DV01 (Dolar Süresi) nedir?
1 baz puanlık DV01 veya Dolar Değeri, tek baz puan (Yüzde biri 100 baz puandan oluşur) getirideki değişime karşılık dolar bazında fiyat değişimini tahmin ederek tahvil veya tahvil portföyünün faiz oranı riskini ölçer. DV01 aynı zamanda bir Tahvilin Dolar Süresi olarak da bilinir ve tüm Sabit Gelir araçları risk analizinin temelidir ve Risk Yöneticileri ve Tahvil Satıcıları tarafından bol miktarda kullanılır.
- Başka bir deyişle, Sürenin temelde bir menkul kıymetin fiyatındaki yüzde değişiminin yüzde cinsinden getiri değişimine oranı olduğu durumlarda, DV01 aynı şeyi Dolar cinsinden yorumlamaya yardımcı olur ve böylece ilgili paydaşların verim.
- Örneğin, bir Tahvilin Değiştirilmiş Süresi 5 olduğunu ve Tahvilin Piyasa Değerinin 1.0 milyon dolar olduğunu varsayalım, DV01, Tahvilin Piyasa Değerinin 0.0001 ile çarpılmasıyla Değiştirilmiş Süre olarak hesaplanır, yani 5 * 1 milyon dolar * 0.0001 = 500 ABD doları. Böylece tahvil, getiride bir puanlık bir değişim için 500 $ kadar değişecek.
- Dolar Süresi veya DV01, Tahvil Süresi, cari getiri ve getirideki değişimden haberdar olunursa da hesaplanabilir.
DV01 formülü
Dolar Değerinin bir baz puan, yani DV01 olarak hesaplanması çok basittir ve bunu hesaplamanın birden çok yolu vardır. DV01'i hesaplamak için kullanılan en yaygın formüllerden biri aşağıdaki gibidir:
DV01 Formülü = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Nerede,
- ΔBV = Bond değerinde değişiklik
- Δy = verimde değişiklik
Burada Tahvil Değeri, Tahvilin Piyasa Değeri anlamına gelir ve Getiri, Vadeye Kadar Getiri anlamına gelir.
Burada 10.000'e böldüğümüzü not etmek önemlidir, çünkü DV01 doğrusal yaklaşıma dayalıdır, ancak% 0.01 olan bir temel nokta. Dolayısıyla, onu 10000'e bölerek,% 100'den% 0.01'e yeniden ölçeklendiriyoruz, bu da bir baz puana eşittir.
DV01 / Dolar süresi örnekleri
Aynı şeyi basit bir sayısal örnek yardımıyla anlayalım
Örnek 1
Ryan,% 5,05 getiri ile ABD tahvili tutuyor ve şu anda 23,50 $ fiyatla satılıyor. Tahvil getirisi% 5,03'e geriler ve tahvilin fiyatı 24,00 dolara yükselir. Bilgiye dayanarak, yukarıda belirtilen formülü kullanarak DV01'i hesaplayalım:
DV01'in hesaplanması aşağıdaki gibidir:
- DV01 formülü = - (24,00-23,50 ABD Doları) / 10.000 * (-0.0002)
- = 0,25 ABD doları
Bu nedenle, Tahvilin değeri, Tahvil getirisindeki her bir baz puan değişiklik için 0,25 ABD doları değişecektir.
Örnek 2
Aynı şeyi daha karmaşık bir pratik örnek yardımıyla anlayalım:
ABC Bank, İşlem Defterinde aşağıdaki Tahvil portföyüne sahiptir ve Faiz Oranlarındaki değişimden dolayı Piyasa değeri üzerindeki etkisini hızlı bir şekilde anlamayı amaçlamaktadır. Her bir Tahvilin Nominal Değeri 100 Dolardır. Aşağıda verilen ayrıntılara dayanarak, Portföyün DV01'inin değerini hesaplamaya ve sonuçta ortaya çıkan etkiyi anlamaya çalışalım:
| Tahvil Adı | Fiyat | Tutulan Parasal Tutar (milyon ABD Doları olarak) | Değiştirilmiş Süre |
| Bir | 101.43 | 3 | 2.36 |
| B | 84.89 | 5 | 4.13 |
| C | 121.87 | 8 | 6.27 |
Hesaplama aşağıdaki gibidir:
- Bir Baz Puanın Dolar Değeri = Dolar Süresi * 1000000 $ * 0.0001
- = 85,84 ABD doları * 1000000 ABD doları * 0,0001
- = 8.584 ABD doları
Dolayısıyla, getirideki her bir temel hareket için portföyün 8584 $ 'dan etkileneceği anlamına gelir.
