamak için daha yüksek ücretler talep etmeye başladılar, bu da hedge fonun performansı üzerinde bir etkiye sahip ve sonuçta onları zaten sıkışık bir marj işinde daha az kazançlı hale getiriyor.
- Bu, fon yöneticilerinin finansmanlarını nasıl elde edeceklerini değerlendirmelerine veya gerekirse stratejilerinde köklü değişiklikler yapmalarına neden oldu.
- Bu, özellikle yatırımları “kilitlenme” döneminde olanlar için yatırımcıları tedirgin etti.
# 6 - Uyumsuzluk veya Eksik Bilgi
- Fon yöneticileri fonun performansını düzenli olarak açıklamalıdır. Ancak, teklif belgeleri eyalet veya federal yetkililer tarafından incelenmediğinden veya onaylanmadığından sonuçlar fon yöneticisinin talimatlarına uyacak şekilde üretilebilir.
- Bir riskten korunma fonunun işletim geçmişi veya performansı çok az olabilir veya hiç olmayabilir ve bu nedenle, yönetici veya danışman tarafından yapılan fiili ticareti yansıtmayabilecek varsayımsal yürütme önlemleri kullanabilir.
- Serbest yatırım fonu yatırımcıları, aynısını dikkatlice incelemeli ve olası tutarsızlıkları sorgulamalıdır.
- Örneğin, bir riskten korunma fonu, olası boşlukları ortaya çıkarabilecek ancak tipik yatırımcı tarafından anlaşılmayan çok karmaşık bir vergi yapısına sahip olabilir.
- Bir fon yöneticisi, Hindistan borsasının K-Senetlerine yatırım yapabilir, ancak bir vergi cennetinden geçebilir. Ancak yönetici, tüm vergi ödemelerini yatırımcıları yanıltarak yaparak böyle bir yatırımı yapabilir.
- Bir riskten korunma fonu, yatırımcılara temel yatırımları (Fonlar Fonu yapısındaki alt fonlar dahil) konusunda herhangi bir şeffaflık sağlamayabilir ve bu da yatırımcılar için izlemesi zor olacaktır.
- Bu kapsamda, yatırımcılara kimliği açıklanamayacak üçüncü şahıs yönetici / danışmanların alım satım uzmanlığı ve tecrübesi ile alım satımların yapılması olasılığı vardır.
# 7 - Vergilendirme
- Hedge fonları, “Çifte Vergilendirme” durumlarını ve Kar ve Zararların yatırımcılara aktarılmasını önlemek için genellikle Ortaklık olarak vergilendirilir.
- Bu kazanç, kayıp ve kesintiler, Genel Ortak tarafından belirlenen ilgili mali yıl için yatırımcılara tahsis edilir.
- Bu, yatırımcılar için zararlıdır çünkü vergi yükümlülüklerini üstlenecek olanlar, hedge fonu değillerdir.
- Fonun vergi beyannameleri genellikle, riskten korunma fonuna denetim olanakları sağlayan muhasebe firması tarafından hazırlanır.
- Yıl içinde riskten korunma fonunun bir “Tüccar” veya bir “Yatırımcı” güvensizliği olmasına bağlı olarak giderler de yatırımcılara aktarılır. Tedavideki farklılık her yıl değişebilir ve farklılıklar şunlardır:
- Fon, Tacir olarak değerlendirilirse, yatırımcılar kendi paylarına düşen fon giderlerinden düşebilir,
- Fon bir Yatırımcı olarak değerlendirilirse, fon giderlerinden paylarını ancak bu tutar yatırımcının Düzeltilmiş Brüt Gelirinin% 2'sini aşarsa düşebilir.
- Ek olarak, yatırımcılar Federal vergi beyannameleri ile eyalet veya yerel gelir vergisi beyannameleri talep edebilirler.
