Nitel Faktörler nedir?
Değerlemede Niteliksel Faktörler, işin veya yatırımın değerlemesindeki farklı faktörlerdir, doğrudan ölçülmesi mümkün olmayan ancak nicel faktörler kadar eşit derecede önemlidir ve yönetim kalitesi, rekabet avantajı, kurumsal yönetim vb. Faktörleri içerir.
Değerlemeler, Yıllık Raporlardan alınan sayısal veriler (Gelir Tablosu, Bilanço, Nakit Akışları vb.) Kullanılarak yapılır. Bir şirketin Finansal Modelini hazırlamayı ve şirkete değer vermek için DCF gibi değerleme araçlarını, PE oranı, EV / FAVÖK vb. Bununla birlikte, işletmenin değerlemesini etkileyen başka "çok somut olmayan" faktörler de vardır.
Bu yazıda nitel faktörlere değerlemede detaylı olarak bakacağız.
- Değerlemede nitel faktörlerle neyi kastediyoruz?
- Değerlemede İlk 10 Niteliksel Faktör
- 1 - Şirketin Temel Faaliyetleri
- # 2 - Yönetim Kalitesi
- # 3 - Müşteriler ve Coğrafi etki
- # 4 - Rekabet Avantajı
- # 5 - Kurumsal Yönetim
- # 6 - Sektör Büyüme Eğilimleri
- # 7 - Rekabetçi analiz
- # 8 - Yıkıcı teknolojiler
- # 9 - Pazar payı
- # 10 - Yönetmelikler
- Son analizde
Değerlemede nitel faktörlerle neyi kastediyoruz?
Nitel faktörler, işletme için ölçülmesi neredeyse imkansız olan iş değerlemesinde faktörlerdir. Ya da bunların, işletme değerlemesinde doğrudan ölçülemeyen faktörler olduğunu söyleyebiliriz. Ancak değerlemede nicel faktörlerden daha önemli değilse de eşit derecede önemlidirler. Ve aynı zamanda, hiçbir şirket bu daha az somut faktörleri görmezden gelemez çünkü bunlar bir şirkete değer vermede gerçekten önemlidir.
Bir işletmeyi değerlendirmeyi düşündüğünüzde önemli olan tek şey sayılar değildir. Bir yatırımcı olarak aklınızı kaçırabilecek başka faktörler de var.
Bir sonraki bölümde, daha akıllı iş kararları vermenize yardımcı olacak makalenin etine gireceğiz ve bir hisse senedine bir dolar harcamadan önce tamamen farklı bir bakış açısıyla düşünebileceksiniz.
İlk 10 Niteliksel Faktörlerin Listesi
İşte en iyi 10 nitel faktörün listesi -
1 - Şirketin Temel Faaliyetleri
Bir yatırımcı olarak ilk endişeniz "Bir işletme nasıl para kazanır?" Olmalıdır. Evet, son zamanlarda yapılan bir iş tanımına göre, para kazanmak iyi bir işin tek bileşeni olmayabilir. Ancak bir yatırımcı olarak, size para kazandıracak bir hisse senedine yatırım yapmalısınız. Bu nedenle, gelir modellerini gözden geçirmek ve uzun vadede gerçekten işe yarayıp yaramayacağını öğrenmek çok önemlidir.
Örneğin, KFC'nin iş modeline bakarsanız, lezzetli tavuk burgerleri, tavuk rostoları, birçok çeşit ağız yalayan tavuk ve sebze tarifleri sattıklarını ve iş modellerinin takip edilmesi kolay olduğunu görürüz. Bir yatırımcı olarak, KFC'nin bu şekilde para kazandığını biliyorsunuz.
Benzer şekilde, herhangi bir hisse senedine bir kuruş harcamadan önce, bir şirketin iş modelini öğrenin. Durum tespiti yapın. Tarihini, gelir yaratma modelini, nasıl başladığını, piyasada ne kadar süredir bulunduğunu, şu an için korudukları gelir ve kar marjının ne olduğunu öğrenin. Ve sonra iş değerlemesine gidin.
Aşağıdaki Facebook işletme genel bakışında görüldüğü gibi, bize gelirin nasıl elde edildiği hakkında bilgi sağlar. Facebook, tüm gelirini pazarlamacılara reklam yerleşimleri satarak elde ediyor.
kaynak: Facebook SEC Dosyaları
# 2 - Yönetim Kalitesi
İkinci faktör, şirketteki yönetim kalitesidir. Yönetim, şirketi zirveye yönlendirecek kadar motive olursa, şirket devasa bir güç olur ve en önemli ekonomik aksamaların ortasında bile her zaman bir yol bulur.