Avantajlar
Aşağıdakiler dolar süresinin bazı avantajlarıdır.
- DV01, bankaların ve diğer finans kuruluşlarının getirilerindeki değişimin portföyleri üzerindeki etkisini dolar cinsinden hızlı bir şekilde değerlendirmelerini sağlar. Böylece getiri hareketlerinin Portföylerinin Piyasa Değeri üzerindeki etkisine ilişkin farklı senaryolarla iyi bir şekilde hazırlanabilirler.
- Hesaplaması nispeten basit ve anlaşılması kolaydır.
- DV01 doğası gereği toplamadır, yani portföydeki her bir tahvil için aynı şeyi hesaplayabilir ve DV01 portföyünü türetmek için bunları birleştirebilir.
- DV01, Tahvil Bayilerinin ve Portföy yöneticisinin portföylerini olumsuz getiri hareketlerine karşı korumasını sağlar. Her bir Tahvil, Bankalar ve Finansal Kurumlar için DV01'i ayrı ayrı hesaplayarak aslında uzun pozisyonlarını neredeyse aynı DV01 ile farklı bir tahvildeki kısa pozisyona karşı koruyabilirler.
Dezavantajları
Dolar süresinin bazı dezavantajlarını tartışalım.
- DV01'in en büyük eksikliği, doğada gerçek dünyaya göre daha teorik olan getiri eğrisindeki paralel bir kayma varsayımında yatmaktadır. Getiri eğrisi asla paralel kaymaz. Getiri hareketinin etkisi vadeye ve genellikle kısa vadeye göre değişir. Sabit Enstrümanlar, uzun vadeli Sabit Enstrümanlardan daha hızlı değişim getirmektedir. Paralel bir kayma varsayıldığında, DV01 tarafından Tahvil değeri üzerindeki önerilen etki Tahvil fiyatı üzerindeki gerçek etkiden farklılık gösterir.
- Standart DV01 nötr hedge kullanılarak üstlenilen hedging, hedging için kullanılan farklı enstrümanlar arasında temel noktaların yükselmesi ve düşmesinin neden olduğu kusurlu bire bir ilişki nedeniyle mükemmel bir hedge sağlamada başarısız olur.
- DV01 basit hesaplaması, Tahvillerin düzenli aralıklarla sabit kupon ödemeleri ödediğini varsayar; ancak, DV01'i elde etmek için karmaşık hesaplama gerektiren Değişken Faizli Tahviller, Sıfır Kuponlu Tahviller ve Devredilebilir Tahviller gibi belirli Tahvil kategorileri vardır.
Sonuç
Bir Temel Noktanın Dolar Değeri (DV01), tek bir baz puanlık getiri değişikliği için bir Tahvil Fiyatının dolar riski. Aynı zamanda, Tahvilin piyasa değerinin süresi çarpıdır ve portföyün tamamında katkı sağlar ve Tahvil Fiyatları ile Tahvil getirisi etkisi arasındaki doğrusal ilişkiyi ölçmek için Portföy yöneticileri ve Tahvil Satıcıları tarafından kullanılan önemli bir araçtır.
Bir tahvilin getiri oranlarındaki değişikliklere olan riskini ve Tahvil Fiyatı üzerindeki olası etkisini anlamalarını ve değerlendirmelerini sağlar. DV01 ile ilgili dikkat edilmesi gereken önemli bir nokta, birimlerin değiştirilmesi ve bir Fiyat Değişimi içermesi dışında, Süre ile neredeyse aynı olmasıdır. Aksi belirtilirse, Değiştirilmiş Süreyi sadece basit bir şekilde Tahvil Fiyatı ile çarparak ve sonucu 10000'e bölerek (DV01 = süre * Fiyat / 10.000) hesaplamışsa DV01 kolayca hesaplanabilir.