- Açık deniz yatırımcılarının dezavantajı, vergiden muaf olmasa da, Karlarının tüm giderler ve vergi yükümlülüklerinden net olarak alacaklandırılmasıdır.
- Örneğin, ABD Hükümeti tüm denizaşırı karları çok yüksek oranlarda vergilendirir ve Fonun hisseleri satıldığında veya dağıtıldıktan sonra ertelenmiş gelirlerden borçlu olunan vergiler için indirilemez bir faiz ücreti uygular.
- Temettü durumunda, offshore yatırımcılara, yatırımın yapıldığı ülkeye ve söz konusu vergi anlaşması ile paylaşılan vergilendirme anlaşmasına bağlı olarak genellikle% 25 -% 30 aralığında bir "stopaj vergisi" de uygulanır. milletler.
- Bu nedenle, yerel yatırımcılar için vergi yükümlülüğü% 15 aralığında olacaksa, bu tür cezalar açık deniz için% 35'e kadar tırmanabilir.
# 8 - Bolluk Problemi
Şu anda, hedge fon endüstrisinin karşı karşıya olduğu en büyük sorun, çok fazla hedge fonun varlığıdır.
- Bir yatırımcı yatırımını çoğaltmak ve sürekli bir pozitif alfa eğilimi oluşturmak istiyorsa (riske göre ayarlanmış getirinin üzerinde getiri), koruma fonunun düzenli olarak istisnai olması gerekir.
- Hedge fon yatırımcıları için buradaki mesele, yatırımlarını hangi fonda yapacaklarıdır.
- Küçük hedge fonlarının çoğu şu anda Prime aracılık ücretlerinin yanı sıra ek maliyetlerin getirdiği yük ile mücadele ediyor. Sonuç olarak, bir fonun ayakta kalabilmesi için, yüksek getiri elde etmek için teşvik etmesi gereken artan maliyetler ve risk iştahına karşı koymak için Yönetim Altındaki Varlıklarında (AUM) en az 500 mm'ye kadar iyi bir artışa sahip olması gerekir.
- Bu tür durumlarda bir fonun, kar elde edebildikten ve Performans Ücretleri için "yüksek puan" sınırını aştıktan sonra bile dağılması için yaklaşık üç yıla ihtiyacı olacaktır.
Aşağıda, ABC Fund Ltd için aynı şeyi açıklayan örnek bir tablo bulunmaktadır:
| Yıl | Yönetim Kapsamındaki Varlıklar (MM $) | Verim | Brüt Gelir - Yönetim Ücretleri (MM $)
(% 1,75 olarak varsayılmıştır) | Brüt Gelir - Performans (MM $)
(Varsayıldı) | Gider (MM $)
(Varsayıldı) | Karlılık (MM $)
(Performans Geliri eksi Gider) |
| 1 | 50 | % 12 | 0.875 | 1.05 | 2.625 | -1.575 |
| 2 | 100 | % 12 | 1.750 | 2.10 | 2.625 | -0,525 |
| 3 | 200 | % 12 | 3.50 | 4.20 | 3.50 | 0.70 |
| 4 | 500 | % 12 | 8.75 | 10.50 | 5.0 | 5,50 |
Yukarıdaki örnekten, fon için Varlıklar arttıkça harcamaların da arttığını belirleyebiliriz. Bu durumda, gelirin her yıl iki katına çıkacağını varsayıyoruz ve ancak o zaman kırılabilir - üçüncü yıla 200 milyon dolarlık varlıkla girerse bile. Buradan, fon yöneticisinin becerileri devreye giriyor ve sürekli artan ve rekabetçi bir hedge fon endüstrisinde yatırımcıların kaymağını çekmek için getirilerin düzenli olarak artmasını sağlaması gerekiyor.
Beğenebileceğiniz diğer makaleler -
- Serbest Fon İşleri
- Yatırım Bankacılığı ve Serbest Fon
- Özel Sermaye ve Serbest Fon
- Serbest Fon kitapları