Bu nedenle, bir şirkete yatırım yapmadan önce, yönetim kalitesini kontrol etmek çok önemlidir. En önemli iş modeline sahip olmak, şirketin yönetim kalitesi eşit olmadıkça hizmet etmeyecektir.
Peki ne yapardın?
Günümüzde her şirketin "ekiplerinden" bahsettikleri bir web sitesi var. Sayfayı inceleyin, şirketin tanıtımını yapanların kim olduğunu öğrenin, farklı düzeylerdeki geçmişlerini filtreleyin ve benzer bir sektörde ne tür deneyimler yaşadıklarını öğrenin.
Bu size şirket hakkında kısa bir genel bakış sağlayacaktır. Ama hepsi bu kadar değil. Derine inmeniz ve yönetimin gerçekte ne yaptığını kendiniz görmeniz gerekir.
- Performans tarihi: Sonuçlar yalan söylemez. Ve bir şirket şaşırtıcı sonuçlar getirdiğinde, bu, yönetimin arkasında bir el olduğu anlamına gelir. Şimdi üst düzey yöneticilerin son on yıldaki performans geçmişlerini gözden geçirin ve şirkete yatırım yapmanın mantıklı olup olmadığı konusunda makul bir fikir edineceksiniz.
- Yönetim Tartışması ve Analizi (MD&A): Her kamu şirketinin, 10-K dosyalamasına göre yıllık bir rapor hazırlaması gerekir. Yıllık rapora bakın. Başlangıç bölümünde, MD&A gibi bir şey bulacaksınız. Bu bölümde, şirket için neyin işe yarayıp neyin yaramadığına dair tüm fikirleri alacaksınız. Geçen yıl hangi bölüm maksimum çıktı elde etti? Ayrıca şirketin mali tablolarına da göz atabileceksiniz. Aşağıda, Facebook Yönetimi Tartışma ve Analizinden bir anlık görüntü bulunmaktadır.
kaynak: Facebook SEC Dosyaları
- İçeriden bilgi arayın: Bir şirketi araştırıyorsanız, "bir artı bir eşittir ikiye" yapmanız gerekir. Birisinin çabası nedeniyle olağanüstü performans gösteren bir şirket. Şirket, çabası için makul bir şekilde tazmin ediyor. Hisse senetlerini ara. Üst düzey bir yöneticiye kaç hisse senedi verilir ve neden? Hisse senetleri neden verildi? Geçmişte ne tür performanslar sergiledi?
# 3 - Müşteriler ve Coğrafi etki
Şirketin gerçek resmine nüfuz etmek istiyorsanız kontrol etmeniz gereken iki temel şey var.
Öncelikle şirketin müşterileri hakkında bilgi edinmeniz gerekiyor. Şirketin birkaç büyük müşterisi mi yoksa çok sayıda küçük müşterisi mi var? Şirket sadece işletmelere mi yoksa son müşterilere mi hizmet veriyor? Odak noktaları niş bir pazar etrafında mı dönüyor yoksa müşterilerin tüm segmentlerini mi kapsıyorlar? Bir şirketi anlamak için yukarıdaki sorulara yanıt almak çok önemlidir. Çünkü o zaman müşterilerin zihin haritasına göre şirketin nerede durduğunu anlayacaksınız.
İkinci olarak, şirketin coğrafi maruziyetini bulmanız gerekir. Şirket yalnızca belirli bölgelerde mi faaliyet gösteriyor? Varsa neden? Şirket yalnızca kentsel alanları mı yoksa kırsal alanları mı kapsıyor? Her bölgeye göre satışlarının dağılımı nedir? Nerede daha çok satıyorlar ve neden? Kendinize bu soruları sormak ve cevapları aramak, şirketi iyi tanımanıza ve günün sonunda daha akıllıca seçimler yapmanıza yardımcı olacaktır.
Facebook, Form 10K'da bize Coğrafi bilgiler sağladı. Facebook'un gelirine en büyük katkının Amerika Birleşik Devletleri olduğunu not ediyoruz. Dünyanın geri kalan payı hızlı bir artış görüyor ve dolayısıyla coğrafi riski çeşitlendiriyor.
kaynak: Facebook SEC Dosyaları
# 4 - Rekabet Avantajı
Bir şirketi nicel terimlerle değerlendirmeden ve şirketi rakamlara göre değerlendirmeden önce, şirketin rekabet avantajının ne olduğunu bulmanız gerekir. Rekabet avantajı, Michael Porter tarafından icat edilen bir terimdir. Bir şirketin sahip olması gereken, rekabet avantajı olarak adlandırılması gereken birkaç faktör olduğunu söylüyor -
- Bir şirketin rekabet avantajı, diğer şirketler tarafından kolayca taklit edilemeyen benzersiz bir yetenektir.
- Rekabet avantajı, şirketin daha fazla kar, daha fazla gelir, verimli sistemler ve süreçler üretmesine yardımcı olur.
- Rekabet avantajı, şirketin tüm faaliyetlerinin organizasyon stratejisine uygun hale gelmesine yardımcı olur.
- Rekabet avantajı, bir şirketin genellikle beş ila on yıl boyunca fayda elde etmesine yardımcı olur.
Örneğin, bir şirket çevrimiçi satış yapıyorsa, lojistiği rekabet avantajı olabilir ve bu da müşterilerine süper hızlı ulaşmalarına ve mal ve ürünleri rakiplerinden daha hızlı teslim etmelerine yardımcı olabilir.
Bir yatırımcı olarak, ona yatırım yapmadan önce rekabet avantajı veya eksikliği üzerinde düşünmeniz gerekir, çünkü rekabet avantajı veya eksikliği, şaşırtıcı veya vasat sonuçlar üretmenin tek bileşenidir!
# 5 - Kurumsal Yönetim
Basit bir ifadeyle, kurumsal yönetişim, sürdürülebilir bir işletmenin kutsal kasesidir. Bir işletmenin kurumsal yönetimi düzgün değilse, tüm iş er ya da geç çökecektir. Bu nedenle, bir şirketin kurumsal yönetimini kontrol etmek bir yatırımcı olarak son derece önemlidir.
Üç şeyi görmeniz gerekiyor -
- Şirketin kuralları şirketin misyonu ve vizyonuyla uyumlu mu?
- Şirket her bir paydaşa iyi hizmet veriyor mu?
- Hükümetin politikalarıyla yasal olarak uyumlular mı?
Yukarıdaki üç sorunun cevabı "evet" ise, genellikle şirket kurumsal yönetim konusunda oldukça iyidir.
Facebook Kurumsal Yönetim ilkeleri aşağıdadır.
kaynak: Facebook Kurumsal Yönetişim
# 6 - Sektör Büyüme Eğilimleri
Durum tespiti yapmak şirket düzeyinde bitmez. Firmanın hangi sektörde olduğunu bulmanız ve ardından sektörü araştırmacının ışığı altında görmeniz gerekiyor. Son on yıla ait verileri toplamalı ve ardından herhangi bir model veya eğilim bulup bulmadığınızı görmek için farklı araçlar kullanmalısınız.
Bu durumda, nicel faktörler, nitel faktörler hakkında fikir edinmenize yardımcı olabilir. Farklı eğilimlere, analizlere, uzmanların tahminlerine ve önerilerine bakın. Ancak kendi düşüncenize ve veriler hakkındaki bilginize dayanarak karar verdiğinizden emin olun. Sektörü daha yüksek bir basamağa koymayın çünkü bir uzman öyle diyor.
Trendleri öğrendikten sonra, şirketin gelecekteki trendlerini tahmin etme konusunda kesin fikirlere sahip olacaksınız.
# 7 - Rekabetçi analiz
Birçok yatırımcı bunu atlıyor.
Ancak bir şirketin doğru değerini bilmek istiyorsanız, rakiplerine bakın ve bir analiz yapın.
Güçlü yönlerine bakın ve yatırım yapmak istediğiniz şirketle karşılaştırın. Zayıf yönlerine bakın ve hedeflediğiniz şirketin bu alanlarda ne durumda olduğunu görün.
Rekabet analizi yapmak sadece bir şirketin pozisyonuna yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda yakın gelecekte yatırım yapabileceğiniz benzer şirketleri keşfetmenize de yardımcı olacaktır.
Rekabet dikkate alınarak endüstriyel analizler yapılamaz. Benzer şirketlerle yapılan tek karşılaştırma, bir şirketin aynı sektörde nasıl gittiğine dair bir genel bakış sağlayabilir.
Facebook, Google, Snapchat vb. Dahil birçok oyuncuyla rekabet halindedir.
kaynak: Facebook SEC Dosyaları
# 8 - Yıkıcı teknolojiler
Teknolojiler bir şirketi şekillendirebilir veya yıkabilir.
Sektörü tamamen şekillendiren yıkıcı teknolojileri arayın. Ve sonra değerlendirmekte olduğunuz şirketin bu teknolojileri kullanıp kullanmadığını görün.
Teknolojilerin sürekli olarak geliştiği bu çağda, yalnızca yıkıcı olanlar endüstriyi kargaşaya sürükler. Ve herhangi bir şirkete yatırım yapmadan önce, önce sektörün teknolojik durumunu araştırın.
Facebook için yıkıcı bir teknoloji Oculus'tur. Oculus sanal gerçeklik teknolojisi ve içerik platformu güç ürünleri, insanların oyun oynamak, içerik tüketmek ve başkalarıyla bağlantı kurmak için tamamen sürükleyici ve etkileşimli bir ortama girmesine olanak tanır.
# 9 - Pazar payı
Şirketin pazarda önemli bir paya sahip olmasına gerek yok, özellikle de sadece bir süredir pazardayken. Ancak yatırımcılar olarak bakmamız gereken şey, büyüme potansiyeline sahip olup olmadığıdır.
Bu şirketin nereye ait olduğunu bulmak için BCG Matrix'i veya başka herhangi bir stratejik aracı kullanabilir ve ardından onu buna göre değerlendirebilirsiniz.
Bir yatırımcı olarak, şirketin yakın gelecekte büyüyebileceğini bilmek esastır. Bir şirket doygunluk noktasına ulaştıysa ve büyüme sınırlıysa veya hiç yoksa (yol boyunca aşağı doğru bir eğim varsa), ona yatırım yapmak harika bir fikir olmaz.
# 10 - Yönetmelikler
Hiçbir şirket yönetmelikten muaf olamaz. Ve bir işletmeyi değerlendirmeye çalıştığınızda, düzenleyici faktörleri de görmeniz gerekir.
Örneğin, ilaç endüstrisinde FDA (Gıda ve İlaç Dairesi) doğrudan düzenlemelere sahiptir. FDA'ya göre, herhangi bir ilaç piyasaya çıkmadan önce, son müşterilere ulaşmadan önce bir dizi klinik deneyden geçmesi gerekiyor.
Ancak, tüm endüstriler aynı düzenleyici kısıtlamalara sahip değildir. Dolayısıyla, bir değerlendirici olarak, şirketin tüm düzenleyici uygulamaları takip edip etmediğini görmeniz gerekir.
kaynak: Facebook SEC Dosyaları
Buradaki fikir, şirketin kârını (net karı düşünün) doğrudan etkileyebilecek düzenleyici faktörleri bulmaktır. Bunu keşfetmek için gerçekten derine inmeniz, şirketin tüm mali tablolarını okumanız ve ayrıca yıllık raporu incelemeniz gerekir.
İlgili Makaleler -
- Fiyatın Defter Değeri Oranı
- EV - EBIT Hesaplaması
- Parça Değerlemelerinin Toplamı
- FCFF
Değerleme Videosunda Niteliksel Faktörler
Son analizde
Söylemesi her zaman yapmaktan daha kolaydır. En saygın yatırımcı Warren Buffett bile teknoloji hisselerine yatırım yapmıyor. Ona neden o alanda uzmanlık sahibi olmadığını düşündüğünü sorarsanız.
Şimdi bu, yatırımcıların düşünmesi gereken bir şey.
Sadece nitel ve nicel faktörleri hesaba katmak yeterli değildir. Daha kapsamlı olduğunuz ve daha iyi içgüdülerinizin olduğu bir uzmanlık alanı oluşturmak da önemlidir.
Ve bunu deneyimle bilirsiniz.
Bir işletmeyi değerlendirirken yukarıdaki faktörleri deneyin ve ardından bunların genel iş değeri hesaplamanızı nasıl etkilediğini kendiniz görün.
Yukarıdakiler kağıt üzerinde kolay görünebilir, ancak bunları uygulamak için sayısız araştırma makalesinden, sayısız veriden, aşılmaz miktarda grafikten, trendlerden, analizlerden ve inanılmaz sayıda kitaptan geçmeniz gerekir. Kolay değil ama çabaya değer.
Bu “çok somut olmayan” faktörleri hesaba kattığınızda, daha iyi bir yatırımcı olacak ve bir şirketin doğru fiyatını hesaplayabileceksiniz.
